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1、泸州老窖股份有限公司增长管理问题泸州老窖股份有限公司增长管理问题3 泸州老窖增长类型的判断正如本文第二章中提到的那样，判断企业的增长类型是进行增长锈；理的基础，因而在这一章中，本文将利用第二章中的理论，采用定量分析的方法判断泸州老窖在 2008 年度可能出现的增长类型。3。1 研究中几个问题的说明1可持续增长模型的选择对于可持续增长率，因为不同的学者麸不同的角度出发，迸丽得出了不同的计算方法。为了更好地说明问题，本文将选择范霍恩教授的静态可持续增长模型来计算泸州老窖的可持增长率。之所以选择使用范霍总教授的静态可持续增长模型丰要是摹予以下原因。(1)相比较现金流日径的可持续增长模型，会计囡径的可
2、持续增长模型应用更广，也更容易让入接受。(2)可持续增长率关注的重点是在保持现有的经营策略和财务政策稳定的情况下，企业所能达到的最高增长速度，并希望由此来对企业的实际增长率进行调整，从而保证企监的稳步发展。希金斯模型并没有明确指嬲可持续增长率是一个茸标值，丽在企娩的实际箭理过程中，增长符理的重点明显更在于对未来的规划预测。基于此，明确将可持续增长率定义为一个翻标值的范霍恩模型在理论和实证的衔接上无疑更为合适。(3分析泸州老窖最近 5 年相关财务报表可知，该公司在 2006 年刚刚进行了权益融资。根据中国相关法律规定，公开进行权益融资楚受到严格限制的。可以据此推断，泸州老窖在 2008 年不谭能
3、又一次实现耨的权益敲资，因而可以认为泸静|老窖在 2008 年度新筹集的权益资本数力 0。同时，本文计算 2008 年泸州老窖可持续增长率的嚣的是为了测算在不改变现行经黄策略穰财务政策条件下泸髑老窖的可持续增长畿力，因丽可以假定这些相关指标均不发孛变化。在这种情形下，运霜范霍恩静态可持续增长模型的条件是完全具备的。2数据来源4 影响泸州老窖可持续增长能力的关键因素分析正如本文第二章中提到的那样，当公司处于一种增长超速状态时，采用的增长管理策略有提裹销售净剩率，加快资产周转率，提高收益留存率以及进行赡部权益融资和更改负债数额等，健是这些毕竟都是通用的管弹策略，对于企遭个体而言并不一定都会适用。以
4、提高销售净利率这一箭珲对策为例，很明显，提高销售净利率一定可以提高企业的可持续增长率，11H 问题的关键在于并不是所有企业的销售净利牢都是可以得到提高或者说可以迅速得到提高的。如果一家公司的销售净利率与同行业相比处于比较低的水平，采取相应的措施无疑可以达到提歹 l销售净剩枣并进丽提升可持续增长率的目的，但是当公司本身的销售净利率相对于同行业躲其他优秀公司瓶言处予一个较高水平时，再希望提高销售净利率将变得比较圃难。相应的，希望借此提高自身可持续增长能力的努力就不会产生太大的功效。所以说，为了达到有的放矢的目的，针对泸州老窖的实际情况，在提出符理建议前，认真分析影响其可持续增长能力的关键因素，找出
5、可改进的方面是非常有必要的。本文将从外部环境和内部政策两方面出发，着于分析影响泸州老窖可持续增长能力的关键因素。41 泸州老窖的外部环境分析任何企业的经营活动都是在一定的环境中完成的，丽依据企业的经验以及研究的结采可以发现，外部环境能够显著影响企业的成长和获利能力 w，例如 2l 世纪初期的经济萎靡不振就严重打击了高科技公司的成长。虽然企业不可能直接控制外部环境因素，似是成功的企业会收集相应种类和相当数量的信息，了解影响宏观环境和行业环境的各方面因素，从而制定出适当的政策以应对不同的外部环境。所以说，泸州老窖若打算在 2008 年度提-丁 1自身的可持续增长能力，则必须认真分析其外部环境的特点
6、并做出梗发的政策调整。企业的外部珏境包括宏观环境和行业环境两个层面，本文也将从这鼹方面入手震开论述。41。l 外部宏观环境分析对宏观环境的分析通常会采用“PEST”法，即从政治法律、经济、社会、技术四个方面分别着手进行分析。1政治法律因素。政治法律因素包括一个国家的社会制度，执政党的性质，政府的方针、政策、法令等。一个国家徒往会根据不同的社会发展阶段颁布不周的法律、法规，两这些法律政策会壹接影响到企业的牛存环境。泸州老窖所处的白酒业在这一方面表现得非常明髭。1949 年，中国白酒的年产量仅有 lO8 万吨，们随着政局的稳定，人民的消费能力开始被逐步释放出来，白酒的消费量亦随之迅速增长，至 19
7、78 年，白酒年产量达到 14374 万吨。改革开放以后，随着经济体制的搞活放开，加上彼时囱酒业的进入门槛较低，生产企业如雨后春笋般出现，自酒业进入发展的黄金时期，白酒产量快速增长。至 1996 年，白酒年产量创纪录地达到了 80130 万吨，自酒业的发展达到鼎盛时絮。但是，此对过分庞大的自洒业已经开始越来越不适应当时中国整体经济发展的布局了。为了改变这状况，国家开始针对白酒行业进行整顿并出台了一系列的具体调控举措。例如先是将白酒行业发展的指导思想定为“控制总量、调整结构、技术进步、提高质量、治理污染、增加效益” 。随后在 1996 年，国务院开始规定各部委严繁在公务活动中用白酒宴宾；1998
8、 年 2 月，国家有关部门联合发文，决定对白酒企业实行牛产许可证制度：2001 年，财政部和国家税务总局又联合下文，规定在对粮食自湮、薯类白酒分男|j 按 25和 15的税率放价计征消赞税的同时爵按每斤自涌 05 元的定额税率从量芷收道消费税，而这一政策对中低档白酒的打击尤为明显。因为中低档白酒的利润本身就处于较低的水平，大多数酒 J+中低档白酒每斤的利润通常都不会超过 05 元，这一政策的出台基本上就等于宣布了相当数量酒厂的死亡。也正是在这一系列政策的打击下，从 1996 年起，中国白酒行业开始出现衰退迹象，产销量逐年下滑，红业利润逐年降低。也就是从那时起，自滔业开始被人们悲观地称之为。夕阳
9、工业” 。如图 4-1 所示，这一行业性的低迷持续了差不多长达十年，直到 2006 年底，白酒业才逐步摆脱了这一颓势，租距其辉煌时仍有不小的差距。总而言之，在政治法律层面，时至今日，白酒业并没有得到太多的眷顾，这也迫使泸州老窖必须在严格的政策控制下与市场共舞。2 经济环境。经济环境十要包括宏观和微观两个方面的内容。宏观绛济环境t 要指一个国家的人口数量发其增长趋讣，|_ij 民收入、国民牛 。总值及兑变化情况以及通过这些指标能够反映的回民经济发展水平和发展述度。微观经济环境 t要指企业所在地区或所服务地区的消费者的收入水平、消费偏好、储莆情况、就业程度等因素。这些因素直接决定着企业目前及未来的
10、市场大小。白酒自古以来就在中国百姓的日常牛活中扮演若非常重要的角色，民间一直就有“无酒不成席”的说法。新中国成立以后相当长的一段时间内，随着经济的稳步发展，人民消费能力的口渐提刀，白酒的消费量也相应随之上涨。fu 是随着时光步入 20 世纪 90年代，经济的持续发展开始深层次地影响着整个国民经济结构，比较明显的表现就是1】场供求结构和消费结构更加多元化。一方面，从 1978 年到 2006 年二十九r 问，城镇居民食品消费在整体消费中所占的比莺从 j7 5下降至 3j 麟，这意味着其他消费方式的增长使得食品的消费增长受到了牵制：另一方面，即使在食品消费山部，啤酒、葡萄酒、黄洒等也为酒类消费提供
11、了更多的选择，尤其是啤酒、葡萄酒两人潮流饮料酒对白酒的冲击巨大，导致白酒业开始出现产大于销、供大于求的现象。所以说，在定程度上，中国经济的发展反倒是闻接影响了白酒生产企业原应具有的增长速度。但是值得注意的是，这种影响仅仅是就行业丽言，丽少数企业则恰恰受惠于这种变化。他们准确把握住了经济结构提升带来的人们消费观念变化这一机遇，着力于将自已的产品包装成代表身份的高端产品，从而顺应了市场变化的趋势，使自身获得了快速地发展。换句话说，泸州老窖若想提升自己的可持续增长能力，则同样必须适应这种变化，并据此做出相应的调整。3。社会因素。社会文化因素包括一个国家或地区的居民教育程度、文化水平、宗教信仰、风俗习
12、惯、审美鼹点、价值观念等。这些因素的改变会在相当大的程度上影响到企业的增长状况。具体到白酒行业来说，虽然自 1998 年起国家开始对白酒行业实施牛产许可证管理制度，但是相对而言，白酒业的进入门槛还是比较低的，因而在利润的驱使下，白酒，一的数量迅速增长。但是由于受到资金实力不足、技术水平低下的限制，许多白洒生产企业的卫生条件和产品质量根本无法得到保证。更有甚者，些不法之徒甚至不惜采取制造假酒的方式欺骗消费者，1998年的由醋朔州假滔案更是震惊全国。城 fj 失火，殃及池鱼。一时社会上对自酒行娅的批评不绝子耳，这矗接使得大量的潲费者开始不自觉造远离白酒。另外，在很多地区存在着许多不良的饮酒习惯，致
13、使许多消费者在些场合大量饮用。方面，这会使自己的身体健康受到侵害；另一方面，由于醉酒后入的控制力降低，往往容易做出出格的事情，甚至直接酿成犯罪，例如许多车祸正是和饮酒有关。由此，人们往往把白酒和不良事宜联系在一起，这极大地破坏了整个行业的名声。最后，由于白酒业竞争激烈，生产 j。家往往各种竞争予段无所不用，于是广告、促销漫天飞舞。但是许多事情过犹不及，大量的宣传反而使得消费者变得无所适从。再加上某些媒体的倾向性报道，白酒业仿佛成了广告业的代名词，在消费者心目中的信任度也随之直线下降。u 需要说明的是，这些不利因素打击的对象等要是白酒产品中的中低端品牌。因失高端品牌凭借其品牌美誉度完全可以抵瀵这
14、些不利因素，丽中低端产品则因为此方面的缺陷焉成为了所谱的行鼗替罪羊。4技术。技术因素丰要是指与企业所处领域的活动直接相关的技术手段的发展变化以及这些变化所产牛的影响。如果说大多数行业是受闲于技术的飞速发展所带来的巨大挑战的话，那么臼酒泣萄憾的状况则恰恰相反，因为其需要解决的问题丰簧是如何取得技术上的突破。众所周知，中国白酒采用了邀界独有的固态发酵工艺，因为酒窖中的微牛物种群庞杂，从而形成了白酒成分多样性的特点，并直接由此构成了浓香、酱香、清香等不同的白酒风格。但是固态发酵对卫生条件的要求不高，而且由于发酵条件受到各种自然因素的制约，人们往往不敢对整个过程过分干预，从而致使发酵过程中常常会产生些
15、对人体有害的代谢物质，如甲醇、醛类、高级醇类等。如果囱洒中甲醇含量超标，对饮媚者身体的危害极大，轻者致残，重者致命。乙醛在人体浅哥以积累，载谢嬲期长，对人体的毒害作用是酒精的几十倍。饮用乙醛含量高的酒，会弓 i 起口干、头疼、胃疼、消化道粘膜损伤等危害。高级醇类对人体的危害也很大，而且毒害作用随着分子量的增加而加强，饮用后会引起头晕、恶心等不良反应，长期饮用还会伤害肝脏功能。针对这一问题，许多酒 J都投巨资进行研究以求得鳃决之道，但是直到目前也没有获褥突破性的进展。或许大多数人几年煎对白酒的这些弊端还不太在意，但是现在，随着社会的进步，人们开始越来越多地关心起盘己的生活质量来，于是大量的消费者
16、据此对自酒敬丽远之。换言之，技术发展上的停滞已经开始影响到自酒业整体的发展了。4。12 行业环境转析与宏观环境相比，行监环境对企业的影响趸为直接，所以要分析影响企业可持续增长能力的因素，必须要对其所处的行业环境进行细致的分析。对于如何进行行业环境的分析，著名的战略符；理大师迈克尔波特提出了经典的五种力量模型。在波特看来，个行业竞争的激烈程度并不仅仅局限于直接竞争的企业，它是由新进入者的威胁、供应商讨价还价的能力、买方讨价还价的能力、竞争对于之间的竞争以及替代晶的威胁五种因素共同决定的。他们影响羞企业的获制熊力并最终决定着企监的增长潜力。以下，本文将使雳五种力量模型对自酒业进行分析。i竞争， 商。白酒业竞争之惨烈相信大多数人都有所耳闻，之所以出现这种局面是由以下原因促成的：(1)大量的竞争对手。白酒业竞争激烈的主要原因之就是存在着大量的竞争对手。握统计资料显示，中国的白酒制造企业在行业发展最高峰时期数量超过了 3 万家。器 0 便是经历了严酷的市场竞争，到鹭前为止，上规模的白酒企业也要超过 5000 家，平均下来全
