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1、2014 年我国植物蛋白饮料市场竞争年我国植物蛋白饮料市场竞争格局及需求市场前景展望格局及需求市场前景展望根据中国卫生部出台的植物蛋白饮料卫生标准，植物蛋白饮料是“以植物果仁、果肉及大豆为原料，经加工、调配后，再经高压杀菌或无菌包装制得的乳状饮料”，是与果汁、即饮茶、碳酸饮料以及即饮咖啡等软饮料并列的饮料大类。在品类划分上，因植物蛋白饮料一般使用较具本土特色的植物作为原料，其与王老吉、加多宝这样的凉茶饮料一起被划分为“亚洲特色饮料”，与欧美起源的咖啡、可乐等饮品对应。中国产业信息网发布的2012-2016 年中国植物蛋白饮料市场研究及未来发展趋势报告指出：2013 年我国植物蛋白饮料市场消费量
2、达到 26.22 亿升，同比增长 24.8%；行业市场规模为 253.29 亿元，同比增长 26.9%；预计到2018 年我国植物蛋白饮料市场规模将达到 733 亿元左右。2008-2018 年中国植物蛋白饮料市场规模测算零售价值：百万元销量：百万升均价：元2008 年773710197.62009 年9072113082010 年1189413568.82011 年1549916539.42012 年1995721019.52013 年2532926229.72014E31915314610.12015E40213377510.72016E49824445511.22017E60685516
3、811.72018E73277594312.3资料来源：中国产业信息网整理植物蛋白饮料行业由核桃乳、椰汁、杏仁露等几个主要缝隙市场组成，每个市场的龙头地位强势，大单品频出。我们认为主要原因在于这些产品先天上的鲜明地方特色，提高了忠诚度，以及后天的广谱定位，扩大了消费群体。龙头的强势地位，也反映在财务数据上，全行业亏损率在食品饮料行业是最低的，2013 年行业整体ROE 达到 29%，远超其他子行业。植物蛋白饮料行业竞争格局植物蛋白饮料行业内，主要由核桃乳、椰汁、杏仁露以及花生牛奶（应归为动植物复合蛋白饮料）等几个缝隙市场组成。2008 年之前，行业格局可归纳为“北露露，南椰树”，这一格局大致由
4、南北方人口口味决定。另外，各地还有一些地方小型企业，也参与在这一行业中。2008 年之后，河北的核桃乳生产企业养元智汇凭借全新的价值定位，以及渠道上的进取开拓，打开全国市场，在植物蛋白饮料行业取得了超过 40%的市场份额。相比之下，承德露露的市场仍然主要集中在华北，相对份额有所下滑。与其他几个主要软饮料板块，果汁、即饮茶、瓶装水以及碳酸饮料规模相比，植物蛋白饮料并不起眼，其中包含的椰汁、核桃乳、杏仁露等子品类规模更小，基本都在 100 亿以内。但是，在这些小规模的缝隙市场，龙头企业无一例外都具有强势的地位，例如 2013 年承德露露在杏仁露市场占 90%左右的份额，同年养元、银鹭在核桃露和花牛
5、牛奶中都占 80%左右的市场份额，而椰树在椰汁市场的份额也在 40%以上。这使得这些公司具有类似于可口可乐（2013 年在碳酸饮料中份额 65%）、红牛（2013 年在能量饮料中份额 59%）以及雀巢（2013 年在即饮咖啡中份额 60%）的属性，事实上，可口可乐、红牛最初的定位也是复合植物饮料与植物蛋白饮料十分类似，也使得这些缝隙市场小而美，值得令人关注。事实上，这些品类的竞争不可谓不激烈，以银鹭所在的花生蛋白饮料板块为例，2010-12 年，中国大陆每年新上市的花生蛋白饮料都达 30-40 款，新进入者众多，但银鹭还是稳住花生蛋白饮料第一的位置，而且在总体植物蛋白饮料行业市场份额有所提高。
6、可见，植物蛋白饮料公司都具有非常宽的护城河，保护它们的市场不被人侵占。究其原因，我们认为主要是两方面：1）鲜明的地方特色，提高忠诚度。承德露露用的是河北的苦杏，养元用的是太行山深处的核桃，加多宝凭借其正宗广式凉茶配方，消费者“认的就是这个味儿”；2）广谱的价值定位，扩大消费人群。养元的“经常用脑，多喝六个核桃”，对应健脑安神需求；王老吉的“怕上火，就喝王老吉”，对应降火需求，都是广谱价值定位，扩大消费人群，有助于全国扩张，最大化势力范围。也正是凭借“本土特色+价值定位”，植物蛋白饮料和凉茶等领域才走出了一些真正的中国本土大单品。护城河较宽的结果是，业内的龙头企业都有明显超过均值的盈利性。企业单
7、位数亏损企业亏损企业占比瓶装饮用水527366.8%果菜汁4867014.4%含乳饮料和植物蛋白饮料211115.2%茶饮料1972512.7%碳酸饮料1692112.4%资料来源：中国产业信息网整理1）全行业来看，含乳饮料和植物蛋白饮料的参与企业数量是比较少的，亏损率也是最低，仅为 5.2%；咨询热线：400-600-8596 010-603438122）2013 年含乳饮料和植物蛋白饮料行业总体 ROE 达到 29%，远高于其他板块 12-16%的水平。从杜邦分析来看，含乳和植物蛋白饮料企业杠杆更低，但 2013 年利润率 11%远高于其他板块 4-6%的水平，这主要是毛利端植物蛋白饮料企业能享受溢价，而由于竞争不那么激烈，在营销上投入的费用又少，因而业内的公司，在所有食品饮料行业中的毛利率 vs.净利率价值定位是比较高的；总资产周转率也在行业中靠近中上游，表明总资产带动销售规模的能力是比较强的。这一事实也反映在企业微观的财报数字中，养元和承德露露 ROE 分别在 2010/2012 年达到 73%和 28%。
