战略性新兴产业专题系列投资策略报告之八

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1、 战略性新兴产业专题系列投资策略报告之八铺就通往军事强国之路的基石“高性能纤维材料”主题投资机会分析前言：2010 年 10 月 18 日发布的国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定指出，到 2020 年新材料将成为中国国民经济的先导产业。碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维等高东方证券研究所策略团队 王明旭股票策略资深分析师 8621633258886253 执业证书编号：S0860209100201性能纤维及其复合材料作为国民经济和国防建设的战略材料位列其中，通过发展高性能纤维 产业、打破国外封锁与垄断，最终将提升我国的军事装备实力和国民经济的产业升级。研究结论高性能纤维是尖端武器装

2、备的重要基础材料。高性能纤维是具有特殊的 物理化学结构、性能和用途，或具有特殊功能的化学纤维，一般指强度大 于 17.6cN/dtex， 弹性模量在 440cN/dtex 以上的纤维。 各国都异常重视高 性能纤维科研领域的发展，核心在于其对军事工业的重要作用。当今世 界三大高性能纤维：碳纤维、芳纶、高强高模聚乙烯纤维具有优异的耐 高温、难燃和突出的稳定性，是火箭、导弹、战斗机、作战装甲、海军舰 船等尖端武器装备的重要基础材料。此外，宇航服、太空返航降落伞也都 王晓李 刘俊组合策略资深分析师 8621633258886109 执业证书编号：S0860208110153 股票策略分析师 8621

3、633258886108 执业证书编号：S0860108081123专 题 报 告离不开高性能纤维材料。 发展高性能纤维产业已上升到国家战略高度。正是因为高性能纤维材料 在军事等战略领域极其重要， 发达国家对这一领域进行了严密的封锁和垄 断。当前，我们需要借鉴国外先进经验、动用产业政策工具、加强产学研 用结合， 加速推进军民融合平战结合的国防产业体系， 把高性能纤维产业 发展上升到国家战略高度，从而实现战略新跨越！ 我国在高性能纤维领域取得不断突破。经过近 20 年的科研和试制，尽管 产量依然较小， 但我国高新技术企业在碳纤维、 芳纶和高强高模聚乙烯纤 维等高性能纤维领域均已取得突破， 由试

4、制阶段进入到工业化大规模生产 前期。 其中， 中复神鹰已经实现了碳纤维原丝生产和碳化的全部设备的国 产化； 仪征化纤的 300 吨高强高模聚乙烯纤维生产线已经稳定生产； 烟台 氨纶等公司在芳纶 （1313） 领域也已成为全球第二的生产商并开始投产难 度更高的芳纶 1414。政策扶持、技术突破、需求快速扩张成为看好高新 能纤维材料的三大驱动力。 高新能纤维材料上市公司梳理及重点推荐品种：1）碳纤维领域：原丝生 产商奇峰化纤、 碳化企业中钢吉炭和金发科技、 碳纤维预浸料和复合材料 生产的大元股份、 碳纤维复合材料等新材料生产商博云新材， 以及潜在碳 纤维资产注入的保定天鹅；2）芳纶纤维领域：上游中

5、间体对苯二胺的生杨娜股票策略分析师 8621633258886057 执业证书编号：S0860108111177郑文琦股票策略分析师 8621633258886081 执业证书编号：S0860210030005王鹏助理策略分析师 8621633258886111 执业证书编号：S0860110060012樊磊股票策略分析师 8621633258886116 执业证书编号：S0860109121345报告日期2010 年 11 月 29 日【 投 资 策 略 研 究 报 告 】相关策略专题报告 战略性新兴产业专题系列投资策略报告之六 那片即将落雨的云：云计算产业主题投资机会分 析 201

6、0 年 10 月 25 日 战略性新兴产业专题系列投资策略报告之七 迎接“云计算”黄金年代：云计算产业主题投资 机会再探讨 2010 年 11 月 05 日产商浙江龙盛、 大规模生产芳纶 1313 及投产 1414 的烟台氨纶、 通过芳纶 II 中试并开始小规模生产的 S 仪化和芳纶帘子布生产商神马股份；3）超 高分子量聚乙烯纤维领域： 产能居国内前列且快速扩张的中纺投资以及同 一控制人旗下高强 PE 纤维资产有注入预期的 ST 春晖等。 结合公司在高新 能纤维材料领域的技术能力、 产量规模以及其他主营业务的基本面， 我们 重点推荐：金发科技、烟台氨纶、神马股份、S 仪化、中纺投资。东方证券股

7、份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不 应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投 资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。“高性能纤维材料”主题投资机会分析战略性新兴产业专题系列投资策略报告之八目 录前言 4 高性能纤维材料梳理 5 一、高性能纤维及其复合材料61.高性能纤维材料的发展历史 6 2.高性能纤维的战略意义 6二、主要高性能纤维材料 8碳纤维 8 芳纶纤维 11 超高分子量

8、聚乙烯纤维 14三、相关上市公司及投资机会19碳纤维： 19 芳纶纤维： 25 超高分子量聚乙烯纤维： 282“高性能纤维材料”主题投资机会分析战略性新兴产业专题系列投资策略报告之八图表目录图 1：高科技复合材料使现代隐形武器装备应运而生 7 图 2：高科技复合防护装甲使现代“陆战之王”威力大增 7 图 3：高科技复合材料提升单兵装备战斗力 8 图 4：高科技宇航服帮助航天员适应和挑战复杂太空环境 8 图 5：碳纤维外壳“苹果” 9 图 6：碳纤维轮毂9 图 7：芳纶 141412 图 8：芳纶的主要用途占比 12 图 9：超高分子量聚乙烯纤维 15 图 10：1997 年装备驻港部队的 QG

9、F-02 型含芳纶防弹头盔 15 图 11：宁波大成为联合国维和部队生产的高能 PE 防弹头盔 16 图 12： “舟山”舰海军特战队员身着全套防弹装具。 16 图 13：欧洲市场的高强 PE 的主要用途 17表 1：高性能纤维的细分种类 6 表 2：国际重要沥青基碳纤维生产商产能 10 表 3：国际重要聚丙烯腈（PAN）基碳纤维生产商产能10 表 4：全球对位芳纶（芳纶 1414）生产企业13 表 5：主要生产企业及其技术路线14 表 6：高性能纤维相关上市公司梳理 19 表 7：大橡塑盈利预测20 表 8：吉林化纤盈利预测 21 表 9：中钢吉炭盈利预测 22 表 10：金发科技盈利预测

10、22 表 11：中国石油盈利预测 23 表 12：博云新材盈利预测 24 表 13：浙江龙盛盈利预测 25 表 14：烟台氨纶盈利预测 26 表 15：S 仪化盈利预测 27 表 16：神马股份盈利预测 273“高性能纤维材料”主题投资机会分析战略性新兴产业专题系列投资策略报告之八前言“新材料产业发展对中国成为世界制造强国至关重要。无论是推进大飞机、高速列车、电动汽车等重 点工程，还是发展电子信息、节能环保等重要产业，都面临着一系列关键材料技术突破问题。必须加 快微电子和光电子材料和器件、新型功能材料、高性能结构材料、纳米材料和器件等领域的科技攻关， 尽快形成具有世界先进水平的新材料与智能绿色

11、制造体系。 ” 温家宝总理 “（六）新材料产业。大力发展稀土功能材料、高性能膜材料、特种玻璃、功能陶瓷、半导体照明材 料等新型功能材料。积极发展高品质特殊钢、新型合金材料、工程塑料等先进结构材料。提升碳纤维、 芳纶、超高分子量聚乙烯纤维等高性能纤维及其复合材料发展水平。开展纳米、超导、智能等共性基 础材料研究。 ” 国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定新材料，既是传统产业转型升级的基础，也是战略性新兴产业发展的命脉。这一行业属性决定了其在 产业发展政策中的重要地位，同时也决定了其广阔的成长空间。 我国的新材料产业发展起步较晚，目前大约 10%左右的领域国际领先，60%-70%处于追赶状

12、态，还有 20%-30%存在相当的差距。因而， “十一五”期间，国家就将新材料作为高技术产业工程重大专项， 重点发展特种功能材料、高性能结构材料、纳米材料、复合材料、环保节能材料等产业群。2009 年 11 月 3 日，温总理发表让科技引领中国可持续发展的讲话，明确将新材料产业列为国家新兴战 略性产业之一，新材料产业发展对中国成为世界制造强国至关重要。2010 年 10 月 18 日发布的国 务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定规划到 2020 年，新材料将成为中国国民经济的先 导产业，其发展要以发挥我国在纳米、超导、稀土等材料科学技术研究方面的优势 为基础，以满足国 家重大工程建设和产

13、业结构升级为目标，巩固学科研究优势，大力发展新材料制备技术和装备，大力 推进新型材料产业化，大力推进大宗高端材料规模化生产应用。 新材料“十二五”规划将对前沿技术、战略性新兴产业、重点产业这三类新材料的发展予以支持。相 对应的思路分别是抢占制高点、培育生长点和传统产业转型升级。前沿技术包括高效能源材料、先进 超导材料、纳米材料与器件、功能与智能材料、微电子材料、光电子材料等。战略性新兴产业包括半 导体照明材料、新型显示材料、高性能电池材料、 稀土功能材料、高性能纤维及其复合材料、军民两 用材料。重点产业包括石化、钢铁、有色、轻工、建材等。为促进这三类材料发展，前沿技术将列入 863 主题计划，

14、战略性新兴产业列入 863 重大计划，重点产业列入支撑计划。863 计划获得的财政支 持与重点产业等量，政策对于发展新材料和传统产业转型升级同等重视。 新材料的发展应用不仅是技术革命与创新的基础，也成为社会经济可持续发展的前提保证；这决定了 新材料行业的市场成长空间。对于战略性新兴产业中的 6 类新材料，半导体照明预计到 2015 年将节 约用电 1000 亿度，节约标准煤 4000 万吨，减少排放 1 亿吨，产业规模达到 5000 亿元；新型显示材 料将重点发展 OLED、EPD、3D 等新型材料，预计这些材料在 5-10 年后将逐渐成熟。高性能电池材 料包括太阳能电池、燃料电池等发电电池，

15、锂离子电池等动力电池，并突破相关核心材料如电解质、 正极材料、离子交换膜等技术；稀土功能材料包括发光材料、磁性材料、 催化材料等；高性能纤维及 其复合材料包括碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维等。4“高性能纤维材料”主题投资机会分析战略性新兴产业专题系列投资策略报告之八在前期报告中，我们已经对七大战略新兴材料中的半导体照明材料、新型显示材料、高性能电池材料 和稀土功能材料等新材料进行过探讨，在本篇报告中，我们将深度挖掘高性能纤维及其复合材料的投 资机会。高性能纤维材料上市公司梳理我们梳理了 A 股上市的高新能纤维材料相关企业，包括： 1） 碳纤维领域：原丝生产商奇峰化纤、碳化企业中钢吉炭和金发科技、碳纤维预浸料和复合材料生 产的大元股份、 碳纤维复合材料等新材料生产商博云新材， 以及潜在碳纤维资产注入的保定天鹅； 2） 芳纶纤维领域：上游中间体对苯二胺的生产商浙江龙盛、大规模生产芳纶 1313 及投产 1414 的烟 台氨纶、通过芳纶 II 中试并开始小规模生产的仪征化纤和芳纶帘子布生产商神马股份； 3） 超高分子量聚乙烯纤维领域： 产能居国内前列且快速扩张的中纺投资以及