投资学课件红色整理版

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1、1.投资的概念 所谓投资，就是经济主体为获得预期经济利益而当前进行资金投入，用以购买金融 资产或实物资产达到增值的行为和过程，投资过程包括资金投入、资产增值、收回 资金 3 个阶段。 四、直接金融投资与间接金融投资 投资者将资金存入银行或其他机构，以储蓄存款或企业存款、机构存款的形式存在， 是间接金融投资。投资者以购买股票、债券、商业票据等形式进行金融投资，是直 接金融投资。 直接金融投资与间接金融投资的区别在于投资者与筹资者之间建立了不同的经济关 系。 五、证券投资的构成要素1证券投资主体 证券投资主体，是指进入证券市场进行证券买卖的各类投资者。它包括 4 类：一是 个人，包括其家庭；二是政

2、府，包括中央政府部门和地方政府；三是企业，包括各 种以赢利为目的的工商企业；四是金融机构，主要是商业银行、保险公司、证券公 司及各种基金组织等。 2证券投资客体 证券投资客体，即证券投资的对象或标的。证券投资客体是有价证券，主要包括股 票、债券、投资基金、期权等投资对象。 3证券投资环境 投资环境是指不受投资主体控制的、除投资主、客体以外的其他影响投资的因素， 包括经济周期、金融市场环境、政府行为等。 2有价证券的法律特征（1）证券直接代表财产权利， 券面文字表明的财产权利和证券不能分离。（2）有价证券的持有人只能向特定的、对证券负有支付义务的人主张财产权 利。（3）对有价证券负有支付义务的人

3、是单方履行义务，无权要求对方给予相应 的对价，义务人也无权追究持券人的证券来源和使用的原因。【例 2.3】以铜都转债（证券代码 125630）2004 年 12 月 7 日收盘价 125.3 元为例 （初始转股价 6.8 元，2004 年 10 月 15 日起因除权除息调整为 4.52 元） ，铜都铜业 （债券代码 000630）收盘价 5.41 元（10 送 1 转增 4 股派 0.25 元，10 月 15 日除权 除息） ，计算有无无风险套利空间。 5.41（100/4.52）=119.69 元，低于市场价，因此无套利空间存在，投资者应继续 等待股价上涨或者转债价格下跌。二、股票的特征与分

4、类 （一）股票的特征 1股票是公司所有权的象征2股票是一种不定收益的证券 3股票是一种具有流通性的证券股票是一种具有流通性的证券 4股票没有期限性股票没有期限性 二、证券投资基金特征与类型二、证券投资基金特征与类型 （一）投资基金的特征（一）投资基金的特征投资基金作为一种专为中小投资者设计的金融投资工具，与其他投资方式相比，投资基金作为一种专为中小投资者设计的金融投资工具，与其他投资方式相比， 有着不可替代的独待的优势。有着不可替代的独待的优势。 1.集合理财、专业管理集合理财、专业管理 2.组合投资、分散风险组合投资、分散风险 3.利益共享、风险共担利益共享、风险共担 4.严格监管、信息透明

5、严格监管、信息透明 5.独立托管、保障安全独立托管、保障安全1.期货的概念期货的概念 期货是一种买卖双方在交易时约定买卖条件，同意在将来某期货是一种买卖双方在交易时约定买卖条件，同意在将来某时间按约定的条件进行时间按约定的条件进行 买卖的交易方式。买卖的交易方式。1.期权的概念期权的概念期权是在约定的期限内，以商定的交易对象、价格和数量，进行期权是在约定的期限内，以商定的交易对象、价格和数量，进行“购买权购买权“或或 “出售权出售权”的买卖交易的一种行为的买卖交易的一种行为,期权是一种选择权。期权是一种选择权。 股票价格指数的主要功能股票价格指数的主要功能 （1）详尽刻画股市的整体状况）详尽刻

6、画股市的整体状况 （2）真实记录股市的运动轨迹）真实记录股市的运动轨迹 （3）间接反映经济的变化趋势）间接反映经济的变化趋势 （4）客观衡量投资的业绩风险）客观衡量投资的业绩风险 （5）资产分配模式的建立依据）资产分配模式的建立依据 （6）解剖资本市场的分析工具）解剖资本市场的分析工具4.罗纳德麦金农和爱德华肖的“金融抑制理论” 罗纳德麦金农和爱德华肖认为，发展中国家经济落后，人均国内生产总值较低， 市场发育程度不高并具有政府催生的特点，存在不完全性。要使得本国经济在这种 不利的环境下迅速增长，以金融抑制为核心的政府敢于战略求应运而生了。即“一 个丧失了边际相对价格灵活性的经济，必定要求助于人

7、为地干预政策去平衡市场， 但这是行政机构不可能胜任的任务，并且，为之付出高昂的低效率和贪污腐化的代 价” 。所以对于发展中国家的政府来说，金融深化的核心是放松管制，开放金融市 场，提高实际利率水平，减少对金融业的干预，尤其应取消阻碍金融体系有效竞争 的政府管理体制。5.斯蒂格利茨和伯克曼的“金融深化”理论 以斯蒂格利茨、伯克曼等人为代表的新凯恩斯主义学派在“金融压抑”理论的基础 上对金融深化理论提出了新的见解。他们强调有效需要和政府的作用，认为市场并 不必然地在充分就业水平上自动趋于均衡，金融自由化的投资水平将比压抑状态时 更低。其基本理念是金融市场上的市场失灵比其他市场更为普遍，政府的适当干

8、预能使市场功能更好的发挥，政府监管失灵问题的存在时因为这些监管没能被恰当地 设计，而不应归咎于政府干预本身。二、证券监管目标与原则 证券监管的目标是保护广大投资者的利益，减少或避免证券市场由于信息不对称或 一些违法、违规行为给投资者造成的损失，通过证券市场监管，避免不良竞争，促 使证券市场有序、高效、良性运行。通过证券监管降低交易成本，防止价格垄断、 操纵市场和欺诈行为的发生，减少市场风险，维护市场秩序。具体体现在以下几个 方面：促进全社会金融资源的配与政府的政策目标相一致，从而得以提高整个社 会资金的配置效率。消除因证券市场和证券产品本身的原因而给某些参与者带来 的信息的收集和处理能力上的不

9、对称性，以避免因这种信息的不对称二造成的交易 的不公平性。克服超出个别机构承受能力的、涉及整个证券业或者宏观经济的系 统性风险。促进整个证券业的公平竞争。 各国在确定证券市场监管制度时，都要遵循一定的原则，一般包括以下原则： 1依法监管 2保护投资者利益原则 3 “三公原则” （1）公开性原则。证券监管组织通过制定和实施相应的办法来保证证券市场的信 息公开。如对证券发行核准程序的公开、对上市公司的经营情况进行公开，同时对 公开的信息是否具有真实性、可靠性、及时性、完整性进行监管以维护证券市场参 与者的合法权益。 （2）公平性原则。证券监管措施的实施都以保证证券市场参与者的平等法律地位， 维护交

10、易双方的合法权益。 （3）公正性原则。对证证券市场中的违纪、违规现象都依法处理，杜绝欺诈、防 止操纵市场、内幕交易、虚假陈述等行为的发生。 4监管和自律相结合的原则2对证券市场交易的监管（1）对操纵市场的监管。证券交易中的操纵市场，是指某一个组织或个人以获得 利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势，或者滥用职权，背离自由竞 争或供求关系，人为地控制证券价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在 不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。中国证监 会证券市场操纵行为认定办法和证券市场内幕交易行为认定办法 ，认定了 连续交易、约定交易、自买自卖、蛊惑交易、抢先交易、

11、虚假申报、特定价格、特 定时段交易等 8 类行为属于市场操纵行为。 连续交易操纵。 “单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买 卖，操纵证券交易价格或者证券交易量”，构成连续交易操纵。 约定交易操纵。 证券法第 77 条第一款规定， “与他人串通，以事先约定的时 间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量” ，构成约 定交易操纵。 自买自卖操纵。 证券法第 77 条第一款规定， “在自己实际控制的账户之间进 行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量” ，构成自买自卖操纵。 证券市场操纵行为认定办法和证券市场内幕交易行为认定办法细化“自己实际控

12、制的 账户”包括当事人拥有、管理、使用的账户。（3）内幕交易的监管。内幕交易是指公司董事、监事、经理、职员、主要股东、 证券市场内部人员和市场管理人员，以获取利益或减少经济损失为目的，利用地位、 职务等便利，获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行证券交易， 或泄漏该信息的行为。（5）对信息披露的监管。信息披露制度，也称公示制度、公开披露制度，是上市 公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务 变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或 公告，以便使投资者充分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括上市后 的持续信息公

13、开，它主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告（包括重大 事件报告、收购报告书、公司合并公告）制度组成。 四、证券监管手段 法律手段 经济手段 行政手段 自律管理 （二）中国现行证券监管体制存在的主要问题1证券法制建设呈现明显的滞后性，且执法不严。 2信息披露不真实及内幕信息泄露现象严重 3形式上的集中与实际上存在的多极监管主体，难以做到公平与效率的统一 （三）完善中国证券监管体制的措施1.证券监管要有法可依，执法必严 2.加强证券市场会计监管，强化信息披露 3.构建有序、高效的链式市场监管体系 基本分析法分析企业基本分析法分析企业投资价值投资价值及变动趋势及变动趋势 技术分析法分析股票价

14、格的规律与变动趋势。技术分析法分析股票价格的规律与变动趋势。ppi 向向 cip 的传导通常有两条途径：的传导通常有两条途径： 一是以工业品为原材料的生产，存在一是以工业品为原材料的生产，存在 原材料-生产资料-生活资料 的传导；的传导； 另一条是以农产品为原料的生产，存在另一条是以农产品为原料的生产，存在农业生产资料-农产品-食品的传导。的传导。 通胀一般以两种方式影响经济：通过通胀一般以两种方式影响经济：通过 收入和财产的再分配以及通过改变产品产收入和财产的再分配以及通过改变产品产 量和类型影响经济。量和类型影响经济。通货变动包括通货膨胀和通货紧缩。通货变动包括通货膨胀和通货紧缩。（1）通

15、货膨胀对证券市场的影响）通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，无永恒的定势，完全可能同时产生相反通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，无永恒的定势，完全可能同时产生相反 方向的影响。因此，对这些影响作具体分析和比较必须从该时期通货膨胀的原因、通货膨方向的影响。因此，对这些影响作具体分析和比较必须从该时期通货膨胀的原因、通货膨胀的程度，配合当时的经济结构和形势、政府可能采取的干预措施等方面的分析入手。我胀的程度，配合当时的经济结构和形势、政府可能采取的干预措施等方面的分析入手。我 们只能就一般性的原则作以下几点说明们只能就一般性的原则作以下几点说明: 某公司原材料价格上涨某公

16、司原材料价格上涨 3%，产品价格上涨，产品价格上涨 3%。成本。成本 10 万元，售价万元，售价 20 万。万。 原利润原利润=20-10=10 万元万元 现利润现利润=20*（1+3%）-10*（1+3%）=10.03 万元万元 利润增加利润增加 股息增加股息增加 股价上涨股价上涨 物价持续上涨，经济发展和物价的前景不可捉摸，经济形势不稳定。物价持续上涨，经济发展和物价的前景不可捉摸，经济形势不稳定。 利率上涨利率上涨 减少投资减少投资 企业利润下降企业利润下降 结果：股价下跌结果：股价下跌2）通货紧缩对证券市场的影响）通货紧缩对证券市场的影响 通货紧缩通货紧缩损害消费者与投资者的积极性损害消费者与投资者的积极性经济衰退、经济衰退、经济萧条经济萧条与通胀一样不利于币值稳定与经济增长与通胀一样不利于币值稳定与经济增长消费者对物价预