基于渠道理论的营运资金管理案例分析

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1、基于渠道理论的营运资金管理案例分析基于渠道理论的营运资金管理案例分析以美的以美的 集团为例集团为例第一节案例基本情况 一、美的集团简介 美的集团于 1968 年创立于广东顺德，1980 年进入家电行业，是中国领先 的家用电器品牌。于 2013 年在深交所上市，股票代码：SZ.000333。目前，美 的旗下拥有美的、小天鹅、威灵、美芝、华凌等 10 多个品牌。美的集团在中国 内地有十四个生产基地，辐射区域覆盖整个中国，拥有六个海外生产基地。 2012 年，美的品牌价值 611.22 亿元跃居中国最有价值品牌第五位。近年来， 美的的价值不断攀升，在 2014 年，完成了品牌价值 1000 亿元的突

2、破。已经成 为国内最具影响力的家电品牌之一。 走过近半个世纪，美的集团在 2015 年，集团员工总数突破 13 万人。美的 集团拥有中国最完整的白色家电全产业链。产品覆盖全部小型家用电器及厨房 家用电器，远销全球 200 多个国家和地区。 我国白电行业的发展与国民生活水平息息相关，更代表着“中国制造”的 水平。白色家电行业属于资金密集型行业，各环节对于资金的占用比较大。营 运资金的管理水平直接关系着白色家电行业的存亡。美的集团作为我国白色家 电制造企业，自身具有完整的产业链和齐全的供产销渠道。对基于渠道理论的 营运资金管理具备比较恰当的适用性。希望通过对研究美的集团基于渠道理论 的营运资金管理

3、，能为其他家电电器生产企业提供借鉴，从中找到适合自己企 业的方法。 二、财务数据选取说明 本文所选用的数据来自美的集团（000333.SZ） 、青岛海尔（600690.SH） 、 格力电器（000651.SZ）2012 年、2013 年、2014 年上市公司年度报告（报告来自美的集团、 青岛海尔、格力电器三家企业的官方网站） ，行业数据则来自中国 上市公司营运资金管理数据库。需要指出的是，关于营运资金绩效评价中涉及 到的“销售收入” 、 “销售成本”选择的是美的集团年度财务报告中合并利润表 的“业务收入” 、 “业务成本” 。其他指标均来自美的集团年度财务报告中单个项 目（扣除跌价准备或减值准

4、备）的期初余额与期末余额的均值。 第二节美的集团营运资金管理现状 通过对美的集团 2012、2013、2014 三年的财务数据进行收集，整理和计算 得出美的集团营运资金相关数据见表 4.1。 根据表 4.1 提供的数据，我们可以很直观地看出从 2012 年到 2013 年， 美的集团的资产规模呈现出迅速增长的态势，2013 年几乎比 2012 年的资产总 额翻了一番，增长率达到了 98%；相应地，营运资金占用总额也比 2012 年大幅 增加，达到了 112%的增长率。但资产总额与营运资金占用总额的增长并不是持 续的，两者在 2014 年均有不同程度的缩减，与 2013 年相比，在 2014 年

5、，资产 总额下降了 19.4%，而营运资金占用总额与营运资金占用净额分别下降了 24.2% 和 34.6%，营运资金占用净额与资产总额、营运资金占用总额的变化趋势一致。 为了对美的集团营运资金管理现状有着相对全面，比较直观的认识，通过 对表 4.1 进行分析计算，得以期望得出美的集团流动资产、流动负债的内部结 构（即经营活动的营运资金配置结构） 。并与白电行业的标杆企业青岛海尔 及另一家产业结构与美的类似的白电企业格力集团的数据进行比较，方便进行对比分析。 一、美的集团流动资产内部结构分析 根据表 4.1，分别计算出短期借款、应付票据、预收款项以及其他应付款在 美的集团流动负债中所占的比例，同

6、时也对青岛海尔、格力电器的同样项目进 行整理和计算，然后将三家企业的数据进行比较，比较结果见表 4.2。通过表 4.2，可以发现在美的集团的流动资产中，存货所占的比重最大，为 21.68%，远高于青岛海尔的 13.5%和格力电器的 12.48%，有可能是因为美的为 了防止存货短缺而采取的安全库存方式造成的，但具体的问题需要从存货内部 的结构，各部分所占的比重来进行分析。除了存货，美的集团的应收账款所占的比重也比较大，为 12.67%，高于青岛海尔的 10.21%及格力电器的 1.41%，但 如果结合应收票据所占比例来看，格力电器的应收票据比重达到了 42.25%，美 的集团和青岛海尔的数据相近

7、，分别为 19.46%和 19%，所以在应收款项的部分，美的集团 略低于青岛海尔，领先格力电器，在三者的中间位置。再结合存货比 重，说明在美的集团的销售结算中，较少采用现金与现货的方式，可能会造成 库存周转较慢。在预付账款方面，对比三家企业的预付账款，美的集团的预付 账款所占的比重是最大的，达到了 7.1%，通过对美的集团年度财务报告的查询， 发现预付账款主要是付给采购原材料时支付给国外供应商的款项，美的集团对 这类款项的调控空间有限。说明了在美的集团在与上游供应商之间的关系中， 处于弱势地位，供应商占用了美的集团的较多的营运资金。总体来说，在美的 集团流动资产内部，较高的存货比重及较高的预付

8、账款比重占用了较多的营运 资金。 二、美的集团流动负债内部结构分析 根据美的集团 2012-2014 年三年的财务报告，分别计算出短期借款、应付 票据、预收款项以及其他应付款在美的集团流动负债中所占的比例，同时也对 青岛海尔、格力电器的同样项目进行整理和计算，然后将三家企业的数据进行 比较，比较结果见表 4.3。处于三家企业的中间位置，虽然通过占用上游资金可以提升企业自身的营运资 金的效能，但不利于与供应商之间构建渠道关系；除了应付账款，短期借款也 占了美的集团流动负债的很大比重，2012 年到 2014 年的平均比重达到了 11.34%，远高于青岛海尔的 2.5%和格力电器的 3.06%，反

9、应了美的集团比较激 进的营运资金管理；在预收账款方面，美的处于三家企业的中间位置，反映了 美的集团对其下游的分销商的依赖，较难提前取得欠款。总体来看，美的集团 在流动负债的内部结构表现为通过大量占用供应商资金来减少对自身营运资金 的占用。此外，美的应考虑改善与下游分销商的关系，对销售渠道进行改良。 三、美的集团营运资金周转效率分析根据美的集团、青岛海尔、格力电器三家白电企业 2012 年-2014 年的年度 财务报告，通过整理和计算得出它们的存货、应收账款、应付账款及营运资金 的周转期。同时，与中国海洋大学“中国企业营运资金管理研究中心”发布的 行业数据进行对比，以期对美的集团的营运资金管理现

10、状及在白色家电制造行 业所处的位置有着更为深刻的认识。业平均水平，但远远高于青岛海尔的 17.89 天，甚至高于格力电器的 68.66 天， 达到了 73.15 天，为三家白电企业的最高值。结合之前的对美的流动资产结构 进行的分析，表明了美的集团在与下游分销商的关系中处于相对弱势的地位， 营运资金被其占用较多。 最后，对应付账款周转期进行分析，美的集团的平均应付账款周期是 69.72 天，与行业平均周期 74 天比较接近，但远远低于格力电器的 105.75 天。通过 对行业数据的观察，可以发现，在白色家电制造行业，对上游供应商资金的占 用似乎很普遍，企业都倾向于充分利用应付账款这一项目来减少对

11、自身营运资 金的占用，提升自己的营运资金效能，应付账款都有比较长的周转期。在这方 面，格力电器的表现更为明显。原因是格力电器扩张产业链，对部分上游的原 材料供应商进行了控股，渠道的纵向一体化完成度较高。在与供应商的关系中 话语权较强，通过这样的方法加强了在应付账款项目的灵活性。从变化趋势上 分析，从预付款项和应付款项比重来看，公司的应收账款和预付账款所占流动 资产比重较高，说明公司在上游供应商之间和下游经销商之间均不占有优势， 需要采购渠道和销售渠道关系的改良。 第三节美的集团引入基于渠道理论的营运资金管理的必要性 和可行性分析 随着时代的发展与生产技术的革新，美的集团当前的营运资金管理模式很

12、 难与企业发展相适应。将基于渠道理论的营运资金管理引入美的，对于发现和解决美的集团在营运资金中存在的问题，提升美的集团的竞争能力来说，有着 必要性和可行性。 一、必要性分析 第一，美的集团引入基于渠道理论的营运资金管理是提升自身管理水平的 需要。身处于变化的步伐和速度均超越了想象，变化已成为常态的时代，企业 要善于自省，要以批判的眼光重新审视自身的业务流程和经营管理。美的当前 的营运资金管理着重于各个单项目的周转期及其资金的存量配置，营运资金管 28 理的绩效指标也以存货周转期、应收账款和应付账款周转期为主的单项资金周 转期为主，并未与业务流程相结合，这样的营运资金管理方式自身存在着较大 的局

13、限性。而在渠道视角下，企业营运资金管理与业务流程相结合，可以从企 业的整体角度，对企业的营运资金管理进行优化，提升企业的营运资金管理水 平。 第二，美的集团引入基于渠道理论的营运资金管理更有利于找出影响企业 各项资金周转效率的因素，从而有针对性地具体进行改进。美的目前采用传统 的营运资金管理绩效评价体系，重点关注应收账款、存货和应付账款这几个项 目的周转期的高低，并以此判断企业营运资金管理效果。但是，如果某个指标 出现异常时，用这种方法很难判断是由于在哪个业务流程，或者业务流程中的 哪个环节出现问题，很难提出针对性的改进意见。在企业引入渠道理论的营运 资金管理后，可将单个的项目结合业务流程划分

14、，准确定位到采购、生产和营 销三个渠道中，找出影响企业各项资金周转效率的因素，从而有针对性的进行 改进。因此，基于渠道理论的营运资金管理在美的集团的引入，是有必要性的。 二、可行性分析 首先，美的集团作为一家专注于白色家电生产的大型综合企业，是国内唯 一全产业链、全产品线的白色家电生产企业。自身拥有相对完整的产业链及齐 全的供销渠道，自身对营运资金的管理水平较高，对基于渠道理论的营运资金 管理具备恰当的实用性。从硬件设施上来说，美的集团于 2014 年在空调事业部 试点，涵盖 6 大运营系统（PLM、ERP、APS、MES、SRM、CRM） ，三大管理 平台（BI、FMS、HRMS） ，2 大

15、技术平台（MIP、MDP）的美的集团的“632” 项目已经试点成功，现已准备在其他事业部进行复制和推广，准备在集团内部 全面实施。美的集团希望通过建立统一的数据信息平台，将业务流、财务数据 流、信息流的三流合一。可以实现数据集中、共享的平台的建立，使美的集团 可以内外协同，从多个维度对各业务流程进行透明、规范的整体优化与提升， 借助信息系统平台可以令采购、生产、销售等渠道关系、渠道结构得到优化。 因此，在美的集团引入基于渠道理论的营运资金管理具有其可行性。 第四节基于渠道理论的营运资金管理在美的集团的应用 通过对 2012-2014 年美的集团相关财务数据，初步分析了美的集团现有的 营运资金管

16、理。提出在当前形势下，传统的着重于各个单项目的周转期及其资 金的存量配置的营运资金管理方式已经不能满足美的集团的管理要求。引入基 于渠道理论的营运资金管理势在必行，并对美的集团引入基于渠道理论的营运 资金管理的必要性和可行性做出了分析。下面将结合美的集团的经营活动特点， 从基于渠道管理的美的集团营运资金项目划分入手，在渠道理论的两个层次： 关系、结构对美的集团的营运资金管理进行分析，提出与美的集团经营、发展 相匹配的基于渠道理论的营运资金管理策略，并结合这些管理策略，运用基于 渠道理论的营运资金管理评价指标对美的集团营运资金管理绩效进行分析，找出基于渠道视角下，美的集团营运资金管理的不足之处，有针对性地提出改进 意见。 一、基于渠道理论的美的集团营运资金项目划分 要引入基于渠道理论的营运资金管理，首先要从基于渠道理论的美的集团 的营运资金项目的重分类入手。把美的集团的营运资金项目，按渠道理论合理 划分。分类结果见表 4.5：之后再对各渠道具体的营运资金管理策略进行分析，提出与美的集团经营、发 展相匹配的基于渠道理论的营运资金管理策略。 二、基于渠道理论的美的集团营运资金