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1、安信证券新股研究组 - 1 免免责责声明声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员 均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（新股定位分析报告（20102010 年年 5 5 月月 1414 日）日）闰土股份等四只中小板新股上市首日定位分析报告闰土股份等四只中小板新股上市首日定位分析报告闰土股份等四只中小板新股上市首日定位分析报告（仅供参考）（仅供参考）上市时间股票代码股票名称发行价格发行后摊薄 市盈率(倍)发行后每股 净资产(元)每股收 益(元) 净资产收益率(%)2010.7.6
2、002440闰土股份31.230.310.821.039.522010.7.6002441众业达39.937.413.671.0377.592010.7.6002442龙星化工12.536.84.900.346.942010.7.6002443金洲管道22.0030.38.530.738.56发行数量 (万股)上市数量 (万股)发行后股 本(万股)中签率(%)主承销商所属行业上市首日定位73825906295001.452海通证券化学纤维制 造业30.3030.30 元元32.7032.70 元元29002320116000.57中信证券电子元器件 行业39.1039.10 元元42.3042
3、.30 元元50004000200000.44国信证券化学原料及 化学制品制 造业13.8013.80 元元15.0015.00 元元33502680133500.43安信证券建筑材料批 发业21.7021.70 元元24.2024.20 元元闰闰土土股股份份公司主要从事纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售，是全球大型染料生产基地之一，在国内染料市场份额排名第二，建有国际上先进的封闭式、自动化染料生产流水线58条，年生产能力15万吨以上，其中分散染料年产10万吨，活性染料2万吨，阳离子染料6000吨。近几年来公司的业务增长较为稳定，在华东地区具有一定品牌优势。公司是浙江省高新技术企业
4、、国家高新技术企业，具备较强的产品自主研发和技术创新能力，在行业内居领先地位，自主研发的分散黄SE-3R 200%是国家火炬计划项目，同时也被科学技术部、商务部、国家质量监督检验总局、环境保护总局认定为国家重点新产品。在“后向一体化”经营策略和循环经济的理念下，闰土股份实现与控股子公司的资源综合互补利用，其中一家控股子公司嘉成化工为母公司配套生产原辅材料和综合利用制酸产生的废热发电和循环供热。公公司司投投资资要要点点公司是工业电气产品的专业分销商，主营业务为通过自有的销售网络分销签约供应商的安信证券新股研究组 - 2 免免责责声明声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券
5、买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员 均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（新股定位分析报告（20102010 年年 5 5 月月 1414 日）日）众众业业达达工业电气元器件产品，主要销售 ABB、施耐德、西门子等国际知名品牌和常熟开关、上海人民电器厂等国内知名厂商的工业电气元器件产品，并应客户需求将元器件产品进行系统集成或成套制造，向客户销售各类工业电气控制系统和电气控制柜等成套产品。公司多年来坚持多品种、多品牌、差异化的发展战略，产品覆盖面较大。经过多年的经营，已拥有全国范围的稳定客户群体，与客户及供应商具有稳定的业务合作基础，并
6、建立了良好的信誉，因此公司在近几年激烈的市场竞争中，业绩持续快速增长，在市场竞争中保持领先地位。公司的销售规模一直稳居行业前茅，各项主要分销业务均取得市场领先优势，为工业电气分销行业的龙头企业。而且与主要竞争对手相比，众业达是较早涉足中压电气产品分销领域的企业。 龙龙星星化化工工龙星化工自成立起专注于炭黑的生产和销售，该产品主要用在橡胶轮胎领域，炭黑业务贡献了公司2009年收入的98%。目前公司在生产规模、盈利能力和生产工艺方面均处于国内炭黑行业领先水平，根据2009年的数据计算，公司炭黑产量位居全国第三，产能位居全国第五，市场占有率是6.46%，是国内的龙头炭黑企业。公司是资源综合利用型企业
7、，采用循环经济模式，被河北省环保局授予“河北省环境友好企业”称号，是河北省唯一的获得此称号的化工类企业，其产品被评为“中国橡胶工业协会推荐品牌”、 “中国知名炭黑质量公认十佳品牌”， “龙星”商标被评为“中国驰名商标”，是国内炭黑行业唯一一家获此认证的企业金金洲洲管管道道公司主要从事焊接钢管产品研发、制造及销售的国家火炬计划重点高新技术企业, 拥有浙江省钢管行业唯一一家省级技术中心，是我国最大的镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管供应商之一。公司已经获得美国石油学会颁发 认证证书，生产的螺旋焊管被中亚天然气长输管线、中哈原油长输管线一期二期、苏丹 长输管线及国内众多城市天然气管网等工程广泛采用。 “
8、金洲”商标被国家工商总局商标局认定为我国管道行业的首个“中国驰名商标” ， “金洲牌”焊接钢管产品被浙江名牌认定委员会认定为“浙江名牌产品” ，在业内拥有很高的知名度和美誉度。经过多年的努力，公司成功加入了中石油、中石化、中海油的供应体系，成为中石油、中石化、中海油为数不多的油气管道供应商之一。安信证券新股研究组 - 3 免免责责声明声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员 均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（新股定位分析报告（20102010 年年 5 5 月月 1414
9、日）日）闰闰土土股股份份本次募集资金拟投向以下项目： 序号 项 目 投资金额（万元）1 高档分散染料项目 119002 循环再生项目 8000 3 萘系列项目 20000 4 苯系列项目 18000 5 离子膜烧碱项目 42000 合计 99900循环再生项目是公司走循环经济道路、实现持续发展的核心。高档分散染料项目目的是提升产品档次，萘系列项目、苯系列项目是为分散染料、活性染料提供原材料的配套项目，是循环再生项目下的重要环节，循环再生项目的产出氯磺酸、盐酸可以作为苯系列项目的原材料用于生产对位脂，同时高档分散染料项目、萘系列项目、苯系列项目生产过程中产生的废酸又可以为循环再生项目提供原料，实
10、现在增产的情况下排放的污染物不增加。 众众业业达达本次募集资金拟投向以下项目：序号 项目名称 投资总额（万元） 1 电气分销网络扩容技术改造项目 39854.1 2 电气系统集成及成套业务扩建项目 6282.3 3 企业技术中心建设项目 3532.4合计 49668.8公司将坚持以专业分销为核心业务、以系统集成和成套制造为增值业务的发展战略，努力抓住中国工业电气产品市场持续增长的发展机遇，在未来两年中，将通过强化销售网络覆盖的广度和深度，继续提升公司的物流配送能力和响应时间；加强公司的技术储备和人才储备，提高系统集成的能力等手段，不断提高公司的市场占有率和盈利能力，使公司成为中国顶尖的工业电气
11、产品专业分销商。 募募集集资资金金投投向向龙龙星星化化工工本次募集资金拟投向以下项目： 序号 项目名称 投资总额（万元）1、 投资在沙河本埠建设1 条年产4 万吨硬质新工艺炭黑生产线 39854.12、 投资建设6MW 炭黑尾气发电工程 118583、 投资在沙河本埠建设2 条年产4 万吨硬质新工艺炭黑生产线 10247.54、 投资建设15MW 炭黑尾气发电工程 -合计 50002 随着产能的扩张，公司的规模优势将有利于巩固公司的行业地位，争取在行业竞争中占 据主动；有助于形成产品的多元化，提高生产的灵活性和适应性；有利于提高公司的抗风险 能力；有助于争取和稳定大客户；有助于提供公司与上游供
12、应商和下游客户的议价能力等。 安信证券新股研究组 - 4 免免责责声明声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员 均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（新股定位分析报告（20102010 年年 5 5 月月 1414 日）日）金金洲洲管管道道公司本次募集资金将全部用于“年产 20 万吨高等级石油天然气输送管”项目，项目总投资为 38,576 万元。本次募集资金投资项目将由子公司管道工业负责实施，项目符合国家产业政策和发行人的发展战略。项目建设期为两年，固定资产投资分两年平均投入，
13、铺底流动资金在第三年年初开始投入。本次募集资金拟投资建设主要是为了扩大发行人石油天然气输送用钢管产品的生产规模并提高产品等级。项目达产后，预计每年可新增高等级石油天然气输送管产能 20 万吨，其中内防腐预精焊螺旋焊管 12 万吨、内防腐高频直缝电阻焊管 8 万吨。实施本项目将有利于进一步提高公司在石油天然气输送钢管产品的市场份额，巩固在石油天然气输送用钢管制造领域所处的前列地位。也是把公司建设成为国内领先、国际知名的综合性管道研发与制造企业的重要战略步骤。 闰闰土土股股份份预计公司2010年完全摊薄EPS为1.22元，目前与之主营类似的上市公司浙江龙盛、德美化工（2010年平均市盈率20倍）
14、，我们据此对公司股价进行相对估值, 估计其上市首日定价在30.30元左右；参考目前新股上市首日的涨幅并结合近期中小板个股上市首日后走势，我们给予其5的涨幅，因此测算其首日定价在32.70元。综合上述分析，闰土股份上市首日定价应在综合上述分析，闰土股份上市首日定价应在 30.3030.30 元元32.7032.70 元之间；元之间；众众业业达达预计公司2010年完全摊薄EPS为1.35元，目前尚未有与之主营类似的上市公司，在综合考虑了行业以及公司的发展前景 估计其上市首日定价在39.10元左右参考目前新股上市首日的涨幅并结合近期中小板个股上市首日后走势我们给予6的涨幅，因此测算其首日定价在42.
15、30元。综合上述分析，众业达上市首日定价应在综合上述分析，众业达上市首日定价应在39.1039.10元元42.3042.30元之间；元之间；龙龙星星化化工工公司未来三年完全摊薄EPS为0.56元、0.68元、0.72元。目前与之主营业务类似的公司是黑猫股份（2010年平均市盈率25倍） ，据此对公司股价进行相对估值, 估计其上市首日定价在14.00元左右；参考目前新股上市首日的涨幅并结合近期中小板个股上市首日后走势，我们给予其20的涨幅，因此测算其首日定价在15.00元。综合上述分析，龙星化工上市首日定价应在综合上述分析，龙星化工上市首日定价应在13.8013.80元元15.0015.00元之间；元之间；定定位位分分析析安信证券新股研究组 - 5
