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1、交易之难交易之难外因篇外因篇1 从数学角度理解交易从数学角度理解交易外汇交易市场的淘汰率之高非常惊人，据说有 80%的人熬不过半年，50%的人熬不过一年，只有不到 20%的人能坚持一年以上，不到 5%的人两年后还在这个市场里，只有 1%的人，能熬过三年。成为成功的人，就在这 1%里面诞生。但不代表 1%的人都是赚钱的，只不过这 1%的人三年后还在这个市场活动而已，这其中有 0.9 的人，可能是赚赚亏亏，基本上打平手，只有 0.1%的人，也就是千分之一，是赚钱的人，这些人才能笑到最后。本人从事交易刚刚满三年，目前已经成为这 1%的人群中一员，正在艰难地向 0.1%的集体迈进。上述统计数据的准确性
2、我们暂且不论，但是外汇交易之难是毋庸置疑的，外汇市场的复杂性使得研究人员很难用一致的数学模型来描述，进而很难依靠计算机和程序形成完全自动化的稳定盈利交易系统，据我目前了解和我所能想象到的，在交易市场中，交易员的能力还是交易成败的决定因素，那么为何会有这么多人在这个充满魔力的市场中失败呢？原因有很多，下面我仅从市场的角度来分析一下这种概率游戏。外汇交易是一种概率游戏，因为你不可能一生只进行一次交易，交易员一生要进行大量的交易，有的日内交易员一生在市场中进进出出甚至可以达到数十万次，如此大的样本给了我们从统计学角度理解交易的基础。成功交易员实现长期盈利从数学意义上讲相当于该交易员的交易系统有一个正
3、的数学期望值，该期望值越大，证明稳定盈利的利润率越高；从统计角度看，交易员的交易订单可以分为三大类，即盈利单、亏损单和保本单，我们用 A 来表示交易盈利额度，A0 代表盈利单，用 B 表示交易亏损额度，B0 代表亏损单，该交易系统胜算概率用 表示，亏损概率用 表示，那么保本概率即（1-） ，假设交易员一生做了 n 次交易，那么该交易员的期望值 E 可以表示为：E=nA+nB+n（1-）0上述期望值实际上做了简化，假定每次盈利额度都相同，每次亏损额度都相同，只是为了便于表示和说明，但这不影响我们分析问题，不难看出，胜算概率越大，单笔交易盈利额度越大，则交易期望值（即净利润）越大；亏损概率越大，单
4、笔交易亏损额度越大，则交易期望值越小，这个道理我们从直观上也非常容易理解。我们幻想所有交易都是盈利的，即胜算率 100%，但这是不可能的，因为即使是世界上顶尖交易员也必须把亏损当成自己交易不可或缺的一部分客观来看待，交易是个随机过程，这是交易的统计特性。根据交易期望值数学模型我们不难看出，交易员要努力提高自己的胜算概率和单笔交易盈利额度，作为日内交易员，单笔交易盈利额度通常比较固定，那么日内交易员最应该做的就是提高胜算概率。交易系统性蕴含交易一致性，蕴含概率思维，要设计一套期望值为正的交易系统并非易事。下面我们从盈利交易的基本条件来分析为何设计一套期望值为正的交易系统并非易事。有人利用基本面进
5、行交易，有人利用图表技术分析进行交易，都有成功的案例，但是由于外汇市场规模庞大，更符合技术分析规律，所以我们仅以技术分析法为例进行解析。假设一次高胜算概率交易可以从以下 10 个要素进行衡量：1)趋势判断2)支撑阻力3)蜡烛形态4)均线方向5)诱骗波动6)KD 指标7)交易盘段8)平仓时机9)仓位控制10) 盈亏比我们设定在以上 10 个要素全部被正确运用的条件下才能做出一次盈利的交易，只要有一个要素没有被正确运用则该次交易亏损，我们暂时不考虑人的因素，仅从交易系统要素的角度分析大量交易盈利的概率是多少呢？通过排列组合法我们得出盈利概率为P=/()=1/210=1/102410100 10+
6、1 10+ + 10 10即盈利概率为近似千分之一，如果按照等概率分布来看，即 1000 个人中只有 1 个人会盈利，这个结果竟然与我们开篇中提到的统计数据惊人相近！如果一名交易员在没有交易导师的情况下盲人摸象般的交易，结果可想而知，他需要多么幸运和智慧才能同时注意到这 10 个交易要素并全部正确运用呢？更何况交易过程中还会经常出现其他方面的干扰因素，显然他最终被淘汰出局的概率（99.9%）更大！看到这里你就不难理解为什么外汇市场的盈亏结构是这样的啦！稳定盈利的交易系统不止一个，上述 10 个交易要素组成了适合我的交易系统，我相信通过其他交易系统来分析结果也是相近的，这个结论使我们意识到做交易
7、不能盲人摸象，需要接受正规的培训，逐渐探索总结出一套适合自己的稳定盈利交易系统。你可能会问，难道我不可以完全通过自己的努力去摸索出一套适合自己的稳定盈利交易系统吗？不是不可以，是难度太大，交易系统的成熟和稳定性是需要经过时间和实践的考验的，一套交易系统可能需要大量的测试，需要花费的精力和时间成本都难以预测，关键是效果还很难保证。有了一套稳定盈利交易系统是不是就能够稳定盈利、高枕无忧了？或许别人可以，但是至于你最终能否达到稳定盈利，那就看你的执行力了，我会在交易之难内因篇中详细阐述交易过程中的重要元素交易员个性和心理对交易的影响。华尔街操盘高手心得华尔街操盘高手心得纵横全球的外汇交易员纵横全球的
8、外汇交易员布鲁斯柯凡纳也许是当今举世进出金额最大的银行外汇交易与外汇期货交易员。他单单在 1987 年，就为自己及其基金投资人赚进 3 亿美元。过去十年，他的平均年投资报酬率高达 87，也就是说，你在 1978 年初，只要投资柯凡纳的基金 2000 美元，10 年后，你的投资可以成长到 100 万美元。柯凡纳虽然是一位超级交易员，不过他本人却极力避免成为一名公众人物。他在接受我的访问之前，木曾接受过其他任何传播媒体的采访。 。他后来对我说：“你也许奇怪为什么我会接受你的采购。 ”事实上，我的确有这样的疑问，而我也一直假设他是基于信赖关系才同意接受我的采访。在 7 年前，我与柯凡纳曾有一段同事之
9、谊，当时他是商品公司的首席交易员，而我在该公司担任分析师。柯凡纳向我解释：“我似乎难以躲避公众的注意，但是一般传播媒体的报导往往会夸大其辞与失真，而我认为你采访应该可以记录我的真实面。光看柯凡纳的外表，实在难以想像他会是一个经常进出数十亿美元的超级交易员。他那睿智自在的神态，总让人以为他是一位 大学教授。事实上，他在成为交易员以前，的确也是一位从事学术研究的人士。被收益率曲线迷住了柯凡纳从哈佛大学毕业后，便在哈佛大学与宾州州立大学扭任政治学教授。虽然他喜欢教书，却并不热衷于学术生涯。他说：“我不喜欢每天一大早面对稿纸，写一些好像充满智慧，其实是深奥难懂的哲理。 ”在 1970 年代初，柯凡纳在
10、有幸步入政坛的梦想下，主持了多治性活动，不过后来由于缺乏财力以及不善政治围内的勾心斗角，放弃了步入政坛的念头。他当时是在州政府与联邦机构中担任顾问工作。1970 年代中期,柯凡纳把注意力转移到金融市场方面。他认为，凭其正规政治学与经济学教育的背景，应该可以在此一领域闯出一片天地。他后来热衷于研究世界金融情势，进行有关的金融商品交易。他大约有一年的时间完全浸淫于金融市场以及相关经济理论的领域内。他在这段时间读遍所有与金融市场有关的文章与参考书籍。柯凡纳当时对利率方面的理论下过一番颇深的功夫。他说：“我完会被收益曲线迷住了。 ”所谓收益率曲线(yield curve)是公债收益率与其偿还期之间的关
11、系。例如，长期公债收益率高于短期公债，五年期公债收益率高于一年期国库券，在图形上显示出来的收益曲线就会呈向上攀升的局面.柯凡纳根据利率理论，发现利率期货市场中较近月份期货的价格总会高于较远月份期货的价格。较远月份期货之间价差近乎零，而较近月份期货之间差距较大。柯凡纳的第一笔交易便是买进某个月份的期货，而卖出更远月份的期货随着时间的推移，买进的期货与较远月份期货的价差也就越来越大。这笔根据理论所从事的交易相当成功，而柯凡纳的第二笔交易也与同商品不同月份的价差有关。同商品不同月份的价差(Intermarket Spread)交易是在某商品市场中买进一笔期货，而卖出另一笔不同到期日的期货。在这笔交易
12、个；柯凡纳预期铜供应紧俏，会促使较近月份的铜期货价格扬升，于是他买进较近月份的铜期贷，卖出较远月份的铜期货。虽然预测正确，但是他却过早买进，最后只好认赔了结。尽管如此，他 3000 美元的赌本在经历两笔交易后，还是增加到 4000 美元。关键性的第三笔交易柯凡纳在谈到他的第三笔交易说：“第三笔交易才是促使我跨入交易员这一行业的关键所在。 ”在 1977 年初，黄豆市场供应持续短缺，我则密切注意七月份黄豆期货与十一月份黄豆期货的价差变动情况。我在十一月份黄豆期货较七月份期货溢价(Premium)约60 美分时，买进七月份期货,卖出十一月份期货，后来在溢价扩大到 70 美分时，我又加码一笔合约。我
13、是以金字塔交易法进行交易的。 ”问：你最后到底持有多少口合约?答：我最后大约持有十五日合约，木过我在其间曾经更换经纪商。我原来在一家小型的经纪公司从事交易，这家公司的老板是一位资深的场内经纪人。那时候我大约已经持有十口到十五口合约。当时一口期货合约的保证金是 2000 美元，价差交易的保证金则只要 400 美元。然而这位经纪人却告诉我：“你从事的价差交易和单纯的期货交易相同，因此保证金要从 400 美元提高到 2000 美元。 ”问：他显然十分担心你持有部位(netposition)的风险。答：是的。问：其实他并没有错。答：是的，可是我非常生气，于是我把帐户转到另一家经纪公司。这家公司的名称暂
14、且保留，至于原因我稍后会解释。问：你生气；是不是因为你认为他的决定对你不公乎，还是答：我不觉得他对我不公平，不过我认为他的作法对我的交易已经构成障碍。我把帐户转到另一家较大的公司，然而我却在该公司选择了一位不十分干练的经纪人。当时黄豆行情持续上扬，我也一再加码。我一笔价差交易是在 2 月 25 日进行的，到 4 月 12 日，我的帐户巳增加到 3 方 5000 美元.问：你只是在行情上涨时持续增加自己持有的部位，还是有一套计划?答，我有一套计划，我总是等待价格涨到某个水谁，然后回跌到某个特定价位后才加码。 当时黄豆期货市场行情一片大好，价格连续涨停。到 4 月 13 日时，该商品价格更是创下新
15、高纪录。我的经纪人在当天打电话给我：“黄豆行情正在飘涨，看来七月份期货会以涨停收市，而且十一月份期货也会跟进。你卖出十一月份期货实在不聪明。我看还是让我帮你回补十一月份期货，这样你就可以在未来几天多赚一点钱。 ”我同意了，于是我们开始回补十一月份期货。问：你把当初所有卖出的部位又全部补回来吗？答：是的，全部都补回来。问：你是在毫不犹豫的情况下立即下决定的吗？答：我想我是鬼迷了心窍。15 分钟后，我的经纪人又打电话过来说：“我不知道应该怎么告诉你才好，黄豆市场看来要以跌停收市了，我不知道是否能确保你及时全身而退。 ”我简直吓呆了，我大叫着要他赶快帮我出场。问：你最近是否在跌停板才出场的?答：我是
16、在接近跌停板的时候出场的。让我告诉你，我的损失有多大，在回补十一月份期贷而只持有七月份期货时，我的帐面上原本有 4 万 5000 美元，但在收市时只剩下2 万 2000 美元。我深受打击，简直无法相信自己竟然如此愚蠢。只为贪图蝇头小利，就把自己多年来对市场的研究心得完全抛到脑后。为这件事情我有戏好几天都寝食难安。问：可是你还有 2 万 2000 美元，与你当初的 3000 美元相比，仍然好很多，答：你说得没错，可是问：你之所以情绪大坏，是因为你作了愚蠢的决定，还是因为心痛输钱？答：绝不是因为钱的缘故。我想是因为这次经验终于使我明白交易员总会有“不清醒”的时候。在这件事情发生之前，一切事对我都很顺利。行情能载舟亦能覆舟问：你在一帆风顺的时候，是否觉得一切都很容易？答：是的，的确很容易。向：你当时可曾想过，市场行情也有背弃你的一天?答：没有。我当时决定回补，证明我根本就没有考虑到风险问。我想我最难过的事是，我终于明白市场大势变化多端，它可以载舟，也可以覆舟。不过事实上，我最后还剩下 2 万 2000
