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1、国国内内手手机机摄摄像像头头产产业业发发展展机机遇遇及及投投资资机机会会分分析析产业调研 2015-01-27（一）国内手机（一）国内手机摄像头摄像头产业具备产业性投资机会产业具备产业性投资机会随着智能手机的兴起，国内厂商不论是上游零组件领域还是下游品牌厂商都得了巨大的进步；零组件方面，如瑞声科技/歌尔声学等已经在声学领域具备全球领先定位；下游品牌厂商如华为、小米、OPPO 等已经成为国内知名品牌，并开始成长为国际知名品牌。国内智能手机产业的快速崛起也为摄像头产业带来产业性的发展机遇。1 1、CMOSCMOS 传感器领域关注格科微、晶方科技和华天科技传感器领域关注格科微、晶方科技和华天科技国内
2、 CMOS 传感器产业链已经初步成型，以格科微、思比科、比亚迪为代表的 CMOS 传感器 IC 设计公司，中芯国际为代表的晶圆代工厂，和以晶方科技、华天科技为代表的封装测试厂商。当前格科微在国内 CMOS 传感器厂商中处于领先地位，货量最大，2012 年格科微的出货量超过 6.4 亿颗，收入超过 2 亿美元。当前，格科微已经量产了 5M 的 CMOS 传感器，预计 2014 年年底将量产 8M的 CMOS 传感器产品。当前，格科微尚未上市，如果上市值得投资者重点关注。由于 CMOS 传感器采用 WLCSP 技术封装，当前举办 CMOS 芯片产业化能力的公司只有三家，台湾的精材科技和大陆的晶方科
3、技和华天科技。随着像素的升级，CMOS 芯片的面积变大，单片晶圆的传感器数量变少，从而需要的晶圆数量越多，这对封装厂商营收贡献明显（按晶圆片数收费）。虽然中芯国际在国内 CMOS 传感器的代工占据主导地位，但是相比其营收规模该业务占比较小，为其带来的弹性不大。2 2、手机光学镜头领域，舜宇光学具备领先地位，水晶光电、凤、手机光学镜头领域，舜宇光学具备领先地位，水晶光电、凤凰光学、利达光电业务面临转型压力。凰光学、利达光电业务面临转型压力。在光学镜头领域，国内的厂商基本上都是随着数码相机兴起而成长起来的，如舜宇光学、水晶光电、凤凰光学、利达光电等。由于智能手机摄像头性能快速提升，对数码相机产业产
4、生了比较大的冲击，数码相机的年产能逐步下滑，因而相关公司的业绩也受到比较大的冲击，面临业务的转型。面对数码相机业务的下滑，舜宇光学较早转型手机光学镜头领域，并从 2013 年开始获得较大突破，另外公司在汽车镜头领域的市场份额已经达到第一；水晶光电近年来拓展了新的蓝宝石加工业务及加大微投影产品的开发；凤凰光学刚刚公告更换控股股东，以实现业务更好的转型。在 VCM 领域，国内公司不多，主要有金龙集团，上海比路电子等公司，尚未形成较大的产业规模。3 3、CCMCCM 领域，国内厂商进步迅速，可以重点关注欧菲光领域，国内厂商进步迅速，可以重点关注欧菲光国内从 CCM 领域的公司众多，且进步非常快，20
5、13 年国内 CCM的市场份额的全球占比为 9.8%，仅次于韩国和台湾。上市公司中以舜宇光学、欧菲光、信利国际、比亚迪电子的规模比较大，我们建议投资者重点关注 A 股上市公司欧菲光，欧菲光 CCM 业务 2013 年实现量产，当年实现收入 5.88 亿元；且产能扩张速度非常快，2014年 CCM 业务收入有望超过 30 亿元，是国内 CCM 成长最快的公司。（二）重点推荐公司：华天科技（二）重点推荐公司：华天科技/ /晶方科技晶方科技/ /欧菲光欧菲光/ /舜宇光学舜宇光学1 1、华天科技、华天科技/ /晶方科技晶方科技随着晶圆级封装技术从 200 万像素产品往 500 万、800 万像素升级
6、，未来晶圆级封装将成为 CMOS 传感器最主要的一种封装方式，像素提升带来单颗 CMOS 传感器面积面大，从而需要更多的晶圆产能，因此晶圆级封装的产能需求会开始增长。另外，指纹识别芯片、MEMS 传感器等产品都需要晶圆级封装，因此未来晶圆级封装的需求呈现出高速增长的趋势。从行业竞争格局看，当前具备产业化晶圆级封装能力的公司只有台湾的精材科技、大量的华天科技和晶方科技三家公司，行业竞争格局较好，业内公司受益确定性非常强。2 2、欧菲光、欧菲光欧菲光是国内触摸屏领域的领导者厂商，公司在 2013 年实现摄像头模组的产业化，当年实现了 5.88 亿收入。2014 年，公司在摄像头模组领域的扩张速度非
7、常快，预计今年可以实现超过 30 亿的收入，有可能在明年成为国内市场份额第一的厂商。2014 年 4 月，公司收购带来 MEMS 摄像头的领导厂商 DOC，若公司未来将 MEMS 摄像头产业化，其摄像头业务的前景将更加广阔。欧菲光具备一支非常优秀的管理团队，在新业务布局方面，指纹识别、蓝宝石、新材料方面在未来将构建新的增长点。3 3、舜宇光学、舜宇光学舜宇光学当前是国内手机镜头和 CCM 模组领域的领导者。在手机摄像头的镜头方面，公司在去年拿下三星这一大客户，今年镜头业务将迎来高速增长；在汽车镜头方面，公司已是行业市场第一的厂商，且增速持续高于行业增速；而且，公司正在与谷歌、亚马逊等合作开拓 3D 等新兴光学应用。
