《公司上市运作实务操作(4)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司上市运作实务操作(4)（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1六、股票发售六、股票发售 （一）估值 估计公司的价值。通过对可比上市公司的调查有助于为承销商提供初步的估值。 要考虑：效率、财务杠杆、利润率、资金运用、运营历史、运营基础、管理、产品的 差异性、单一产品还是多样化产品。 （二）定价 1确定发行价格 要考虑：市场能承受多少价格，一般考虑历史传统。 承销商对新股的定价通常按一定比例低于认为合理的价格，以激励投资者投资新股， 所以 IPO 的价格和二级市场价格会有一定差距。 2折价承销的原因 可以降低承销风险，维护承销商声誉 可以降低被购买股票赔钱的投资者起诉的可能性 机构投资者由于要进行后市交易而要求得到折扣 3直接成本 发行价格低于后市价格 承
2、销价差 法律费用 会计费用 印刷费用 顾问费、宣传费等等 定期提交报告的成本 （三）发行方式2图：发行流程图（深交所）图：发行流程图（深交所） 1网上申购 通过证券交易所网上交易系统进行的公开申购。任何持有证券交易账号的个人或机构 都可以参与此申购。 网上申购新股和平时买卖股票一样，可通过营业部电话委托、营业部 终端自助委托或者网上委托进行。 2网下申购 不通过证券交易所的网上交易系统进行的申购，此申购一般对大资金大机构进行。 网下申购又叫网下配售，是指不在股票交易网内向一些机构投资者配售股票，这部分配 售的股票上市日期有一个锁定期限 。 七、后续工作七、后续工作 （一）承销商的后市交易刊登招
3、股意向书网下初步询价刊登发行公告，启动发行投资者网上申购冻结申购资金验资、配号摇号、中签处理解冻申购资金、募集资金划转发行结束T 日T+1 日T+2 日T+3 日T+3 日T+4 日T 日T-1 日之前办理股份登记3在大型的包销协议下，如果价格的走势与预期的不同，承销商会设法稳定价格，以防 止交易失败或者发行后的市场价格低于原始发行价。 IPO 之后，马上便开始后市交易。 如果在发行后首次交易中股票价格走低，那么表明主承销商和销售集团的分析家对市 场判断的失败，承销商的声誉会受到损失。 投资银行可以撰写和传播研究报告，并举办投资者会议，这种研究可以对股票价格产 生很大影响。因此，研究能力是公司
4、选择承销商时需要考虑的重要因素之一。专题：专题： “绿鞋绿鞋”机制机制“绿鞋”即超额配售选择权制度的俗称。超额配售选择权是指发行人授予主承销商的 一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额 15%的股份， 即主承销商按不超过包销数额 115%的股份向投资者发售。在本次增发包销部分的股票上市 之日起 30 日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或 者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。 由于超额配售选择权的做法源于 1963 年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司的股票发行， 因此超额配售选择权又俗称“绿鞋” 。 首次公
5、开发行股票数量在 4 亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用 超额配售选择权。（二）退市风险 只介绍主板与中小板，创业板的退市风险问题在此不做赘述。 1退市的原因 （1）经营问题 净利润连续为负值 期末净资产为负值 营业收入低 （2）信息披露问题 无法表示意见或者否定意见的审计报告 财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载 未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告 （3）违规操作问题 重大违法行为 受到公开谴责 （4）股市交易问题 股票累计成交量低（主板连续一百二十个交易日累计成交量低于五百万股且其 B 股股 票累计成交量同时低于一百万股；中小企业板上市公司股票连续一百二十个交易日
6、股票累 计成交量低于三百万股，以上均不含股票全天停牌的交易日） 股票收盘价低于股票面值 （5）其他原因 破产 因故解散 以退市为目的的要约收购或回购42预警与缓冲 （1）风险警示 以深交所的上市规则为例，上市公司出现财务状况或者其他状况异常，导致其股票存 在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景，其投资权益可能受到损害的，深交所将 对该公司股票交易实行风险警示。包括退市风险警示与其他风险警示。其中： 退市风险警示的处理措施包括： 在公司股票简称前冠以“*ST”字样，以区别于其他股票 股票价格的日涨跌幅限制为 5% 其他风险警示的处理措施包括： 在公司股票简称前冠以“ST”字样，以区别于其他股
7、票 股票价格的日涨跌幅限制为 5% （2）暂停上市 对于存在较高退市风险的企业，暂停其股票上市交易，并要求其在一定时期内重新具 备上市条件。 （3）对于恢复上市企业的严格要求 上市公司应当聘请股份转让服务机构担任其恢复上市的保荐人。保荐人应当对公司股 票恢复上市申请材料的真实性、准确性、完整性进行核查，就公司是否具备恢复上市条件 出具恢复上市保荐书，并保证承担连带责任。 申请股票恢复上市的公司应当聘请律师对其恢复上市申请的合法、合规性进行充分的 核查验证，对有关申请材料进行审慎审阅，并出具法律意见书。律师及其所在的律师事务 所应当对恢复上市申请材料的真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。 严控企业本身经营之外的盈利因素，要求对公司重大资产重组方案、最近一个年度的 重大关联交易、最近一个年度的纳税情况进行说明。
