爱奇艺并购pps

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1、高级财务会计论文1爱奇艺并购爱奇艺并购 PPSPPS引言：引言：智能手机的普及使移动互联网获得飞速发展，互联网行业正加速冲向移动时代，不断 颠覆着传统互联网的产业格局。对国内许多互联网企业来说，由 PC 端向移动端迁移已成为 首要任务。一场争抢移动互联网“船票”的竞争也由此拉开帷幕。一、并一、并购背景购背景近年来，曾经战况混乱的视频行业寡头化趋势越来越明显，市场份额被几家大网站集 中。因为版权采购及带宽成本，资本力量左右着视频网站的竞争。要么融资能力强，如优 酷在上市前融资 6 轮共 1.6 亿美元；要么背靠巨头，如搜狐视频、腾讯视频以及爱奇艺。 爱奇艺前三年专做长视频模式，采购国内外正版影视

2、节目版权，2012 年广告收入约七八亿 元。创立于 2005 年的 PPS，在被百度收购前，共融资 4 轮大概 6000 万美元。徐伟峰说， “我们原来节省成本，早期不怎么缺钱，但企业不是维持就好，最主要是要有新的发展。 ” 2011 年初，PPS 打算上市，已完成所有准备工作，但资本市场萧条，到 8 月 PPS 还想冲一 把，有心无力。2011 年 29 家中国企业在美退市，仅有 11 家在美上市。PPS 转而寻找战略 投资人：能带来很多钱、带来更多流量，在内容资源上也有优势。他们可选择的对象并不 多。百度内部的变化，正是爱奇艺与 PPS 合并成功的前提。2012 年 11 月，百度收购普罗

3、 维登斯资本持有的爱奇艺股份，拥有爱奇艺的绝大部分股权（超过 90%） ，爱奇艺则成为百 度的子公司。这是一个重要的信号，百度决定将视频作为发展的重要业务。百度的战略是 围绕核心业务搜索来布局，最不想看到的是在视频业出现另一个淘宝淘宝做大后屏蔽 百度，削弱了百度作为搜索引擎的价值。优土合并后自己做视频搜索，百度需要扶持一个 公司与之抗衡。二、并购公司简介二、并购公司简介1 1、爱奇艺、爱奇艺: : 百度旗下的独立视频公司，致力于为用户提供高清、流畅、丰富的专业视频服务，于 2010 年 4 月正式上线。秉承“悦享品质”的品牌理念，爱奇艺积极推动产品、技术、内容、 营销等全方位创新，改变并引领着

4、快速成长的中国网络视频行业。 2 2、ppspps（全称（全称 PPStreamPPStream）：）：上海众源网络有限公司，即 PPS 网络电视（全称 PPStream）2005 年 10 月成立于上海，注册资本金 200 万。公司致力于网络传输技术开发，拥有目前国内领先的基于 P2P 的流媒体传输技术。公司所开发的 PPStream 产品由于采用完全的 P2P 技术（类似 BT 的原理） ，支持大量用户同时在线收看视频节目，能够在线收看电影电视剧、体育直播、游戏竞技、动漫、综艺、新闻、财经资讯等。pps 网络电视完全免费，无需注册，下载即可使用；播放流畅，P2P 传输，越多人看越流畅，完全

5、免费，是广受网友推崇的上网装机必备软件，全球第一家集 P2P 直播点播于一身的网络电视软件，解决了传统网络电视用户收看难以获得流畅观看的瓶颈，据艾瑞 ivideotracker 报告显示，2012 年 8 月，PPS 网络电视的覆盖人爱奇艺并购 PPS2数突破 1 亿，占行业整体的 1/3。2013 年 3 月 6 日 PPS 设爱频道事业部，高清和移动是2013 战略重点。 。3 3、并购过程并购过程2013 年 5 月 7 日，百度宣布以 3.7 亿美金收购 PPS 视频业务全部股份，并将 PPS 视频 业务与爱奇艺进行合并。合并完成后，爱奇艺创始人、CEO 龚宇将出任新爱奇艺公司 CEO

6、， 负责新公司的统一管理。PPS 创始人张洪禹、徐伟峰任联席总裁，继续负责 PPS 相关业务 及新公司的新业务拓展。同时，PPS 将作为爱奇艺的子品牌继续保留，这笔重量级交易也 意味着行业老大优酷土豆迎来了最强有力的竞争对手：合并后的新爱奇艺无论是年营收、 活跃用户都稳居行业次席，移动端安装量甚至已超过优酷土豆。各方原有股权结构分析各方原有股权结构分析1 1、百度、百度百度上市主体 B 于 2000 年 1 月 18 日在开曼群岛注册，100%控股英属维京群岛的 Baidu Holding，Baidu Holding 又 100%控股在中国境内运营的 Baidu（China）和Baidu On

7、line。Baidu Online（百度在线）通过 VIE 协议控制公司北京百度网络科技有限公司。北京网络科技有限公司是是一家中资公司，李彦宏和徐勇分别持股 75%和 25%，该公司获得政府网站及在线广告经营许可，用户所熟知的 B 搜索引擎和 Hao123 导航网站等都隶属他。在 IPO 后公司高管持有百度上市主体 B 合计 43.5%的股份，其中李彦宏个人持股 22.4%，为最大的个人股东。另外为防范恶意收购，百度将股份分成 A 类和 B 类两种，B 类的表决权是 A 类 10 倍。从理论上讲，只要李彦宏等创始人大股东持 B类股在 11.3%以上，即可获得对公司的绝对控制权。DFJ（Drap

8、er Fisher Jurvetsone Planet）作为最大机构投资者持股为 25.3%，Integrity Partners 持股为 9.6%，Penin-sulaCapitalFund持股为 9.1%，IDG 持股为 4.1%。2010 年 5 月 13 日，百度在纳斯达克股票市场正式按照10:1 比例执行拆股计划。根据 2012 年 9 月 6 日递交的 2011 年年报 20F 文件，李彦宏持股5580928 股，持股比例降至 16%。DFJ（Draper Fisher Jurvetsone Planet）作为最大机构投资者持股为 16.9%。根据百度 2012 年年报，李彦宏持股

9、比例变为 15.98%，其妻子马东敏持股 4.8%。虽然李彦宏和马东敏持股比例合计为 20.78%，少于德丰杰，不过美国股市允许“AB 股”的双重架构，通过该模式李彦宏和马东敏的投票权高达 68.17%，稳稳地掌握了公司控制权。2 2、爱奇艺、爱奇艺爱奇艺是百度和普罗维登斯资本的合资公司，在成立时曾获得后者 5000 万美元投资。2012 年 8 月和 2011 年 11 月，百度以 4500 万美元认购了爱奇艺 39.13%可转换、可赎回 B级优先股，并以将来为奇艺提供在线营销服务的形式获得了额外的普通股。 。认购完成后，百度持有爱奇艺 59.92%股份。11 月 2 日，百度与美国私募股权

10、投资基金普罗维登斯资本(Providence Equity Partners)签署协议。根据该协议，百度购买普罗维登斯资本所持的爱奇艺(iQ)股份，百度自此拥有爱奇艺绝大部分股权，爱奇艺相当于 百度的全资控股子公司，百度对爱奇艺拥有绝对控股权。3 3、PPSPPSPPS 此前一共进行了四轮融资，2005 年 12 月，获联创策源首轮 100 万美元；2007 年高级财务会计论文33 月，联创策源和启明创投提供 1000 万美元第二轮融资；2008 年，LB 投资公司领投、联创策源和启明创投跟投，共 2000 万美元；2011 年 10 月，资方之一电讯盈科购入 PPS 约为2864.09 万美

11、元股份。一方面，PPS 如果要继续扩大市场份额就要持续“烧钱”，另一方面，PPS 要实现独立上市的目标也很艰难。对于急于退出的投资方来说，出售 PPS 或已是最佳选择. 经历了四轮融资的 PPS，创始团队的股权已经被充分稀释，且不占有控股权。高管团队的股份不到 10%。2011 年初，PPS 曾试图启动上市。但彼时中概股表现低迷，已经上市的优酷并没有给海外投资人对中国视频公司的故事抱有太多想象。上市未果后，中概股彻底迎来窗口期,在失去“概念”和“故事”的美国资本市场，视频股给投资人带来的是可预期的成长“天花板”。部分上市企业因财务造假而引发的信任危机，致使做空机构频繁做空中概股，让一些排队上市

12、的中国互联网公司上市计划搁浅。 ，包括迅雷、盛大文学、易传媒在内的多家国内互联网公司上市计划搁浅。上市无论对于投资人还是企业家来说，都是最好的回报方式之一，对企业的品牌和形象也有了更好的提升。一旦计划上市失败，投资人就会退而求其次地选择并购退出。四、并购前业务分析四、并购前业务分析PPSPPS 以网络视频技术发端，并吸引四轮私募投资，但是 2011 年 PPS 的广告收入 1.42亿元（上海众源） ，也就相当于当年同在上海的土豆网的三分之一，2011 年 PPS 对外公布总收入为 4.5 亿元，游戏业务盈利占了绝大部分的三亿多，从视频行业的现状来看，目前整体仍处于烧钱阶段，PPS 网页游戏客户

13、无疑是其流量变现的良好手段，对 PPS 公司整体和其背后的投资人来讲，这块业务是公司维持现金流和赚取利润的来源（由于 PPS 自身导流量，成本很低，相当于把联运平台需要投放广告的资金跟视频部分均摊了） 。PPS 一直在做借助用户资源与游戏、电商等行业进行联运或积分换消费券的异业合作。而目前，游戏业务已成 PPS 重要营收支持项目之一PPS 视频客户端凭借先发优势在三四线城市装机量很大。据公开数据显示，PPS 移动端用户突破 1000 万，在艾瑞检测下载量排名第一。PPS 影音在 iOS、android 手机和android 平板终端上的用户总数突破 1000 万，占据市场三成份额。PPS 影音

14、在android手机平台下载量超过 3000 万，平板平台下载量为 320 万，iOS 平台下载量超过 3700 万。据艾瑞发布的2012 年 8 月移动应用商店监测报告 ，PPS 名列 Google Play 中国区娱乐免费排行榜上排名第一。PPS 此前曾宣称累计客户端装机量达到 5 亿，月度活跃一个多亿。另有数据显示，2012 年 10 月，PPS 在移动端的装机量破 1000 万，占行业三分之一，移动市场浏览量预计占总浏览量 25-30%，年增长量在 70-150%左右。爱奇艺爱奇艺爱奇艺从一开始就坚持做正版内容，主要普及于一二线城市，且网页流量巨大，不同于 PPS 广告客户针对的主要是

15、年轻人，爱奇艺的广告客户针对的是城市白领更多一些。PPS 流量很大，有助于帮助爱奇艺消耗广告库存。视频网站普遍广告消耗不出去，即太多客户要求定向投放，如联合利华只投北上广，其他客户也只要求北上广，由于视频网站按照 CPM 卖广告，这导致视频网站一线城市流量吃紧，广告库存不足。PPS 流量变现手段相对丰富，其营收主要包括广告收入和用户付费两部分，其中广告收入占三分之二，游戏爱奇艺并购 PPS4付费为主的用户付费收入占三分之一，后者去年收入预计在两亿以上。PPS 整合后可帮助爱奇艺消耗全国投放客户，并快速提升新公司的收入。爱奇艺的 CDN 建设和 PPS 的 P2P技术能实现有效互补爱奇艺 201

16、2 年营收规模约为 8 亿，PPS 营收约 5 亿，双方合并后的爱奇艺将成为国内第二大视频网站，仅次于优酷土豆集团。爱奇艺和 PPS 具有高度互补性。网页端和客户端的融合，客户端的装机量相加，新品牌和老品牌的互补。爱奇艺主要覆盖一二线城市，PPS 则以三四线城市为主，这有利于提升爱奇艺用户类型覆盖，根据艾瑞数据显示，爱奇艺和 PPS 的月度用户（网页 客户端）重合度为 27.31%，相比之下，优酷和土豆在网页端的月度用户重合度是 47.17%。双方的广告客户也有明显区隔，这使其有可能避免优酷和土豆合并后所遭遇到的整合难题。PPS 在 P2P 技术方面的优势，可有效帮助爱奇艺降低带宽成本。管理层的重新组合优化也是其中重要的一个方面，PPS 的部分管理层可能会主要进驻爱奇艺。针对于行业各家在 13 年准备争抢的移动客户端，并购之后的装机量更是有明显优势的。五、并购动机五、并购动机其实，PPS 与爱奇艺同时处于一个比较微妙的境地。优酷土豆通过合并之后已经稳固 了视频行业老大的地位，短时间内从营收上超越很难。对于