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1、 敬请阅读末页信息披露及免责声明敬请阅读末页信息披露及免责声明 供给侧改革供给侧改革现成效现成效， 装配式建筑， 装配式建筑迎春风迎春风 建材行业 2017 年度策略 主要观点主要观点： 水泥水泥：整合之路再提速，行业发展看龙头：整合之路再提速，行业发展看龙头 整体来看，2016 年水泥市场回暖迹象明显，尤其是下半年以来，水泥价格和行业利润均大幅回升。需求端基建部分增速下行趋势在放缓，PPP 项目储备对水泥需求形成一定支撑， 供给侧改革持续推进， 错峰计划顺利执行，明年水泥行业供需两侧有望保持平衡。我们认为行业盈利压力落在了成本端，未来还要看价格与成本的赛跑进程，产业链布局全面、并购重组积极的
2、公司有望在成本控制中取胜，推荐海螺水泥、华新水泥。 玻璃：传统产品玻璃：传统产品价格价格基本见底，转型仍是出路基本见底，转型仍是出路 纵观 2016 年玻璃市场行情的表现， 三季度企业盈利企稳， 价格底部反弹，产能利用率回升，行业似乎即将走出产能过剩的困境。然而，我们认为玻璃行业复苏仍取决于需求端的复苏，而房地产的反弹受到政策面影响已经放缓， 汽车和出口增速虽有所提升， 但不足以支撑整个玻璃行业的需求端。行业需求走弱已成定局，供给侧改革执行力度越发重要，在当前成本压力不大的情况下，一些企业在减产的同时积极转型，布局新型玻璃业务，有望进一步提升毛利率，保持业绩稳定，推荐旗滨集团。 其他建材：装配
3、式建筑利好面广，其他建材：装配式建筑利好面广，PPPPPP 模式项目推进仍有空间模式项目推进仍有空间 我们认为，随着消费者品牌意识的增强，其他建材细分领域的龙头企业在市场表现和业绩方面均有明显优势，行业下游整体回暖对其他建材板块的企业需求端形成了支撑，政策面对装配式建筑的不断加码，相关产业需求端有望持续受益（钢结构、吊顶、防水材料、管材等） ，重点关注积极布局整合全产业链和重视品牌创建的企业，推荐鸿路钢构、友邦吊顶、北新建材。另外，PPP 项目落地提速，投资额稳步提升，在节能环保、城市建设等方面的应用持续推进，重点关注中标 PPP 项目的绩优小市值公司，推荐富煌钢构。 推荐公司盈利预测与评级：
4、推荐公司盈利预测与评级： 公公 司司 EPS（元）（元） PE 评级评级 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 海螺水泥 1.53 1.68 1.91 10.75 9.77 8.57 增持 华新水泥 0.28 0.37 0.44 28.11 21.63 18.19 增持 旗滨集团 0.25 0.28 0.31 17.15 15.26 13.77 增持 鸿路钢构 0.52 0.65 0.72 37.65 30.16 27.00 买入 友邦吊顶 1.68 2.32 3.16 47.56 34.49 25.31 增持 北新建材 0.82 0.94 1.06 12.4
5、9 10.97 9.67 增持 富煌钢构 0.30 0.62 0.86 49.76 24.32 17.52 买入 资料来源：Wind、华安证券研究所 行业评级：行业评级：增持增持 报告报告日期日期：2016-12-05 指数指数走势：走势： 研究员：研究员：宫模恒宫模恒 0551-65161836 S0010512060001 联系人：高欣宇联系人：高欣宇 0551-65161837 gaoxy_ -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%SW水泥制造SW玻璃制造SW其他建材沪深300指数建材行业建材行业 行业研究行业研究- -年度年度策略策略研究研究报告报告 敬请阅读末页信息披
6、露及免责声明敬请阅读末页信息披露及免责声明 目 录 1 1 水泥：整合之路再提速，行业发展看龙头水泥：整合之路再提速，行业发展看龙头 . 4 1.1 需求端改善，行业价升量增 . 4 1.2 错峰减产常态化，供给端压力延缓 . 6 1.3 需求拉动消颓势，供给侧改革添效益 . 8 1.4 行业龙头频发力，集中度提高仍是趋势 . 9 1.5 2017 年水泥行业投资策略 . 11 1.6 2017 年水泥行业重点推荐标的 . 11 1.6.1 海螺水泥（600585） ：行业整合提速，公司强者恒强 . 11 1.6.2 华新水泥（600801） ：西南业务整合，海外扩张提速 . 12 2 2 玻
7、璃：价格基本见底，转型仍是必选项玻璃：价格基本见底，转型仍是必选项 . 13 2.1 下游需求回暖，价格终见回头日 . 13 2.2 供给侧改革促转型，企业利润望企稳 . 14 2.3 2017 年玻璃行业投资策略 . 16 2.4 2017 年玻璃行业重点推荐标的 . 16 2.4.1 旗滨集团（601636） ：主营稳增利润回升，布局深加工转型提速 . 16 3 3 其他建材：装配式建筑利好面广，其他建材：装配式建筑利好面广，PPPPPP 模式项目推进仍有空间模式项目推进仍有空间 . 17 3.1 其他建材表现抢眼，新型建材受追捧 . 17 3.2 装配式建筑政策吹风，建材产品有望遍地花开 . 20 3.3 PPP 模式前景继续看好，建筑、水利利好明显 . 23 3.4 2017 年其他建材板块投资策略 . 25 3.5 2017 年其他建材板块重点推荐标的 . 26 3.5.1 鸿路钢构（002541） ：业绩增长利润维稳，装配式建筑业务待发力 . 26 3.5.2 友邦吊顶（002718） ：员工持股增信心，借力装配式建筑待起飞 .
