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1、 3 2017 年度新疆凯迪投资有限责任公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审
2、慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或
3、持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 2017 年度新疆凯迪投资有限责任公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 公司概况公司概况 新疆凯迪
4、投资有限责任公司于 2006 年 5 月 12日成立，系由 36 家单位出资成立的有限责任公司，主要经营范围包括资产管理、证券业投资、项目投资及相关资讯服务等。 2007 年根据新疆维吾尔自治区人民政府关于研究新疆凯迪投资有限责任公司股权调整问题的会议纪要 （新政阅 2007-11 号） ，新疆维吾尔自治区农村信用社联社（以下简称“农村信用社” ）全面溢价收购公司 36 家股东股权，股权转让价格以各股东实际出资 8,400 万元为基数，每股溢价至 5 元后，公司成为独资企业，于 2007年 11 月 15 日在新疆维吾尔自治区工商行政管理局办理完成股权变更登记手续。 2008 年 4 月 15
5、 日，农村信用社与新疆金融投资有限公司（以下简称“新疆金投” ）签订股权转让合同书，将其持有的凯迪投资全部股权转让给新疆金投，该股权 2008 年 4 月 16 日交割完毕。截至2017 年 3 月末，公司实收资本为 4.27 亿元，实际控制人为自治区国资委新疆金投。 截至 2016 年末，公司总资产为 101.01 亿元，所有者权益为 36.43 亿元；2016 年，公司实现营业总收入 5.22 亿元，净利润 4.15 亿元，经营活动净现金流-2.59 亿元。 截至2017年3月末， 公司总资产为97.07亿元，所有者权益为 36.29 亿元；2017 年 13 月，公司实现营业总收入 1.
6、10 亿元，净利润-0.02 亿元，经营活动净现金流-3.86 亿元。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 随着世界经济的复苏， 国内供给侧改革成效渐现，2017 年一季度宏观经济延续了 2016 年下半年以来企稳向好态势，实现良好开局。一季度实现国内生产总值 180,683 亿元， GDP 实际增速 6.9%， 名义 GDP 增速连续五个季度回升，攀升至 11.83%，为 2014 年以来名义增速首次超过 10%。但当前实体经济复苏基础仍然较为羸弱，经济增长中的深层次问题依然未能得到有效解决，房地产调控趋严带来的下行压力或逐渐显现，中诚信国际预计 2017年宏观经济“前高后稳”。 图图 1
7、：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从三大需求来看，2017 年一季度，投资对经济增长贡献率有所下降，最终消费贡献率大幅回升，外需贡献率由负转正。固定资产投资稳步回升，民间投资增长略有恢复；消费增速小幅下行，其中，受汽车购置税优惠取消影响，汽车类消费增速出现较大幅度回落；全球经济复苏和国内经济企稳向好对外贸形成支撑，进出口保持了较快增长。从产业发展来看，工业对经济增长的拉动作用回升，规模以上工业增加值同比增长 6.8%，为 2015 年以来季度最高增速，绝大部分行业增加值同比保持增长，12 月份工业利润实现超预期增长，产能去化尤其是上游行业产能去化效果逐步显现。从价格
8、水平来看，CPI 于 1 月份达到 2014 年以来的阶段性高点，23 月份受食品价格持续下降影响有所回落；大宗商品价格涨势趋缓带动 PPI 于 2 月份见顶回落。从先行指标来看，制造业 PMI 连续保持在景气区间。 尽管一季度经济企稳向好，但中诚信国际认为，困扰中国经济发展的深层次问题依然没能有效解决，2017 年仍需关注经济运行中的以下风险：一是当前非金融企业部门尤其是国有部门的债务水平仍然过高，需要关注货币政策边际趋紧背景下企业部门的债务释放风险。二是上一轮房价大幅上涨，居民高杠杆购房导致居民部门债务水平提高，将对消费产生挤出效应。三是实体企业成本提高。一方面，PPI、PPIRM 剪刀差
9、持续走阔，需关注上游价格上涨对于中下游企业利润空间的挤压效应；另一方面，金融去杠杆背景下市场利率抬升，企业融资成本上升。四是 2017 年基建投资的增长受资金来源和高基数约束难以再上台阶，严厉调控下房地产投资大概率回落，有可能对经济增长带来压5 2017 年度新疆凯迪投资有限责任公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 力。五是从国际环境来看，全球宽松货币周期进入尾声，美联储加息和“缩表”预期加大人民币贬值压力，仍需警惕资本流出风险。 防风险、调结构、稳增长是 2017 年宏观经济调控的关键。2017 年，供给侧改革继续进行，
10、“三去一降一补”持续推进，中下游行业或仍将面临持续的产能去化与重组过程，通过产能和杠杆的去化，调整产业结构，提高企业抗风险能力。此外，通过政府简政放权、国企混改、鼓励创新等体制机制改革，进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用，释放市场主体尤其是民间资本活力。此外，雄安新区建设、“一带一路”战略着眼长远，为中国经济发展注入希望和活力。从防风险角度看，一是因城施策，差异化进行房地产调控；二是通过债转股、加强国有企业预算硬约束等方式，降低非金融企业部门杠杆率水平；三是加强金融监管，持续推进金融去杠杆，遏制资金“脱实向虚”；四是货币政策边际趋紧，通过多种货币政策工具的运用实现稳健中性的政策目标。财政政
11、策更为强调“积极有效”，赤字率基本与上年持平，财政刺激力度边际递减。总体来看，改革持续推进，短期内可能会给经济增长带来压力，但长远来看，有利于夯实中国经济稳健发展基础。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 新疆维吾尔自治区区域经济新疆维吾尔自治区区域经济 新疆维吾尔自治区（以下简称“新疆”或“自治区”）位于亚欧大陆中部，地处我国西北边陲，总面积 166 万平方公里，占全国陆地总面积的六分之一；国内与西藏、青海、甘肃相邻，周边依次与蒙古、俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、阿富汗、巴基斯坦、印度等 8 个国家接壤；陆地边境线长达 5,600 多公里，占全国陆地边境线的四分之一，是我国
12、面积最大、交界邻国最多、陆地边境线最长的省区。独特的地理位置使新疆成为我国向西开放的重要门户。 新疆是一个多民族聚居的地区，共有 47 个民族成份，其中世居民族有维吾尔、汉、哈萨克、回、柯尔克孜、蒙古、塔吉克、锡伯、满、乌孜别克、俄罗斯、达斡尔、塔塔尔等 13 个。目前，新疆总人口 2,360 万人，其中，城镇人口 1,115 万人，占总人口比重为 47.23%。新疆辖有 14 个地州市，其中包括 5 个自治州、5 个地区、4 个地级市。新疆生产建设兵团是新疆的重要组成部分，辖有 14 个师、185 个农牧团场。 新疆的地形地貌可以概括为“三山夹两盆”：北面是阿尔泰山，南面是昆仑山，天山横贯中
13、部，把新疆分为南北两部分，习惯上称天山以南为南疆，天山以北为北疆。南疆的塔里木盆地面积 53 万平方公里，是中国最大的内陆盆地。位于塔里木盆地中部的塔克拉玛干沙漠，面积约 33 万平方公里，是中国最大、世界第二大流动沙漠。北疆的准噶尔盆地面积约 38 万平方公里，是中国第二大盆地。准噶尔盆地中部的古尔班通古特沙漠面积约 4.8 万平方公里，是中国第二大沙漠。绿洲分布于盆地边缘和河流流域， 总面积约占新疆面积的 4.2%。 新疆土地资源丰富，农林牧可直接利用土地面积 10 亿亩，占全国农林牧宜用土地面积的十分之一以上。现有耕地 7,600 多万亩，人均占有耕地 3.36 亩；天然草原面积 7.2
14、 亿亩，占全国可利用草原面积的14.5%，是全国五大牧区之一。有后备耕地 2.23 亿亩，居全国首位；全年日照时间平均 2,600-3,400小时，居全国第二位。 新疆矿产种类全、储量大、开发前景广阔。目前发现的矿产有 138 种，占全国已发现矿种的80.7%；查明有资源储量的矿种有 96 种，储量居全国首位的有 5 种，居前五位的有 27 种,居前十位的有 41 种。石油、天然气、煤、铁、铜、金、铬、镍、稀有金属、盐类矿产、建材非金属等蕴藏丰富。据全国第二次油气资源评价，新疆石油预测资源量209.2 亿吨，占全国陆上石油资源量的 30%；天然气预测资源量 11 万亿立方米，占全国陆上天然气资
15、源量的 34%。 煤炭预测储量 2.19 万亿吨， 占全国预测储量的 40%。 目前新疆已经初步形成了石油天然气、煤炭煤电煤化工、风能太阳能等几大产业。石油天然气方面，新疆先后建成了准噶尔盆地、塔里木盆地和吐哈盆地三大石油天然气生产基地，形成了乌鲁木6 2017 年度新疆凯迪投资有限责任公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 齐、克拉玛依-独山子、库尔勒-库车等不同规模、各具特色的石油炼制和加工基地，中国石油塔里木油田已累计通过西气东输管道输送天然气 500 多亿立方米，新疆一跃成为全国第一大天然气产区和第二大原油产区。煤炭作
16、为新疆的又一大支柱产业，目前已经规划了准东、伊犁、吐（鲁番）哈（密） 、库（车）拜（城）四大煤炭基地。凭借丰富的资源和良好的投资环境，目前新疆已吸引神华、新汶、庆华等 60 多家企业开发建设了一批煤炭、煤电、煤化工项目，煤炭工业成为新疆新型工业化发展潜力最大的优势产业。新兴能源方面，国电、华电、华能等企业在新疆达坂城、小草湖、阿拉山口等各大风区建设风电场，已经形成了金风科技、新疆特变电工新能源公司等一批新能源设备制造企业。 近年来，依托独特的地理位置和资源优势，农业和能源产业等传统的优势产业带动新疆经济稳步增长。2016 年，新疆实现地区生产总值（GDP）9,617.23 亿元，按可比价格计算（下同） ，比上年增7.6%，高于全国平均水平。其中，第一产业增加值1,648.97 亿元，比上年增长 5.8%；第二产业增加值3,585.2
