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1、 工程机械设备及配件的加工、销售行业分析工程机械设备及配件的加工、销售行业分析10月工程机械板块继续跑输机械指数及大市。10月份工程机械指数当月累计下跌4.3%,同期机械指数、上证综指分别累计上涨1.6%、4%、2.8%。工程机械指数继续跑输大盘及行业指数。盈利下调,估值不低。三季报公告后,工程机械板块上市公司盈利预测普遍下调,估值快速提升,10月末板块静态滚动 PE 为15.7X,PB 为1.52X,三一重工19X/2.3X、中联10.6X/1.06X,徐工10.5X/1.06X。基建高位盘整,房地产投资小幅回落。8月份固定资产投资累计同比增速为20.3%,高于上月20.1%,其中,以电热燃
2、气及水的生产供应、交运仓储、水利环境行业投资为代表的基建投资累计增速24.7%,增速小幅回升;房地产开发投资增速和新开工、销售面积小幅回落;制造业投资同比增速小幅回升,但产能过剩制约制造业增速不会大幅提高。展望第四季度,基建投资受到政府资金约束效应难以显著增加,房地产受基数效应影响,同比增速或将收窄。2013-2018年年中中国国工工程程机机械械行行业业市市场场深深度度分分析析与与投投资资前前景景预预测测报报告告基数降低,同比数据持续改善,环比改善力度较弱。1-9 月,挖掘机累计销量同比分别下滑 7.9%,推土机累计下滑 5。5%,装载机累计销量同比转正,增长 0.1%,压路机累计销量同比增长
3、 16%,由于去年同期基数大幅降低,同比数据进一步改善。9 月份是工程机械销售的传统旺季,但销量环比增长的幅度低于正常年度,显示出需求依旧较弱。由于去年三季度开始,基数开始大幅降低,预计第四季度同比降幅将持续收窄。维持行业“中性”评级。从空间上看,我们认为工程机械板块基本面已经处于底部,习近平总书记近期提出了加快推进住房保障和供应体系建设、构建以政府为主提供基本保障、以市场为主满足多层次需求的住房供应体系、千方百计增加住房供应等要求,工程机械需求逐渐改善的趋势逐渐形成。但是,我们目前尚不能确定工程机械板块基本面处于底部的时间长度以及未来改善的幅度,维持行业“中性”评级。通过多年来的发展，我国工
4、程机械行业走出了一条自主创新、科学发展的道路，在逐步壮大中不仅占据了国内市场份额，同时也以出色的性价比优势和海外销售渠道，开始在国际市场上大放异彩，呈现出良好的发展态势。2013年上半年工程机械行业呈现出以下特征：主要产品销量平稳调整、销售收入降幅逐步收窄、企业财务成本和人工成本略有下降、应收账款和存货增幅缩小、经济效益下降、资金紧张状况未有明显好转、进口继续下降，出口保持增长。在2013年这个行业面临困难和挑战的关键时刻，把握行业发展的趋势特征，明确转型升级、优势创新的重要性，更有助于实现全行业的健康、良性发展。工程机械行业现阶段发展特征工程机械行业现阶段发展特征前不久，兴业证券(60137
5、7, 股吧)对包括徐工机械(000425,股吧)、三一重工(600031,股吧)、中联重科(000157,股吧)等在内的十家工程机械行业上市公司的 2012年度和2013年一季度主要财务指标进行分析，数据显示：2012年，行业合计营业收入下降10%，合计归母公司净利润下降29.9%;2013 年一季度，合计营业收入同比下降25.5%，合计归母公司净利润同比下降 55%。合计行业营业收入自去年一季度开始下滑，降幅在去年四季度达到最大的86.8%，2013年一季度收至55%。数据传递出这样一种信息：行业营业收入同比降幅扩大、净利润同比降幅仍在高位，且利润降幅持续高于收入降幅。已习惯于井喷市场的中国
6、工程机械企业，无疑正在遭遇前所未有的困境。从时间来看，这个已经历近十年中国经济增长黄金年代的行业，还是第一次经历真正的冬天。尽管早在2008年，经济寒流来袭，但4万亿投资推陈出新、力挽狂澜，使得工程机械行业寒冬着陆时间推迟了整整4年。中国实现经济转型给一些行业带来跌宕，企业适应调整的积极应变，无疑是研发更好的技术、制造更好的产品和培育更具影响力的品牌，从而在更广阔的地理空间获得发展机会，这是中国工程机械突破发展瓶颈的选择。中国工程机械工业协会秘书长苏子孟认为，国家将要启动的城镇化建设是中国工程机械发展的利好消息，主要用于基础设施建设的混凝土机械有望成为受益者，其中，拥有行业领先技术的企业有望获
7、得先机。他认为，中联重科101米碳纤维臂架泵车在施工应用中的成功，将带动中国混凝土输送泵常规产品的技术升级，一系列基于技术升级的连锁反应，有利于引领中国工程机械跻身世界领先方阵，为中国建筑(601668,股吧)寿命跨越百年门槛提供技术支撑。中国工程机械协会理事长杨红旗指出，我国工程机械市场现在处于一个正在发展快速的起始阶段，竞争无序是现阶段整个市场最为突出的特征。在市场回归理性的前提下，市场机会将更青睐于技高一筹者。苏子孟认为，经过这一波寒冬洗礼，中国工程机械有望步入技术升级的发展新阶段。基础设施建设、西部大开发、城镇化建设和铁路轨道交通建设，将使工程机械市场保持需求大和需求持久两个特征铁路、
8、公路、基础建设助力行业发展铁路、公路、基础建设助力行业发展工程机械行业的崛起，离不开国内固定资产投资高速增长所带来的机遇。在固定资产投资的拉动下，工程机械需求维持了较快的增速。工业化和城市化的必然结果是带动固定资产投资快速增长，未来十年中国的固定资产投资可以维持20%年均增速，这段时间仍是工程机械的黄金发展期，国内巨大的市场给工程机械行业提供极佳的外部环境。“十五”期间，我国工程机械市场面临巨大商机，其中加强基础设施建设、西部大开发、城镇化建设和铁路轨道交通建设，将使工程机械市场保持需求大和需求持久两个特征。仅以公路建设为例，据专家预测，我国公路快速发展的时间可持续到2020年左右，尤其是近几
9、年各地加大了投资力度，工程机械庞大的潜在市场正在加速向现实市场转换，使中国市场成为国内外工程机械生产企业关注的热点。今后一段时间内，国内工程机械市场的巨大需求有五个方面：一是高原型工程机械。在国家西部大开发战略的引导下，西部经济建设将掀起高潮，这是工程机械的新市场。二是特殊工程机械。为了保护生态环境，全国七大水系的河道清淤，几大湖泊的退田还湖，几万公里堤坝的加固，需要较多的特殊工程机械，如长臂挖掘机、清淤船、垃圾压实机、边陂压路机等等。三是农用工程机械。随着农业结构的调整，农村需要小型、简单、实用、价廉的农用工程机械，以从事农业基础设施建设、小城镇建设和农业产业化生产。四是通用或专用工程机械。
10、小城镇建设、园林绿化与维护、林业开发，以及港口、铁路、机场、高速公路的建设与维护，也日益广泛使用通用或专用工程机械。五是工程机械出口。我国工程机械部分产品接近国际水平，且价格低廉受到欢迎。目前，我国工程机械产品年出口额仅占世界的0.5%，出口潜力很大。国际化是工程机械必由之路国际化是工程机械必由之路中国工程机械占全球市场的15%，这些受益于质量的提升和相对优越的性价比;未来市场空间很大，需要注重海外和本土两个市场的均衡发展，这是抵御经济风险的有力措施。预计 2014 年机械工业产销增幅将在 13%左右，利润增幅在 10%左右，出口创汇增幅在 5%8%之间。2013 年，我国机械工业实现了“缓慢
11、回升、温和增长、平稳发展” 。与此同时，机械行业中产业结构、产品结构与市场需求的矛盾依然存在，低端产能过剩、高端产能不足的矛盾突出，企业利润率持续下降，市场竞争日益激烈。中国机械工业联合会预计，2014 年，我国机械工业运行不会出现大幅波动，需求总量将中速平稳增长，新增需求或将低位趋稳。2013 年机械工业平稳运行2013 年，我国机械工业增加值增速为 10.9%，高于全国工业行业 1.2 个百分点；机械工业主营业务收入平稳增长，2013 年各月增幅均在 12%13%之间。机械工业产销平稳增长。在国家统计局公布的 64 种机械工业主要产品中，2013 年 1 月12 月份产量实现同比增长的有
12、39 种，占比为 60.9%；产量同比下降的产品 25 种，占比为 39.06%。具体看，2013 年，我国农机产品、汽车中的乘用车、仪器仪表等行业和产品产量增势良好；机床、工程机械、重型机械、发电设备等典型的投资类产品的产量大幅回落，相关行业的企业所承受的压力大于 2012 年；挖掘机、金属切削机床、金属轧制设备等回落明显，但回落势头逐月趋缓。利润增幅大于产销增幅。2013 年 1 月11 月份，我国机械工业实现利润总额 12150 亿元，同比增长 15.68%，高于同期主要业务收入增长 2.22 个百分点。2013 年 11 月份当月机械工业实现利润总额 1627.17 亿元，为当年内新高
13、，同比增长 19.26%，高于同期主营业务收入增长 2.22 个百分点。投资增速持续大幅下滑态势趋于稳定。2013 年，机械工业投资增速持续下滑的态势趋于稳定，各月累计增速在 16%左右。2013 年全年机械工业累计完成固定资产投资 3.99 万亿元，同比增长 17.16%。机械工业累计进口降幅继续收窄，出口增速小幅回升。2013 年 1 月11月份，机械工业累计进出口总额为 6096.21 亿美元，同比增长 2.94%。其中，出口 3378.74 亿美元，同比增长 5.73%；进口 2717.47 亿美元，同比下降0.33%；累计进出口贸易顺差 661.27 亿美元。2013 年 1 月11
14、 月份，机械工业 13 个行业中，仅重型矿山行业进出口同比增速比当年 1 月10 月份略有回落，其余 12 个行业进出口增速均有小幅回升，其中回升较快的行业是汽车、农业机械和内燃机械行业，分别提高2.39 个、1.82 个和 1.36 个百分点。新增需求不足仍是主要问题从经济运行情况看，当前机械工业经济运行中的主要问题仍是新增需求不足、创新能力薄弱等。2013 年以来，机械工业重点联系企业累计订货虽然比 2012 年同比下降的趋势有了一些好转，但总体看，订货不足仍是企业遇到的最大困难。2013年 1 月12 月份，机械工业重点联系企业累计订货额同比增长 12.47%，虽然呈现逐月小幅提升，但订货增幅情况在各个分行业表现不均，有些行业仍显不足，如机床行业、重型矿山机械行业、工程施工机械，部分发电设备企业以及零部件生产企业等。中国机械工业联合会预计，2014 年我国机械工业需求总量有望维持中速平稳增长，新增需求将低位趋稳。常规发电设备、冶金矿山设备、重型机械、普通机床等行业将继续处于需求低迷状态；高档机床、机器人和自动生产线需求将上扬；工程机械市场将有所恢复，由大起大落逐渐回归正常；汽车和农机产销增速将逐渐回落，但大型高端农机产品市场仍将较旺。预计2014 年机械工业产销增幅将在 13%左右，利润增幅在 10%左右，出口创汇增幅在 5%8%之间。
