方正科技财务报表分析

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1、方正科技财务报表分析 徐晓宇、徐飞、乔元娇、陈娅如 1 1 综合浏览综合浏览 根据方正科技集团股份有限公司(以下简称上市公司)2006 年年度报告，我 们了解到： 1.1 企业所处的行业以及生产经营特点： 该上市公司是电脑产品（PC）和外部设备等产品的研发、生产、销售、服务 企业；生产和销售印刷电路板（PCB） ； “实业”牌晒图机、晒图纸、碎纸机等易 耗品； 拥有 “方正” 这一中国驰名商标， 2006 年度公司共实现主营业务收入 78.68 亿元，比去年增长了 6.55%，实现净利润 1.84 亿，比去年增长了 7.16%。 截止 2006 年第四季度，公司 PC 产品在国内市场的占有率为

2、 13%，继续列全 部品牌第二位。公司把台式电脑作为主营产品的同时，持续把笔记本作为明星产 品放在战略高度作规划。2006 年度，公司苏州 PC 制造基地顺利投产。 2006 年度 PC 行业的集中度在不断提高，继 2004 年末联想集团收购 IBM 全 球 PC 业务部门，CCID 预计未来全球 PC 市场还将出现更多的兼并收购，品牌市 场中，一线产商依靠规模优势，销量继续增长，而一些二线产品表现不尽人意， 市场走向两极分化，品牌 PC 的市场份额正在继续提高。随着落后地区信息教育 的开展、无线上网技术的广泛应用以及现代电子商务的高速发展，中国 PC 市场 仍有很大的增长空间。但历经若干年的

3、高增长，国内 PC 市场增长趋缓，产品价 格不断走低，加上一些跨国 PC 厂商纷纷进入中国市场，势必对公司业绩产生影 响。此外，PC 产品的核心部件 CPU 和操作系统被外国厂商垄断，公司必须与这 些厂商保持良好的合作关系，使得国内 PC 厂商一定程度上受制于这些国外垄断 厂商。 PCB 作为各种电子产品的基本组件，其产业发展受下游终端产品需求影响 很大。手机、数码相机、液晶显示器等下游消费品有力地推动了 PCB 产业的发 展和技术升级。2006 年，中国 PCB 产业产值将达到 120.5 亿美元，成为世界最 大的 PCB 生产中心，这一增长趋势还将持续到 2010 年或更长一段时间。 1.

4、2 企业的主要股东持股及背景情况： 截止到 2006 年 12 月 31 日，上市公司实际控制人为北京大学。北大方正集 团有限公司是第一大股东，其所持股为发起法人股。该集团主营制造方正电子出 版系统、方正-SUPPER 汉卡、计算机软硬件及相关设备、通讯设备、仪器仪表、 办公自动化设备。因此，控股股东除对上市公司除可以提供资本入资外，还可以 对上市公司的发展进行较为“内行”的规划。 1.3 企业的发展沿革： （1）企业控制性股东的变化情况：报告期内公司控制性股东没有发生变更。 （2）企业所从事的产业结构、产品结构的发展变化情况： 报告期内，公司推出一系列新产品，包括高端商务机型、网吧订制机型，

5、并 领先推出了 UMPC-Mininote。为垂直行业用户提供更多选择。4 月，公司与微软 签署正版 Windows 合作协议，成为微软全球重要的战略合作伙伴之一。9 月，公 司成为 AMD 战略合作伙伴。 报告期内，公司持续加大了 PCB 行业特别是 HDI（高密度互联板）的投入， 更新设备，扩大产能，建设 HDI 新厂。并对 PCB 业务单元进行扩张性投入。由 此可见，公司期望改善目前主营业务集中于 PC 领域的业务结构，最终形成 PC 业务、PCB 业务并重的战略格局。 1.4 企业高级管理人员的结构及其变化情况： 姓名 职务 年龄 任期起始日 任期终止日 年 薪 总额 （万 元） 税前

6、 祁东风 总裁 42 2004.12.28 2007.5.17 36 千新国 副总裁 43 2004.12.28 2007.5.17 18 侯郁波 副总裁兼董秘 37 2004.12.28 2007.5.17 18 曾文丽 副总裁 37 2004.12.28 2007.5.17 18 余竞贤 财务总监 41 2004.12.28 2007.5.17 10.25 高级管理人员变动情况 姓名 担任职务 离职原因 孙国富 副总裁 工作调动 易梅 财务总监 工作调动 2 审计报告审计报告 从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个标准的无保留意见的审计报告。 3 财务比率分析财务比率分析 3.1 偿债能力

7、分析 3.1.1 短期偿债能力 短期偿债能力指企业偿还短期负债的能力， 表示企业流动资产对流动负债及 时足额偿还的能力，是衡量流动资产与流动负债的相对关系，反映企业当前的财 务能力和流动资产的变现能力的重要标志。衡量短期偿债能力的指标有：营运资 本、 流动比率、 速动比率、 现金比率2。 方正科技营运资本增减变动情况见表 3-1， 短期偿债能力指标增减变动情况见表 3-2。 表 3-1 营运资本分析表 单位：元 项目 2004 年 2005 年 2006 年 流 动 资 产 2,867,545,412.57 2,843,165,221.94 2,700,728,831.74 流 动 负 债 1

8、,721,227,358.09 1,695,240,330.00 2,197,753,624.85 营 运 资 本 1,146,318,054.48 1,147,924,891.94 502,975,206.89 表 3-2 短期偿债能力指标分析表 指标 2004 年 2005 年 增减 2006 年 增减 流动比率 1.66 1.67 0.01 1.23 -0.44 速动比率 1.41 1.38 -0.03 1.07 -0.31 现金比率 (%) 98.50 85.96 -12.54 85.81 0.15 (1) 营运资本 根据表 3-1 数据可知， 2004 年至 2005 年,由于公司流

9、动资产的增长幅度高于 流动负债的增长幅度，企业营运资本缓慢增长，但 2006 年流动负债大幅增加， 营运资本减少。公司日常可利用的资金减少，企业的偿债能力有所降低，风险增 大。 (2) 流动比率 从表 3-2 可以看出，企业的流动比率自 2004 年起持续小幅增长，但 2006 年 又有较大幅度的下降，这说明随着公司规模的扩大，短期借款不断增加，企业总 体的资产流动性不强， 其短期偿债压力比较大， 短期偿债能力有待于进一步加强。 (3) 速动比率 由表 3-2 可知，公司的速动比率呈小幅下降趋势，但都维持在大于 1 的水平 上，这与高新技术企业存货数量较小有很大关系，结合前面的分析，企业的短期

10、 偿债能力有一定程度的下降。 (4) 现金比率 由于现金比率是扣除了应收账款与流动负债的比率，因此，相对于流动比率 和速动比率而言，现金比率更能反映企业资产流动性的大小和变现能力的强弱。 由表 3-2 可知，公司的现金比率由小幅下降之势，主要是由于企业的货币资金数 额不断减少，这说明公司的资产变现能力降低，短期偿债能力有所下降。 总体而言，方正科技的资本运营情况比较正常，资产的流动性及变现能力基 本维持在一个比较稳定的水平上，但除了营运资本和流动比率外，其他相关财务 指标均有不同程度的下降，而且流动比率始终在 2 以下，说明公司总体的短期偿 债能力不强，面临的短期偿债压力有加大的趋势。公司只有

11、加大流动资产的周转 速度，才可以减轻短期偿债压力。 3.1.2 长期偿债能力 长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。 考察企业的长期偿债能力应从两 个方面入手：对利润表的数据进行分析，考察企业的获利能力；对资产负债表的 数据进行分析，考察企业负债总额与资本结构规模之间的关系3。通常我们运用 的指标有资产负债率、产权比率、利息保障倍数等。方正科技长期偿债能力指标 增减变动情况见表 3-3。 表 3-3 长期偿债能力指标分析表 指标 2004 年 2005 年 增减 2006 年 增减 资产负债率(%) 51.60 52.06 0.46 49.30 -2.76 产权比率(%) 108.36 110

12、.00 1.64 98.48 -11.52 利息保障倍数 (%) 18.51 11.76 -6.74 7.15 -4.62 (1) 资产负债率 根据表 3-3 数据可以看出， 2004 年至 2005 年企业资产负债率略有升高， 2006 年又有所降低，但基本都维持在 50%左右。这主要是由于企业负债总额减少，资 产总额增加所致。这说明公司高层管理人员的理财风格日趋稳健，经营理念趋于 保守，资本结构比较合理，公司的长期偿债能力在一定程度上有所增强。 (2) 产权比率 产权比率反映由债权人提供的资金与所有者提供的资金的相对关系， 反映企 业财务结构的稳健程度，衡量企业所有者权益对债权人权益的保障

13、程度。由表3-3 可以看出，2004 年至 2005 年企业的产权比率略有上升，2006 年又有较大幅 度的下降，这主要是由于公司负债总额减少，所有者权益增加造成的。产权比率 的下降，一方面说明公司的财务风险较小，长期偿债能力增强，另一方面也说明 公司的经营理念趋向保守，没有充分发挥负债的财务杠杆作用。 (3) 利息保障倍数 利息保障倍数反映企业每支付 1 元的利息费用能为他们带来收益的大小， 衡 量企业偿付借款利息的能力。由表 3-3 可知，自 2004 年以来公司的利息保障倍 数持续下降， 特别是 2006 年下降幅度交大。这主要是由于公司的资产运用效率 下降，从而导致利润率降低所致。 尽

14、管公司的利息保障倍数呈下降趋势，但其 仍维持在一个较高的水平上，对公司的长期偿债能力影响不大，企业总体的财务 风险不高，经济上比较安全。 综上所述， 伴随着方正科技的扩张， 其资产总额和所有者权益总额不断增加， 负债总额有所减少，企业资本结构比较合理，财务杠杆不大。这可能是公司高层 管理人员为了降低公司扩张所带来的风险，有意缩减了负债规模。这样使公司的 偿债压力减少，长期偿债能力增强。 3.2 资产运用效率分析 资产运用效率是指营业收入净额与各项营运资产的比率关系， 是反映企业资 产运用或管理能力高低的指标6。资产运用效率分析指标主要有应收账款周转 率、存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率

15、。方正科技资产运用效率指标 变动情况见表 3-4，方正科技资产周转率变化趋势见图 3-1。 表 3-4 资产运用效率指标分析表 指标 2004 年 2005 年 增 减 2006 年 增减 应收账款周转 率 1.43 1.05 -0.39 1.03 -0.02 存货周转率 11.64 13.00 1.36 13.84 0.84 固定资产周转 率 24.30 20.61 -3.69 17.53 -3.08 总资产周转率 2.07 1.92 -0.15 2.13 0.20 （1）应收账款周转率 表 3-4 数据显示，公司的应收账款周转率持续下降，这主要是由于公司加大 了销售力度，放宽信用政策，导致

16、资金回笼速度减慢造成的。从公司报表附注中 可以看出，2006 年末账龄在 4 年以上的应收账款比 2005 年末增加了 0.82%，表 明公司的信用政策过宽，应收账款质量下降，短期偿债面临的压力加大。公司应加强应收账款的管理和催收工作，同时，还应对客户的信用程度重新做出评价， 并考察公司现行信用政策的合理性。 （2）存货周转率 从表 3-4 上的数据可以看出，公司的存货周转率不断上升，存货周转天数不 断减少，证明企业对存货的经营管理效率提高，存货流动性不断增强，这必将对 提高公司盈利水平产生积极的作用。 （3）固定资产周转率 由表 3-4 可知，公司固定资产周转率不断下降，这主要是公司在扩张规模的 过程中，大量购建固定资产造成的。固定资产周转率的下降，表明公司新购建的 固定资产还处在磨合适应期，其总体的使用效率不高，固定资产的结构分布还不 是特别合理，因而其生产经营成果不高，对提升公司的盈利能力贡献不大。 （4）总资产周转率 表 3-4 显示，公司总资产周