设立_转型升级产业投资基金_的思考

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1、设立“转型升级产业投资基金”的思考“转型升级产业投资基金”通过自身金融创新的手段， 整合社会上先进的技术与管理资源， 全力推 动处于转型或重组中的企业发展壮大， 实现从“浙江制造”到“浙江创造”的转变文 / 兰建平 刘鹏 苗文斌产业投资基金 （Industrial Investment Fund） 是具有中国特色的概念， 是国家为 了深化投资体制改革， 促进产业升级和经 济结构调整设立的一种投资机制。 针对浙 江工业领域“技术创新的能力较弱， 产业 的层次偏低， 企业的整体素质不高”的特 点， 提出产业投资基金的建设要求和发展 方向， 设立“浙江省转型升级产业投资基 金”（以下简称“转升基金”

2、） ， 明确浙江产 业投资重点， 是实现经济转型升级和产业 扶持政策的有效实施， 并充分发挥金融创 新工具在传统产业转型升级和高新技术 产业发展中强有力的推动作用。金获得国家的批准， 这与浙江经济社会发 展的要求不相适应， 也是与浙江转型升级 的要求不相匹配的。 从浙江的现实情况来看， 资金不足一 直是传统产业转型升级中最为突出的问 题之一。 企业在股权直接投资方面的融资 需求， 几乎只能通过上市或者引入战略投 资者等有限途径实现， 尚不能为现有的银 行和融资担保机构所提供。 浙江现有以风 险投资 （VC ） 为主的产业投资模式、 门类 和形式都较为单一， 特别是创业风险投资 的高风险特点，

3、使投资方向被局限在高回 报率的高新技术产业， 而与就业和民生关 联极大的传统产业则基本没有涉及， 制约 了产业投资基金作为政府引导产业发展 的功能体现， 也限制了具备较低风险承受 力的投资者进入产业投资基金领域的可 能， 对于转型升级重点产业来说， 更是缺 乏必要的金融工具来支撑。而 “转升基 金”的设立能够为浙江产业转型升级提供 急需的资金，具有资金放大器的功能； 同 时，产业投资基金也具有风险调节功能， 一方面通过资金来源主体的多元化实现 投资风险的社会化和分散化， 另一方面通 过组合投资、 联合投资和分段投资等具体 投资方式分散投资风险。 在推进经济转型升级的形势下， 设立 “转升基金”

4、，对浙江传统产业改造提升、 高新技术产业和新兴产业发展、 中小企业 重组及资本市场结构优化具有重大的现 实意义。 一是支持浙江经济转型升级政策 落实。 产业投资基金通过对传统产业和重 点行业产业转型升级重大项目加以支持， 及时注入资金， 尽快形成产业优势， 可以 有效地促进浙江产业的更新与升级， 培育 新的经济增长点，并加快企业的存量调 整。 二是将社会资本转化为生产性投资资本。 设立产业投资基金可以对各类社会资 本起到示范、 引导和集合的作用， 将游资 有效地转化为规模化的生产性投资， 将民 间“地下融资”转化为阳光下的规范投资， 既减少投资者因缺乏法律保护所承担的 额外风险， 又减轻融资者

5、因缺乏正规金融 市场渠道所背负的超常成本。 三是拓宽传 统产业改造提升的投融资渠道。 产业投资 基金将弥补一般商业银行无法进行股权 投资的缺陷， 解决传统产业改造提升项目 资金不足这一主要矛盾， 可以直接优化企 业的资本结构，提高企业的资产质量， 有 效降低企业资产负债率和对银行的依赖 程度， 降低银行放贷风险。四是体现政府 引导经济发展的制度创新和服务创新。 以 往政府对单一企业、项目或产品的投资， 只是较为简单的贴息或补量，很难体现对 整个浙江省重点产业的扶持力度，难以单 独划定优惠政策或给予政府资助，同时还 须承担单个企业经营不确定性的风险。产 业投资基金能够利用政府各种资源来推动 产业

6、结构调整，通过产业投资引导和机制 创新， 使政府意图和企业意愿充分结合， 真 正推动整个产业的调整和转型升级。设立“转升基金”的现实意义 从全国已有的实践情况来看， 产业投 资基金的设立对国家和地方产业发展所 产生的重要作用已十分显著。 国家极有可 能在短期内出台 产业投资基金管理办 法 ，或再次启动新一轮产业投资基金的 批准设立。对于各省市来说， 抓住机遇做 好省级产业投资基金的申报准备十分必 要。与浙江同属经济发展水平第一梯队、 同样将产业结构调整放在非常重要位置 的广东省， 已经被批准设立了关于核电和 新能源的产业投资基金， 现在更是加快步 伐， 启动其它具有产业导向性的产业投资 基金的

7、申报工作， 如“广东空港产业投资 基金”、“广东高新技术产业投资基金”和 “广东先进制造业产业投资基金”等。 广东 省佛山市也于 2008 年 10 月向发改委申 请设立规模为 50 亿元人民币的“先进制 造业产业基金”，主要投向传统支柱产业 运用高新技术和先进适用技术的改造提 升与行业整合、 高新技术产业和新兴产业 等。浙江是全国转型升级的试点省份， 但 到目前为止， 尚未有任何一只产业投资基“转升基金”的筹建建议 “转升基金”可以通过自身金融创新 的手段， 整合社会上先进的技术与管理资 源， 全力推动处于转型或重组中的企业发 展壮大， 实现从“浙江制造”到“浙江创造” 的转变， 形成企业、

8、 社会、 政府、 投资者互 助多赢的局面。 （一 ） 投资方向。 浙江产业投资基金的 投资方向选择， 应根据国家对重点产业的 倾斜政策， 以及浙江经济发展方式转变和 产业结构调整的要求。 当前及未来一段时 间内， 浙江工业领域的发展重点主要是装浙江经济。设立“转升基金”， 对传统产业改造提升具有重大意义备制造业、 高新技术产业、 先进临港工业 和传统产业技术改造。 （二 ） 组织模式。在我国目前的法律 环境下， 契约型基金作为集合资金信托业 务的一种，具有现实的可行性。“转升基 金”的契约型组织模式路径为： 由政府产 业主管部门组织成立管理机构， 政府出资 成立或选择一家信托投资公司， 根据产

9、业 发展规划， 由信托公司履行基金管理人的 角色， 通过财政引导资金的注入， 接受相 关企业以及有闲置资金的企业和自然人 作为委托人， 通过招投标的方式选择一家 银行机构作为产业投资基金的托 管人， 设立信托财产保管账户。 三 方签订产业投资基金管理协议， 明确投资方向和投资策略以及各 方的权利义务。 （三 ） 资金筹集。由于一般公 众投资者缺乏必要的风险鉴别能 力和风险承受能力，产业投资基 金宜以私募方式起步。浙江产业 投资基金的资金来源渠道应主要 考虑以下几个方面：一是企业资 金。从事传统产业的浙商们已经 逐步发现 VC 和 PE 的价值， 仅2007 年一年间， 浙江新设立的从事创投、

10、私募、 信托型风投、 担保型投资公司等就 超过 1000 多家。 二是民间私人资本。 数据 显示，“十一五”期间浙江民间资金总量将 达到 9300 亿元左右，强大的民间财富积 累将成为产业投资基金潜在的资金供应 方。三是政府资金。政府资金对产业投资 基金的发展具有“种子基金”作用， 尤其在 本轮经济调整过程中， 产业投资基金可以 部分改变原来贴息为主的模式， 扶持传统 产业技术进步和新兴产业的发展。 四是外 国投资者。 产业投资基金的设立为外资投 资方向的选择提供了一定的引导和支持。 五是保险基金和养老基金。 保险资金运 用管理暂行办法 已将股权直接投资列入 保险资金的投资对象， 而养老基金的

11、结余 数额也越来越大， 产业投资基金较长的投 资期限、 较高的投资收益、 较稳定的投资 回报对养老基金而言是最为合适的。 （四 ） 退出机制。“转升基金”的退出以 股权转让为主，主要基于以下三个方面： 一是境内外上市。 在国内不能通过主板及 二板市场实现退出的情况下， 可以寻求多方突破， 通过买壳上市或以离岸公司的方 式在海外上市， 将被投资企业装入壳公司 从而实现退出。二是产权交易。浙江省产 权交易所和杭州、 宁波等地产权交易平台 的成立为产业投资基金提供了宽泛的退 出渠道。 但是产权交易市场传统交易模式 的缺陷，导致了这一市场的流通性差、 市 场效率低下及资源整合能力弱， 未能充分 发挥其

12、应有的作用。三是兼并收购。并购 能够使投资双方的利益得到保障， 增加退 出方式的灵活性和吸引力。 浙江国有企业 改制和中小企业重组都为产业投资基金积极引导社会资金参与产业投 资， 加大资金保障。适当放宽区域性金融 政策， 改善产业投资基金发行和运作的环 境， 以优惠的条件和良好的服务， 充分利 用省内闲散资金， 大力吸引省外 （包括国 外） 资金， 增强产业投资基金的规模和实 力。积极建立政府支持、 企业参与和国际 合作相结合，运作规范的产业投资基金， 提升社会资金对产业投资的参与度。 产业主管部门为主设立管理机 构， 明确组织保障。以产业主管部门为主 设立产业投资基金管理机构， 代表政府行

13、使对产业投资基金的职责和权 力。管理机构负责确定产业投资 基金的筹建方案、基金管理人的 选择和重大的投资决策等事项； 控制产业投资基金各投资环节的 风险；根据产业投资基金发展的 不同形势，及时调整政府的扶持 原则， 在发展初期积极参与引导， 在成熟运作期以加强制度建设、 以优惠政策扶持为主。 加快专业人才的培养和 资格认证， 提供人才保障。 作为一 种高端的金融服务行业, 产业投资基金不仅需要大量业务素质高的金融、 会计、 法律人才， 也需要对行业有深入研 究的投资基金管理者。 浙江要积极吸引各 类高素质金融人才加盟产业投资基金的 运作。 加快建设中高级金融管理人才的培 训平台， 加强与省内外

14、高校和专业培训机 构合作， 采取多种形式提高基金运作机构 经营者和从业人员的素质。 利用产业投资 基金筹建的契机， 建立基金经理人执业资 格认证制度， 逐步规范产业投资基金市场 的从业环境。 加强产业投资基金的管理与监 督， 完善监管保障。严格按照产业投资基 金的管理政策落实基金使用项目， 增强产 业投资基金运作的公开性和透明度； 在最 终确定产业投资基金支持的企业和项目 之前，委托相关部门对基金使用的可靠 性、 安全性和经济社会效益等进行必要的 可行性论证，并以此作为投资决策的依 据。优化基金管理机构的组织结构， 完善 规章制度， 不断提高基金管理公司的管理 水平和自律能力 （作者单位： 浙

15、江省工业经济研究所 ）提供了退出空间， 兼并收购不失为一个可 行的方法。设立“转升基金”的保障措施在“转升基金”的筹建和运作阶段， 需 要在政策方面加以适度倾斜和规范， 确保 产业投资基金符合浙江产业发展战略， 在 国家已有法律体系下， 出台相关地方性政 策法规， 提出有效的措施， 保障浙江产业 投资基金业的良好健康发展。 制定出台引导和鼓励性政策法 规， 提供制度保障。一是通过产业投资基 金管理办法， 明确产业投资基金的组建要 求， 规范产业投资基金的运作模式； 二是 规范产权交易行为， 对于产业投资基金参 与的各类产权交易程序予以严格控制； 三 是制定产业投资基金的税收优惠政策， 鼓 励产业投资基金的发展；四是提出鼓励、 允许、 限制、 禁止的投资方向政策， 使产业 投资基金能够在明确的产业引导下规范 投资；五是制定境外投资资本进入的政 策， 使对进入浙江的外资起到重要的引导 作用。浙江经济 43 200902