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1、权重股去杠杆不足惧 本周或先探底后回升进入 2015 年后，沪深股市持续呈现宽幅震荡格局，随着上周五大盘再度出现明显调整，沪综指也收出了本轮行情中的首根月度阴线。权重股去杠杆、经济悲观情绪提升，将显著抑制短期大盘的上行空间。但国企改革、居民财富再配置等中期支撑继续牢固，意味着短期市场将继续保持震荡格局，但震荡不意味着中期系统性风险已经来临。基于对中线行情继续乐观的判断，我们分析认为大盘震荡难掩个股活跃格局。l 操作上，须回避过去一年大幅上涨、己不便宜的个股。随着 50ETF 期权推出，相关标的蓝筹流动性将有较大提升，同时期权工具也为投资者的主动风险管理提供了可能。 其次，国企改革指导政策明朗化
2、，改革将获得实质推进。目前市场多数国企均属于 A 股市场一二线蓝筹股，随着改革推进，预计整体上市、资产注入等资本运作方式将此起彼伏，其想象空间预计会收到市场资金热捧。l 整体来看，在中期强势格局明确、结构性牛市延续的背景下，“立足中线、逢低布局、耐心持有”是 2015 年更加稳妥的策略选择。开源证券策略组建议投资者短期不宜追涨，并且将持股结构向西部开发、丝绸之路、国企改革等股票倾斜。我们本周股票池建议关注一带一路、军工、北斗导航、核电建设等板块。1、 上周市场回顾及下周展望进入 2015 年后，沪深股市持续呈现宽幅震荡格局，随着上周五大盘再度出现明显调整，沪综指也收出了本轮行情中的首根月度阴线
3、。权重股去杠杆、经济悲观情绪提升，将显著抑制短期大盘的上行空间。但国企改革、居民财富再配置等中期支撑继续牢固，意味着短期市场将继续保持震荡格局，但震荡不意味着中期系统性风险已经来临。基于对中线行情继续乐观的判断，我们分析认为大盘震荡难掩个股活跃格局。值得注意的是，从上周运行看，市场量能呈现逐步递减的局面，上海市场成交额收报2842.66 亿元，已经连续两个交易日低于 3000 亿元的强弱分水岭，说明当前资金参与行情的热情正在大幅降温。我们分析认为，导致资金情绪重归谨慎的原因有二：一是股市资金存在去杠杆预期。近期市场资金面出现一定波动，先是监管层对券商融资融券业务进行了整顿，此后又传出整顿伞形信
4、托的信息，上述两方面内容均提升了股市资金去杠杆的预期。资金去杠杆预期对于以权重股为代表的 A 股构成一定压制，从而导致大盘出现持续调整。另一个则是业绩压力重新出现。预计 2015 年 GDP 增速将下调至 7%左右，这也令短期市场感受到了一定心理压力。尽管短期市场抑制因素明显增多，但投资者也不必对市场过度悲观。有统计显示，从历史上强势行情的走势看，第一次月线收阴后，下一个月基本都是以上涨报收。更何况，当前市场的中期支撑仍然十分牢固。一方面，改革红利仍然在持续释放。在去年央企改革推出试点后，今年以来地方国资委动作频频，很多地区都将国企改革列为今年工作的重点。可以预期，随着时间的推移，国企改革主题
5、将持续释放出政策红利，也将不断引发股市显著的赚钱效应。在这一背景下，市场风险偏好很难出现持续大幅下移，当前的谨慎情绪预计不会持续很长时间。另一方面，居民财富再配置的进程不会逆转。随着房地产行业景气度的持续低迷，房产已经很难成为国内高净值人群的主要资产配置方向；与此同时，股市资金去杠杆也势必进一步压低各类理财产品的收益率。在上述背景下，股市仍将是对居民财富最有吸引力的配置领域，场外资金入场短期的停滞并不意味着增量资金驰援股市的进程已经终结。基于上述两方面考虑，我们认为对股市中线行情保持乐观，认为在经历了初期的大盘震荡调整后，后市个股层面的投资机会仍将层出不穷。2、 短期回调迎接长线牛市 墨西哥财
6、政部长比德加赖 30 日说，墨方将“无限期”搁置启动新一轮招标程序的墨西哥城至克雷塔罗高铁项目。外媒援引比德加赖的话称，墨方这一决定是因为油价下跌迫使政府缩减 2015 年公共项目支出。墨方先前说，有包括中国公司在内的多家企业有意参加新一轮招标。这对高铁板块形成利空。 近日，国资委全面深化改革领导小组召开第十八次全体会议审议了关于实行员工持股试点的意见(以下简称意见)，该意见作为顶层设计方案“1+N”中的“N”个国资改革顶层方案的配套政策之一，有望与顶层方案一起于春节前推出。据悉，该意见从员工持股的范围、比例、操作细则等方面给予了进一步明确，这标志着停滞11 年之久的央企员工持股终将再次启动。
7、利好国企改革板块。2.1 股指期权驾到谁将受益按照证监会的安排，将于 2 月 9 日启动交易的股票期权交易将先借助上证 50ETF 进行试点，受此消息刺激，作为期权现货标的的上证 50ETF 基金在上周出现被抢筹的迹象。据了解，股票期权交易是一种股票权利的买卖，即某种股票期权的购买者和出售者，可以在规定期限内的任何时候，不管股票市价的升降程度，分别向其股票的出售者和购买者，以期权合同规定好的价格购买和出售一定数量的某种股票，期权一般分为看涨期权和看跌期权。在具体交易时又细分为买入认购期权、卖出认沽期权、卖出认购期权、买入认沽期权四种，也就是说股票期权同时具备做多和做空的功能。开源证券策略组认为
8、，在股票期权推出之前，A 股市场已经拥有融资融券和股指期货两款较为成熟的风险管理工具，但股票期权的推出却有可能对“两融”交易和股指期货交易带来资金分流效应。这是因为与“两融”交易相比，股票期权的杠杆比例要高得多，通常情况下融资融券的杠杆比例在 1:11:2 左右。但期权杠杆理论上可以达到非常大，这是由于股票期权交易相当于是交定金的形式进行投资，投资者可以轻松实现 10 倍以上的杠杆。更重要的是，投资者买入 ETF 期权，哪怕股市短期下跌，投资者也不会被强制平仓，这一点比股指期货更吸引人。首先，股票期权的上市直接利好券商板块，除经纪业务外，券商还可从事股票期权的做市商、自营业务，可以在衍生品基础
9、上推出更多结构性产品，收入渠道得以拓宽，经营利润有望增厚，由于股票期权交易对券商资质有较高的要求，预计中信证券、申银万国、海通证券等一线券商股将率先受益。其次，期权结合现货将丰富市场交易策略，将间接增加投资者对于现货股票标的的配置性需求。从境外市场的经验看，期权推出后，相应的多数股票成交量都迎来稳定增长，投资者对于个股及期权运用更加科学、灵活，形成一定的粘附性和依赖性，进而推动标的股票交易井喷式增长，因此作为股票期权交易标的的上证 50ETF 成份股值得投资者重点关注。如工商银行、农业银行、中国重工、上港集团等。最后，随着股票期权交易逐渐走上正轨，交易系统维护和开发交易软件类个股将会因为市场交
10、易规模的扩大受益，特别是在行业中占据较大市场份额的个股所获得的提振最为明显。恒生电子、金证股份、大智慧、同花顺、东方财富都是不错的关注标的。2.2 二月投资策略：国企改革与二线蓝筹刚刚过去的 2015 年第一个交易月，受三会(证监、银监和保监)接连出手“浇冷水”的影响，此前火热的 A 股市场顿时“冷清”了许多；去年 5 月份以来的月线八连阳也嘎然而止，给市场接下的走势蒙上了一场阴影。那么即将开始的 2015 年第二个交易月，A 股市场何去何从？开源证券研究所策略小组认为，1 月份市场未能延续去年底的高歌猛进行情，主要是受政策的影响，预计短期还是以震荡为主，但是近期大盘下跌中处于一个缩量的态势，
11、存在一定的反弹需求，可逢低介入近期跌幅较大的业绩预增股，为农历春节红包行情做准备。市场维持震荡盘整，短期仍有回落的可能。一方面，临近春节流动性偏紧，人民币贬值预期下，热钱流出，央行连续两周净投放共 1050 亿，但银行间资金感觉依然偏紧。另一方面，股市降杠杆和新一批 IPO 将至，市场资金面偏紧。未来一段时间，市场可能从去年底以来的增量资金汹涌入场的“风”行情，转为阶段性存量资金博弈行情。即具有波动加大、市场分化、局部牛市、风险偏好主导的特征。操作策略：A 股潜在两大政策利好：一、目前来看我国资本市场开放步伐是坚定不移的，沪港通、深港通等举措有利于吸引外部资金进入，为 A 股市场提供资金活水；
12、二、国企改革落实推进，将有利于盘活上市公司资产，做大、做活、做强上市公司，提高国企上市公司对风险资本的吸引力。操作上，须回避过去一年大幅上涨、己不便宜的个股。随着 50ETF 期权推出，相关标的蓝筹流动性将有较大提升，同时期权工具也为投资者的主动风险管理提供了可能。 其次，国企改革指导政策明朗化，改革将获得实质推进。目前市场多数国企均属于 A 股市场一二线蓝筹股，随着改革推进，预计整体上市、资产注入等资本运作方式将此起彼伏，其想象空间预计会收到市场资金热捧。那该如何去选取滞涨二线蓝筹呢？开源证券研究所策略小组建议：一、量为价先，成交量是产生大行情的必要条件，只有经过充分的换手，主力才能吸收到足
13、够多的筹码，才有激烈的拉升行情。二、此前较活跃的行业以及有较好年报预期的个股。标的方面，我们建议在以下三类个股中去挖掘：一是去年四季度以来跑输大盘的中小板和创业板个股中有较好发展前景的个股。二是前期调整充分的防御性股票，如医药、消费等。三是一些低价、低估值的二线蓝筹股。3 、 战略布局结构性机会一、启动核电建设，产业链热度飙升。习近平强调，在采取国际最高安全标准、确保安全的前提下，抓紧启动东部沿海地区新的核电项目建设。国内核电重启新订单有望逐步落地，核电产业链热度提升建议关注：002438 江苏神通、000777 中核科技、601727 上海电气、600875 东方电气、002130 沃尔核材
14、、002011 盾安环境、300172 中电环保二、北斗应用即将爆发北斗是中国自主研发建设的重点航天工程，与美国的全球定位系统(GPS)、俄罗斯的格洛纳斯(Glonass)、欧盟的伽利略(Galileo)构成四大全球导航卫星系统(GNSS)。但目前美国的 GPS 系统占据了绝大多数市场，中国市场有 90%份额都是 GPS，其中包括通信和电力等国计民生部门，因此在国家安全至上的时代，发展自主可控的北斗成为政府的重中之重。可关注：300053 欧比特、002465 海格通信、300101 振芯科技、300045 华力创通、002405 四维图新、600990 四创电子、600118 中国卫星、30
15、0177 中海达三、军工板块迎来超预期发展中国国防部新闻发言人杨宇军表示，中国政府按照国际通行做法，划设东海防空识别区，目的是捍卫国家主权和领土领空安全，维护空中飞行秩序。这是中国有效行使自卫权的必要措施，不针对任何特定国家和目标，不影响有关空域的飞越自由。重点关注：000561 烽火电子、600893 航空动力、000768 中航飞机、600118 中国卫星、600372 中航电子、002013 中航精机 002414 高德红外、600435 北方导航、600879 航天电子四、重点关注“一带一路”中央经济工作会议提出，优化经济发展空间格局。要重点实施“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略。个股关注：002307 路桥建设、002302 西部建设、000897 津滨发展、600787 中储股份、601179 中国西电、601669 中国电建、000039 中集集团、600751 天津海运、000507 珠海港
