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1、国际财务管理第四次作业一、简答题1. 简述国际直接投资中进入国际市场的各种方式。答： (1)出口进入模式，是指企业将其生产的产品出口到目标国家进行销售，通过产品出口占领国外市场。(2)契约进入模式，或者叫许可证交易，一般是发达国家将其版权、商标权、专利权或专有技术的使用权等无形资产让渡给输入国，并索取收益的一种方式。 这种模式除许可证以外， 还有特许权专营等。(3)投资进入模式，企业将其特有的资源，例如资本、技术、管理经验等综合的转移到国外，在国外建立生产型子公司。2. 影响债券价值的主要因素有哪些？答：影响债券价值的因素大致分为两类: 一类是证券市场外的基本因素， 是在长期趋势中能控制股票市
2、场价格变动的潜在因素。基本因素主要有：经济因素，政治因素，人为因素。另一类是证券市场内的技术因素，是影响股票价格短期波动的因素。这两类因素之间可能同方向作用于债券价格，也可能反方向作用于债券价格。3. 试述国际直接投资和国际间接投资的区别。答：国际直接投资是指投资者在其所投资的企业中拥有足够的所有权或控制权的投资。其特点在于对投入资本具有所有权和资本在使用过程中的经营权和决定权。国际间接投资， 是指投资者不直接掌握跨国公司的动产或不动产的所有权，活在投资对象中没有足够控制权的投资，具体表现为已购买外国公司的股票和其他有价证券以及中长期国际信贷为主要方式，取得股票或债息利息的活动，并主要在国际资
3、本市场进行，因此也称为金融投资，其中以国际证券投资为主要对象。4. 国际证券投资的风险有哪些？答： (1)经营风险。是指发行证券的公司由于决策和管理人员在经营过程中发生的失误导致企业经营不善，从而使投资者蒙受损失的可能性。(2)市场风险。是有证券市场行情变化所引起的风险。(3)违约风险。由于在证券发行公司的财政状况不佳，不能按时支付债务本金和利息的可能性。(4)利率风险。由于市场利率的变动，引起证券投资收益率变动的风险。(5)购买力风险。由于通货膨胀的影响，使得证券投资收益率低于物价上涨水平，造成投资者实际投资收益率下降的可能性。(6)流动性风险。是在将金融资产转变为现金的过程中出现损失的可能
4、性。5. 产品的生命周期要经历哪几个阶段？产品的生命周期对国际直接投资有什么影响？答：产品的生命周期分为三个阶段。第一阶段，初创阶段。该阶段企业垄断技术诀窍，国内市场潜力很大，研发资金雄厚的国家在开发新产品、新工艺方面具有优势，此时有利于安排国内生产。第二阶段，产品成熟阶段， 此时国内外对产品的需求扩大，对降低成本的要求十分迫切，消费价格弹性增加，同时产品样型已经稳定，产品的成本下降，技术模仿率增大，开发产品的企业面临新生产同类产品企业的威胁。第三阶段，产品标准化时期，产品的生产技术已经普及，而且创新国的优势也已丧失，此时只能将生产进行转移。产品生命周期理论以差异化产品为基础，认为产品由于必须
5、经历这几个时期，所以直接导致了跨国公司的国际直接投资。因为一般情况下，投资企业的优势体现在技术、管理、资金、信息等方面，而东道国的优势在于资源、人力资本、运输。要克服国外生产所面临的附加成本和风险，进行直接投资的企业必须将这两者有效地结合起来。当产品进入标准化生产阶段， 价格竞争更为重要， 降低成本成为关键，因此企业必须进行国家直接投资，到生产成本低的地区和国家建厂生产。二、计算题1. 一家美国公司正打算在扎伊尔建立一家钢铁公司。按照扎伊尔目前的法律， 外国投资通过折旧提取的全部现金流量，以及每年会计收入的50% 在 5 年之内不能流出扎伊尔。但被封锁的资金可以存入当地银行或购买政府债券，每年
6、复利率为6% ，利息收入免征所得税。假设所有现金流动发生在每年年末，即当年的12 月 31 日，于是项目的初始资本支出发生在1991 年 12 月 31 日，以后从 19921996年 12 月 31 日，母公司从该投资项目收到以前当地货币（扎伊尔）支付的股息，所有被封锁的资金都可以在1996 年 12 月 31 日兑换成美元， 美元对扎伊尔（符号为 Z）的汇率预测如下：1991 年 12 月 31 日 Z2.0/S 1992 年 12 月 31 日 Z2.1/S 1993 年 12 月 31 日 Z2.2/S 1994 年 12 月 31 日 Z2.3/S 1995 年 12 月 31 日
7、Z2.4/S 1996 年 12 月 31 日 Z2.5/S 其他资料为：初始资本支出为 $5000000（Z10000000 ）用于购买产房和设备以及$3000000（Z6000000 ）作为流动资本。厂房和设备在 5 年内按直线折旧法进行折旧， 残值为 0，流动资本在第 5 年末全部收回。每年销售收入预计为Z10000000 ，变动成本为销售收入的40% ，假设固定成本为0。美国和扎伊尔的所得税率均为50% 。母公司对同类项目要求的投资收益率为15% ，在扎伊尔同类项目的投资收益率也为 15% 。请从母公司（美元）的角度回答下列问题：（1）预计股息的现值是多少？（2）第 5 年末将收到被封
8、锁的资金的现值是多少？（3）还有哪些现金流量，它们的现值是多少？（4）该投资项目的净现值是多少？项目是否可行？（5）请列出母公司可能用来提高项目净现值的方法。答： （1）$2221137.27 （2）$3923684.06 （3）垫付的营运资金，现值为$1193224.16 。（4）净现值为 -$661954.51 ，不可行。2. 某投资者对股票X和 Y投资收益率的概率分布估计如下：股票 X 股票 Y 概率收益率（ % ）概率收益率（ % ）0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 -10 10 15 20 40 0.2 0.2 0.3 0.2 0.1 20 7 12 15 16 请问：（1）股
9、票 X和 Y的预期收益率是多少？（2）两者的标准差各为多少？哪只股票的风险更大？为什么？答：X Y 概率收益率（ %）概率收益率（ %） 0.1 -10 0.2 20 0.2 10 0.2 7 0.4 15 0.3 12 0.2 20 0.2 15 0.1 40 0.1 16 预期收益率（ %）15.00 13.60 方差0.01 0.00 标准差0.12 0.04 2. 一美国投资者一年前以￥ 120000的价格购买日本索尼公司的一股票，现在又以￥100000 的价格将其卖出。现在的汇率是￥140/$，而一年前的汇率是￥190/$ 。假定在持有期间没有受到任何股息，请计算这项投资的美元收益率
10、和日元收益率。答：0 1 价格（日元）120000.00 100000.00 汇率（日元 /美元）190.00 140.00 价格（美元）631.58 714.29 日元收益率-16.67% 美元收益率13.10% 4. Briff炉灶公司正考虑引进一条新的产品生产线来补充其已有炉灶生产线。引进新的产品生产线预期需要在第零期投入现金100 万美元， 在第一期末预期的税后现金流入量为25 万美元； 第二期末预计现金流入为30 万美元；第三期末现金流入为35 万美元；第四期末现金流入为38 万美元；第五期年末现金流入为40 万美元。虽然该生产线在第五期后仍旧有效，但该公司宁愿保守一些，将该期以后的
11、所有收支忽略。已知：(P/S,15 ,1) =0.870 ； (P/S,15 ,2) =0.756 ；(P/S,15 ,3) =0.685 ；(P/S,15 ,4) =0.572 ，(P/S,15%,5)= 0.497 。试问：如果预期报酬率为15，项目的净现值是多少，该项投资可以接受吗？答：净现值 25(P/S,15 ,1)30(P/S,15 ,2) 35(P/S,15 ,3) 38(P/S,15 ,4)+40(P/S,15 ,5)100 250.870 300.756350.685+38 0.572 400.497100 21.75+22.68+23.975+21.736+19.88-10
12、0=110.021-100 =10.021 （万美元）项目的净现值大于0，因此，该项投资可以接受。第五次作业一、简答题1简述国际双重征税的概念。答：双重征税是指对同一征税对象（国家或个人）或同一税源（如公司利润）的重复征收。表现在国际上的双重征税，则是指两个或两个以上国家对同一征税人就同一征税对象在同一时期计征类似税种。2避免国际双重征税的方法有哪些？答：避免或缓和国际双重征税一般可以通过两条途径来实现，一是通过国内税法的规定， 限定税收管辖权，单方面免除双重征税； 二是通过在两个或两个以上国家间签订税收协定或条约，寻求相互理解达成共识，协调行动，相互避免双重征税。3简述国际避税的概念和避税地
13、的类型。答：国际避税是指跨国纳税人利用两个或两个以上国家的税法和国际税收协定的差别、漏洞、特例和缺陷，规避或减轻其总纳税义务的行为。跨国纳税人在进行国际性经营和投资之前，都把各相关国家的税收状况作为一个相当重要的方面在可行性研究中加以考虑。税收状况直接影响其获利程度。若税收分析不当， 会是跨国纳税人承担的税负过重、经济效益不高，进而直接导致投资经营活动的失败；另一方面， 各国税制在征税范围、税率高低、征管条件和税收优惠措施等方面均有不同程度的差异， 是跨国纳税人有可能利用这些差异和漏洞来回避税收。避税是合法行为， 虽然它影响各国税收收入， 但政府不能对跨国纳税人的避税行为进行处罚，而只能通过完
14、善税制和制定税收协定等措施来杜绝漏洞， 达到反避税目的。 在没有做出这些措施之前， 是无法对避税行为进行处理的。避税港的种类有免税型、低税型、半避税型、有限避税型几种。4. 免税法、扣税法和抵税法各有什么特点？答：免税法， 又称豁免法，是指一国政府对本国居民来自国外的所得免予征税，以此彻底避免国际重复征税的方法。 免税法的实质在于， 居住过对于本国纳税人来源于国外的所得完全由非居住国实行地域管辖， 居住国全部放弃或部分放弃本国居民的税收管辖，这就从根本上消除了因两种税收管辖权而导致的国际重复征税。扣税法，是指居住国政府在对其居民的国内和国外所得汇总征税时，允许居民将已缴的外国所得税款作为扣除项
15、目或费用项目，在应税所得中与已扣除或列支，仅就其所得余额计算征税， 以避免国际双重征税的方法。抵免法，是指居住国政府在对其居民的国内和国外所得汇总征税时，在本国税法规定的限度内， 允许居民已缴的外国所得税额冲抵应缴本国所得税额的一种免除国际双重征税的方法。5. 反国际避税的方法和措施有哪些？答：各国在确定反避税方法是，是从完善税法，加强税收管理，以及加强国际间的协作入手。从一国来说，主要通过加强税法和税收管理来达到控制的目的。从国际范畴来看， 主要通过双边或多边合作来达到协调的目的。6.国际税收协定及其作用是什么？答：所谓国际税收协定， 是指两个或两个以上的主权国家，为了协调相互之间处理跨国纳
16、税人征税事务方面纳税关系， 本着对等的原则， 经由政府的谈判所签订的一种书面税收协议或条约。由于跨国公司的生产国际化以及世界贸易的广泛发展，已有可能使得在某一个国家取得的收益成为另一个国家课征的对象， 因此，各国之间缔结税务协定已成为避免双重课税的重要方法。这既能维护各国征税的权利，提供解决税收管理权的措施，又能尽量减少和避免双重课税的影响。二、计算题1. 某跨国纳税人，总公司在甲国，甲国所得税率为 25% ， 在乙国设一常设机构， 乙国所得税率为 50% ，在某一纳税年度内， 该公司从甲国获得收入2000 万美元，来自乙国的收入 1000 万美元，总公司发生了 200万美元的销货贷款利息费用， 原应由分公司承担50% ， 实际由分公司承担100% 的利息费用。计算该公司少纳税额并指出其避税方法。答：原来应该由甲国总公司和乙国的常设机构分别承担利息费
