渤海证券研究所晨会

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1、 晨会纪要晨会纪要（20152015- -4 4- -9 9） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 渤海证券研究所晨会渤海证券研究所晨会 宏观及策略分析宏观及策略分析 Shibor 利率显著下行 债市收益率不降反升流动性分析周报（周喜） 行业专题评述行业专题评述 年报陆续披露，新能源汽车业务成车企亮点新能源汽车行业周报看 好（郑连声） 公司事件点评公司事件点评 内生外延同发展，助力公司走出低迷期天银机电（300342）年报点评 增持（安伟娜） 证证券券研研究究报

2、报告告 晨晨会会纪纪要要 编辑编辑人人 研究所 022-28451618 晨会纪要晨会纪要（20152015- -4 4- -9 9） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 宏观及策略分析宏观及策略分析 Shibor 利率显著下行利率显著下行 债市收益率不降反升债市收益率不降反升流动性分析周报（周喜）流动性分析周报（周喜） 7 日逆回购招标利率再度下调，并令货币市场利率显著回落，截止本周三，隔夜和 7 日 Shibor 利率分别收于 2.683%和 3.163%，较上同期分别回落 40.4bp 和 59.1bp。 就外围环境而言，欧央行 QE 政策实

3、施的效果初步得到印证，与此同时美国低于预期的就业数据则令市场对 年中加息的预测进一步降温， 从而阻滞了美元指数的强劲上攻， 于是人民币被动贬值动力的弱化将减缓热钱 流出对国内基础货币增长的压制，然而满足国内经济发展对基础货币增长的需求仍要央行主动投放加以补 充。 就国内调控而言，央行于本周二再度下调 7 日逆回购招标利率，但投放量却依旧维持低位，我们坚持认为央 行引导利率下行的目的在于防范金融风险，其助推“宽信贷”的实现将主要通过“盘活存量”而非“总量放 水” 。考虑到资本外流压力趋弱，央行主动投放的力度必将随之降低，保持“松紧适度”下的货币总供给稳 定仍是央行调控的总体思路。 综上所述，在央

4、行跟随性补充基础货币供给的情况下，价格引导、定向投放将更多的替代全面放水，于是供 给的稳定令配置的重要性逐步凸显， 面对股票市场活跃对资金的吸引以及供给加大所带来的压力， 债券市场 收益率并未因货币市场利率的下行而出现回落， 同时考虑到财政缴款和新股发行等事件性冲击， 货币市场利 率下行将明显趋缓。 行业专题评述行业专题评述 年报陆续披露，新能源汽车业务成车企亮点年报陆续披露，新能源汽车业务成车企亮点新能源汽车行业周报新能源汽车行业周报看好（郑连声）看好（郑连声） 投资要点： 本周行情 本周沪深 300 上涨 4.17%，汽车板块上涨 3.34%，跑输大盘 0.83 个百分点。 行业新闻 1）

5、珠海市发布新能源汽车推广应用补助资金管理实施细则；2）合肥市电动汽车充电服务价格实行与燃油燃 气价格联动机制；3）福建低调试行低速电动车挂牌，将出台管理细则和准入目录；4）工信部发布汽车动 力蓄电池行业规范条件 ；5）广州新能源中小客车补贴细则发布，购买者须自行申领补贴；6）北京新能源 汽车不限行落地，重污染限行不受影响；7）武汉充电设施规划出台，2015 年建成万余个免费充电桩；8） 安徽 2020 年推广新能源车 20 万辆，鼓励私人出租充电桩；9）常州市充电桩建设试水众筹模式。 公司新闻 1）百度与第三方车商合作，无人驾驶汽车年内面世；2）北汽新能源车计划进入广州市场；3）广汽集团计 划

6、推 10 款新能源汽车，目标年销 10 万辆；4）安凯客车发布多款新能源汽车产品及“e 控”系统；5）特斯 拉 4 月 30 日发布重磅产品，市场猜测为电池存储系统；6）中兴同多家车企及地方政府展开无线充电合作； 7）比亚迪普莱德天能入围 2014 全球电动乘用车动力电池生产商前十强；8）比亚迪秦前两月新能源汽车市 场份额占 3 成，将推出秦双冠版。 下周行业策略与个股推荐 车企相继披露 2014 年度年度报告，比亚迪、宇通等新能源汽车业务表现突出，其他厂商也将新能源汽车作 为 2015 年度的工作重点。政策上，新能源客车运营补贴以及充电桩建设规划政策有望加快出台。我们坚持 之前观点：在政策持

7、续加码下，今年新能源汽车将继续加速普及，公交公务物流领域将成主力，全年有望实 现至少翻倍增长。维持行业“看好”评级，继续推荐比亚迪、宇通客车、均胜电子、松芝股份、万向钱潮。 看好充电桩相关标的，并建议持续关注低速电动车标的隆鑫通用、力帆股份。 公司事件点评公司事件点评 晨会纪要晨会纪要（20152015- -4 4- -9 9） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 5 内生外延同发展，助力公司走出低迷期内生外延同发展，助力公司走出低迷期天银机电（天银机电（300342）年报点评）年报点评增持（安伟娜）增持（安伟娜） 事件： 2014 年公司实现营业收入

8、4.09 亿元，同比减少 8.38%，实现净利润 9101.12 万元，同比减少 9.62%；实现基 本每股收益 0.46 元/股，拟 10 派 2.5 元。 点评： 1.无功耗类起动器下滑拖累业绩 公司主要产品为冰箱制冷压缩机配套零部件，包括起动器、过载保护器、吸气消音器和接线盒等。产业在线 数据显示 2014 年冰箱压缩机产量 1.19 亿台，同比增长 3.5%。公司的大客户加西贝拉和华意压缩贡献的营 业收入占比达到 46%。 公司去年收入下滑主要是受无功耗类起动器拖累， 无功耗类起动器销售量 1123 万只， 较上年同期下滑 24.53%， 对应的销售收入同比下降 25.30%。 随着领

9、跑者制度的推出， 产业升级是大势所趋， 公司将逐步走出低迷期，一季报预计净利润同比增长 25%至 35%。 2.研发投入逐年增加，自动化设备规模在扩大 去年公司研发投入 1502 万元，占营业收入的 3.67%，研发占比在 2012 年和 2013 年的水平分别为 3.11%和 3.29%，呈逐年增加之势。公司成立了专门团队进行自动化生产线的研发，去年新增 ZH 系列起动器自动化 生产线 2 条，新增保护器自动调温线 2 条及其他自动化生产设备若干，以缓解人工成本压力。 3.迷你型整体式 PTC 起动器和变频控制器有望放量 顺应压缩机小型化、节能化发展的迷你型整体式 PTC 起动器已经实现批量

10、生产销售，2015 年有望延续快速 放量之势。公司的变频控制器推广低于预期，去年销售 8678 只，公司预计变频控制器产品将于 2015 年二季 度正式开始批量生产，有望成为公司新一年的利润增长点。 公司于一季度完成了华清瑞达 51%股权的收购，以 2015 年 3 月 31 日作为购买日将其纳入合并财务报表范 围。公司在主业经营好转的同时通过外延在军品市场寻求发展机遇，预计 2015 年-2017 年 EPS 分别为 0.62 元/股、0.74 元/股和 0.90 元/股， “增持”评级。 晨会纪要晨会纪要（20152015- -4 4- -9 9） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅

11、读正文之后的免责条款部分 4 of 5 投资评级说明投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 行业评级标准 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%

12、 重要声明重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任

13、何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 晨会纪要晨会纪要（20152015- -4 4- -9 9） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 5 朱艳君 渤海证券研究所机构销售部经理 华南区销售经理 座机：86-22-28451995 手机：13502040941 邮箱： 渤海证券研究所渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码：300381 电话： （022）28451888 传真： （022）28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码：100037 电话： （010）68784253 传真： （010）68784236 渤海证券研究所网址： 渤海证券研究所机构销售团队渤海证券研究所机构销售团队