高速公路资产问题研究

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1、1高速公路资产问题研究 作者：李 海 东 内容提要： 随着 25000 公里高速公路的建成，全国高速公路资产存量达到了十分巨大的规模。与其他商品相比， 高速公路资产具有独特的经济属性，如资产国有、所有权经营权分离等，这就决定了其独特的运作方式。在 目前的市场经济条件下，只有充分认识高速公路资产的经济属性，才能有效地盘活高速公路资产存量，搞好 高速公路资产管理，为外资和社会资金投资高速公路提供畅通的途径。 1988 年 10 月，中国大陆首条高速公路沪嘉高速公路建成通车，从此中国的公路建设事业进入了一个 全新的发展时期。到 2002 年底，全国高速公路通车里程已达 25000 公里，跃居世界第二

2、，用短短的 14 年时 间走过了发达国家 40 年的历程。随着高速公路硬件的建设，高速公路的管理问题日益成为交通主管部门的 工作重点，而高速公路资产的界定、管理和运作等问题，更成为重中之重。作为一种重要基础设施的高速公 路，必须首先明确其资产的特性、经营管理方式，才能有效地按照市场经济的机制去运作和发展。 一、高速公路资产的特性 高速公路资产与其他资产相比，具有鲜明的特性，这是由高速公路的准公共物品和自然垄断的经济属性，以 及高速公路独特的行业特点所决定的。一般而言，高速公路资产的特性主要有： 1.规模巨大 高速公路行业属于典型的资金密集型产业，高速公路每公里建设成本都在千万元以上，一条高速公

3、路至少几 十公里，形成的资产规模巨大，一般达上亿甚至数十亿，这就决定了高速公路资产具有其他类型的资产很少 具有的超大规模的特性，因此也带来了在评估、经营、管理上的特殊需求。 2所有权与经营权分离 由于高速公路资产是依托于土地而形成的，土地的所有权属于国家，因此高速公路资产所有权属于国家，是 国有资产。国内外的实践证明，高速公路的建设营运管理既可以完全由政府投资，也可以由政府授予特许权 让私人生产者供给，当然也可以由政府和私人生产者共同投资供给，因而具有准公共物品的特征。同时，由 于高速公路具有较强的公共性，社会效益显著，完全竞争的市场制度会导致路线的重复平行，造成社会资源 的浪费，必须由政府颁

4、布特许权加以限制，因而具有自然垄断特点。高速公路的自然垄断的准公共物品属性， 决定了政府可以通过特许权经营的方式，将高速公路一定时期的经营权转让。也就是说，目前投资高速公路 的外资、社会资金获得的仅仅是高速公路资产一定时期的经营权，高速公路资产的所有权属国家所有，特许 经营期满后，整个高速公路资产应无偿交回政府。 3带状特性 高速公路资产一经形成，短则几十公里，长则上百公里，呈带状分布。这种带状分布会造成一条高速公路不 同区间段的价格不同。这种价格的不同表现在两个方面：一是不同区段由于土地开发成本、路基条件等自身 因素的差异，造成公路资产形成的价值不同；二是由于不同区段周围的经济发展水平不同，

5、造成高速公路资 产的使用价值不同。高速公路的这一特性往往导致同一条高速公路资产各区间段单位里程评估价格不一定相 等。 4道路、土地的合一性 高速公路资产的一个重要经济特征是道路与其所占用的土地密不可分。土地就其自然属性来看可以不依靠高 速公路而存在，但对于高速公路资产而言，其形成必须依托于一定的土地。高速公路占用土地的开发成本不 可避免地蕴含在高速公路资产价值之中，土地的使用价值也只有通过高速公路资产来反映，二者在使用价值 上存在相互依存的关系，因此对于高速公路资产的评估、运作都离不开对其所占用土地的评估，在实践中一 般是将二者作为相互联系的整体综合考虑。 5长期使用性 高速公路一经修建完成，

6、其寿命长达几十年，我国高速公路的收费期限一般为 2030 年，收费期满的高速 公路，经过改扩建及大修后仍可申请继续收费。一般来说，高速公路资产一经形成，期限是相当长的，而且 是可再生的，具有与其他资产所不同的经济特性。按照我国宪法和土地管理法及其他有关法律的规 定，土地属于国家所有，其所有权不能出让，只能出让使用权，所以对于高速公路占用的土地而言，只具有 对于国有土地的使用权，但这种使用权不同于一般的使用权，它包含了一定时期对土地处置、收益、使用的2权益。由于土地使用权具有期限性，一般综合用地的期限为 50 年，因此与土地使用权期限长的特点相适应， 依托于土地所产生的高速公路资产也具有长期使用

7、性的特点。 6位置的固定性 由于高速公路占用的土地具有不可移动性，因此依附于土地之上的高速公路资产也是不可移动的，这是高速 公路资产最显著的特征之一。高速公路资产位置的固定性，导致了高速公路资产的地区性和个别性，也就是 说，没有两条高速公路资产是完全相同的，即使两条高速公路的等级、里程完全相同，也会由于其所处的地 理位置不同，周围经济、自然环境的不同，而产生实质上的不同，这就导致同一高速公路资产的大量供给是 不可能的，高速公路资产经营权转让的价格是千差万别的。 7较强的政策性 高速公路建设一直是政府扶持的对象，由于高速公路的社会效益显著，对当地经济发展拉动作用明显，同时 高速公路的建设也能带动

8、当地相关产业的发展和促进就业，因而地方政府非常希望在管辖区域内修建高速公 路。为降低高速公路建设成本，吸引外资和社会资金进入高速公路行业，政府一般从税收、投资、融资、经 营使用等方面给予一系列优惠政策，特别是在高速公路建设用地的征用上，政府起了十分重要的作用。在实 践中，一条高速公路的建设往往由所在的省、市、县政府成立指挥部或协调小组，负责落实征地补偿和拆迁 安置事宜。可以说政府在高速公路资产的形成中起到了非常重要的作用，政府的政策性扶持是高速公路资产 快速有效形成的关键因素。 二、高速公路资产的评估 高速公路资产需要由专业人员进行评估，高速公路资产评估是根据有关数据资料及科学的评估方法对高速

9、公 路资产在一定时期内的价值和价格进行预测、估计和判断的过程，它是高速公路资产经营权转让的基础。 1高速公路资产评估的特点 由于高速公路资产具有特殊的经济属性，因而高速公路资产的评估具有与其他资产评估所不同的特点： （1）高速公路资产评估具有道路、土地分估的特点 高速公路资产是由道路构筑物和相应的土地构成。尽管我们在概念上可以划分高速公路构筑物和土地，但在 实践中高速公路构筑物永远是与其所占用的土地密不可分，构成一项完整的资产。从高速公路资产评估角度 出发，有时必须把高速公路构筑物与所占用的土地分开，分别评估二者的价格后加总，因为影响土地和高速 公路构筑物价格的因素各不相同，不同路段情况差异较

10、大，如果不采取道路、土地分别估算的方式，就不能 得出切合实际的结果。 （2）高速公路资产评估是对高速公路资产权利利益的评估 高速公路资产的所有权属于国家，是国有资产，高速公路资产的地理位置具有不可移动性，因此导致高速公 路资产的流动并非指高速公路资产实物本身，而是有关高速公路资产的经营权、收费权和其他权利，高速公 路资产的评估实质上是对这些无形的权利利益的评估，由于每种权利利益均能形成价格，因此同一高速公路 资产，由于转移的权利利益不同，评估的价格也会各不相同。 （3）高速公路资产评估应充分考虑其市场供求情况的特殊性 高速公路资产受供求关系影响，进行评估时应考虑这一点，但其资产又不同于一般商品

11、，由于高速公路资产 具有地理位置的固定性、地区性和个别性，因此其供给局限于某局部地区，供给量有限，竞争主要在需求方 面进行，其资产价格独占性较强。同时由于各高速公路资产具有个别性，市场上完全相同的高速公路资产几 乎没有，因此各高速公路之间的替代性有限。以上两个方面的特点决定了高速公路资产价格不完全遵循供求 均衡法则，而具有独特的供求原则。 （4）高速公路资产评估的对象是预期收益 对高速公路资产价格的评估，重要的不是过去，而是未来。由于投资者是在预测高速公路将来所能带来的收 益后进行投资的，因此在评估时要以将来的收益决定高速公路资产现时的价格，这就要求评估必须能准确地 预测高速公路资产现在以致未

12、来能带来的收益总额。 2、高速公路资产评估的主要方法高速公路资产评估的主要方法有收益现值法和重置成本法。3目前高速公路大多属于经营性，对于转让经营权的高速公路，需要对受让方占有高速公路经营权所获得的权 利价格进行评估，因此适用收益现值法。对于那些非经营性高速公路，则适合采取重置成本法进行资产评估。(1)收益现值法收益现值法是指通过估算高速公路资产未来预期收益并折算成现值，来确定高速公路资产价值的一种评估 方法，其基本原理是期望价值理论，是基于高速公路资产的预期收益角度对其价格所作的评估。 在高速公路资产交易中，交易的内容是高速公路资产的收费权、经营权等无形权利，投资人购买这些无形权 利的目的往

13、往并不在于这些权利本身，而是投资于相应权利的获利能力，因此高速公路资产有关权利价格的 评估应该采用收益现值法。(1i)-tt=1 其中： i：投资者的投资收益率； N：转让期限； Bt、Ct；特许经营期内第 t 年度的收费收入和营运成本。 运用收益现值法对高速公路资产进行评估，关键是要合理确定年度收益额、年度营运成本和投资收益率三个 指标。 年度收益主要来自高速公路车辆通行费收入，有时也包括其他收入如高速公路沿线服务区收入、广告收入等， 影响年度收益的主要因素是交通量和收费标准。在考虑高速公路年度收益时，应扣除向国家交纳的税费。 年度营运费包括公路在收费过程中的各种开支及管理费、公路养护费、大

14、修费等费用。 投资收益率是资金的机会成本，在实践中可按下面的公式确定：投资收益率安全收益率风险收益率通货膨胀率安全收益率，又称为无风险收益率、安全利率，是指在当前市场状态下投资者应获得的最低的收益率。 在我国，国债是一种安全的投资，因此国债利率可视为投资方案中最稳妥，也是最低的收益率，即安全收益 率。 风险收益率是高于安全收益率的额外收益率，通常情况下，风险收益率的高低取决于投资风险的大小，风险 越大，风险收益率越高。对于高速公路资产而言，其风险主要表现在三个方面：一是政治经济原因，特别是 因宏观经济政策和社会经济环境的变化所可能引起的社会风险；二是由地震、洪水等自然灾害带来的自然风 险；三是

15、由于投资者一次投入，投资回收期长等原因产生的行业风险。对于我国的高速公路来说，由于当前 政治稳定、经济持续发展，社会风险很小，加之高速公路行业受国家政策扶持，行业风险低，因而投资风险 低，风险收益率也就很低。 在确定投资收益率时，还应考虑的一个因素是通货膨胀率，持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力， 降低投资者的实际收益，因此投资者必然要求提高收益率水平以补偿实际收益的下降损失，高速公路资产特 许经营期限长，一般达到 2030 年，因此更要考虑通货膨胀这样的因素，通常采用同期物价上涨率来测算 通货膨胀率。 （2）重置成本法重置成本法是指在评估高速公路资产时按被评估资产当前的重置成本扣减各种

16、损耗值来确定被评估高速公 路资产价值的方法。重置成本法的基本原理是生产费用价值论，是基于高速公路资产的生产费用角度对其价 格所作的评估。 重置成本法的公式为： 高速公路资产评估值高速公路资产重置成本高速公路资产的损耗 高速公路资产重置成本是指在评估时点重新建造一条全新的与评估对象相同的高速公路所需要的费用支出总 额，主要包括高速公路用地总费用、建设费用和正常的利税。 高速公路资产的损耗是指被评估的高速公路资产与现时同类新型的高速公路资产相比较所存在的缺陷或不利 影响，包括有形损耗和无形损耗。有形损耗是指高速公路资产在使用过程中发生的磨损以及受自然力侵蚀所4发生的损耗。无形损耗主要指考虑由于科技进步、新技术采用造成原有资产价值的损失所造成的功能性损耗， 以及由于资产外部因素的变化导致高速公路资产达不到原设计的获利能力而造成的经济性损耗通过以上分析，我们可以得出这样一个结论：高速公路资产具有与其他资产所不同的经济特性，只有充分 认识高速公路资产的所有权、经营权分离，所有权国有、经营权可转让的特性，才能在实践中盘活高速公路 国有资产，实现高速公路资产的科