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1、金融市场暴跌对钢材市场影响分析 亿钢网受欧美多重利空消息的影响，上周国内外金融市场大幅下挫，道琼斯工业指数单周跌幅达 6.41%，为今年以来的单周最大跌幅；LME 主要品种（除 LME 铝外）单周跌幅均超出 10%。国内商品期货市场也未能幸免，9 月 23 日，上海期货交易所主要有色品种主力合约全线跌停。而对于钢材市场来说，之前市场关于金九银十的期待彻底落空，仅上周一周，唐山地区 Q235 方坯的跌幅达到 170 元/吨，螺纹钢和线材的全国均价也分别下跌 121 元/吨和 102 元/吨。总体来看，目前市场利空因素占据主导地位，欧债危机在短期内难以改善，美元成为唯一避险工具，期铜破位对人们心态
2、的负面影响较大，由此会造成国内钢材市场在短期内市场难有起色。一、金融市场暴跌的主要原因1.欧美经济整体放缓，全球经济“二次探底”概率增大今年二季度以来，欧美经济持续放缓。美国 8 月份非农就业惊现零增长，为二战后首次，消费和房地产市场持续低迷。继标普下调美国主权债务评级后，21 日穆迪下调美国三大银行（美国银行、花旗银行和富国银行）的债券评级。市场美国经济重现衰退的担忧正在逐步加剧。欧洲方面，二季度经济增速大幅放缓。各主要领先指标在创新低，9 月份欧元区综合 PMI 自 09 年 8 月以来首次跌破50（为 49.2）。随着欧元区各国财政紧缩力度的加大，欧元区各国的经济增速将会持续放缓。2.美
3、联储推出 4000 亿元“扭转”操作，QE3 预期落空考虑到国内通胀压力和债务问题，美联储在 9 月的议息会议中并未推出 QE3，而是采用“扭转”操作（2012 年 6 月底，购买 4000 亿美元期限在 6 至 30 年的国债，同时卖出等量的期限在 3 年以内的国债）的方式刺激经济。这有助于压低中长期利率，提振房地产消费和投资。但同时会推高短期利率，进而推动美元短期走高，抑制大宗商品价格的上行。自 21 日美联储议息声明公布后，美元指数最高上冲至 78.80，这成为本周最后两天金融市场急剧下挫的一个重要原因。3.国内经济增速放缓，货币政策短期内难言放松在宏观政策紧缩的背景下，国内经济增速持续
4、放缓。尽管 1-8 月固定资产投资继续保持平稳增长，但铁路运输业投资同比下降达到 15%。房地产方面，8 月份当月房地产开发投资和新开工面积均出现回落，预示后期房地产投资可能进一步放缓。同时，在严厉的调控政策影响下，一线城市房价开始逐步回落，8 月份新建商品住宅价格指数环比下降和持平的城市大幅增加。后期随着二三线城市限购令的出台，商品房销售面积有望进一步下降。货币政策方面，8 月 CPI 小幅回落，但主要是由于翘尾因素大幅下降所致。9 月份在节假日因素的影响下，食品价格可能会继续保持上涨态势，且政府也继续强调把调控通胀作为政策首要目标，稳定通胀预期，因此下半年货币政策仍将维持偏紧的态势不变。二
5、、金融市场的暴跌对钢材市场的影响从国际市场方面来看，QE3 预期的落空有助于美元短期走高。同时，在欧债危机愈演愈烈的情况下，主要发达经济体可能会陆续推出宽松政策刺激经济。目前，瑞士央行通过超常规手段干预汇市，英国央行推出 QE2 的可能性在逐步加大，日本央行未来也可能对日元过度升值进行干预。因此，未来美元有望继续保持强势。美元汇率的上行会导致以美元计价的铁矿石价格的走弱，从而带动国内钢材市场继续下跌。从图 1 中也可以看出，美元汇率和进口矿价格具有明显的负相关性，且进口矿价格变化滞后于美元汇率的变化。预计接下来一段时间，在钢价弱势运行美元持续走高的情况下，进口矿价格可能会继续向下调整，幅度约在
6、 10-20 美元左右。资料来源：MRI同时，外围金融市场的持续下跌也会打压国内螺纹钢期货的价格，从而带动现货市场进一步下跌。从图 2 中可以看出，自 9 月初以来，螺纹钢现货和期货价差逐步拉大，目前已经达到 435 元/吨的高位。未来随着螺纹钢期货的下跌，现货市场仍然存在进一步下行的空间。图 2 螺纹钢期货和现货走势图资料来源：上期所，MRI从国内钢材市场来看，供需失衡问题依然严重。今年以来，国内粗钢日均产量基本维持在 190 万吨以上的高位。与此同时，钢铁主要下游行业基本呈弱势运行态势。房地产调控政策的持续紧缩将使得未来商品房销售面积进一步下滑。而今年 1-8 月保障房开工率已经达到 86
7、.8%，其中 5 个地区已经超过 100%，未来保障房建设对长材需求拉动的边际效应在逐步减弱。家电下乡销量同比环比均出现下降。机械行业产销增速继续下滑，但势头有所减缓。各行业中表现较好的是 8 月份汽车产量反季节性回升，这也是冷轧价格保持坚挺的一个重要原因。总的来说，未来几个月国内钢材产量仍将处于高位，而下游需求的恢复难超预期，市场供需矛盾短期内很难得到解决。综上，目前市场上利空因素占据主导地位，欧洲债务危机进一步加剧，国际经济减速已成定局；国内经济增速继续放缓，通胀压力仍较大，预计货币政策仍难言宽松。供需方面，钢材市场需求不振供给高企，短期内供需矛盾难以得到结局。成本方面，铁矿石价格松动，成本支撑力度减弱，后期随着美元汇率的走高，外矿价格仍有 10-20 美元的下跌空间。基于上述分析，我们认为国内钢材市场弱势运行的格局仍将延续。来源：亿钢网 网上钢市 钢材现货交易 钢材融资 钢材买卖 买卖钢材 钢材竞拍
