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1、11Z1010001Z101000 工程经济工程经济1Z1010101Z101010 资金时间价值的计算及应用资金时间价值的计算及应用1、资金时间价值资金时间价值：资金作为生产要素，在扩大再生产及资金流通过程中随时间变化而产生增值随时间变化而产生增值，其增值 部分就是原有资金的时间价值 2、影响资金时间价值的因素： 资金的使用时间使用时间、资金数量数量的多少、资金投入和回收的特点投入和回收的特点、资金周转速度周转速度 3、使用资金的原则使用资金的原则：充分利用充分利用并最大限度最大限度地获取时间价值获取时间价值 加速资金周转加速资金周转、尽早回收资金尽早回收资金、从事回报高的投资从事回报高的投
2、资、不闲置资金不闲置资金 4、利息利息：（绝对尺度绝对尺度）资金时间价时间价值的一种重要表现形式表现形式 利息的本利息的本质是由贷款发生利润贷款发生利润的一种再分配，是资金的机会成本机会成本 利息是占用资金占用资金所付出的代价代价或者是放弃使用资金放弃使用资金所得的补偿补偿 5、利率利率：（相对尺度相对尺度）单位时间单位时间内所得利息额利息额与原借贷金额原借贷金额之比，通常用百分数百分数表示 6、决定利率高低的因素决定利率高低的因素：社会平均利润率社会平均利润率、借贷资本供求状况借贷资本供求状况、借出资本承担的风险借出资本承担的风险、通货膨胀通货膨胀、借出资本期限借出资本期限 7、单利单利：利
3、不生利利不生利，没有完全反映资金的时间价值，通常只适用于短期投资短期投资或短期贷款短期贷款 8、复利复利：利生利利生利、利滚利利滚利 间断复利间断复利普通复利普通复利，是按期按期（年、季、月等）计算复计算复利。实际使用多采用实际使用多采用 连续复利连续复利按瞬时瞬时计算复利 9、现金流量现金流量：考察技术方案整个期间各时点 t 上实际发生的资金流出或资金流入资金流出或资金流入称为现金流量现金流出；现金流入，用；净现金流量净现金流量tCOtCItCOCI 10、现金流量图三要素现金流量图三要素：大小大小（现金流量的数额） 、方向方向（现金流入或流出） 、作用点作用点（发生时点） 11、在考虑资金
4、时间价值资金时间价值的前提下，在一定一定的利率利率条件下，不同时点不同时点、不同金额不同金额的资金在价值上是等效价值上是等效 的，称为资金等值资金等值。 12、在复利计算中，当计息周期小于一年计息周期小于一年时，就出现了名义名义利率和有效有效利率。 13、名义利率（r）：指计息周期利率 i 乘以一年内的计息周期数 m 所得的年利率。即：rim 14、有效利率（ieff）：指资金在计息中所发生的实际利率实际利率，包括：计息周期有效周期有效利率和年有效年有效利率 计息周期利率 i：ir/m年有效利率 ieff ：11meffmri15、计息周期小于（或等于）计息周期小于（或等于）资金收付周期收付周
5、期时的等值计算 按资金收付周期收付周期的实际利率计算 按计息周期计息周期的有效利率有效利率计算 注：对等额系列流量等额系列流量，计息周期与资金收付周期一致时才能用1Z1010201Z101020 技术方案经济效果评价技术方案经济效果评价1、技术方案经济效果评价基本内涵、技术方案经济效果评价基本内涵 技术方案技术方案是工程经济最直接直接的研究对象对象，获得最佳的技术方案经济效果经济效果则是工程经济研究程经济研究的目的目的。 2、效果评价：、效果评价：对技术方案的财务可行性财务可行性和经济合理性经济合理性进行分析论证3、技术方案经济效果评价基本内涵含义分析和测算拟定技术方案计算期的盈利能力盈利能力
6、和盈利水平盈利水平经 济 效基基 本本 内内盈利盈利 能力能力 分析分析对应指 标财务内部收益率财务内部收益率、财务净现值财务净现值、资本金财务内部收益率资本金财务内部收益率、静态回收期静态回收期、 总投资收益率总投资收益率、资本金净利润率资本金净利润率2含义分析和判断财务主体的偿债能力偿债能力偿债偿债 能力能力 分析分析对应指 标借款偿还期借款偿还期、利息备付率利息备付率、偿债备付率偿债备付率、资产负债率资产负债率、流动比率流动比率、速速 动比率动比率含义也称资金平衡分析资金平衡分析，根据拟定技术方案的财务计划现金流量表财务计划现金流量表，通过考察拟定技 术方案计算期内各年的投资、融资和经营
7、活动所产生的各项现金流入和现金流出， 计算净现金流量和累计盈余资金分析技术方案是否有足够的净现金流量维持争产 运营，以实现财务可持续性 基本条件有足够的经营净现金流量容容财务财务 生存生存 能力能力 分析分析财务可 持续性 条件必要条件允许个别年份净现金流量为负，但各年累计盈余资金不应为负特别注意经营性方案三项内容均进行分析；非经营性方案非经营性方案主要分析财务生存能力财务生存能力 基本方法确定性评价确定性评价方法和不确定性评价不确定性评价方法（同一技术方案二者均要进行） 按性质分类定量定量分析与定性定性分析（二者相结合，以定量分析为主定量分析为主） 按是否考虑 时间因素分 类静态分析静态分析
8、与动态分析动态分析（二者结合，以动态分析为主动态分析为主） 。静态分析静态分析适用于粗略或短期粗略或短期评 价，或逐年收益大致相等逐年收益大致相等的技术方案评价；动态分析动态分析强调资金时间价值资金时间价值对应报表技术方案投资现金流量表对应指标技术方案投资内部收益率、净现值、静态投资回收期（以动 态分析为主）融资融资 前分前分 析析作用考察技术方案投资总获利能力，作为初步决策与融资方案研 究的依据和基础基本理解考察技术方案在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财 务生存能力，判断技术方案在拟定融资条件下的可行性，用 于比选融资方案 资本金现金流量分 析计算资本金财务内部收益率 动态分析投资各方
9、现金流量 分析计算投资各方财务内部收益率按是否考虑 融资分类 融资融资 后分后分 析析静态分析计算资本金净利润率（ROE）和总投资收益率（ROI）方方 法法按评价时间分 类事前评价、事中评价、事后评价程程 序序熟悉建设技术方案的基本情况；收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数；根据 基础财务数据资料编制各基本财务报表；经济效果评价（计算评价指标，分析财务可行性）含义方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的， 选择或放弃其中一个方案 , 并不影响其他方案的选择 特例单一方案独立型方独立型方 案案 实质在“做”与“不做”间选择，取决于技术方案自身的经济性，即进行“
10、绝对 经济效果检验”含义又称排他型方案，在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，具有排 他性，选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥 实质只能选择一个经济性最优的方案方方 案案互斥型方互斥型方 案案评价内 容考察各个方案自身的经济效果，即进行“绝对经济效果检验”；考察哪个 方案相对经济效果最优，即“相对经济效果检验” 含义技术方案从资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间建设建设 期期确定依据技术方案建设的合理工期；建设进度计划 投产期技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段阶 段达产期生产运营达到设计预期水平后的时间果 评 价 基 本 内 涵计计 算算 期期
11、运营运营 期期确定依据主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年限） ；产品寿命期；主要 技术的寿命期；遵从行业规定4、静态指标静态指标特点（不考虑时间不考虑时间因素）：对技术方案粗略评价粗略评价，对短期投资方案短期投资方案进行评价， 对逐年收益大致相等逐年收益大致相等的技术方案进行评价 5、投资收益率：是技术方案建成投产达到设计生产能力达到设计生产能力后一个正常正常生产年份的年净收益额年净收益额与方案投资方案投资的3比率。 投资收益率（R）与基准投资收益率（Rc）进行比较：若 RRc，则方案可以考虑接受接受 6、总投资收益率（总投资收益率（ROI）：）：高于高于同行业的收益率参考值同行业的收益率参
12、考值，表明技术方案盈利能力满足要求满足要求。%100TIEBITROI式中 EBIT技术方案正常年份正常年份的年息税前利润年息税前利润或运营期内年平均息税前利润运营期内年平均息税前利润；TI技术方案总投资技术方案总投资（包括建设投资建设投资、建设期贷款利息建设期贷款利息和全部流动资金全部流动资金） 。 总投资收益率 7、资本金净利润率（资本金净利润率（ROE）：）：高于高于同行业的净利润率参考值同行业的净利润率参考值，表明技术方案盈利能力满足要求满足要求。%100ECNPROE式中 NP技术方案正常年份正常年份的年净利润年净利润或运营期内年平均净利润运营期内年平均净利润，净利润净利润=利润总额
13、利润总额-所得税所得税；EC技术方案资本金技术方案资本金。 8、投资收益率（R）： 指标经济意义明确、直观，计算简便明确、直观，计算简便，可适用于各种投资规模各种投资规模。 没有考虑没有考虑时间因素。 工程建设方案制定的早期早期阶段或研究过程， 且计算期较短较短， 用于工艺简单工艺简单而生产情况变化不大变化不大的工程建设方案的选择和投资经济效果的评价。 9、静态投资回收期：静态投资回收期：一般以年为单位，从技术方案建设开始年算起。 当技术方案建成投产后各年的净收益 ( 即净现金流量净现金流量 ) 均相同时： PtI/A 式中 I 技术方案总投资；A 技术方案每年的净收益，即 A（CI-CO）t
14、年净收益不等于年利润额，所以投资回收期不等于投资利润率的倒数。注意收益和利润是两个概念。注意收益和利润是两个概念。当技术方案建成技产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得, 也就 是在技术方案投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。 Pt=（累计净现金流量出现正值的年份（累计净现金流量出现正值的年份1）（上一年累计净现金流量的绝对值）（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）当年净现金流量） 10、判别准则：判别准则：若 PtPc，则方案可以考虑接受 11、优劣：优劣：资本周转速度愈快周转速度愈快，回收期愈短回收期愈短，风险愈小风险愈小，技术方案抗风险能
15、力强抗风险能力强 没有全面没有全面地考虑技资方案整个计算期整个计算期内现金流量，只考虑回收之前的效果只考虑回收之前的效果 只能作为辅助评价指标辅助评价指标 12、财务净现值（财务净现值（FNPV）：反映投资方案在计算期内盈利能力盈利能力的动态动态评价指标。 13、财务净现值财务净现值判别准则：判别准则：是评价技术方案盈利能力盈利能力的绝对绝对指标。当 FNPV0 时，说明该方案超额收益超额收益。14、财务净现值优劣：财务净现值优劣： 优点：优点：考虑了资金的时间价值时间价值；全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量整个计算期内现金流量的时间分布的状 况；能够直接以货币额货币额表示技术方案的盈利
16、水平盈利水平；判断直观判断直观。 不足不足之处是：必须首先确定一个符合经济现实符合经济现实的基准收益率基准收益率；在互斥方案互斥方案评价时，财务净现值 必须慎重考虑互斥方案的寿命寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限相同的分析期限，才能进行各个 方案之间的比选；财务净现值也不能真正反映不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率投资的使用效率；不能不能直接说明 在技术方案运营期运营期间各年的经营成果各年的经营成果；不能反映不能反映投资的回收速度回收速度。 15、常规现金流量常规现金流量：即在计算期内，开始时有支出而后才有收益有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号符号只改改4变一次变一次的现金流量。 16、财务内部收益率：财务内部收益率：对常规常规投资技术方案，财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净计算期内各年净 现金流量
