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1、石化 油气 化肥 原油 成品油 乙烯研究报告-2000 万吨级炼油基地建 设情况 石化产业规划细则出炉：支持企业开展境外油气、钾矿、硫资源开 发与合作石化产业规划指出，将形成 20 个千万吨级炼油基地 CFP 资料石化产业规划主要目标到 2011 年，原油加工量达到 40500 万吨，成品油、乙烯产量分 别达到 24750 万吨、1550 万吨。到 2011 年，化肥产量达到 6250 万吨(折纯)，钾肥产量达到 400 万吨(折纯)，高浓度化肥比重提高到 80%。长三角、珠三角、环渤海地区产业集聚度进一步提高，建成 3-4 个 2000 万吨级炼油、200 万吨级乙烯生产基地。国务院办公厅昨
2、日下发石化产业调整和振兴规划细则，规划期为 2009-2011 年。细则提出，要扩大油品和化肥储备以减轻企业库存压力， 抓住当前有利时机增加成品油国家储备，同时支持国内有实力的企业开 展境外油气、钾矿、硫资源开发与合作。细则明确要求，抓紧组织实施好“十一五“规划内在建的 6 套炼油、 8 套乙烯装置重大项目，力争 2011 年全部建成投产。在现有基础上， 通过实施上述项目，形成 20 个千万吨级炼油基地、11 个百万吨级乙烯 基地。炼油和乙烯企业平均规模分别提高到 600 万吨和 60 万吨。成品油储备提上议程细则指出，要尽快研究制订成品油商业储备办法和制度。要抓住当 前有利时机增加成品油国家
3、储备，参照原油商业储备做法，抓紧落实油 品储备。但细则并没有写明储备的数量。有媒体之前曾报道，在规划草案中 提到中国将对成品油战略储备进行分步实施，今年和明年将总计有 600 万吨的储备规模，2011 年则为 1000 万吨。对于各界最为关注的成品油价格政策，也未见于细则。细则仅表示 要完善成品油价格政策，结合消费税制度改革，积极创造条件，加快建 立有利于石化产业发展的成品油消费税征收体制。分析人士称，此细则属“十一五“规划的延续。其中强调国内油品价 格形成机制的落实，对中国相关产业具有革命性意义。“接下来看价格形成机制的具体调整比例。“华泰证券分析师熊杰所说的比例，指的是国家发改委日前发布的
4、石油价格管理办法试行中 尚未公布的成品油调整基数和权数比例。油企出海利“双雄“值得注意的是，细则强调国内企业积极实施“走出去“战略：将加强 引导，简化审批手续，完善信贷、外汇、税收等措施，支持国内有实力 的企业开展境外油气、钾矿、硫资源开发与合作。对此，韩国 Mirae Asset 证券的能源研究部主管 Gordon Kwan 认为， 中国政府给予油企出海支持的力度非常之大，西方石油企业并没有获得 国家财政支持，而中国政府则用贷款换石油来支持国内油企的出海行为， “世界上没有其他石油企业能享有此种政府支持。这对于中国两大石油 企业无疑具有强劲推动作用。“Gordon Kwan 表示。不过，在经
5、过上周连续上涨后，昨日盘中石化双雄双双收绿。熊杰 说，近期石化双雄表现主要还是跟着国际原油价格的波动在走。熊杰总结了一下，天然气价格上调将给中石油（601857）带来最后 一轮炒作，但不排除见光死的可能；而国内成品油定价机制的形成，相 比之下对中石化（600028）更有利，国内大乙烯项目的组建中长期也将 利多中石化。目前来看，在全球宏观经济尚未现明显复苏迹象之际，分析人士对 2009 年国际原油价格的判断大多偏谨慎，基本将合理价格维持在 50 美 元到 70 美元上下。“虽然中石油对国际原油价格的敏感度较高，但现在看来，其估值 显然有所偏高。“上海证券分析师周效飞如是说。在他眼中，无论是中 石
6、油还是中石化，目前的估值均远远高于国际同行。关注磷化工和化肥相比石化双雄，周效飞中期更看好海上石油开采的服务商中海油服。 他的理由是，未来廉价资源时代不再，中国原油长期将依赖进口，海上 原油开采对中国能源安全的意义愈发显现，中国政府势必长期加大海上 原油勘采投入，这就为中海油服（601808）业绩的长期稳定增长构成重 要支撑。而对于振兴细则中提及的化肥行业。周效飞则给出“中期应予以关 注“的建议。“随着春播的到来，磷化工和化肥品种的价格有望恢复上涨。“周效 飞说，目前国际磷矿石价格比国内磷矿石价格高出 3 倍，未来随着全球 磷矿资源日益稀缺，中国磷矿资源将处于长期升值周期，磷化工企业也将会有较好前景。但短期内国内上市公司中只有澄星股份（600078）、 兴发集团（600141）能够出口相关产品、享受国际市场高溢价。周效飞判断，硫磺和磷铵价格已经接近底部，随着高价硫磺库存逐 步消化，利空渐次释放，可以关注湖北宜化（000422）。
