CFP结业考试作业试题

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1、CFP 结业考试试题结业考试试题1 . (TLL0023)某研究所根据市场模型 Rit=i+iRmt+it,对证券 A 和证券 B 的收益率分 别做回归分析，得出结果如下：RA=1% + 1.28RM+A ，RB=-0.2% + 0.65RM +B； 其中 RM 为市场组合的收益率，A 的方差为 16.9%，B 的方差为 22.7%，根据上述信 息，下列说法错误的是 （）。 A:证券 B 的非系统风险高 B:证券 A 的系统风险高 C:证券 A 与 B 的收益率协方差为 0 D:两只证券的公司的特有风险的协方差为 0 解析: 反映市场或系统风险， 的方差反映公司特有风险，独立于市场运动，因此

2、A、B、D 都正确。两只证券协方差=A BM2，不为 0，因此 C 错误。 2 . (TLL0046)关于效用函数与风险态度，下列说法中正确的是 （）。（1）投资者都是风 险厌恶者（2）投资者效用函数的一阶导数总为正，即随财富增加效用增加（3）风险厌恶 者的财富边际效用递减（4）风险喜好者的财富边际效用递增 A:（1）（2）（3） B:（2）（3）（4） C:（1）（2）（4） D:（1）（3）（4） 解析:投资者可分为风险厌恶、风险喜好和风险中性三类，所以（1）错误，其他均正确。 3 . (TLL0055)假定市场上存在两个风险资产，分别记为 A 和 B。A 的预期收益率和标准差 分别为 1

3、2%和 15%，B 的预期收益率和标准差分别为 8%和 8.5%，二者的相关系数为 0.4。1 手（10 份）面值为 100 元的 1 年期零息国库券市场价格为 952.38 元。根据以上信 息，投资者可构造的最优风险组合的收益率和标准差分别为 （）。 A:9.72%和 8.08% B:10.28%和 8.08% C:10.10%和 10.19% D:10.28%和 9.33% 解析:（1）无风险收益率=（1 000-952.38）/952.38=5%,最优风险组合中 A 的权重： WA=E（RA）-Rf)B2-E（RB）-RfCov(RA,RB)/(E（RA）-RfB2+E（RB）-RfA2

4、-E（RA）+E（RB）-2RfCov(RA,RB)=52.6%（2）B 的 权重为：1-WA=47.4%（3）最优风险组合的收益率=52.6%12%+47.4%8%10.10%（4）最优风险组合的方差 =52.6%215%2+47.4%28.5%2+252.6%47.4%0.415%8.5%=1.04%（ 5）最优风险组合的标准差=1.04%1/2=10.19% 4 . (TLL0016)若某股票的收益率由因素组合 A、B 共同决定，且无风险资产的收益率为 5%，因素组合 A 的风险溢价 RPA 为 4%，因素组合 B 的风险溢价 RPB 为 6%，股票对 A、B 的敏感程度分别为 0.5

5、和 0.6，预期收益率为 9%。则该股票的 值为 （），其价 值被 （）。 A:1.6%，高估 B:-1.6%，高估 C:1.6%，低估 D:-1.6%，低估 解析:根据套利定价理论，股票的均衡收益率=5%+0.54%+0.66%=10.6%， 值为 9.0%-10.6%=-1.6%，此时组合的价格被高估。所以答案 B 正确。 5 . (TLL0056)一位投资者希望构造一个资产组合,并且资产组合的位置在资本配置线上最优 风险资产组合的右边,那么他将 （）。 A:以无风险利率贷出部分资金,剩余资金投入最优风险资产组合 B:以无风险利率借入部分资金,所有资金投入最优风险资产组合 C:不借贷只投资

6、风险资产 D:不借贷只投资无风险资产 解析:投资者只有借款构造投资组合才能在资本配置线上最优风险资产组合的右边。 6 . (TLL0037)考虑单因素 APT 模型，资产组合 a 的 值为 1.0，期望收益率为 16%。资 产组合 b 的 值为 0.8,期望收益率为 12%.无风险收益率为 6%。如果希望进行套利，那 么投资者将持有空头头寸 （） 和多头头寸 （）。 A:a，a B:a，b C:b，a D:b，b 淘宝考必过理财专业 AFP、CFP 作业、结业考试、案例制作以及考试包过资料！ 旺旺：hanzhou_2007 QQ：603349262解析:可以通过卖空组合 b,用所获取的资金构建

7、一个相同风险而有较高收益的组合 C,(C 由 a 和无风险资产构成),C 的 值也为 0.8,期望收益为 14%,那么可以获取套利利润 2%。 7 . (TLL0042)如果有效市场假定成立，下列说法中正确的是 （）。 A:未来事件能够被准确地预测 B:价格能够反映所有可得到的信息 C:证券价格由于不可辨别的原因而变化 D:价格不起伏 解析:当市场对信息来说有效时，股价已反映所有已知信息，任何人都没有办法利用任何信 息赚取超常利润。 8 . (TLL0039)就 CAPM 和多因素模型，下列说法错误的是 （）。 A:CAPM 用 系数来解释系统风险的大小，但投资者无法确知风险来自何处 B:多因

8、素模型用多个因素共同来解释风险的大小，可获得明确的结论 C:CAPM 假定投资者对待风险的态度为风险规避，这点上二者一致 D:根据多因素模型，投资者可以构建因素组合，并在此过程中根据自己对待风险的态度， 选择愿意且能够承担的风险，而规避那些不愿意承担的风险 解析:A、B、D 均为 CAPM 和 APT 的差别，均正确；CAPM 假定了投资者对待风险的类型， 即属于风险规避者，而 APT 并没有对投资者的风险偏好做出规定，C 错误。 淘宝考必过理财专业 AFP、CFP 作业、结业考试、案例制作以及考试包过资料！ 旺旺：hanzhou_2007 QQ：6033492629 . (TLL0021)根

9、据 CAPM 模型,一个证券的价格为均衡市价时， （）。 A: 值为正 B: 值为零 C: 值为负 D: 值为正 解析:当一个证券的价格为均衡市价时，其定价是准确的， 系数为零。证券的价格是否 为均衡市价与 值的正负无关。 10 . (TLL0020)若给定一组证券,那么对于一个特定的投资者来说,最佳证券组合应当位于 （）。 A:其无差异曲线族中的任意一条曲线上 B:其无差异曲线族与该组证券所对应的有效集的切点上 C:无差异曲线族中位置最高的一条曲线上 D:该组证券所对应的有效边缘上的任意一点 解析:对于一个特定的投资者来说，无差异曲线的位置越高，其效用越高，但是只有无差异 曲线与该组证券所对

10、应的有效集相交或者相切时，其对应的效用才是可实现的，其中，与 该组证券所对应的有效集相切的无差异曲线对应的效用是最高的。 11 . (TLL0025)某机构采用统计方法测算上市公司 XYZ 公司股票的 值，下列说法正确的 是 （）。 A: 值反映该股票波动性与市场波动性间的关系 B:若 XYZ 公司 值较大，则该股票定价应该更高 C: 值反映该股票的特有风险，包括财务和经营风险等 D:XYZ 公司的所有风险都应该从 值上反映出来 解析: 衡量的是一种证券对整个市场资产组合变动的反应程度，即 值反映股票波动性 和市场波动性的关系。 12 . (TLL0036)套利定价理论的假设不包括 （）。 A

11、:投资者都追求效用最大化并有同质预期 B:存在一个完全竞争的资本市场 C:投资者认为任一证券的收益率都是影响该证券收益率的 K 个因素的线性函数 D:组合中证券的个数远远超过影响因素的种类 解析:套利定价理论不要求所有投资者有同质预期，A 为正确答案，B、C、D 均为 APT 的 假设。 考必过理财考必过理财专业专业 AFP/CFP 作业、案例、结业代做以及考试包过资料！作业、案例、结业代做以及考试包过资料！ 旺旺：旺旺：hanzhou_2007 QQ：60334926213 . (TLL0017)下列各种现象，可以用来反驳市场半强有效假定的是（）。（1）某投资者 坚持如下策略：在股票上涨 1

12、0%时购买，在股票下跌 10%后卖出，获得了超额收益（2） 购买低市净率的股票往往会得到超额收益（3）拥有内幕消息的人可以获得超额收益（4） 利用年报财务数据公布之后出现的价格变动获得超额收益 A:（1）（2）（3） B:（1）（2）（4） C:（1）（3）（4） D:（2）（3）（4） 解析:（1）该投资者可通过对股票价格的单一因素分析而获取超额收益，说明市场无效， 可以驳斥市场半强有效的假定；（2）投资者通过购买低市盈率的股票获得超额收益，说明 市场起码不是半强有效，即要么市场无效，要么市场弱有效；（3）拥有内部消息的投资者 可以获得超额收益，说明市场不是强有效的，但是有可能是半强有效、弱

13、有效或者市场无 效；（4）如果年报财务数据公布之后进行交易仍可以获取超额收益，说明基本分析是有效 的，那么市场可能是弱有效，也可能是无效，但不会是半强有效的。所以（1）、（2）、 （4）可以驳斥市场是半强有效的假定。 14 . (TLL0044)考虑单因素 APT 模型。如果因素组合的收益率方差为 6%，一个充分分散 风险的资产组合的 值为 1.1，则它的方差为 （）。 A:0.036 B:0.06 C:0.0726 D:0.101 解析:充分分散资产组合的方差=因素组合的方差2,所以 6%1.12=7.26% 15 . (TLL0024)股票 A 年初的市场价格为 20 元/股， 值为 0.

14、9，该股票预期年底支付每股 1 元红利后，价格达到 22 元/股。假定国库券的年收益率为 3%，市场组合预期收益率为 17%，根据资本资产定价模型，股票 A （）。 A:价值被低估， 值为 0.6% B:价值被高估， 值为 0.6% C:价值被低估， 值为-0.6% D:价值被高估， 值为-0.6% 解析:实际预期收益率=（22-20+1）/20=15%，均衡预期收益率=3%+（17%-3%）0.9=15.6%，=15%-15.6%=-0.6% 16 . (TLL0035)有充分分散化的资产组合 A、B 和 C，且已知 E（RA）=15%, E（RB）=12%， 假设它们的收益率都受某单一因素

15、 P 影响，均为均衡定价，且A=1.2，B=0.9，C=1，那么资产组合 C 的均衡期望收益率为 （）。 A:0.13 B:0.1 C:0.125 D:0.1333 解析:E(RA)=Rf+RP1.2=15%（1),E(RB)=Rf+RP0.9=12%（2),解之得 RP=10%，Rf=3%.E(RC)=3%+10%1=13% 17 . (TLL0013)假定市场可以用工业生产（I）、利率（R）、消费者信心（C）三种因素及 相对应的风险溢价进行描述，已知工业生产的风险溢价为 6%,利率的风险溢价为 2%,消费 者信心的风险溢价为 4%,假定无风险利率为 6%,某股票的收益率可以由以下方程确定： r=15%+1.0I+0.5R+0.75C+e。那么该股票的均衡收益率为 （），且股票价格被 （）。 A:25%，高估 B:25%，低估 C:16%，高估 D:16%，低估 解析:均衡收益率=6%+1.06%+0.52%+0.754=16%。该股票实际的预期收益率为15%，且所有因素预期到的变动都为 0,必要收益率大于实际预期收益率,所以定价过高。 18 . (TLL0043)在弱有效市场中，证券价格已经反映的信息包括 （）。（1）股票成交信 息（2）股票市盈率的预期变化（3）卖空股票的股数（4）公司尚未公开的并购信