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1、申银万国申银万国- -政策扶持农化、炼油符合预期政策扶持农化、炼油符合预期, ,对煤化工控制总量超出预对煤化工控制总量超出预期期- -石化石化.本文由 seajack07 贡献pdf 文档可能在 WAP 端浏览体验不佳。建议您优先选择 TXT，或下载源文件到本机查看。行 业 及 产 业化工2009 年 2 月 20 日政策扶持农化、炼油符合预期，对煤化工控制总量超出预期石化产业调整振兴规划点评行 业 研 究 行 业 点 评相关研究 炼油、化肥、新材料行业龙头将 受益石化产业振兴规划 （2009/2/5） 关注低盈利、低估值子行业龙头 企业的配置性机会 （2009/1/13） 行业景气回落，盈利
2、期待修复 （2008/12/3） 化工行业 3 季报前瞻 （2008/10/7） 化工行业 08 年 4 季度投资策略 （2008/9/10） 化工行业 08 下半年投资策略 （2008/6/16） 化工行业 08 年 4 月报 （2008/4/8） 化工行业 08 年 2 月报 （2008/2/28） 农产品牛市拉动化肥趋势上行 （2008/1/15）事件： 国务院常务会议 19 日审议并原则通过轻工业和石化产业调整振兴规划。 主要观点： 会议指出，振兴石化产业，一要保持产业平稳运行，二要提高农资保障能力， 三要统筹重大项目布局，大力推进技术改造，四要控制总量、淘汰落后产能， 五要加大政策扶
3、持，六要完善公司治理结构，加强科学决策，增强风险防控能 力，提高石化企业管理水平。 此项政策体现了保增长与调结构并重的核心思想，对化肥、农药、炼油、乙烯 等加大政策扶持力度，符合我们在规划前瞻报告中的预期，而对焦炭、电石等 煤化工项目控制总量，并提出坚决遏制煤化工盲目发展势头，超出我们预期。 提高农资保障能力， 农化行业明显受益。 规划中提到， 调整化肥农药生产结构， 完善化肥淡储制度， 加强农用柴油供应网络建设。 我们预计可能采取企业储备、 财政补贴的形式，稳定化肥企业生产；对于有实力的企业海外并购钾肥资源和 磷肥上游资源，给予支持；淘汰高毒农药，鼓励组建大型农药集团等。政策受 益的化肥类公
4、司包括：建峰化工、四川美丰、云天化、华鲁恒升、湖北宜化、 六国化工，农药类公司包括：扬农化工、红太阳、诺普信、利尔化学。 大力推进技术改造，统筹炼油、乙烯重大项目布局，符合我们预期。规划中指 出，抓紧组织实施在建炼油、乙烯重大项目，推广资源综合利用和废弃物资源 化技术，发展循环经济。我们预计，未来将加大对改造和新建炼油及相关项目 的投资，支持炼油、乙烯等重点项目，提升汽油、柴油品质，达到“国三”和 “国四”标准。政府对大型炼油项目在可能给予资金上实行支持，或实行贴息 贷款形式。政策受益的石化类公司包括：中国石化、中国石油、辽通化工。 重视结构调整，对煤化工控制总量、淘汰落后产能，超出预期。规划
5、中指出，/分析师王立平 郑治国 周小波 联系人俞春梅 (8621)63295888427 停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，坚决遏制煤化工盲目发展 势头。我们认为，此举是从节能减排的角度出发，在当前油价低迷背景下得到 进一步重视。产能扩张放慢，有利于改善焦炭、电石等行业现有的竞争格局， 对价格稳定起到积极作用，受益的公司包括：现有电石业务的英力特、新疆天 业、中泰化学，涉足焦炭、甲醇等煤化工业务的云维股份等。地址：上海市南京东路 99 号 电话： （8621）63295888 上海申银万国证券研究所有限公司由于石化行业涉及面广，振兴规划会重点支持产业关联度高的大企业、大集团 和
6、龙头企业，重点支持有基础、有市场、目前面临特殊困难的企业。产业调整 振兴规划对长期发展有利， 但短期内政策效果有限， 建议关注政策受益的炼油、 农化行业龙头，以及受益节能减排、行业竞争结构改善的煤化工龙头企业。http:/本研究报告仅通过邮件提供给 长江证券有限责任公司 长江证券有限责任公司() 使用。1本公司（上海申银万国证券研究所有限公司）或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争 取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 。客户应全面理解本报 告结尾处的“法律声明” 。2009
7、 年 2 月行业点评表 1 石化产业调整振兴规划受益的上市公司行业化肥 农药振兴政策完善化肥淡储制度 增加供给，调整农药生产结构相关受益上市公司建峰化工、四川美丰、云天化、 华鲁恒升、湖北宜化、六国化工 扬农化工、红太阳、诺普信、利尔化学 中国石化、中国石油、辽通化工炼油、乙烯 统筹炼油、乙烯重大项目布局，发展循环经济资料来源：申万研究焦炭、电石 受益节能减排，对煤化工控制总量、淘汰落后产能 英力特、新疆天业、中泰化学、云维股份表 2：中国规划拟在建的炼油项目2010 年前投产（包括 2010 年） 名称 中海壳牌惠州炼油项目 中石化青岛大炼油 中石化福建炼化一体化 中石化武汉石化改扩建 中石
8、油广西石化 中石油独山子石化改扩建 中石油辽阳石化改扩建 中石化安庆石化改扩建 中化泉州重油加工项目 小计 新增能力 1200 1000 800 300 1000 400 450 300 500 5950 7000 8350 3700 19050 2010 年后投产 名称 中石油彭州炼油项目 中石油重庆炼油项目 中石油葫芦岛炼油项目 中石油天津大港石化扩建及新建项目 中石油云南炼油项目 中石油威海镆铘岛炼油项目 中石化科威特广州南沙炼油项目 中俄东方石化天津炼油项目 中石化曹妃甸炼油项目 中石化天津石化扩建项目 中石化洛阳石化改扩建 中石化石家庄炼化改扩建 大连实德中沙合资大连双岛湾炼油项目
9、小计 新增能力 1000 1000 1000 1500 1000 1000 1500 1000 1000 1250 350 500 1000 13100中石化合计 中石油合计 其他合计 合计资料来源：中国石油和化工工业协会、申万研究。表 3：国内拟在建乙烯项目名称 中石油辽阳乙烯装置扩建 2007 小计 新增能力 建设时间 名称 新增能力 建设时间8 8 100中石化武汉石化200780 100 100 100 80 460 100 2015-2020 2015中石化唐山曹妃店 中石化上海漕泾化工区中石油独山子石化分公司 2008 小计福建炼化/EXXON 合资公司 天津石化联合企业 镇海炼化
10、股份有限公司 上海赛科石化公司（上海园区）请参阅最后一页的信息披露和法律声明本研究报告仅通过邮件提供给 长江证券有限责任公司 长江证券有限责任公司() 使用。2沈阳化工集团（蜡裂解）CPP50 万吨/年 15 115 80 100 100 302008中石化广州石化南沙炼化一体化 中石油延长公司20092015 小计 中石化青岛黄岛石化工业区中石化海南石化（洋浦经济开发区） 100 中石油南通洋口港区或连云港区 1申万研究拓展您的价值902009 年 2 月行业点评扬巴乙烯（南京园区） 中石油大庆石化分公司 2009 小计 中石油四川乙烯（彭州） 中石油抚顺石化 辽宁华锦化工 2010 小计1
11、5 60 385 80 80 45 205 2010广西钦州市钦州港石化工业园 大连实德集团 安庆石化 江苏扬州化工园区 2015-2020 小计100 100 80 100 670 1843合计资料来源：中国石油和化工工业协会、申万研究。2请参阅最后一页的信息披露和法律声明本研究报告仅通过邮件提供给 长江证券有限责任公司 长江证券有限责任公司() 使用。3申万研究拓展您的价值2009 年 2 月行业点评信息披露分析师承诺 王立平、郑治国、周小波：化工。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反映了本人
12、的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 . 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： ：相对强于市场表现 20以上； 买入（Buy） ：相对强于市场表现 520； 增持（outperform） ：相对市场表现在55之间波动； 中性 (Neutral) ：相对弱于市场表现 5以下。 减持(underperform) 行业的投资评级：以报告日后的 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌
13、幅为标准，定义如下： ：行业超越整体市场表现； 看好（overweight） ：行业与整体市场表现基本持平； 中性 (Neutral) ：行业弱于整体市场表现。 看淡 (underweight) 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相 对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因 素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自 己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 ：
14、沪深 300 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司” ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告 而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息， 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。 本报告所载的资料、 工具、 意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、 电话推荐等只是研究观点的简要沟通， 需以本公司 http:/ 网 站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或
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