第10章投资项目财务评价

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1、1 资项目财务评价原理 资项目财务基础数据与参数的估算 资项目财务效益和费用的估算 资项目财务报表分析 资项目财务盈利能力与偿债能力分析 例分析 第 10章 投资 项目的财务评价 2 资项目财务评价原理 概念 是根据国家现行财税、金融、外汇制度、市场价格体系的有关规定，从项目（企业）的财务角度分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务评估指标，对可行性研究报告中有关项目的基本生存能力、盈利能力、清偿能力和抗风险能力进行分析评估，据以判断项目的财务可行性，明确项目对投资主体的价值贡献，为项目投资决策提供科学依据。 3 目标 项目的基本生存能力 项目是否有足够的净现金流量（净收

2、益）维持正常运营； 项目的盈利能力；静态、动态； 项目的偿债能力； 项目投资的抗风险能力。 4 骤 分析项目财务基础数据和参数； 分析财务评价基本报表； 包括 项目投资财务现金流量表、权益（资本金）财务现金流量表、投资各方财务现金流量表、财务计划现金流量表、利润与利润分配表、资金来源与运用表、借款还本付息计划表和资产负债表等。 分析财务效益评价指标； 进行不确定性分析和风险分析； 编写财务评价报告，作出项目财务评价最终结论。 5 务评价方法 1、现金流量分析法 净现金流量 =年销售收入 年销售税金 年流动资金 +回收的固定资产残值 +流动资金回收 2、财务盈利性分析： 静态和动态 3、有无对比

3、法 。 财务评价的作用？ 6 资项目财务基础数据与参数的估算 念 是指在项目市场、资源、技术条件分析评价的基础上，从项目（或企业）的角度出发，依据现行的法律法规、价格政策、税收政策和其他有关规定，对一系列有关的财务基础数据进行调查、搜集、整理和测算，并编制有关的财务基础数据估算表格的工作。 是项目财务分析、国民经济分析和风险分析的基础和重要依据。 7 容 包括项目主要投入物和产出物的财务价格、税率、利率、汇率、计算期、生产负荷、固定资产折旧率、无形资产和递延资产摊销年限及财务基准收益率等。 1、财务价格： 应采用以现行市场价格体系为基础的预测价格。 进行盈利能力分析时， 主要目的是衡量项目的投

4、资盈利水平，因此，生产经营期内各年采用的预测价格，是在建设期初基年的物价总水平的基础上预测的， 只考虑相对价格变化的实价， 而不考虑物价总水平的上涨因素。 进行偿债能力分析时， 生产经营期内各年预测价格，除考虑相对价格的变动外，还要考虑通货膨胀因素。 8 2、税费与税率 1）销售税金及附加与增值税、所得税的估算 销售税金及附加 是根据商品买卖或劳务服务的流转额征收的税金，属于流转税范畴，包括消费税、营业税、资源税、城市维护建设税以及教育费附加。 增值税 是对在我国境内销售货物、进口货物以及提供加工、修理修配劳务的单位和个人，就其取得货物的销售额、进口货物金额、应税劳务销售额计算税款，并实行税款

5、抵扣制的一种流转税。 所得税 是指企业所得税。 9 消费税估算 是对工业企业生产、委托加工和进口的部分应税消费品按差别税率或税额征收的一种价内流转税。 税目：以特定的消费品（如烟、酒、化妆品、护肤品、珠宝首饰、摩托车、小汽车、汽车轮胎、汽油、柴油、鞭炮焰火等 11种商品）作为课税对象。 税率有从价定率和从量定额两种： 从价定率 ：应纳消费税税额 =销售额 *税率； 从量定额 ：应纳消费税税额 =销售量 *单位税额 10 营业税估算 是对在中华人民共和国境内从事交通运输业、建筑业、金融保险业、邮电通信业、文化教育业、娱乐业、服务业或有偿转让无形资产、销售不动产行为的单位和个人，就其营业额所征收的

6、一种税。 税目、税率，共 9个；（ 计算公式为： 应纳税额 =营业额 税率 11 资源税估算 是国家对在我国境内开采应税矿产品或者生产盐的单位和个人征收的一种税。 征收范围 ：矿产品（包括原油、天然气、煤炭、金属矿产品和其他非金属矿产品）和盐（包括固体盐、液体盐）。 公式为： 应纳税额 =应税产品课税数量 单位税额 12 城市维护建设税估算 是为扩大城市维护和建设的资金来源而征收的一种税。 是以纳税人实际缴纳的流转税额（增值税、消费税和营业税税额）为计税依据征收的一种税。 税率按纳税人所在地区实行差别税率： 项目所在地为市区的，税率为 7%； 项目所在地为县城、镇的，税率为 5%； 项目所在地

7、为乡村或矿区的，税率为 1%。 计算公式： 城市维护建设税 =（增值税 +消费税 +营业税） 税率 13 教育费附加估算 是为了加快地方教育事业的发展，扩大地方教育经费的资金来源而开征的一种费用。 1986年开始在全国开征，计算公式为： 应纳教育费附加额 =实际缴纳的（消费税 +增值税 +营业税）税额 3% 14 增值税估算 计算公式为： 增值税应纳税额 =销项税额 进项税额 销项税额 =销售额 增值税率 =销售收入（含税销售额） /（ 1+增值税率） 增值税率 进项税额 =外购原材料、燃料及动力费 /（ 1+增值税率） 增值税率 所得税 ： 应纳所得税税额 =（利润总额 *税率 15 3、利

8、率和汇率 利率： 是指一定计息期内利息额与借入或贷出的本金之比率。 应采用有效年利率计算借款利息和偿债期。 汇率： 是两种不同货币之间的汇兑比率，或是以一种货币表示另一种货币的价格。 一般采用官方汇率，即采用国家外汇管理部门公布的当期外汇牌价的卖出、买入的中间价。 16 4、项目计算期和生产负荷： 项目计算期： 包括建设期和生产经营期。 建设期 可按项目的合理建设工期或预计的建设进度确定； 生产经营期 是指综合折旧寿命期，一般工业项目的生产期应根据项目的产品寿命期、主要工程和设备的使用寿命期、主要技术的寿命期等因素综合考虑确定。 生产负荷 ， 也称生产能力利用率，一般用百分比（ %）表示。一般

9、按项目投产期和达产期（即 100%达到设计生产能力的正常生产年份）分别设定生产负荷。 5、财务基准收益率 是指部门（行业）的平均利润率，衡量各行业建设项目应达到的投资效果和在财务上可行的最低要求。 17 价的原则和要求 1、原则： 符合 国家、地方和部门（行业）的现行法规和条例的 规定 ，严格执行国家有关各项规章制度和财税政策； 遵守 费用和效益计算口径对应一致 的可比性； 基础资料来源可靠、真实； 财务数据在时间上需有同期性； 财务数据要合理、科学和适用，估算得出的各项财务数据能符合客观实际，具有实用性与科学性。 18 2、要求： 重点剖析和判断 项目效益和费用 的识别是否正确； 审核 成本

10、费用估算 是否符合财务制度的有关规定； 项目 产出物价格 是否根据市场需求进行分析评估； 有 关税费的估算 是否符合现行税收制度的规定。 19 资项目财务效益和费用的估算 述 财务效益与财务费用 是指项目实施主体获取的直接财务收益与支付的直接财务费用： 财务收益 主要包括销售收入和补贴收入； 财务费用 主要包括项目投资、成本费用和税金等。 应采用财务价格按照不含增值税的预测价格计算。 应符合价格合理、依据明确、方法正确和表格清晰等要求。 20 销售收入的估算 是指项目投产后在一定时期内（通常是一年）销售产品或提供劳务所得的收入。 估算公式为： 销售收入 =产品销售单价 年销售量 如果项目的产品

11、种类比较多，分别计算每一种产品的年销售收入，然后汇总； 如果产品部分销往国外，则应首先计算外汇收入，然后折算为人民币，最后与内销收入合并，求得项目的年销售收入总额。 编制“ 销售收入、销售税金及附加估算表 ” 。 21 生产成本费用的估算 1、生产成本费用的含义及分类 是以货币形式表现产品在生产经营过程中所消耗的生产资料和劳动价值，即项目在生产经营期内支出的各种费用。 分类： 按成本计算范围分为 单位产品成本和总成本费用 ； 按财务评估的特定要求分为 总成本费用和经营成本 ； 按成本与产量的关系分为 固定成本和可变成本 。 22 2、总成本费用估算 是指项目在一定时期内（一般是一年）为生产和销

12、售产品而花费的全部成本费用。主要包括：生产成本和期间费用。 生产成本 由生产过程中消耗的直接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用构成。 直接材料 项目生产经营过程中实际消耗的原材料、辅助材料、备品配件、外购半成品、燃料、动力、包装物、低值易耗品以及其他直接材料。 直接工资 直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和补贴。 其他直接支出 是按直接工资的一定百分比计算的直接从事产品生产人员的职工福利费等。 制造费用 是指为组织和管理生产产品和提供劳务所发生的各项间接费用。包括 23 期间费用 是不能归属于特定产品成本，而是与特定的生产经营期密切相关，直接在当期得以补偿的费用。 包括： 管理费用 是

13、指为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括？ 财务费用 是指为筹集生产经营所需资金而发生的各项费用，包括？ 销售费用 是指项目产品在销售过程中所发生的各项费用以及专设销售机构的各项经费，包括？ 24 总成本费用估算方法： 项目成本估算法 是指通过分别估算每一个具体的成本项目来估算总成本费用的方法，类似于实际成本计算。 总成本费用 =产品生产成本 +期间费用； 产品生产成本 =直接材料费 +直接燃料和动力费 +直接工资 +其他直接支出 +制造费用； 期间费用 =管理费用 +财务费用 +销售费用 管理费用 =生产成本 *百分比； 财务费用 =借款利息净支出 +汇兑净损失 +银行手续费 销售费

14、用 =销售收入 *费率（如 1%2%） 25 要素成本估算法 是通过分别对每一类费用要素估算总成本费用的方法，原则是按照费用要素的内容，将分散在生产成本、期间费用中的相同费用要素汇总列出。 总成本费用 =外购原材料、燃料、动力费 +工资及福利费 +修理费 +折旧费 +维简费 +摊销费 +财务费用（含利息支出） +其他费用 应编制 “ 总成本费用估算表 ” 。 26 总成本费用估算表 27 外购原材料、燃料、动力费 =全年产量 单位产品原材料、燃料、动力费 工资及福利费 ： 工资 是指项目建成投产后在一定时期内支付给企业全部职工的工资、奖金、津贴等。可以采用两种方法估算 ： 按全厂职工定员数和人均年工资额计算年工资总额，公式： 年工资成本 =人均年工资额 全厂职工定员数 按照不同工资级别对职工进行划分，分别估算同一级别职工的工资，然后再加以汇总。 福利费 是指项目建成投产后，用于职工的医疗费、