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1、*1杨志亮杨志亮 北京中宝信资产评估有限公司北京中宝信资产评估有限公司TelTel：（010010）8489877384898773Fax Fax：（010010）8489849084898490 E-mailE-mail：收益途径矿业权评估收益途径矿业权评估 方法、参数、案例方法、参数、案例2002009 9年全国矿业权评估师执业资格考试培训年全国矿业权评估师执业资格考试培训*2矿业权评估准则体系介绍矿业权评估准则体系介绍“ “体系文体系文” ”体例体例（树枝（树枝/ /活页结构）活页结构）基本准则、技术规范、应用指南、指导意见四个层次组基本准则、技术规范、应用指南、指导意见四个层次组 成成
2、 不同层次效力不同不同层次效力不同基本准则基本准则是必须遵守的是必须遵守的强制性执行强制性执行的行为准则的行为准则基本准则包括基本准则包括CMV20000-2007CMV20000-2007评估师评估师职业道德基本准则职业道德基本准则 和和CMVS 00001-2008CMVS 00001-2008矿业权评估矿业权评估技术基本准则技术基本准则技术规范技术规范是非强制性技术要求，但是最佳优化的方案，是非强制性技术要求，但是最佳优化的方案， 强烈建议采用强烈建议采用应用指南应用指南是对不同评估目的的特殊要求、重要事项进行是对不同评估目的的特殊要求、重要事项进行 专门的约定，是最常用的方法，专门的约
3、定，是最常用的方法，积极建议采用积极建议采用指导意见指导意见是针对矿业权评估业务中的某些具体问题的指是针对矿业权评估业务中的某些具体问题的指 导性文件，主要是帮助理解的解释、如何运用的说明、具导性文件，主要是帮助理解的解释、如何运用的说明、具 体操作的办法等，属于在行业内的一般做法，体操作的办法等，属于在行业内的一般做法，建议采用。建议采用。*3*4矿业权评估方法适用范围示意图矿业权评估方法适用范围示意图 预查普查详查勘探建 设生 产地质要素评序法勘查 成本 效用 法（高风险矿种（高风险矿种 圈定控制矿体圈定控制矿体 ）折现现金流量法 折现剩余现金流量法折现现金流量 风险系数调整法（稳定沉积型
4、矿种的（稳定沉积型矿种的 大中型矿床背景区）大中型矿床背景区）剩余利润法收入权益法 粗 估 法可比销售法采 矿 权探 矿 权（勘查空白地）（勘查空白地）*5收益途径评估方法分类：收益途径评估方法分类：n n折现现金流量折现现金流量法法(DCF(DCF法法) )n n折现剩余现金流量法折现剩余现金流量法(DRCF(DRCF法法) )（贴现现金流量法）（贴现现金流量法）n n剩余利润法（收益法）剩余利润法（收益法）n n收入（益）权益法收入（益）权益法n n折现现金流风险系数调整法折现现金流风险系数调整法收益途径，是基于预期收益原则和效用原则，通过计收益途径，是基于预期收益原则和效用原则，通过计
5、算被估矿业权所对应的矿产资源储量开发获得的预期收益算被估矿业权所对应的矿产资源储量开发获得的预期收益 的现值，估算待估矿业权价值的技术路径。的现值，估算待估矿业权价值的技术路径。*6收益途径相关定义要点收益途径相关定义要点n n预期收益：是矿业权所对应矿产资源储量开发所获得的收预期收益：是矿业权所对应矿产资源储量开发所获得的收 益额。通过净现金流量（剩余净现金流量）、销售收入、益额。通过净现金流量（剩余净现金流量）、销售收入、 净利润指标表示净利润指标表示 。n n预期收益年限，是指矿业权所对应矿产资源储量开发的收预期收益年限，是指矿业权所对应矿产资源储量开发的收 益年限。益年限。n n评估计
6、算年限，是矿业权价值估算中确定的年限。包括后评估计算年限，是矿业权价值估算中确定的年限。包括后 续勘查年限（评估基准日后需地质勘查工作的期限）、建续勘查年限（评估基准日后需地质勘查工作的期限）、建 设期（拟建、在建、改扩建矿山）及评估确定的矿山生产设期（拟建、在建、改扩建矿山）及评估确定的矿山生产 年限。年限。 n n投资收益，是指在矿业权评估计算年限内，投资应获得的投资收益，是指在矿业权评估计算年限内，投资应获得的 合理报酬。合理报酬。n n折现率，是指将预期收益折算成现值的比率。折现率与收折现率，是指将预期收益折算成现值的比率。折现率与收 益口径密切相关。益口径密切相关。 *7收益途径评估
7、前提条件收益途径评估前提条件：n n预期收益和风险可以预测并以货币计量预期收益和风险可以预测并以货币计量n n预期收益年限可以预测或确定预期收益年限可以预测或确定 收益途径评估应用程序收益途径评估应用程序：除按矿业权评估程序规范规定程序操作外，应执行以下应用除按矿业权评估程序规范规定程序操作外，应执行以下应用 程序：程序： （1 1）选择适当的收益口径及评估方法；）选择适当的收益口径及评估方法； （2 2）分析引用评估利用的资源储量，估算可采储量；）分析引用评估利用的资源储量，估算可采储量； （3 3）分析选用评估采用的资源开发指标及相关参数；）分析选用评估采用的资源开发指标及相关参数； （4
8、 4）进行评定估算）进行评定估算。*8收益途径评估基本要求收益途径评估基本要求：选择收益途径评估方法，应考虑的因素包括但不限于：选择收益途径评估方法，应考虑的因素包括但不限于： （1 1）评估对应的经济行为；）评估对应的经济行为； （2 2）勘查开采阶段或状况；）勘查开采阶段或状况； （3 3）可获取信息资料的范围及可靠程度；）可获取信息资料的范围及可靠程度； （4 4）委托方的特殊要求。）委托方的特殊要求。收益途径评估方法涉及的评估参数，应根据相关应用指收益途径评估方法涉及的评估参数，应根据相关应用指 南、指导意见，在明确其涵义、分析其使用条件的前提下，南、指导意见，在明确其涵义、分析其使用
9、条件的前提下，合理确定。确定折现率应与收益口径相匹配。合理确定。确定折现率应与收益口径相匹配。*9折现现金流量法（折现现金流量法（DCFDCF法）法）折现现金流量法，即折现现金流量法，即DCFDCF法（法（Discounted Cash FlowDiscounted Cash Flow），）， 通常是将项目或资产在生命期内未来产生的现金流折现，计通常是将项目或资产在生命期内未来产生的现金流折现，计 算出当前价值的一种方法，或者为了预期的未来现金流所愿算出当前价值的一种方法，或者为了预期的未来现金流所愿 付出的当前代价，通常应用于项目投资分析和资产估值领域付出的当前代价，通常应用于项目投资分析和
10、资产估值领域 。 资产估值领域中的折现现金流量法，是将一项资产的价值认资产估值领域中的折现现金流量法，是将一项资产的价值认 定为该资产预期在未来所产生的净现金流量现值总和，并将定为该资产预期在未来所产生的净现金流量现值总和，并将 其作为该项资产的评估价值。其作为该项资产的评估价值。矿业权评估中的折现现金流量法，是将矿业权所对应的矿业权评估中的折现现金流量法，是将矿业权所对应的 矿产资源勘查、开发作为现金流量系统，将评估计算年限内矿产资源勘查、开发作为现金流量系统，将评估计算年限内 各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹配的折现率，各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹配的折现率， 折现到评
11、估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。*10折现现金流量法（折现现金流量法（DCFDCF法）法）折现系数【1/（1+i）t】中t的计算：当评估基准日为 年末时，下一年净现金流量折现到年初。如2008年12月31 日为基准日时，2009年t =1。当评估基准日不为年末时， 当年净现金流量折现到评估基准日。如2009年9月30日为基 准日时，2009年t =3/12，2010年时 t =1+3/12，依此推算 。矿产开发投资的合理报酬包含在折现率中。 *11折现现金流量法（折现现金流量法（DCFDCF法）法）现金流入量（+）销售收入回收固定资产净残
12、（余）值回收流动资金回收抵扣设备进项增值税 （回收无形资产或其他资产余值 ）(增值税返还额) 现金流出量（-）后续地质勘查投资固定资产投资无形资产投资（含土地使用权）其他资产投资更新改造资金（含固定资产、无形资产及其他资产更新投资）流动资金经营成本销售税金及附加企业所得税 净现金流量（即现金流入量现金流出量） 折现系数 净现金流量现值（净现金流量折现系数） 矿业权评估价值（净现金流量现值之和） *12折现现金流量法（折现现金流量法（DCFDCF法）法）适用范围：适用于详查及以上勘查阶段的探矿权评估和赋存稳定的沉适用于详查及以上勘查阶段的探矿权评估和赋存稳定的沉 积型大中型矿床的普查探矿权评估。
13、积型大中型矿床的普查探矿权评估。 适用于拟建、在建、改扩建矿山的采矿权评估，以及具备适用于拟建、在建、改扩建矿山的采矿权评估，以及具备 折现现金流量法适用条件的生产矿山的采矿权评估。折现现金流量法适用条件的生产矿山的采矿权评估。注意事项：注意事项： 应根据其适用范围，可获取资料范围及可靠性以及评估应根据其适用范围，可获取资料范围及可靠性以及评估目的，分析选用折现现金流量法目的，分析选用折现现金流量法 。 *13折现剩余现金流量法（折现剩余现金流量法（DRCFDRCF法）法）折现剩余现金流量法，即折现剩余现金流量法，即DRCFDRCF法，是将矿业权所对应法，是将矿业权所对应 矿产资源勘查、开发作
14、为现金流量系统，将评估计算年限矿产资源勘查、开发作为现金流量系统，将评估计算年限 内各年的净现金流量，逐年扣减与矿产资源开发收益有关内各年的净现金流量，逐年扣减与矿产资源开发收益有关 的开发投资合理报酬后的剩余净现金流量，以与剩余净现的开发投资合理报酬后的剩余净现金流量，以与剩余净现 金流量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之金流量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之 和，作为矿业权评估价值。和，作为矿业权评估价值。IP与矿产资源开发收益有关的开发投资合理报酬 *14折现剩余现金流量法（折现剩余现金流量法（DRCFDRCF法）法）注意事项：注意事项：评估基准日前支出项目、评估用
15、固定资产投资、评估用无 形资产投资、产品价格等的确定，与折现现金流量法相同 ； 资产净值是各年固定资产净值、无形资产及其他资产摊余 价值之和。投资收益率依据相关指导意见确定 ； 折现率应与收益口径一致。折现率中不包括矿产开发投资 的合理报酬。 折现剩余现金流量法其他问题的处理,参照折现现金流量法 相关规定。*15剩余利润法剩余利润法剩余利润法是通过估算待估矿业权所对应矿产资源开发剩余利润法是通过估算待估矿业权所对应矿产资源开发 各年预期利润，扣除开发投资应得利润之后的剩余净利润，各年预期利润，扣除开发投资应得利润之后的剩余净利润， 按照与其相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，按照与其相
16、匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和， 作为矿业权评估价值。作为矿业权评估价值。 适用范围：主要适用于正常生产矿山的采矿权评估。对于勘查程度 较高的探矿权评估也可以选用。 *16剩余利润法剩余利润法销售收入（销售收入（+ +） 总成本费用（总成本费用（- -） 销售税金及附加（销售税金及附加（- -） 企业所得税（企业所得税（- -） 净利润净利润 开发投资利润（开发投资利润（- -） 剩余净利润剩余净利润 折现系数折现系数 剩余净利润现值（剩余净利润剩余净利润现值（剩余净利润折现系数）折现系数） 矿业权评估价值（剩余净利润现值之和）矿业权评估价值（剩余净利润现值之和）*17剩余利润法剩余利润法注意事项：注意事项：采矿权评估时，应分析、判断企业提供资料的真实性、可 靠性及完整性，确保相关预测的合理性。当评估选取的参 数与生产企业实际情况存在
