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1、 2015 年 4 月 10 日 请务必阅读正文后的免责条款部分 医药行业 2015 年 4 月报 行业策略报告 评级：推荐 干细胞未来前景广阔 重点推荐公司重点推荐公司 评级评级 投资要点投资要点: : 3 月份大盘处于大幅上涨的行情中，所有的板块仍处于上涨状态中，而且涨幅都很大。上涨板块中计算机板块于涨幅前列，大涨 28.79%。其次是建筑装饰、商业贸易、休闲服务板块。 在 3 月份大盘蓝筹股表现不佳， 但中小盘个股表现比较活跃。 医药行业在 1、2 月份较大幅度的上涨后，三月份出现加速上行，大涨 18.75%。虽然医药行业整体的经济数据相对于历史而言，表现不佳，但是医药行业中医疗器械和医
2、疗服务是未来投大家关注的焦点，表现也不错。 在医药子行业中， 所有子行业均跑赢沪深 300 指数。 其中医疗器械领涨， 涨幅达 27.99%，而化学原料药业也表现不错，涨幅达 21.99%。表现相对较差的医疗服务和医药商业板块。 个股上来看，涨幅靠前的有沃华医药、博腾股份、健康元、东富龙、楚天科技等。在这些涨幅较大的个股中，沃华医药受到以资本公积金向全体股东每 10 股转增 12 股的利好影响，股价大涨 98.78%，列涨幅榜第一位。同时，博腾股份购买资产的申请获得证监会受理。股价大涨 60.76%，列涨幅榜第二位。另外，健康元受到马化腾间接入股健康元的消息影响，股价大涨 60.41%，列涨幅
3、榜第三位。处于涨幅榜末端的是江中药业、华润万东、西藏药业。 从估值角度来看，由于目前处于上涨的阶段，市场上创业板的估值偏高，蓝筹股的估值偏低。国防军工股的 PE 比较高，其预测整体法为 66 倍，TTM 整体法的 PE 为 122 倍，从排行来看，医药股的估值处于中游。医药板块涨幅较快，业绩有所下滑，所以估值有些偏高。其预测整体法的 PE 为 33.22 倍,从 TTM 角度上来说，医药板块的 PE 水平在49.63 倍，也是估值相对较高的板块，相对全部 A 股溢价率超过 100%。 近期，科技部发布国家重点研发计划干细胞与转化医学重点专项实施方案 （征求意见稿） 。干细胞治疗被称作继药物治疗
4、、手术治疗之后的有一场医疗革命，目前可治疗心血管性疾病、糖尿病、帕金森氏综合征、老年痴呆症、肝硬化、关节疾病、白血病、抗衰老等 60 多种疾病， 各国纷纷将干细胞研究及应用列为国家重点发展的产业。 目前，尽管中国在干细胞研究领域已经取得了长足的进步，获得了一批创新性研究成果，但中国的干细胞相关产业尚处于起步阶段，大多以细胞存储为主，临床应用涉足较少。相关公司包括中源协和、冠昊生物。 个股推个股推荐荐： 4 4 月份我们的医药组合为月份我们的医药组合为中源协和中源协和，冠昊生物冠昊生物，鱼跃医疗鱼跃医疗，和佳股份和佳股份。 月度重点公司盈利预测（截止日：月度重点公司盈利预测（截止日：2015.2
5、015.3.313.31） 单位：元单位：元 重点公司重点公司 EPSEPS（最新）（最新） PEPE 收盘价收盘价 评级评级 20132013A A 2014E2014E 2015E2015E 2012013 3A A 2012014 4E E 2012015 5E E 中源协和 0.02 0.1 0.33 3302 660 200 66.03 增持 和佳股份 0.4 0.46 0.69 78 68 45 31.2 增持 鱼跃医疗 0.49 0.61 0.81 74 60 45 36.38 增持 冠昊生物 0.33 0.41 0.51 239 193 155 79 增持 中源协和 增持 冠昊
6、生物 增持 鱼跃医疗 增持 和佳股份 增持 相对股价表现相对股价表现 近 3 个月 近 6 个月 近 12 个月 医药行业 34.96% 32% 58.24% 沪深 300 11.28% 60.50% 85.80% 相关研究相关研究 处方药政策放开有利于医药电商2015.3.6 关注医疗服务行业2015.2.9 关注医疗器械行业2015.1.7 关注将推出的中医药法利好的中药企业 2014.12.8 医药电商未来前景广阔2014.10.15 维生素 D3 价格上涨给概念股带来投资机会2014.9.4 傅傅 涛涛 S0120513080002 8621-68761616*8682 郑一宁郑一宁
7、 S0120512050001 8621-68761616*8519 德邦证券股份有限公司 上海市福山路 500 号城建国际中心 26 楼 http:/ 2015 年 4 月 10 日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 目录目录 一、 上月回顾和市场表现 . 4 二、 本月投资策略和个股推荐 . 7 三、 高管增减持情况沃森生物减持较多 . 8 四、 医药行业资讯概览 . 9 1. 利润总额增速有所下滑，毛利率表现平稳 . 9 2. 行业动态及政策发布 . 12 五、 行业相关数据跟踪 . 16 1. 主要维生素价格走势 . 16 2. 抗生素原料药价格走势 . 17 3. 中药材价格走势
8、 . 19 六、 重点推荐行业和公司盈利预测 . 21 七、 风险提示 . 22 图表目录图表目录 图图 1 1：20152015 年年 3 3 月申万一级行业涨跌幅月申万一级行业涨跌幅 . 4 图图 2 2：20152015 年年 3 3 月申万医月申万医药子行业涨跌幅药子行业涨跌幅 . 4 图图 3 3：医药板块：医药板块 PEPE（预测整体法，（预测整体法，20152015 年）年） . 5 图图 4 4：医药板块：医药板块 PEPE（TTMTTM 整体法）整体法） . 5 图图 5 5：2002005 5 年至今医药板块相对市场估值溢价（市盈率，历史年至今医药板块相对市场估值溢价（市盈率，历史 TTMTTM，整体法），整体法） . 6 图图 6 6：医药制造业经济运行数据：医药制造业经济运行数据 .
