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1、苏宁电器价值评估案例分析报告苏宁电器价值评估案例分析报告一、公司概况 苏宁电器苏宁电器 1990 年创立于江苏南京年创立于江苏南京(苏是江苏的简称，宁是南京的简称）苏是江苏的简称，宁是南京的简称） ，是中国，是中国 3C（家电、（家电、 电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国全国 15 家大型商业家大型商业 企业集团企业集团”之一。截至之一。截至 2009 年，苏宁电器在中国年，苏宁电器在中国 30 个省、直辖市、自治区，个省、直辖市、自治区，300 多个城市多个城市 拥有拥有 1000 家连锁店，家连锁店
2、，80 多个物流配送中心、多个物流配送中心、2000 多个售后网点，经营面积多个售后网点，经营面积 500 万平米，万平米， 员工员工 12 万名，年销售规模突破万名，年销售规模突破 1000 亿元。品牌价值亿元。品牌价值 455.38 亿元，蝉联中国商业连锁第一亿元，蝉联中国商业连锁第一 品牌。名列中国上规模民企前三，中国企业品牌。名列中国上规模民企前三，中国企业 500 强第强第 54 位，入选位，入选福布斯福布斯亚洲企业亚洲企业 50 强、强、 福布斯福布斯全球全球 2000 大企业中国零售企业第一。大企业中国零售企业第一。 2004 年年 7 月，苏宁电器（月，苏宁电器（002024）
3、在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏 宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。 2010 年年 2 月月 3 日日 苏宁电器获得了苏宁电器获得了“2009 年度最佳企业公众形象年度最佳企业公众形象”奖项。奖项。 “企业公众形象评价企业公众形象评价 活动活动”由国务院发展研究中心企业研究所、北京大学中国信用研究中心、搜狐及光华传媒于由国务院发展研究中心企业研究所、北京大学中国信用研究中心、搜狐及光华传媒于 2005 年共同发起、华民慈善基金
4、会参与的活动。苏宁电器连续三年获得年共同发起、华民慈善基金会参与的活动。苏宁电器连续三年获得“年度最佳企业公年度最佳企业公 众形象奖众形象奖”。 2010 年年 2 月月 9 日日 世界品牌组织、美中经贸投资总商会、美国世界著名企业联盟联合在日世界品牌组织、美中经贸投资总商会、美国世界著名企业联盟联合在日 本东京宣布本东京宣布 2009 年度年度“世界著名品牌世界著名品牌 500 强强”获奖名单。苏宁电器作为中国家电零售行业唯获奖名单。苏宁电器作为中国家电零售行业唯 一代表入选此单。一代表入选此单。 2010 年年 3 月月 25 日日 中国连锁协会发布中国连锁协会发布“2009 年中国连锁百
5、强年中国连锁百强”榜，其中，苏宁电器集团以榜，其中，苏宁电器集团以 1170 亿元，亿元，941 家店铺的经营规模位列榜首，一举成为中国最大的商业零售企业。家店铺的经营规模位列榜首，一举成为中国最大的商业零售企业。 2010 年年 5 月月 中国人民大学舆论研究所品牌形象实验室，中国广告协会中国人民大学舆论研究所品牌形象实验室，中国广告协会现代广告现代广告杂志杂志 社、创易视界品牌整合传播社、创易视界品牌整合传播(IMC)机构共同在京发布机构共同在京发布 2009 年年中国百强上市公司品级指数中国百强上市公司品级指数 评测报告评测报告 。苏宁电器在中国百强上市公司品级指数评测排行榜位列十四，在
6、商业零售行业。苏宁电器在中国百强上市公司品级指数评测排行榜位列十四，在商业零售行业 中排名第一。中排名第一。 2010 年年 6 月月 美国美国福布斯福布斯杂志公布了最新全球公司杂志公布了最新全球公司 2000 强名单。苏宁电器作为中国最强名单。苏宁电器作为中国最 大的零售企业再度入选，排名第大的零售企业再度入选，排名第 949 位，比位，比 09 年上升年上升 106 位，蝉联中国零售业第一。位，蝉联中国零售业第一。 2010 年年 6 月月 世界品牌实验室在北京发布世界品牌实验室在北京发布“2010 年年中国中国 500 最具价值品牌最具价值品牌 ”榜单，其中，榜单，其中， 苏宁电器品牌价
7、值达到苏宁电器品牌价值达到 508.31 亿，蝉联家电零售行业第一并继续占据中国商业零售第一品亿，蝉联家电零售行业第一并继续占据中国商业零售第一品 牌的位置。牌的位置。 2010 年年 7 月月 6 日日 全球主流财经杂志全球主流财经杂志福布斯福布斯联合世界最大的品牌咨询公司联合世界最大的品牌咨询公司 Interbrand 在北京共同发布在北京共同发布“2010 中国最佳品牌价值排行榜中国最佳品牌价值排行榜”榜单。苏宁电器，在该榜单中排名榜单。苏宁电器，在该榜单中排名 39 位，位， 再次荣登中国商业零售第一。再次荣登中国商业零售第一。 2010 年年 8 月月 5 日日 环球企业家环球企业家
8、杂志与罗兰杂志与罗兰贝格国际管理咨询公司联合主办的贝格国际管理咨询公司联合主办的“最具全最具全 球竞争力中国公司球竞争力中国公司”评选榜单全新出炉，宝钢、海尔、苏宁电器、百度、华为等评选榜单全新出炉，宝钢、海尔、苏宁电器、百度、华为等 20 家企业家企业 成为最具全球竞争力的中国公司，其中苏宁电器作为唯一的零售企业入选，这也是中国零成为最具全球竞争力的中国公司，其中苏宁电器作为唯一的零售企业入选，这也是中国零 售企业首度入选该榜单。售企业首度入选该榜单。 二、基于财务视角的企业价值分析 （一）盈利能力状况的分析 1、净资产收益率 2、总资产报酬率 3、销售利润率4、盈余现金保障倍数 （二）资产
9、状况分析 1、总资产周转率 2、应收账款周转率 3、不良资产比率 4、流动资产周转率 （三）债务风险状况分析 1、资产负债率 2、速动比率 3、现金流动负债比率 4、已获利息倍数 （四）经营状况分析 1、销售增长率 2、资本保值增长率 3、销售利润增长率、 4、总资产增长率 5、技术投入比率（本年科技支出合计/主营业务收入净额） （五）综合财务分析 提示：净资产收益率可以细分为三个指标：营业净利率、总资产周转率和权益乘数，通过 分解，可以把这个综合指标产生升降 变化的原因具体化。即运用杜帮财务分析法。 三、基于评估视角的企业价值分析 提示：可以运用市场比较法，收益法和成本法等估值方法对企业价值
10、进行评估。 四、结束语 （一）风险提示 （二）投资建议 （三）免责声明 （一）风险提示 1、宏观经济风险：由于我国宏观经济形势的变化以及相关国家、地区宏观 经济环境和证券市场的变化，可能会引起国内证券市场的波动。 2、行业风险：根据有关专家预测，未来影视业务毛利率将会大幅提升,全 年广告成本上升趋势明显 3、上市公司内部经营风险：由于上市公司所处行业整体经营形势的变化， 引起经营方面的风险，如经营决策重大失误、高级管理人员变更、重大诉讼等， 都可能引起该公司证券价格的波动；上市公司经营不善甚至会导致该公司被停 牌、摘牌。 4、其他意外导致的风险。如天灾人祸等导致盈利的降低，最终导致股价的 下跌
11、。 如果因为上述风险给投资者造成相应损失，您将不得不自行承担。（二）投资建议 第一要注意上市公司注入资产的品质。注入不良资产对上市公司的盈利能 力起到负面效果；同时资产整合会增大各种费用开支，带有不确定性，整合不 好的话，就会降低上市公司的盈利水平。 第二要注意非流通股减持。股权分置改革以后，流通股东和非流通股东同股同权，在渡过了锁定期限后，非流通股东可以减持，在这种情况下，就会在 二级市场上对股价造成较大的压力。 （三）免责声明本报告的信息均来源于公开资料，本研究报告对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告内容客观、公正，但文中的观点、结论和
12、建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本研究报告的撰写人无关。并且本研究报告的撰写人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本报告未经撰写人书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发表、复制。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。8、案例报告格式要求（WORD 格式）：分析报告要求不少于 4500 字。案例报告共分为四 个部分，其中主体部分为第二和第三部分,即要求进行重点分析，第一部分和第四部分为非 重点部分，所以篇幅相对较少。尽量能够使用图表分析，要求图文并茂。字体：文章大标 题为三号黑体字，正文为小四号宋体字,文章中一级小标题要求加粗；论文行文要规范，排 版要整洁美观，行距为单倍行距,一律用 A4 纸打印，打印后加封面装订成册，并在封面上 注明分析报告题目、专业、学号、姓名、写作日期。封面具体格式在 BB 平台上下载.
