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1、三季度三季度 PE 机构机构 IPO 回报跌至回报跌至 2.73 倍倍 连续创新低连续创新低2012 年第三季度，在全球资本市场缺乏利好的背景下，中国企业境内外资本市场融资规模萎缩到 2010 年以来的最低点。同样，具有 VC/PE 背景的中国企业在 IPO 数量及融资金额上均出现下滑，创下近两年新低。共有 26 家VC/PE 背景中国企业在全球资本市场实现上市，总计融资达 150.5 亿元，分别占本季度 IPO 总量的 41.3%和 39.9%。相比上一季度，VC/PE 背景 IPO 企业数量减少 18.8%，融资总额下降 36.8%。机构退出方面，本季度 VC/PE 机构 IPO 退出账面
2、回报率再创新低。根据China Venture 投中集团旗下金融数据产品 CV Source 统计显示，2012 年三季度，共有 53 家 VC/PE 机构通过 26 家企业的上市实现 67 笔 IPO 退出，总计获得账面退出回报 75.9 亿元，环比下降 7.4%;平均账面回报率仅为 2.73 倍(将同华投资以 56.56 倍退出南大光电的案例剔除)，连续创出新低。VC/PE 背景背景 IPO 规模创近两年新低规模创近两年新低2012 年第三季度，在全球资本市场缺乏利好的背景下，中国企业境内外资本市场融资规模萎缩到 2010 年以来的最低点。同样，具有 VC/PE 背景的中国企业在 IPO
3、数量及融资金额上均出现下滑，创下近两年新低。根据 China Venture 投中集团旗下金融数据产品 CV Source 统计，2012年三季度，共有 26 家 VC/PE 背景中国企业在全球资本市场实现上市，总计融资达 150.5 亿元，分别占本季度 IPO 总量的 41.3%和 39.9%。相比上一季度，VC/PE 背景 IPO 企业数量减少 18.8%，融资总额下降 36.8%(见图 1)。图 1 2010Q3-2012Q3 VC/PE 背景中国企业 IPO 规模在上市地点选择上，本季度 26 家 VC/PE 背景企业全部在境内上市，深交所创业板依然是投资机构境内退出的第一选择。根据
4、China Venture 投中集团旗下金融数据产品 CV Source 统计，2012 年三季度，共有 16 家 VC/PE 背景企业在深交所创业板上市，占比达 61.5%;合计融资 71.7 亿元，占比达47.7%。此外，深交所中小板及上交所分别有 6 家和 4 家 VC/PE 背景企业上市(见表 1)。表 1 2012Q3 VC/PE 背景企业各资本市场 IPO 规模融资金额方面，除深交所中小板以外，深交所创业板、上交所 VC/PE 背景企业 IPO 融资金额较上一季度均有所萎缩，本季度没有 VC/PE 背景企业在港交所上市。此外，本季度 VC/PE 背景企业在平均单起融资金额方面与普通
5、企业1持平，26 家 VC/PE 背景企业平均每家融得资金 5.8 亿元(见图 2)。图 2 2012Q3 VC/PE 背景中国企业 IPO 融资金额交易所分布及变化VC/PE 机构账面退出回报率连创新低机构退出方面，VC/PE 机构 IPO 退出账面回报率再创新低。根据 China Venture 投中集团旗下金融数据产品 CV Source 统计显示，2012 年三季度，共有 53 家 VC/PE 机构通过 26 家企业的上市实现 67 笔 IPO 退出，总计获得账面退出回报 75.9 亿元，环比下降 7.4%;平均账面回报率仅为 2.73 倍(将同华投资以 56.56 倍退出南大光电的案
6、例剔除)，连续创出新低(见图 3、4)。图 3 2010Q3-2012Q3 VC/PE 机构 IPO 退出账面回报情况图 4 2011 年 9 月-2012 年 9 月 VC/PE 机构 IPO 退出账面回报情况*统计中已将同华投资以 56.56 倍退出南大光电的案例剔除从各交易所具体 IPO 退出账面回报情况分析，2012 年三季度 IPO 退出集中在境内资本市场，VC/PE 机构通过 67 笔退出总计获得账面回报 75.9 亿元，平均账面回报率仅为 2.73 倍;其中深交所创业板在退出数量、金额及平均账面回报率上均位列各板块之首，分别为 36 笔、27.9 亿元、3.49 倍(见表 2)。
7、表 2 2012Q3 VC/PE 机构各板块 IPO 退出账面回报情况就单笔退出案例来看，9 月 6 日渤海轮渡(603167.SH)的成功 IPO 为中信产业基金带来了 13.8 亿元的账面退出回报，居本季度所有 IPO 退出案例之首，其退出回报率为 3.19 倍。此外，在 8 月 7 日南大光电(300346.SZ)完成 IPO 的同时，为同华投资获得高达 56.56 倍的账面回报率，为本季度最高(见表 3、4)。表 3 2012Q3 VC/PE 机构 IPO 退出账面回报 Top 10(按账面回报金额排名)表 4 2012Q3 VC/PE 机构 IPO 退出账面回报 Top 10(按账面回报率排名)受境内外资本市场“寒流”影响，VC/PE 机构退出渠道逐步收窄，IPO 退出账面回报率的持续下滑使 VC/PE 机构不得不拓展多元化的退出方式，并购退出受到越来越多的重视。 8 月 22 日，在江苏界达特异新材料股份有限公司即将上市前夕，招商证券旗下直投公司招商致远资本为规避国有股划转社保基金对其投资回报的影响，第二次将所持界达特异新材料 5.5%的股权在北京产权交易所挂牌转让，转让价 3516.5 万元，比初次报价减少 60 多万。(见表 5)。表 5 2012Q3 VC/PE 机构并购退出重点案例
