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1、月中下旬以来，新兴市场货币、股市出现大幅下挫，债券收益率跳升。如印尼 10 年期国债 调整至 10%以上，巴西、印度货币贬值 20%左右。这似乎是 97 年金融危机再现。不仅重 灾区均在东南亚、并处于经济下行期，而且都是因为美联储收紧货币政策、外资撤离导致 货币贬值和国际收支恶化。但目前来看， “1997 年金融危机还不会重演， ”申银万国首席宏观分析师李慧勇表示， “现在的经济结构比 1997 年改善，抵御风险的能力略有增强，与此同时，资本外逃规模尚 不及 1997 年，危机程度低。 ”瑞银证券首席中国经济学家汪涛认为，亚洲经济体仍拥有较为厚实的“家底”来应对 未来潜在冲击。亚洲各经济体无论
2、在经常帐户收支(印度和印尼除外)、外汇储备规模，还 是外债负担、短期外债覆盖度等方面，都比 1998 亚洲金融危机爆发前的情况稳健。即便经 历了近期的冲击，这一结论依旧成立。“虽然全面危机的信号并不明显、但波折和冲击的可能性不应被排除， ”汪涛指出， “从基本面角度而言，未来亚洲新兴经济体可能将继续面临冲击和颠簸。 ”无论是基本面指 标边际上恶化，还是全球流动性撤离二手空压机市场并收紧国内信贷的影响可能会压倒外 需改善，乃至联储退出宽松政策前路漫漫，都意味着亚洲新兴经济体未来将时刻感受到阵 痛。海通证券宏观首席分析师姜超认为，对新兴经济体而言，未来经济调整的周期会更长， 金融市场尽管不太会出现
3、“suddendeath(猝死)” ，但间歇性、大幅度的冲击和波动在所难免。未来较长时间内，金融市场波动性将比上个世纪 90 年代显著提高。姜超指出，一方面， 市场对美联储 QE 退出的时点、力度和节奏难以把握；另一方面，日本金融市场波动在未 来有所提高。考虑到在宽松货币环境下，美元、日元一度均用作“套息交易”融资货币， 那么随着美债、日债的利率波动性提高，类似 2013 年 5 月、8 月市场大幅调整在未来较长 时间会间歇性爆发。受到大国重视 不论新兴经济体数目有多少，特别重视的仅其中几个大国，即中国、印度、巴西、俄罗斯、 墨西哥及南非等。早在 2001 年，美国高盛公司的经济学家们就把四个
4、最大的新兴国家巴西、 俄罗斯、印度和中国专门提出一并冠以 BRICs(即“金砖四国”)的称号。这些国家皆具有 人口众多，经济规模和市场潜力大的特征。它们的快速增长，对世界经济影响之巨不言而 喻。 地域分布广泛 本轮兴起的新兴市场国家、地区广泛分布在亚洲、非洲、拉美各大洲以及东欧、中亚、中 东等各地区，且都是各地区的主要国家和各自地区经济组织的核心成员，这与过去的新兴 国家只限于某一地区(西欧、北美或东亚)也不相同。它们与其他成员经济关系密切，对各 地区经济的发展，起着重大的推动作用。 贸易合作加强 本轮兴起的新兴市场之间有着较强的互补性。美国高盛公司曾提出，BRICs 四国之间互补 性强，关系
5、密切。它们有可能互相促进，共同发展。美国国际先驱论坛报(2006 年 8 月)载文，援引经济界人士话语：“这四国都保持着高经济增长率，而且它们之间己形成良 性循环。 ” “中国和印度对原材料和能源的需求，给俄罗斯和巴西注入了资金，其中俄罗斯 是石油生产大国，而巴西的自然资源十分丰富。 ”这些大国与其他新兴市场之间经济互补关 系和相互促进作用也正日益增强。 由于新兴市场国家、地区具有上述种种特点，虽然它们的社会制度、经济水平、意识形态 等各不相同，但它们在全球国家分类中，被视为单独一类国家。国际货币基金组织发表的 世界经济展望 ，过去把全世界国家分为三大类：先进经济体、发展中国家和转轨国家。 从
6、 2004 年开始，将全世界国家重分为两大类：先进经济体(包括亚洲新兴工业经济体)，其 他新兴市场和发展中国家。持续发展 2001 年，美国高盛公司的经济学家提出四大新兴国家(BRICs)时曾提到，如果这四国经济 发展顺利，那么，在 2025 年之前，其 CDP 将超过六个主要发达国家(即 G-7 除去加拿大) 的 1/2。40 年内，则将超过这六大国。该公司经济学家曾预测，到 2040 年中国将成为按市 场汇率计算的世界第一大经济体。到那时，世界排名前十位的经济体中，将有五个是新兴 经济体，即“金砖四国”加上墨西哥，如果按美元计算，这些国家的经济总量将大于 G- 7(英国经济专家周刊，200
7、6 年 9 月)。国际货币基金组织预测，今后五年，新兴经济体 的年均增长率为 6.8%，而发达经济体将增长 2.7%，照此下去，在 20 年时间里，新兴经济 体(按购买力平价计算)将占全球产业的 2/3。不过，这些预测都设有前提条件：“如果这四 国发展顺利” ， “如果中国政府继续支持增长的政策”等等。2003 年以来，资本主义国家 渡过又一次衰退后，进入了新的增长周期。发达资本主义国家经济增长率提高。上世纪 90 年代以来长期处于低迷状态的欧元区国家和日本的经济也有了起色。根据历史经验，这一 增长周期仍将持续几年。这种形势对发展中国家的经济增长有利。新兴国家增长率的提高与此有一定的关系。影响
8、世界经济增长的，还有其他一些因素，其中很重要的一个因素就 是世界原油价格的大幅度上涨。这对进口石油的国家不利，但对石油出口国家，如俄罗斯 以及海湾地区、非洲、拉丁美洲的石油出口国来说，则是十分有利的。 对于新兴国家二手空压机发展来说，无论是周期波动，或是诸如石油价格变动之类的个别 因素，尽管会产生一定影响，但并不能从根本上改变其快速发展的长期趋势，更不会中断 这种趋势。从历史经验得知，当一个国家已走上快速发展的工业化轨道，它都会持续进行 下去，以至最后基本完成工业化。以产业革命为起点的英国、南北战争后的美国、明治维 新后的日本，以及 20 世纪 60 年代实行出口战略的韩国等，都经历过超越经济
9、周期的较长 快速增长期。这并不是说在这些国家经济周期已经不存在，而是其周期波动不会从根本上 影响其工业化快速进行的脚步。新兴市场国家、地区也将如此。 英国经济学家周刊(2006 年 9 月)载文，把当今新兴经济体加速增长带动世界人均 GDP 大幅提高的状况与 19501973 年的“黄金时代”和 18701913 年的工业革命时期相比， 认为 21 世纪头十年世界平均收入的增长可能是有史以来最快的。提到， “只要新兴经济体 迈向自由开放的市场，保持健全的财政和货币政策以及发展更好的教育体系，它们的长期 前景被看好。 ”美国耶鲁大学数理学院教授杰弗里。加腾认为：“新兴市场已从全球的边缘 走向中心
10、，成为国际生产、贸易和金融不可分割的一部分。今后发达国家免不了要发生经 济衰退，这也会对新兴经济体带来不利影响。但是，新兴市场国家不大可能单独爆发大范 围的危机。 ”(美国新闻周刊2007 年 1 月)。 如前所述，新兴市场的快速发展和充满活力，是由它们进行改革开放推进和新兴市场的作用与影响 激发的。但改革开放不可能一蹴而就。随着经济的发展，不断会有新问题和新困难出现。 必须进一步深入进行改革，采取应对措施，加以解决。新兴市场国家普遍存在着社会分配 不公，不同阶层、不同社会群体之间收入差距扩大，社会保障体系不完善，贫困人口大量 存在，城乡差别和地区差别扩大，教育和医疗落后等问题，且官僚主义和贪腐现象，环境 恶化，资源浪费严重等问题相当普遍，如任其发展，势必会导致各方面矛盾激化，妨碍经 济稳定、快速、健康和持续的发展。这些问题在新兴市场国家、地区已引起重视，随着经 济社会的发展和改革的深入，有可能逐步减轻和解决。
