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1、第 1 页 共 4 页证券投资实务论文这个学期学习了证券投资实务，老师运用基础理论与上机实践相结合的教 学方式，让我深深体会到了炒股存在着较大的甚至是让人难以意料的客观风险， 但个人的心理因素也很重要，在这个过程中,我也领会到了一些基本的投资理念 和技巧。现在对这个学期学到的内容作一个总结，大体分为三部分：一、证券 投资理论知识；二、资本市场与证券投资；三、证券投资的基本的上机实践方 法及技巧。 一、证券投资理论知识一、证券投资理论知识 第一部分主要包括以下几点：一，证券投资的历史沿革。二，证券投资的 基本理论（资产定价理论）。三、证券投资市场，四、一些证券投资管理。 一，证券投资的历史沿革和
2、主要内容。一，证券投资的历史沿革和主要内容。 1，证券（Securities）亦称有价证券，是证明持券人具有商品所有权或表示财 产所有权、收益请求权以及债权，并凭此，有权取得一定收入的各种凭证。证 券这一概念有广义和狭义之分。广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资 本证券。商品证券是证明有领取商品权利和凭证，如提货单、运货单、仓库栈 单和房地产证书等。货币证券是指商业上的支付工具，可以用来代替货币使用， 是对货币具有索取权的一种有价证券，如支票、本票、汇票及商业票据等。资 本证券是能按期从发行者处领取收益的权益性凭证， 它表示财产所有权、收益 请求权或债权，如股票、国库券、公司债券凭证等。狭
3、义的有价证券则指包括 股票和债券两大类的资本证券。 2，证券投资由三个基本要素构成，即：收益、风险和时间。收益，任何证券投 资都是为了实现一定的目的，获取一定的收益，一般而言，证券投资的收益包 括利息、股息等经常收益和由证券价格的涨跌所带来的资本得利两个部分。风 险，要获取一定的收益，就必须承担一定的风险。一般而言，收益与风险成正 比，风险越大，收益越高，但并不是每一个追求高风险的投资者就一定能取得 高收益。时间，任何证券投资都必须经过一定的时间才能取得收益。一般而言，投资期限越长，收益就越高，但风险也越大。 3，证券投资是一个复杂的过程，可分为准备、了解、分析、决策与管理四个阶 段。证券投资
4、准备主要包括资金准备和心理准备。投资者必须根据自身的情况， 确定可用于证券投资的资金的来源、数额等。同时，由于市场变幻莫测，收益 与风险并存，投资者还必须做好充分的心理准备。要进行证券投资就必须了解 各种证券的的收益、风险情况以及整个证券市场的状况及投资环境，包括证券 的性质、期限、收益高低、风险大小，证券市场的组织机制，券商的职能部门 和作用， 证券投资的程序、方式、费用，有关证券投资的法律、法规和税收情 况等。投资者在了解证券投资的基本情况后，还必须对证券的真实价值、上市 价格和价格涨跌趋势进行认真的分析，以确定投资于何种证券及投资的时机。 通过以上阶段和步骤，投资者已经可以作出投资决策，
5、购买合适的证券并决定 各种证券的购买量。作出证券投资决策后还必须进行严密的证券投资管理，即 根据市场情况，随时调整所持证券的种类和数量，保持证券的最有效组合。 二，资产定价理论二，资产定价理论 资产定价理论源于马柯维茨（Harry Markowtitz）的资产组合理论的研究。 1952 年，马柯维茨在金融杂志上发表题为投资组合的选择的博士论文 是现代金融学的第一个突破，他在该文中确定了最小方差资产组合集合的思想第 2 页 共 4 页和方法，开创了对投资进行整体管理的先河，奠定了投资理论发展的基石，这 一理论提出标志着现代投资分析理论的诞生。在此后的岁月里，经济学家们一 直在利用数量化方法不断丰
6、富和完善组合管理的理论和实际投资管理方法，并 使之成为投资学的主流理论。 到了 60 年代初期，金融经济学家们开始研究马 柯维茨的模型是如何影响证券估值，这一研究导致了资本资产定价模型的产生。 由于资本资产定价模型在资产组合管理中具有重要的作用，从其创立的六十年 代中期起，就迅速为实业界所接受并转化为实用，也成了学术界研究的焦点和 热点问题。资本资产定价模型理论描述 资本资产定价模型是在马柯维茨均值方 差理论基础上发展起来的，它继承了其的假设，如，资本市场是有效的、资产 无限可分，投资者可以购买股票的任何部分、投资者根据均值方差选择投资组 合、投资者是厌恶风险， 永不满足的、存在着无风险资产，
7、投资者可以按无风 险利率自由借贷等等。提供理论指导。 三，证券投资管理程序。三，证券投资管理程序。 证券投资管理是一个系统化的持续的过程，基本程序如下：确定投资目标，建 立投资政策，构建证券组合，修订证券组合，评估证券组合的业绩。 1，确定投资目标 所谓证券投资管理目标，从大的方面讲，可以是以收入、增长和均衡为目标； 从小的方面讲，可以是在大目标下具体设定设定收益率水平等。 投资管理目标对外是证券投资组合及投资管理者特征的反映，在对外营销（如 基金发行）时为投资管理者吸引特定的投资者群体；反过来说，则是便利投资 者根据自身的需要和情况选择投资管理者。如养老金基金因其定期有相对固定 的货币支出的
8、需要，因此，故要求有稳定的资产收入，收入目标就是最基本的。2，制定证券投资政策 投资政策是为实现投资目标、指导投资活动而设立的原则和方针。证券投资组 合的管理政策首先要规定的是投资范围，即确定证券组合所包含证券市场范围 和种类，如是全球化投资、区域性投资还是本土投资；是只包括股票，还是进 行股票、债券等多种证券，更具体一些，要决定投资于哪些行业或板块的股票、 哪些种类的债券及资产在它们之间的分配。 确定投资政策还要考虑客户要求和市场监管机构限制，考虑税收因素，如免税 基金就应该把避税证券排除在外，此外，投资政策的制定还会受到来自信息公 开制的压力，财务报告要求披露投资政策的要求有时会导致机构投
9、资者公布于 己不利的政策。 3，构建证券投资组合 证券投资组合的构建首先取决于组合管理者的投资策略。投资策略大致可分为 积极进取型、消极保守型和混合型三类。采取积极进取型投资策略的组合管理 者会在选择资产和时机上下大功夫，努力寻找价格偏离价值的资产；采取消极 保守型投资策略的组合管理者，则相反，只求获得市场平均的收益率，一般模 拟某一主要的市场指数进行投资；混合型的投资管理者介于二者之间。 选择哪一种投资策略主要取决于两个因素：一是组合管理者对“市场效率”的 看法如何，相信市场是有效率的管理者就会选择消极保守型，反之就会选择积 极进取型；二是组合负债的性质和特点，如养老金基金就比较适合消极保守
10、型 的投资策略。 传统投资管理的组合管理的组合形成过程是不同的。现代组合管理构建证券组第 3 页 共 4 页合的程序是：确定整体收益和风险目标进行资源配置确定个别证券投资比 例。资源配置可以利用马科维兹模型，个别证券投资比例的确定可以利用夏普 的单一指数模型完成。传统的证券投资管理程序是：证券分析资产选择自 发形成一种组合。进行证券投资分析的方法主要有基本分析方法和技术分析方 法。 4，修订证券投资组合 证券组合的目标是相对稳定的，但是，个别证券的价格及收益风险特征是可变 的，根据上述方法构建的证券组合，在一定时期内应该是符合组合的投资目标 的，但是，随着时间的推移，市场条件的变化，证券组合中
11、的一些证券的市场 情况与市场前景也可能发生变化，如某一企业可能出现购并事件，导致生产和 经营策略发生变化等。当某种证券收益和风险特征的变化足以影响到组合整体 发生不利的变动时，就应当对证券组合的资产结构进行修订，或剔除，或增加 有抵消作用的证券。 5，评估投资管理业绩 对证券组合资产的经济效果进行评价是证券组合管理的最后一环，也是十分关 键的一环，它既涉及对过去一个时期组合管理业绩的评价，也关系下一个时期 组合管理的方向。评价经济效果并不是仅仅比较一下收益率就行了，还要看资 产组合所承担的风险。风险度不同，收益率也不同，在同一风险水平上的收益 率数值才具有可比性。而资产组合风险水平的高低应取决
12、于投资者的风险承受 能力，超过投资者的风险承受力进行投资，即使获得高收益也是不可取的。对 于收益的获得也应区分哪些是组合管理者主观努力的结果， 哪些是市场客观因 素造成的。如在强劲的牛市中，市场平均收益率为 50%，那么，即使某资产组 合盈利率为 35%，组合管理者的经营能力仍然要被评为不合格的；而在大熊市 中，如果市场指数下跌了 50%，即使某资产组合资产净值下跌 35%，也可以说是 表现相当不错的。 二、资本市场与证券投资二、资本市场与证券投资 资本市场至今已经走过 20 年。有观点认为，中国证券市场内幕交易、证券 欺诈、操纵市场现象非常严重，这个市场是投机市场，而不是投资市场。这一 观点
13、绝对片面，或者说不全面。应从更高的层次来看待中国的资本市场。未来 还应发展多层次的资本市场，因为经济转型和调整经济结构都需要资金，而完 全靠政府并不能做到。此外，城镇化是下一阶段非常重要的任务。农民要变成 工人，农村要变成城镇，这样才能解决就业问题，才能解决福利问题，才能提 高农民的收入。城镇化过程中完全靠政府、靠地方融资平台并不能解决，必须 靠资本市场，利用民间的力量。因此，必须发展多层次资本市场，不仅要发展 主板市场，而且要发展中小板市场和创业板市场。创业板为新兴企业和自主创 新企业提供了融资的一个场所，存在的问题是发展中的问题，应在发展中逐渐 规范。以厉以宁为组长的起草小组（我是证券法起
14、草小组主要成员，证券投资 基金法起草工作组副组长）起草了两部法律，从 1992 年就开始起草，第一部是 证券法，第二部是证券投资基金法。实际上，从一开始就在规范这个市场，相 信这个市场会在规范中进一步发展。 另外，中国资本市场要发展，除了发展股票市场，还应发展债券市场、产 权市场等。这些市场发展起来以后可以解决很多问题。对于市场的规范，除了 法律法规以外，加强制度建设是非常重要的。目前在发行制度、交易制度、公 司内部制度以及退市等方面都存在很多问题，因此，市场给人的感觉是一个非第 4 页 共 4 页规范的市场，甚至有观点认为这个市场是早就应该关掉的一个市场。实际上不 是这样，资本市场应在发展中
15、规范，在规范中发展，包括在制度上进行规范， 这个市场一定会搞得更好。中国应在发展过程中首先建成资本的强国，然后才 能够建成一个真正的经济强国。因此，应发展多层次的资本市场，加强资本市 场各项制度的建设，加强市场监管，使得市场能够更好地发展，如有更多的公 司进行上市、融资、投资，使经济进一步市场化、国际化。 三、证券投资的基本的上机实践方法及技巧三、证券投资的基本的上机实践方法及技巧 理论知识只是基础，归根结底还是为了能在实践中运用好。由于错过了炒 股大赛的报名时间，我就在一些模拟平台上模拟炒作了一下，感觉波动挺大的， 我想想把股票玩好的人都应该有很大的忍耐能力，经得起股市瞬息万变的波动 吧，我
16、现在还是火候不够啊。初学证券投资的时候，对于理论知识不屑一顾， 感觉它讲的太老套了，不进入进行股市实际操作，就算知道的理论再多也是没 有用的，可是经历了网络模拟交易后，我觉得任何事情都不是独立的，学习了 理论知识可以用它来指导实践，股市肯定不会是单靠运气来盲目运行的，一定 会有经验老到的股民，是通过技巧来赚钱的。刚开始模拟交易时，什么技术分 析等东西都不懂，虽然看了一些关于 K 线图的理论知识，但还是不懂的如何去 运用，也不懂其中的投资技巧，所以买回来的股票基本都是亏的，有一种很强 的失落感，这才想起恶补专业理论知识，在逐步的系统学习中，我慢慢懂得通 过阳线及阴线的形态去选择股票，再结合当天的成交量，来判断是否有升的可 能。有一句话说得很好：股市中，什么都可以骗人，唯独成交量是不会骗人的。 由于时间的局限，所以我都是做短线炒股，下面是我这段时间学习证券投资学 的的几点肤浅的认识： 一，在形势不利的时候及时抽身而退，从而使损失最小化，千万不要犹豫不决。二，卖出去的股，哪怕第 2 天又涨了也不要后悔，反正有的是机会，后悔是没 有用的。 三，买进趋势明朗的股票,不要买
