《三元并购三鹿：蛇吞象面临众多挑战》由会员分享，可在线阅读，更多相关《三元并购三鹿：蛇吞象面临众多挑战（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、三元并购三鹿：蛇吞象面临众多挑战三元并购三鹿：蛇吞象面临众多挑战http:/ 2008年10月13日 01:49 中国经济周刊“三元并购三鹿”：“蛇吞象”面临众多挑战中国经济周刊记者 刘科研/北京报道“三元三元”名声大震名声大震9月26日，北京三元食品股份有限公司(股票代码600429.SH,下称“三元股份”)的一纸公告立刻 在市场上引起了无数的猜测。三元股份在公告中称，公司于2008年9月25日接有关部门通知 ，公司须研究相关并购事宜。经公司申请，公司股票自2008年9月26日起停牌，直至相关并 购事项确定并公告后复牌。随后，业界纷纷猜测，三元停牌是在准备商谈并购受“三聚氰胺 事件”影响的三
2、鹿，而此次并购则是由政府引导，以拯救濒临倒闭的三鹿。事实上，由于产品中未检出有害成份三聚氰胺，自9月18日至9月25日，三元股份连续拉升了 6个涨停板。今年4月底刚“摘帽”的三元股份在6个交易日内，股价从3.4元一路涨至5.59元， 涨幅高达64.4%。此前曾有媒体报道称，经三鹿集团内部初步估计，此次召回奶粉的总量可能超过一万吨，涉 及退赔金额约达7亿元以上。更棘手的问题是，目前三鹿已经全面停产，收奶工作停顿，员 工和众多奶农的利益亟待得到保障。在此情况下，由河北省政府方面主导，向国务院递交了 相关报告，希望能以外部力量解救三鹿。国务院随即对此报告作了批示，并要求北京市政府 承办此事。在此次“
3、三聚氰胺事件”中得以幸免，并几近成为“安全代名词”的三元，或将承担起接管三鹿 集团的重任。10月6日，中国经济周刊记者致电三元股份证券部，询问有关并购事宜，一位不愿意透 露姓名的工作人员表示，公司一切消息将会发公告，对于其他具体情况该人员不愿透露，但 她并没有否认并购三鹿的事情。此前，已有传言称，河北省国资委已派驻工作人员进入三鹿，其中部分人员的使命是理清三 鹿资产，寻求新的接管方，尽快使工厂运转。而目前三元和三鹿双方已就具体条件展开谈判 ，中信建投担当了此次收购的财务顾问。但这些都未得到当事方的确认。另有业内人士向中国经济周刊记者透露，飞鹤乳业也有可能被邀加入并购三鹿的行列。北京市奶业协会秘
4、书长经宝临告诉记者，目前作为行业协会，他们也不清楚具体情况。“这 个问题很不好说，三元食品属于国资委管理，具体政府什么想法，我们也不清楚，所以不好 做评论。”经宝临说。据公开资料显示，三元股份由北京三元食品有限公司整体改制而来，系在原股东北京控股有 限公司和北京市农工商联合总公司的基础上，又吸收了北京燕京啤酒(9.99,0.19,1.94%,吧)股 份有限公司等四家新股东所组成的股份有限公司。公司总股本 48500万股，总资产13亿元人民币。三元股份在此次“三聚氰胺事件”中由于其产品未被查出“三聚氰胺”，其品牌知名度得到了极 大的提高，“三元”这个原本在北京偏安一隅的奶业品牌一下闻名全国。而据
5、公开资料显示，三鹿集团饲养奶牛80万余头，日产鲜奶6800吨，是集奶牛饲养、乳品加 工、科研开发为一体的企业集团，先后参股、控股了北京、河北、天津、河南、甘肃、广东 、江苏、山东、安徽等省市的30多家牛奶企业。2006年，三鹿销售额为87亿元人民币，仅次 于伊利、蒙牛。2007年底，三鹿总资产16.19亿元，总负债3.95亿元，净资产12.24亿元。200 7年，三鹿的销售收入是100亿元，而三元仅11亿元。如果这笔交易果真成行，如此“蛇吞象”的并购会给三元带来什么呢？“蛇吞象蛇吞象”面临众多挑战面临众多挑战“三元目前面临的问题主要是资金问题和如何整合三鹿全国销售网络的问题。”中国奶业研究 资
6、深专家、中国奶业协会常务理事王丁棉告诉中国经济周刊。他表示，并购三鹿对于三 元来说压力很大。由于三鹿的销售网络一直面向全国，而三元的市场则主要在北京地区。“ 这么多地区的奶量和销售一下子挤过来，三元的市场营销能力和分销力度很难跟得上。三鹿 的全国市场和三元的北京市场，这两个市场怎么衔接，三鹿全国的销售网络、销售渠道怎么 整合，这些对三元来说都是压力。而且这个事件对消费者造成的阴影要消除，也需要一定时 间。”王丁棉告诉记者。王丁棉认为，并购以后，三元不可能用三鹿的牌子了，只能用三元。但是三元的品牌度在全 国来说影响还不是很大，消费者认可度不高。如何让全国的消费者接受三元并消费巨大的奶 量也是三元
7、必须考虑的问题。“这好比让小孩去做成年人的事。人员、市场、销路的整合等 对三元来说都是是一个考验，也是一个巨大的挑战。”王丁棉说。王丁棉同时指出，在资金上三元也有很大压力，利用现金收购不太可能，但政府也不太可能 会为这件事情买单。具体用何种方式收购也是一个难题。根据三元股份2008年半年报数据显示，截至今年上半年，三元的现金及现金等价物余额为92 47万元。而三鹿的净资产则达12个亿，如此看来，三元手头的现金肯定不够用。中投证券研究所食品饮料行业分析师黄巍对中国经济周刊也表示了相同的观点。“由于 三鹿赔偿数额不详，三元收购三鹿的最后净资产规模未定，从自有资金不足1亿来看，假设 要收购三鹿的话，
8、三元需要寻求银行支持。”黄巍告诉记者。那么，如果此次并购是如市场流传的那样由政府出面主导的，那么政府是否会出手相助呢？ 王丁棉认为，从政府方面来说，应该不会为此事件买单，这也是不合情理的。但是如果国家 通过给三元一些优惠政策和补贴，让三元来整合资源，消除广大奶农和员工的忧虑，相信慢慢会把这件事情处理好的。“我觉得这是解决资金问题的一个比较好的方法。”王丁棉说。上一页 1 2 下一页 三元并购三鹿需要遵循市场法则 http:/view.QQ.com 2008年09月28日09:52 潇湘晨报 周东飞 我要评论(7) 26日，三元股份发布停牌公告：“北京三元食品股份有限公司于2008年9月25日接
9、有关部门通 知，公司须研究相关并购事宜。经公司申请，公司股票自2008年9月26日起停牌，直至相关 并购事项确定并公告后复牌。”市场人士认为，其收购对象最可能是正深陷毒奶粉风波而濒 临破产的三鹿集团。 在公告发布之前，三元、三鹿并购案只是市场的一个猜测，但是这种猜测几乎已经被重复为 定论。市场对于此事的笃定信心，基于两个事实判断。作为此次奶粉事件的首席主角，三鹿 集团已然陷入品牌坍塌、经营停顿、资不抵债的绝境。而一度在中国奶业梯队处于第二方阵 的三元，则因为产品未检出三聚氰胺而成为行业风暴中的最大受益者。在资本市场上，今年 4月底刚刚从ST队列中“摘帽”的三元股份，在6个交易日内，股价从3.4
10、元一路涨至5.59元，涨 幅高达64.4%。在实体市场上，三元乳制品也受到了消费者的热捧。 在三聚氰胺事件对消费者特别是对数万婴幼儿造成严重伤害的背景下，谈机遇或者受益这样 的字眼显然是一种不太道德的行为。但市场遵循着它自身的冰冷的规律，资本市场于瞬息万 变之间透露着投资者对于企业价值的判断，实体市场同样以消费者往来反复的脚步揭示着市 场竞争中的世态人心。三元的强势收获，是市场无形之手对于一个守法企业的奖励。 但是，停牌公告所传达出的信息显然不止于此，触发三元并购事宜的要素却是“有关部门通 知”。如果说市场希望三元对三鹿展开优胜劣汰式的并购是一种奖励，那么有关部门却并无 理由以撮合并购的方式来
11、奖励三元。政府部门在市场经济中的职责已不用赘述，在它的监管 视野中，肇事的三鹿必须处罚，而三元只是尽到了未掺假的义务而已，并不值得额外奖励。 作为上市公司的三元自有其经营自主权，并购某家企业应当是其股东大会至少是董事会的权 力。政府部门急于插手微观决策，或许是看中了三元的扩张态势，项庄舞剑其意却在三鹿的 生死。职工的生活需要考虑，奶农的利益需要兼顾，这些理由都很重要。但是，比这些因素 更重要的是受害者的利益。三鹿作为肇事公司，必须对受害者进行公平的利益补偿。破产与 否，并不是一个需要优先顾及的因素。在如此急于撮合一桩新的企业婚姻之前，对于受害者 的赔偿当如何处置必须有一个公正的解决方案。让不守法的企业付出惨重代价，这是法治社 会也是市场经济必要的组成部分。 企业是市场主体，自由恋爱是并购的基本法则，行政撮合就很难保证它们的婚姻会很幸福。 三元去年底的总资产仅仅十几亿元，而三鹿仅去年的销售收入就超过百亿，如此悬殊的“蛇 吞象”，必然导致三元资金链条的吃紧。政府固然可以提供借贷，但那并非免费午餐。何况 ，三元质量未出问题的关键是它拥有稳定的自有奶源，在吃进三鹿庞大的社会奶源之后，它 是否有能力继续保证质量和经营的稳定，这都有待时间来检验。没有问题当然皆大欢喜，但 若并购三鹿并非三元所愿，那么逼婚之后一旦出现经营问题，谁将为此担负责任
