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1、钱龙信息中心钱龙信息中心-次级债次级债第十四期 市盈率 随着各股份公司 2003 年度报告的披露，有关市盈率话题的讨论又渐渐多了起来。这一期，我们就来谈谈广大投资者较为关心的“市盈率” 。如何在钱龙软件里看到每个股票的市盈率呢？在以前的“教你用钱龙”里，我们介绍过热键“22ENTER” ，作用等同于按“”号键，用来在走势和 K 线画面时切换显示的信息栏目，使之更加丰富、合理。比如，在某只个股的 K 线画面时，5 档买卖盘下面显示的是该股的：成交、开盘、幅度、最高、总手、最低、现手、换手 8 项信息，用户可以按“22ENTER”或者“”号键切换至该股的：均价、涨跌、金额、市盈、委比、量比、涨停、
2、跌停等另 8 项信息。市盈率亦称本益比，是衡量股份制企业盈利能力的重要指标，其计算公式为：市盈率=每股价格/每股税后净利，即反映了投资者对每元税后净利所愿支付的价格。市盈率越高，说明公众股东对该股票的评价越高、相信公司未来成长的潜力很大。但在市场过热、投机气氛浓郁时，市盈率常有被扭曲的情况，投资者应特别小心。市盈率还是一个风险指标，它综合反映了某一时期内投资股票在成本与收益这两个方面的特征。例如，对于 10 倍市盈率（税后净利为年报数据）的股票，就意味着在收益不变的情况下，股东可以在 10 年内收回在该证券上的投资成本。市盈率还可用于股票市场的估价。如果我们能够分别估计出股票的市盈率（例如，取
3、相关行业或板块的平均值）和每股收益，那么就可由市盈率公式大致估计出股票的价格。这种市盈率估价法还用于确定新股的发行价格。例如，600019 宝钢股份 2003 年的年报显示每股收益是 0.56 元，先前曾经有市场人士认为，如果整个钢铁板块的平均市盈率是 15 倍的话，那么我们可以大致估算宝钢股份的股价有可能位于 0.56158.4 元左右。第十三期 次级债 近日，有报道称招商银行拟对去年 10 月 15 日临时股东大会通过的可转债发行方案中的部分条款进行修订,其中原不超过 100 亿元的发行规模将调整为 65 亿元。与此同时,该公司又推出了定向发行 35 亿元次级定期债务的计划,债券期限设在
4、5 年以上。所以这一期，我们就来介绍什么叫“次级债”？次级债券是指固定期限不低于 5 年(包括 5 年)，除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其它负债之后的商业银行长期债券。次级债计入资本的条件：不得由银行或第三方提供担保；并且不得超过商业银行核心资本的 50%。年初，银监会发布了关于将次级定期债务计入附属资本的通知 。该通知决定增补中国商业银行的资本构成，将符合规定条件的次级定期债务，计入银行附属资本，使各商业银行可以通过发行次级定期债务拓宽资本筹措渠道，增加资本实力，并缓解了银行一味向二级市场投资者伸手的现状。2003 年 12 月底，兴业银行发行总
5、额为 30 亿元人民币的次级定期债务补充资本金，成为国内首家依据通知规定实现资本补充新方式的商业银行。而中国银行在投资银行的帮助下，目前正积极策划发行次级债。华夏银行也拟于 2004 年向保险公司定向发行次级定期债务，发行规模 42.5 亿元，期限 6 年以上，利率 4.5%(可上浮 10%)。也有专家分析认为，上市银行发行次级债是“稳赚不赔”的：从经营角度看，发行次级债提高资本充足率，可以使上市银行稳健发展；从二级市场看，发行次级债可有效回避再融资风险，不侵害流通股股东利益；从净资产收益率看，几家上市银行的年净资产收益率都在 10%以上，即使次级债利率最终设定在 5%左右(次级债利息记入成本
6、)，银行平均还能有 5%左右的“赚头” 。 第十二期 保本基金据报道，国内首只保本基金-“银华保本增值证券投资基金”于 2 月 2 日获中国证监会批准发行了，这一期，我们就向大家介绍一下什么叫保本基金。保本基金是指在一定时期后（一般是 35 年，最长也可达 10年） ，投资者会获得投资本金的一个百分比（例如 100%的本金）的回报；同时，如果基金运作成功，投资者还会得到额外收益。由于保本基金有一定的封闭期，即投资者如果在封闭期内赎回份额的话将得不到基金公司的保本承诺，所以保本基金也被称为“半封闭基金” 。保本基金属于低风险、低回报的基金产品。一般来说，保本基金将大部分资产投资于固定收入债券，以
7、使基金期限届满时支付投资者的本金，其余资产约 1520投资于股票等工具来提高回报潜力。保本基金的不足之处是：保本基金只将一小部分资产投资于股票，当股价上升时，将因基金对股票投资的资金有限而错失良机；此外，投资者如果在基金届满前提取，则不能获得保本的条件。例如，2000 年全球科技股回落及部分基金表现令人失望，投资者怕再度承担风险，为迎合希望投资其它行业而又不想冒高风险的投资者需求，保本基金开始大行其道，2001 年在香港地区就推出了七八种保本基金。从香港地区的保本基金情况看，保本基金有如下特点：（1）保本基金存在着一个保本期，一定程度反映该类基金半封闭式的特征。（2）多数保本基金主要投资于债券
8、市场，部分还借助期权等金融衍生工具以实现保本的目标。（3）保本基金在股票市场牛市中很难跑赢大市，它是熊市中的理想避险品种，因而它必须设定投资年限。 第十一期 可转换公司债券 近期，随着招行的“可转债”风波以及国电转债和万科转债等品种的连续上涨，可转换公司债券渐渐引人关注起来，这一期，我们就来看看什么是可转换公司债券。可转换公司债券是一种可以在特定时间。按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性，含有以下三个特点： （1）债权性与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。 （2）股权性可转换债券在转换成股票之前是纯粹
9、的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东可参与企业的经营决策和红利分配。 （3）可转换性可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有看可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。 可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行入的权利。一些可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转股价（即按约定可转换债券转换成股票的价格）达到一定幅度时，债券持
10、有人可以把债券按约定条件 M 售给债券发行人。 另外，可转换债券的发行人拥有强制赎回债券的权利。一些可转换债券在发行时附有强制赎回条款，规定在一定时期内，若公司股票的市场价格高于转股价达到一定幅度并持续一段时间时发行人可按约定条件强制赎回债券。 由于可转换债券附有一般债券所没有的选择权，因此，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券有助于降低其筹资成本。但可转换债券在一定条件下可转换成公司股票、因而会影响到公司的所有权。可转换债券兼具债券和股票双重特点，较受投资者欢迎，我国证券市场早期进行过可转换债券的试点，如深宝安，中纺机、深南玻等企业先后在境内外发行了可转换债券，1996
11、 年，我国政府决定要选择有条件的公司进行可转换债券的试点，并于 1997 年颁布了可转换公司债券管理暂行办法 。 第十期 技术分析基本介绍-分时走势图 分时走势图也叫即时走势图，它是把股票市场的交易信息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。坐标的横轴是开市的时间，纵轴的上半部分是股价或指数，下半部分显示的是成交量。分时走势图是股市现场交易的即时资料。分时走势图分为指数分时走势图和个股分时走势图。1、指数分时走势图 白色曲线表示上证交易所对外公布的通常意义下的大盘指数，也就是加权数。黄色曲线是不考虑上市股票发行数量的多少，将所有股票对上证指数的影响等同对待的不含加权数的大盘指数。 参考白色曲
12、线和黄色曲线的相对位置关系，可以得到以下信息：当指数上涨，黄色曲线在白色曲线走势之上时，表示发行数量少（盘小）的股票涨幅较大；而当黄色曲线在白色曲线走势之下，则表示发行数量多（盘大）的股票涨幅较大。 当指数下跌时，如果黄色曲线仍然在白色曲线之上，这表示小盘股的跌幅小于大盘股的跌幅；如果白色曲线反居黄色曲线之上，则说明小盘股的跌幅大于大盘股的跌幅。 红色、绿色的柱线反映当前大盘所有股票的买盘与卖盘的数量对比情况。红柱增长，表示买盘大于卖盘，指数将逐渐上涨；红柱缩短，表示卖盘大于买盘，指数将逐渐下跌。绿柱增长，指数下跌量增加；绿柱缩短，指数下跌量减小。 黄色柱线表示每分钟的成交量，单位为手(100
13、 股/手)。 2、个股分时走势图 白色曲线表示该种股票的分时成交价格。 黄色曲线表示该种股票的平均价格。黄色柱线表示每分钟的成交量,单位为手(100 股/手)。 3、下面是分时走势图中经常出现的名词及含意：A、外盘：成交价是卖出价时成交的手数总和称为外盘。 B、内盘：成交价是买入价时成交的手数总和称为内盘。 当外盘累计数量比内盘累计数量大很多，而股价也在上涨时，表明很多人在抢盘买入股票。 当内盘累计数量比外盘累计数量大很多，而股价下跌时，表示很多人在抛售股票。 C、委买手数：是指买一到买五，所有委托买入手数相加的总和。D、委卖手数：是指卖一到卖五，所有委托卖出手数相加的总和。E、委比：委买委卖
14、手数之差与之和的比值。 委比旁边的数值为委买手数与委卖手数的差值。当委比为正值时，表示买方的力量比卖方强，股价上涨的机率大；当委比为负值的时候，表示卖方的力量比买方强，股价下跌的机率大。 F、量比：当日总成交手数与近期平均成交手数的比值。如果量比数值大于 1，表示这个时刻的成交总手量已经放大；若量比数值小于 1，表示这个时刻成交总手萎缩。 G、现手：已经成交的最新一笔买卖的手数。在盘面的右下方为即时的每笔成交明细，红色向上的箭头表示以卖出价成交的每笔手数，绿色箭头表示以买入价成交的每笔手数。第九期 债券收益率怎么算 现在，越来越多的投资者通过柜台交易的方式炒债。说到底，跟炒股一样，大家投资债市
15、最关心的就是它的收益有多少。炒债收益率的计算看似简单，其实还真是包含着一定的专业知识。在此，您不妨学着来算一算投资债券的收益率。为了精确衡量债券收益，一般要使用“债券收益率”这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券收益不同于债券利息，后者仅指债券票面利率与债券面值的乘积。由于人们在债券持有期内，可以在债券市场进行买卖、赚取价差，因此债券收益除利息收入外，还应当包括买卖盈亏差价。基本的债券收益率计算公式为：债券收益率（到期本息和发行价格）（发行价格偿还期限） 由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：（）债券出售者的收益率（卖出价格发行价格持有期间的利息）（发行价格持有年限）（）债券购买者的收益率（到期本息和买入价格）（买入价格剩余期限）（）债券持有期间的收益率（卖出价格买入价格持有期间的利息）（买入价格持有年限）例如，某人于年月日以元的价格购买了面值为元、利率为、每年月日支付一次利息的年发行年期国库券，持有到年月日到期，则：债券购买者的收益率，债券出售者的收益率再比如，某人于年月日以元的价格购买了面值为元、利率为、每年月
