我国期货市场历史沿革

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1、简谈我国期货市场历史沿革，发展现状和未来展望键入文档副标题2012/5/24期货交易结课论文一、我国期货市场的发展历史20 世纪 80 年代末，随着经济体制改革的深入，市场机制发挥越来越大的作用，农产品价格波动幅度增大，这不利于农业生产和社会稳定。1988 年 2 月，国务院指示有关部门研究国外期货制度。1988 年 3 月， 政府工作报告指出：“加快商业体制改革，积极发展各类批发市场，探索期货交易。 ”从此，我国开始了曲折的期货市场实践。1988 年 5 月国务院决定进行期货市场试点，并将小麦、杂粮、生猪、麻作为期货试点品种。1990 年 10 月 12 日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准

2、，以现货为基础，逐步引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业。1992 年 10 月深圳有色金属期货交易所率先推出特级铝标准合约，正式的期货交易真正开始。之后，各期货交易所陆续成立，开始期货交易。试点初期，受行业利益驱使，加上市场监管不力，交易所数量和交易品种迅猛增加，全国最多的时候出现了 50 多家交易所，市场交易品种达到 30 多个，开业的交易所有 2300多个会员，期货经纪公司 300 多家（包括 50 多家合资公司） ，有 7 大类 50 多个上市交易品种。在初期发展阶段，我国期货市场盲目发展，风险也在酝酿和积累。期货市场中的会员及经纪公司主体行为很不规范，大户垄断、操纵市

3、场、联手交易、超仓、借仓、分仓等违规行为严重，还有透支交易，部分期货经纪公司重自营轻代理的，这些行为投机性强，使广大投资者蒙受了巨大损失，严重扭曲了期市价格，不能发挥期货对现货的套期保值和价格发现功能，加大了风险控制的难度，阻碍了期货市场的正常运行。为规范期货市场的发展，国务院和监管部门先后在 1994 年和 1998 年，对期货市场进行了两次清理和整顿。1993 年 11 月 4 日，国务院下发关于制止期货市场盲目发展的通知 ，开始了第一次清理整顿工作，当时的国务院证券委及中国证监会等有关部门加强了对期货市场的监管力度，最终有 15 家交易所被确定为试点交易所。1994 年暂停了期货外盘交易

4、；同年 4 月暂停了钢材、煤炭和食糖期货交易；10 月，暂停粳米、菜籽油期货交易。1995 年 2 月发生国债期货“327”风波，同年 5 月发生国债期货“319”风波，当年 5 月暂停了国债期货交易。1998 年 8 月 1 日，国务院下发关于进一步整顿和规范期货市场的通知 ，开始了第二次整顿工作。在这次清理整顿中，期货交易所撤并保留了上海、郑州和大连 3 家。当时期货品种压缩为 12 个，这些品种是：上海交易所的铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米 5 个；郑州商品交易所的绿豆、小麦、红小豆、花生仁 4 个品种；大连商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麦 3 个品种，并且各个品种在各个交易所不再重复设

5、置。交易品种只有铜、铝、天然橡胶、大豆、小麦、豆粕等 6 个。1999 年 5 月，国务院通过了期货交易管理暂行条例 ，并于 1999 年 9 月 1 日实行，中国证监会又组织制定了期货交易所管理办法 、 期货经纪公司管理办法 、 期货从业人员资格管理办法和期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法 。这套法规对期货市场各主体的权利、义务等都作了规定，为市场参与者提供了行为规范，也为期货市场的监督管理提供了法律依据。证监会还统一了三个交易所的交易规则，提高了对会员的结算准备金和财务实力的要求，修改了交易规则中的薄弱环节，完善了风险控制制度。2000 年2010 年；2000 年 12 月中国期货

6、业协会成立，伴随着中国期货业协会的成立，中国期货市场在 2000 年迎来了恢复性大发展的新时期。第二年 “稳步发展期货市场”被写入国家“十五”计划纲要，中国期货市场迎来历史性发展机遇。截止 2010 年底，中国期货市场上市交易品种总 23 个。总体看，这期间期货行业结构得到优化，做优做强的内外部驱动能力日益增强，已经具备了在更高层次服务国民经济发展的能力，处于从量的扩张向质的提升转变的时期。 2010 年；2010 年 4 月 16 日，沪深 300 股指期货合约在中国金融期货交易所上市交易。股指期货的推出及平稳交易，打通了资本市场、金融市场与期货市场，实现了整个虚拟经济的大融通，迎来了中国金

7、融期货时代的到来。从长远发展看， 中国金融期货交易所将建立包括股权类、利率类、汇率类的产品体系，商品，金融期货市场将得到大力发展。二、现阶段期货市场存在的若干问题随着中国在全球经济发展中所起的作用日益重要，中国对全球商品价格的影响力也在逐渐加大。全球大宗商品期货市场权重分布在 2009 年发生了明显的变化，中国商品期货市场（包括上海、大连和郑州三家期货交易所）共成交商品期货合约 10.79 亿张，约占全球商品期货与期权成交总量的 46.66%。如单按商品期货成交量计算，则占全球商品期货成交总量的 49.42%，几乎占据了全球商品期货成交量的半壁江山。美国 2009 年商品期货与期权成交约为 6

8、.84 亿张，约占全球商品期货与期权成交总量的 29.58%。中国已经超过美国成为全球第一大商品期货市场。中国期货市场发展至今，全市场已形成这样的共识，即市场在国务院的正确领导下，在中国证监会的具体指导下，市场正处于从“量的扩张”向“质的提升”转化的阶段。但我国期货市场任然存在很多问题。期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高根据现代经济学的分析，期货市场是属于不完全市场的范畴。在这种市场，商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期，而远远脱离了这种商品的现时基础价值，从而可能导致了价格越买越贵或越抛越跌的正反馈循环。在这种情况下就很容

9、易出现价格往极端发展的风险。而正因为期货市场品种少，不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所，也成了不理性投机的根源。我国期货市场结构域国外相比，一个明显的差距就是套期保值比例过低，国内期货市场上近 95%的交易者是中小个人投资者，法人机构数量占比不到 5%，而国外成熟期货市场则以法人机构为主。在美国，约 60%的粮食生产和经营企业在期货市场进行套期保值，美国政府不通过采取多项措施，包括财政补贴，低息贷款等方式鼓励和引导农场主参与期货市场进行套期保值。以投机散户为主，缺乏产业机构广泛参与的投资者结构。往往导致短期投机心理较强，价格炒作现象增多，致使期货价格易于偏离现货价格走势，期

10、现价格关联性不强，市场功能难以正常发挥。我国期货市场服务国民经济的广度和深度仍需进一步拓展我国期货市场服务国民经济的广度和深度仍需进一步拓展目前我国上市了 28 个期货品种，仅相当于美国期货市场 1950 年的水平，印度的现代商品期货市场建立时间也就 10 年左右，但目前上市的期货品种已覆盖了近 60 个基础商品，当前我国中小企业对期货市场的利用和参与程度极不充分，有很大的提升空间，失衡的以个人为主的投资者结构也制约着市场功能的充分发挥。国内期货市场还需调动各类市场服务资源宛然运行方式，以进一步拓展金融市场服务的层次和厚度，通过自身发展的转型实现对产业及国民经济的有效支持。期货公司成为市场发展

11、中的短板，难以适应我国企业庞大的风险管理需要期货公司成为市场发展中的短板，难以适应我国企业庞大的风险管理需要期货业是现代金融服务业中的新兴产业，期货公司承载着帮助国民经济各产业建立风险管理机制、增强产业竞争力的历史重任。长期以来，我国期货业整体实力非常弱小，难以适应实体经济快速发展的需要。目前，期货公司利润主要来源于佣金收入，信息咨询、交割等服务还难以创造价值。单一的经纪业务模式使期货公司经营同质量化，手续费的恶性竞争导致期货行业整体盈利能力不足。同时，多数公司利润微博，薪资低下，高端人才不足，服务客户能力不强。以研发人员薪资数据来看，证券公司、基金管理的平均年薪为50-70 余万，期货公司仅

12、 10 余万元。人才瓶颈制约了期货公司服务能力提高与良性发展。三、对我国期货市场的几点建议调整投资者结构调整投资者结构发达国家期货市场的投资者结构是以机构投资者为主体，其中银行、期货投资基金、对冲基金、期货公司、证券公司、信托公司是主要的机构投资者。我国期货市场的投资者结构是以中小投资者为主体，机构投资者比例还较低，而且机构投资者多是商品的生产企业，消费企业和贸易商。相对于个人投资者，机构投资者拥有专业的投资技能、丰富的人才储备、完善的风险控制体系，能够有效抑制期货市场价格剧烈和非理性波动，更好实现期货市场的价格发现功能。以机构投资者为主体的投资者结构是期货市场走向成熟的重要标志之一。因此，我

13、国期货市场应当积极推进以机构投资者为期货市场交易主体的市场建设，建立健全各类机构投资者参与期货交易的制度。具体来讲，可以研究设立套期保值期货基金，为中小企业提供专业化的套期保值服务。 完善品种体系、扩大服务国民经济的广度和深度完善品种体系、扩大服务国民经济的广度和深度根据现阶段期货市场发展的现实情况，继续努力上市具有中国特色、符合国民经济需要、市场条件具备的期货新品种，完善期货品种体系。首先是要完善产品系列。争取推出原油等一些关系国计民生的战略性大宗商品期货，研究推出碳排放权期货等适应经济发展和金融市场需要的期货品种，探索推出利率、汇率衍生品等金融期货品种。其次要完善产品类别，尽快推出相关期货

14、品种的期权类产品，以及商品指数期货。第三要扩大期货市场的社会参与程度。期货市场的参与面越广，形成的价格反映的信息越全面，价格也就越有影响力，进而扩大期货市场服务于国民经济的深度。 引导、支持引导、支持期货期货公司做强做大公司做强做大目前，期货公司的数量不少，但整体实力仍显不足。随着期货公司的经营业务范围逐步扩大，期货公司之间的兼并重组有望增多，一部分优质公司货将上市，期货行业的集中度和行业素质都将提高。当前，我国期货公司只能从事经纪业务，佣金收入占公司总收入的 90%以上。与此相比，证券公司、基金公司等国内其他金融机构以及国外期货公司的业务范围要广泛得多，盈利模式也更为多样化。因此，期货公司要

15、做强做大，就要扩大业务范围。期货投资是一项高、精、尖、专的投资活动，需要大量专业知识与信息，应该更多地由专业中介机构代客户进行理财活动。期货公司可以借鉴券商和基金定向资产管理的模式，为特定客户提供专业化投资服务。研究期货公司代理境内客户的境外期货交易和境外合格投资者的境内期货交易的可行性，为客户提供多元化的服务，形成期货公司核心的竞争力。 四、我国期货市场发展前景期货市场将可以更好的服务于实体经济做大做强。目前我国的国民生产总值已经位列世界第二，仅次于美国。但是我国期货市场发展远不匹配我国的实体经济体量。虚拟经济需要实体经济做基础，而实体经济可以依靠虚拟经济做大做强，两者相辅相成。目前我国的期

16、货市场有强大的实体经济作为后盾，潜力巨大。维护国家利益要求大力发展我国期货市场。由于期货市场与国家经济发展息息相关,在国际经贸往来中发挥重要作用。在我国,尽管许多的商品在国际市场也处于举足轻重的地位,但由于我们期货市场的价格功能在国际市场还没有得到充分发挥,很多情况下必须参照美国以及其他国家的产品价格进行交易,每年不仅使国家损失大量外汇,也使得商品竞争能力下降。从维护国家经济利益的需求考虑,我们也必须发展我国期货市场。中国市场经济的快速发展及加入 WTO 后与国际市场的进一步接轨，再加上企业体制的改革，为期货市场发展打开了广阔的发展空间。而现货市场的发展和不断的成熟以及市场化程度的提高，为期货市场的发展奠定了良好的基础。而在政府的保护和支持，会随着现实经济和期货市场的良性互动中，期货市场得到进一步的推动，从而使中国期货市场将会具有良好的发展前景。展望未来，随着中国期货市场的快速成长，对内整合、对外开放的程度将不断加深，中国在全球商品定价、采购方面将有越来越多的话语权。中国期货市场的发展还处在初级阶段，在市场制度建设、市场监管、品种创新、对外开放