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1、1国有商业银行上市的考察 与选择一、国内外商业银行上市发展现状的考察随着世界经济的迅速发展与市场的日益成熟与完善银行上市是极为普遍的现象从数量和结构上看在欧美及许多发展中国家的股票市场中金融股均占有较大比重据统计纽约证券交易所的约 900 家上市银行占到上市公司总数的 30%在 NASDAQ 上市的有900 余家上市银行占上市公司总数的 19%在东京和香港交易所也分别有 160 多家和 40 多家上市银行；从市值上看许多国家上市银行的市值在全部上市公司的市值中占有很高的百分比甚至个别达一半以上；而在不少国家的股价指数中金融股也占有相当重要的权重在我国上市公司已逾千家但金融股却十分稀缺所占比例只
2、有 0.65%.在上市公司的各个板块中金融板块的规模是最小的而从金融行业的发展来看除了四大国有独资商业银行外有股份制商业银行 13 家城市商业银行 100家专营证券业务的券商 96 家具有证券业务资格的机构和公司 300 多家保险公司 28 家我国金融业的整体规模虽然增长十分迅速但金融企业在证券市场中的比例却显然与其在国民经济中的地位难以相称金融业尤其是商业银行发展的滞后性已成为制约中国经济发展的瓶颈之一特别是我国加入世贸组2织后证券市场迫切需要规模扩张和结构优化以增强其竞争力金融类上市公司的整体规模和业绩达到金融业在国民经济中的地位相称的水平将是我国证券市场的一段必经之路二、国有银行上市的必
3、要性与现实性（一）我国国有商业银行上市的意义从目前的情况来看我国可以考虑上市的银行主要是三部分一是四大国有独资商业银行；二是 13 家股份制商业银行；三是 100 家城市商业银行在 13 家股份制商业银行中已有 4家（深圳发展银行、浦东发展银行、民生银行和招商银行）上市剩下的也大都经过了股份制改造规模不大历史负担轻经营状况也较好因而上市的基础和条件好一些上市相对容易；至于 100 家城市商业银行由于改制后运作时间不长规模较小加之历史遗留问题较多上市恐怕还需一个较长的过程我们从全局出发应该侧重考虑的是四大国有商业银行四大国有商业银行是我国金融的核心和国民经济的命脉是我国银行体系的主体其资产总量占
4、到我国银行体系全部资产的 80%以上存贷款业务量占市场份额的 60%以上四大国有商业银行的改造上市具有其特殊的意义 1.国有商业银行上市能够创造一个较好的激励机制能直接促进管理层的管理绩效上市促使国有商业银行建立明晰的产权制度并在竞争性的金融市场中股价涨跌成为上市银行当前经营状况和未来发展前景的反映银行为了防止股价下跌和信誉下降须积极改善经营管理适应市场竞争规则 2.国有商业银行上市可以增加银行资本的流动性增强资本3实力国有商业银行上市后广泛的社会资金来源代替长期以来主要依靠财政的筹资局面资金来源的分散避免了银行对财政的依赖性从而可作为独立的参与市场经营有利于形成良性的资本金补充机制使银行的流
5、动性增强风险的分散使得银行相对于以前可以把投资引向收益较高的项目从而有助于银行总体经营效益的提高 3.国有商业银行通过上市可以获得资金和再融资的渠道提高资本充足率除了新股上市筹资外上市增加了银行资本管理的工具和手段诸如股票回购、库存股票出售、拆股、送股、红利再投资计划等便利了银行的市场筹资因此上市成为银行获得资金、提高资本充足率的一条基本出路 4.四大国有商业银行加盟股市有助于增强自身抗风险能力商业银行上市后实现股份多元化有利于完善公司治理结构；对上市公司信息披露的严格要求提高了商业银行经营透明度这些都有助于提高商业银行自身抵抗风险的能力从而从根本上避免发生因银行危机而引发经济危机的情况（二）
6、国有商业银行上市的外部条件分析从国外发展状况来看银行上市极为普遍银行股在股市中有重要的地位和影响力我国国有商业银行上市是大势所趋；党的十五届四中全会通过的中共中央关于国有企业改革和发展重大问题的决定指出“国有资本通过股份制可以吸收和组织更多的社会资金”这些论述说明国有商业银行只要能保证国家的控股地位实施股份制改造是完全可行的这为国有银行上市提供了理论依据国有银行在上市过程4中遇到的最大难题就是不良资产的处置我国 1999 年相继成立的专门解决四大国有商业银行的不良资产的华融、长城、信达、东方四家资产管理公司为国有银行改造上市提供了现实基础从我国现实来看广大投资者对银行股表现出少有的浓厚兴趣是银
7、行顺利上市流通的现实前提 2000 年我国管理层首次明确表示鼓励和支持银行上市当年 5 月 9 日人民日报发表中国证监会主席周小川的长文认为通过股份制改造并在股票市场上增资是国有商业银行提高资本充足率、完善法人治理结构的一种有效选择同年 7 月中国人民银行行长戴相龙又谈到“国有独资商业银行在保持国家控股的前提下可以进行股份制改造只要银行符合条件都支持其在国内外上市”这标志着我国国有银行的产权制度改革被提上了议事日程在此环境下 2000 年民生银行率先进入资本市场成功上市时隔两年之后招商银行于 2003 年 4 月 9 日在上海证券交易所正式挂牌招商银行上市拉开了我国商业银行批量上市的序幕中国银
8、行（香港）在香港证交所上市获得圆满成功成为继汇丰控股和恒生银行之后的香港第三大市值的上市行然而尽管上市对国有商业银行具有这样那样的好处尽管政策面暖风频吹外部环境良好并日趋成熟一些改制良好的股份制银行积极筹备上市工作我国国有银行却因其自身固有的各种问题和缺陷迟迟迈不出上市步伐三、我国实现国有商业银行上市的现实问题及对策（一）实现国有商业银行上市的障碍 1.国有商业银行资5产规模庞大构成复杂难以引入法人投资者建立依托多元投资主体的股份制治理结构对于国有商业银行建立公司化治理结构我们可以从已经在国内成功上市的三家股份制商业银行上市前的股权改造过程中吸取一些经验最早上市的浦发银行1992 年登记成立时
9、吸收了 18 家法人投资者为建立股份制治理机制提供了先天的产权结构并且产权构成高度分散第一大股东的上海市财政局持股比例只占 8.26%.2000 年底上市的民生银行与浦发行类似 1996 年成立时吸收了 59 家法人投资者发行前持有 5%以上的股东多达 9 家作为第一大股东的四川新希望农业股份有限公司持股占总股比例也只有9.9997%.2003 年 4 月上市的招商银行对于四大国有商业银行改制上市借鉴意义相对更大一些招行发起成立时也是独资性质的企业 1989 年进行产权改造吸收了 6 家法人投资者并且一直没有停止寻求投资伙伴到上市前已经发展成为拥有 107家法人股东、自有资本 42 亿多元的股
10、份制商业银行第一大股东的招商局轮船股份有限公司持有股份占总股比例下降到24.36%.三家已经上市商业银行股份制改造经验说明国有商业银行要实现上市前提条件是引进其他法人投资者建立多元投资主体的产权结构然而国有商业银行规模庞大、构成复杂的资产将使其难以找到联姻伙伴如果按照已经上市浦发、民生、招商银行第一大股东分别为 8.26%、9.9997%和 24.36%持股比例计算四家国有商业银行如果同时总体上市最少需要法6人投资者拿出 19975.06 亿元 10 年内未必能够实现该目标假如只允许实收资本额最少的建设银行独家整体上市依上述标准也需要法人投资者拿出 2995.8 亿元这个目标的实现难度也很大
11、2.沉重的历史包袱使其难以实现资本充足率的要求中国已经加入 WTO 国有商业银行必然要参与国际金融市场竞争为了维护国家金融安全中国银行业同样必须遵循通行的国际规则而这些规则中最核心的当属最低资本充足率的要求也就是巴塞尔协议根据加权风险资产计算资本充足率的方法和最低资本充足率的要求巴塞尔协议规定银行资本充足率也就是银行资本（核心资本加附属资本）同加权风险资产的比率必须达到 8%其中核心资本充足率也就是核心资本同加权风险资产的比率必须达到 4%.为了与国际通用标准接轨我国 1995 年通过的商业银行法也规定商业银行的资本充足率必须达到 8%.由于这是最低标准所以国有商业银行要实现上市最基本的条件就
12、是要使自己的资本充足率达到和超过这一标准由于资本充足率是资本与加权风险资产的比率所以提高这一比率必须通过提高资本额、减少风险资产规模来实现央行提供的数据显示到 2002 年年底四家国有独资商业银行贷款为 7 万亿元不良贷款为 17656 亿元占 25.37%这其中约有 6000 多亿元已经成为实际损失占全部贷款的 8%.从 1985年至 2002 年年底四大国有商业银行贷款从 6000 亿元上升到7 万亿元每年贷款增加 18%.从 2003 年到 2005 年 3 年时间内7新增贷款将达到 5.81 万亿元假设新增贷款能够坚持谨慎原则其不良率能够控制到 10%左右那么新增的不良贷款额将为581
13、0 亿元加上 2002 年年底的 17656 亿元从 2002 年至 2005年 4 年要处置的不良贷款额将要达到 23466 亿元而 2002 年年底四大国有商业银行实收资本总额只有 5675.21 亿元纯利不到 200 亿元要在 4 年内冲销如此巨额呆账的确是十分困难的 3.国有商业银行若整体上市其巨大的融资规模证券市场难以消化工、农、中、建四家国有商业银行 2001 年底所拥有的自有资本额分别是 1674.17 亿元、1294.67 亿元、1827.9 亿元、851.15 亿元总额 5647.89 亿元平均额为 1411.97 亿元如果按照民生银行流通股占发起入股本额 25.36%的比例
14、以同样每股 11.8 元价格筹资工、农、中、建四家国有商业银行平均筹资额是 4225.69 亿元总筹资额将达到 16902.74 亿元这分别是这几年年均上市 g3 家公司筹资总额的 3 倍和 12 倍多如果按照浦发银行流通股占发起人股本 19.9%的比例以同样每股 10元价格筹资；上述值则分别为 2809.9 亿元、11239.58 亿元为2 倍多和 8 倍多如果按照招商银行流通股占发起入股本额35.7%的比例以同样每股 7.3 元价格筹资上述值则分别为 2.8倍和 11 倍由此可见任何一家国有商业银行整体上市其筹资额都将超过中国股市年筹资量的总和除了以上三方面相对突出的问题外我国国有商业银行
15、在内部经营管理上还存在着内控机制缺乏导致严重违规经营和账外经营、盈利水平低导致8财务状况无法公开、技术水平不高管理能力差以及内部治理结构方面的问题和缺陷等如此多的问题决定了四大国有商业银行至少目前还无法满足作为上市公司的基本要求和条件（二）实现国有商业银行上市的策略 1.我国国有商业银行要想尽快达到上市的条件和标准必须在管理体制、运作机制、经营模式上进行相应的改革（1）按照建立现代企业制度和现代商业银行运行机制的要求加大改革力度加快改革步伐国有商业银行现已基本完成了省分行和省会分行的合并、精简营业网点等工作接下来还要加快国有商业银行在组织结构、激励机制、内部管理、产权制度等方面的改革完善国有商
16、业银行的法人治理结构；通过自我积累、财政增资及发行长期金融债券等方式增加资本金（2）充分利用市场和法律手段采取多种形式消化、处置不良资产降低不良资产比例值得注意的是要强化制度约束减少国有商业银行新的不良资产的产生（3）根据银行业的发展趋势调整经营管理战略加快创新步伐改善运行效率提高竞争实力包括进行金融工具创新、金融技术创新、金融服务和服务方式的创新（4）加强内控制度建设有效防范和化解金融风险建立科学有效的内部管理体制不断改进和内控机制并使之更具有适应性和可操作性；建立健全具有独立性和权威性的内部稽核审计机制充分发挥内部稽核在内控机制中的再监督作用保证内部管理措施和规章制度的贯彻实施真正使国有商业银行的内控制度成为防范和化解金融风险的9重要保证 2.国有商业银行上市可以做如下整体安排（1）国有商业银行上市并不意味着四家国有商业银行同时一起上市可以先选择其中一家或两家上市这里我们以自有资本最少的建设银行独家整体上市作为讨论对象以中石化作为参照建设银行实收资本转化为股份后其股份额为 851.15 亿元如果其占股比例与中石化同为 55.06%并且也仅拿出 3.23%的股份
