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1、英国金融机构在全球金融危机中受到了较大冲击，这也表明英国金融监管体系在系统性和 流动性风险的防范方面存在较大不足，因此英国成为了推进金融监管改革最为积极的国家 之一。同时金融危机在影响金融市场发展的同时，也催生和促进金融监管的发展与不断完 善。作为金融监管的重要内容，全球流动性风险监管将呈现一系列新的趋势。 英国流动性 监管新政出台的背景与目标 金融危机暴露英国监管诸多不足 尽管经历了长期的发展，英 国已经具备了较为成熟的混业监管机制，但在本轮全球金融危机中，英国金融机构损失惨 重，截至 2009 年第 4 季度，英国所有金融实体资产减记和损失总计达 2400 亿美元，为弥 补这些损失而筹集的
2、资本金已达 1823 亿美元。虽然目前英国金融机构已渡过生存性危机阶 段，但其在危机中遭受的冲击与损失，也充分暴露出英国金融监管体系中存在的较大不足。一是针对市场失灵问题存在监管缺失。在多元化经营背景下，金融创新工具花样翻新，业 务范围持续扩大，金融产品种类不断增加，其杠杆比率也迅速提升。在短期高利润诱惑下， 金融机构放弃了在中长期的可持续稳健发展，而采取了高风险的运营模式。在市场机制调 节失灵的情况下，金融服务局未能实施有效调控，致使风险不断积累，最终爆发危机。 二 是金融市场系统性风险监管与防范不足。伦敦是最为重要的国际金融中心之一，具有开放 的跨境资本流动条件和宽松的金融监管制度。金融市
3、场欣欣向荣的景况使得金融服务局疏 于对系统性风险的监管与防范。甚至在 2007 年 7 月美国次贷危机爆发之时，英国金融服务 局仍然对本国的金融市场保持乐观判断，未能在全球金融危机爆发之前采取充分的预防措 施。 三是金融市场流动性风险监管与防范不足。在危机爆发前，虽然英国金融服务局已经 在流动性方面给予了一定的关注，但仍然未能阻止英国金融市场流动性风险的爆发。2007 年 9 月北岩银行爆发挤兑风潮，并最终依靠临时性国有化政策得以摆脱困境。北岩银行挤 兑事件较为突出地暴露了英国金融服务局在金融市场流动性风险监管与防范方面的不足。 新一轮金融监管改革：系统性与流动性风险并重 2009 年 2 月
4、，英国议会通过了加强银行 业监管的2009 银行法 ，对金融监管系统进行了较大幅度的调整。该法强调了英格兰银 行在金融稳定中的核心地位与法定职责，在一定程度上扩充了其金融稳定政策的工具和权 限(如授权英格兰银行对银行业支付系统进行监控的职权以及对困难银行的流动性援助等措 施)，并在英格兰银行理事会之下成立金融稳定委员会(简称 FSC)，与现有的货币政策委员 会平级。FSC 由英格兰银行行长、两位副行长及四位非执行理事组成，其中英格兰银行行 长担任主席。2009 年 7 月推出的改革金融市场白皮书提出建立新的金融稳定理事会， 分析和调查英国经济金融稳定中出现的风险，并做出反应。CFS 由英格兰银
5、行、英国金融 服务局和财政部共同组成，由财政大臣担任主席。 改革金融市场白皮书进一步强调了金 融服务局在防范金融风险中的关键作用，加强了其在金融监管方面的多项职能，力图降低 系统性风险造成的危害。 在针对系统性风险采取有力的改革措施之后，2009 年 10 月英国 金融服务局又正式发布关于加强流动性监管的政策公告。这一新政策在出台之前，已发布 了三个征求意见稿并经过业内多方意见收集及反复修订，力图在维护英国国际金融中心地 位和英国银行业竞争力的前提下，控制流动性风险，维护金融市场稳定发展。 值得强调的 是，虽然英国并非本轮全球金融危机的发源地，但却是全球首个推行加强流动性量化监管 政策、提高流
6、动性缓冲 (即金融机构为了维持顺利变现的能力，而持有一定数量具有较高 流动性的资产)标准的国家。流动性新政策的出台，不仅进一步表明了英国金融监管机构加 强金融监管、防范金融风险的决心，同时也是其在推出金融监管框架性改革后，提出的针 对金融市场微观层面的具体执行措施。 流动性监管新政策的主要内容 流动性监管新政策 对金融机构在流动性风险管理的系统与控制方面提出了更高要求，重视流动风险压力测试 和应急融资方案的建立，在对金融机构实施差别监管的同时，对流动性缓冲的构成提出了 更高的要求。此外，新政策还对跨境跨集团的流动性监管做出更为严格的规定，对流动风 险报告的种类、频度要求也都大幅提高。 重视风险
7、控制与系统管理 金融危机的爆发揭示了金融机构特别是混业经营的金融机构在流动性风险控制与系统管理方面的缺陷。因此， 新政策在流动性风险控制与系统管理方面提出了更高要求。这些要求将适用于银行、建 筑协会及投资公司的审慎措施资料手册规定范围内的机构，以保证其对流动性风险的敏 感性，促使其采取措施缓解风险的爆发。具体要求包括三个方面，即流动性风险管理、流 动风险压力测试和应急融资方案。根据这三方面的要求，金融机构应建立稳定的流动性风 险管理框架，高管层的行为应与公司流动性风险偏好保持一致，并以流动风险压力测试和 应急融资方案的结果为基础，调整金融机构流动性风险偏好。 引入个别流动性充足标准概 念，实施
8、差别监管 本轮金融危机表明，此前的流动性规章并不能保证金融机构具有足够的 韧性和防御力以抵抗长期严重的流动性压力。鉴于此，金融服务局引入了个别流动性充足 标准，具体框架包含了三个方面即个别流动性充足框架，流动性监管审核程序，以及个别 流动性指引。 金融机构需要建立自己的流动性充足框架，在管理行为实施之前，区别不同 的风险因素，计算其资金净流出，以此来确定其流动性缓冲的规模。金融服务局将根据公 司的业务范围及风险特征，定期对其实施流动性监管审核程序，在此基础上为其制订以公 司流动资产缓冲的数量和融资途径为主要内容的个别流动性指引，实现对金融机构的差别 监管。 储备流动性缓冲，强调优质政府债券 金
9、融服务局要求个别流动性充足标准与银 行、建筑协会及投资公司的审慎措施资料手册规定范围内的金融机构，维持一定存量的 高质量政府债券、央行储备及多边发展银行债券，以满足监管的流动性缓冲要求。在本次 流动性标准的规定中，相关中央银行的活期存款及其发行的可交易证券都计入流动性缓冲 范围内，而政府债券则只包括一系列高质量政府债券，其中包括澳大利亚政府债券。但考 虑到当地监督机构要求金融机构以当地货币形式持有流动性缓冲，金融服务局在制定个别 流动性指导时为其做了一些有限制性的豁免。根据公司流动性风险管理的质量，流动性缓 冲的规模将被分为不同等级，在压力测试、应急融资计划以及管理等方面质量较低的金融 机构将
10、被要求维持更大规模的流动性缓冲。 金融服务局要求金融机构的流动性缓冲由一定的合格资产以适当比例混合组成，而不应被 设计为追逐盈利的工具。例如，考虑到不同期限的政府债券和不同结构的收益曲线的流动 性不尽相同，一家大型国际银行持有的政府债券应该具有多样性。政府债券货币种类的选 择应该基于压力条件下银行在外汇掉期和现货市场上潜在的问题，特别是外汇结算系统中 有关结算周期的问题。由于这些原因，金融服务局希望英国国内以英镑为主要负债的银行 能够将金边债券(政府债券)作为其缓冲的绝大部分。 加强跨境集团金融监管，提高分支机 构流动性标准 本次流动性标准对跨境集团的流动性监管更为严格，要求所有的外国银行分
11、行及子银行在没有得到豁免的情况下，必须证明流动性可以自给自足。这一规定要求，分 支机构需要持有当地的、可操作的流动性储备，具体标准取决于该分支机构面临集团间的、 个别流动性适合标准所规定的流动性敞口风险。 流动性储备要求的目的在于两个方面：一 是保证分支机构具备一定的能力以应付当地流动性流出。二是流动性储备本身的使用也使 公司能在流动性问题出现的早期得到提醒。尽管这种流动性储备并不能为破产风险提供完 全的保护，也不能对即将发生的问题提供一个明确的警告，但是考虑到分支机构背后整个 银行的流动性风险状况，分支机构维持一定规模的流动性储备可以为整个集团的流动性风 险提供一定程度的缓冲，避免分支机构的
12、客户遭受严重损失。 考虑到跨境集团母国流动性 监管标准的不同，金融服务局将根据法定检验评估的结果，对流动性标准做出适当的调整， 给予分支机构有限制条件的豁免，允许其以集团内其他机构的支持来满足流动性风险控制 的要求。 大幅提升流动风险报告要求 在新流动性标准中，金融服务局对流动风险报告的 种类、频度的要求都大幅提高。报告要求，在整个持有期间揭露个别流动性充足标准要求 下的流动性风险的驱动因素；根据规定收集标准化的数据，以利于横向比较；随着流动性 风险压力的上升，适当提高报告的频率；对具有多种货币流动性风险的金融机构，还需要其提供货币报告。此外，对跨境集团还要求提供反映公司内部、集团之间流动性转
13、移的多 层级报告。 除了以上规定之外，流动性监管新政策还对在过渡时期如何分阶段实施做出了 相应的规定，并就小型金融机构和投资公司自身的特点对流动性监管新政策做了适当的调 整。 英国流动性监管新政策的影响剖析 英国流动性监管新政策对金融机构流动性风险管 理提出了更高的要求，虽然在短期内对英国金融机构流动性、盈利水平以及信贷市场产生 了一定的负面影响，但从长远来看，有助于推动金融机构调整和优化资产负债总量和结构， 进一步健全流动性风险管理框架，健全流动性风险预警机制，从根本上完善流动性风险监 管体系。 短期负面影响：加大流动性和盈利压力 根据新政策的规定，为保持充足的流动 性资源，银行将必须持有一
14、定数量的高质量政府债券、央行储备以及多边发展银行债券， 以满足流动性监管的要求，这将在短期内迫使英国金融机构进一步加强流动性储备，进而 可能对自身和金融市场产生一定的负面影响：一方面，流动性监管新政策将进一步推动英 国金融机构改变资产负债期限结构不匹配的现状，在一定程度上降低盈利性较高的中长期 贷款在总贷款中的比重，进而在短期内加剧了金融机构的短期盈利压力，由于流动性新标 准对跨境集团分支机构的流动性监管更为严格，此举也将进一步增大跨境集团分支机构的 流动性和盈利压力。另一方面，金融机构加强流动性储备将会进一步加剧信贷市场紧缩的 局面，致使经济增长短期内无法得到更多的资金支持，不利于英国经济的
15、快速复苏。 长期 积极影响：完善流动性监管体系 虽然加强流动性监管新政策在短期内对英国金融机构造成 了一定的负面影响，但从中长期来看，新政策将对英国金融机构带来三个方面的积极影响， 有助于进一步提升其国际竞争力： 首先，新政策有助于推动金融机构调整和优化资产负债 总量和结构。在新政策的引导下，英国金融机构将逐步采取以下措施，优化自身资产负债 结构：一是加强存款营销创新力度,做好存款的稳量增存工作,重点是通过主动型负债,增强 存款尤其是核心存款的稳定性和流动性。二是增强资产配置的灵活性。合理管控信贷资产 增速，提高贷款的变现能力，减轻贷款快速增长对流动性的压力，积极调整贷款投向，逐 步提高票据贴
16、现、质押贷款、短期贷款、小额贷款的比重，加快贷款周转速度，增强信贷 资产的变现能力。三是优化储备资产结构，建立分层次的流动性准备。在适度保持现金储 备的同时，合理配置央行存款、央行票据、短期国债和金融债、票据贴现等短期资产作为 流动性供给的二级准备，通过出售或回购及时满足流动性的需求,提高防范流动性风险的能 力。四是有助于推动跨境集团加快建立各分支机构间更广泛的协作与联动机制，强化其在 资金来源方面的自我造血功能，提升其资产负债平衡和流动性管理能力。 其次，新政策有 助于推动金融机构进一步健全流动性风险管理框架。新政策在流动性风险管理、流动风险 压力测试、应急融资方案的建立方面提出了更高的要求，有助于推动银行健全流动性风险 管理框架，并以流动性风险压力测试的结果和应急融资方案为基础，更加理性地调整银行 流动性风险偏好，提升自身的流动性风险管理水平。 最后，新政策有助于推动金融机构健 全流动性风险预警机制。一方面，英国金融机构今后会进一步健全流动性风险的预警系统， 包括预测风险警情、探寻风险根源、确定风险状况,使流动性风险减至最低程度。另一方面， 金融服务局对流动性
