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1、发行企业债券融资可行性报告范本发行企业债券融资可行性报告范本 7460 字字 投稿：邓溦溧投稿：邓溦溧创建日期/Createdate:页数/Pages:创建人/CreateCorp:部门/Department:主题/Subject:/Urgent阿克苏地区绿色实业开发有限公司 2015-4-7 共 18 页国海证券股份有限公司固定收益证券（北京）部阿克苏地区绿色实业开发有限公司二期企业债券融资建议/ForYourReview/ReplyASAP/PleaseComment阿克苏地区绿色实业开发有限公司二期企业债券融资建议敬呈：阿克苏地区绿色实业开发有限公司阿克苏地区绿色实业开发有限公司（以下简
2、称“绿色实业公司”）是阿克苏地区重要的城市基础设施建设主体，承担了阿克苏地区大量的城市基础设施项目建设业务。近年来，绿色实业公司在资产规模、运营效率等方面取得了长足发展。公司于 2014 年 8 月 25 日发行了“14 阿克苏债”，融资规模达 17 亿元，在资本市场上树立了良好形象。目前，绿色实业公司拟发行二期企业债券融资，国海证券股份有限公司结合当前国家发改委审核政策，及绿色实业公司的实际情况，提出以下方案建议，供参考。一、企业债最新审核政策(一)国务院关于加强地方政府性债务管理的意见2014 年 9 月 21 日，国务院发布国务院关于加强地方政府性债务管理的意见 （简称“43 号文”）规
3、范地方政府举债融资机制。文件强调，剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务。(二)关于全面加强企业债券风险防范的若干意见2014 年 9 月 26 日，国家发改委下发了关于全面加强企业债券风险防范的若干意见 ，对于防范企业债风险，形成系统化的风险防范体系做了全面部署。意见从包括严格发债企业准入标准、规范和强化偿债保障措施、进一步加强企业债券存续期监管、严格控制企业高成本融资行为、强化企业所在地政府性债务的综合监管、加强信用体系建设、完善企业债券定期风险排查工作、创新和完善有利于防范分险的债券发行机制、加强对违规行为的综合惩戒等九个方面进一步规范了企业债券的申报、发行、用款、还
4、款环节。具体到审核阶段，意见对于企业债申报材料中发行人资产、偿债保障措施、发行人过往高息融资及发行人所在地政府性债务情况等问题提出了具体审核要求。(三)关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见2015 年 2 月 16 日，国家发改委下发了关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见 。意见进一步规范了企业债的偿债保障措施，强调不能新增政府债务；企业与政府签订的 BT(建设-移交)协议收入，以及政府指定红线图内土地的未来出让收入返还，都暂不能作为偿债来源，并从发布当日起执行。文件鼓励企业通过以自身拥有的土地抵押和第三方担保抵押等多种形式作为增信措施，同时鼓励各地结合 PPP(公私合作)
5、和创新预算内投资方式，积极研究扩大项目收益债、可续期债券等创新品种规模。二、发行方案建议(一)发行方案概要二期企业债券发行方案概要(二)发行规模根据“14 阿克苏债”募集说明书的披露， “发行人存在市政公共道路、绿化工程等公益性资产 49,609.50 万元，扣除公益性资产后发行人净资产 657,231.15 万元。 ”因此，按照发行规模不超过净资产 40%的规定，可发债规模为 26.29 亿元。扣除已经发行的企业债券 17 亿元，剩余规模 9.29 亿元。若本次拟申报 15 亿元二期企业债券，则需绿色实业公司 2014年末净资产规模需达到 85 亿元以上。2012 年、2013 年，绿色实业
6、公司的净利润分别为 2.55 亿元和 2.81 亿元，考虑已发行的企业债券每年需付息 1.15 亿元，绿色实业公司2014 年净利润需达到 1.7 亿元以上，则可满足发行 15 亿元二期企业债券的要求（按照 8%利率测算） 。(三)债券期限结合公司用款需求及目前市场情况，建议发行七年期固定利率债券，每年付息一次，在债券存续期内的第3、4、5、6、7 年末分别按照债券发行总额 20%的比例逐年偿还债券本金。(四)募集资金用途根据国家发改委关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见 ，鼓励企业选择有收益的项目作为债券的募投项目，以项目经营性现金流作为还款来源。若债券募投项目的经营收益不能完全覆
7、盖债券还本付息，则需要增加增信措施。因此，建议本期企业债券在募集资金用途方面，优先考虑具有一定收益的固定资产投资项目，且项目立项、用地、环评、节能等手续齐备。(五)增信方式按照国家发改委关于全面加强企业债券风险防范的若干意见文件要求，资产负债率在 60%以上的城投类发债申请企业，原则上必须提供担保措施。经测算，绿色实业公司资产负债率低于 60%，因此本次申报时可暂不需要补充担保措施。三、国海证券的优势国海证券新疆业务团队骨干成员均为具备多年债券承销经验的专业投行人员，既有专业理论素养，又有大量实务经验。自 2010 年团队进驻新疆以来，债券承销业绩优异。截至 2015 年 4 月 3 日，已完
8、成新疆地区 12 支债券的申报发行工作，成功为发行人募集大量低成本长期资金，支持地方经济建设。目前正在塔城及和田地区同步开展债券申报准备工作。其中塔城因原主办券商缺乏项目经验，资产构成不符合发改委最新政策要求，导致申报材料被撤回。发行人通过疆内领导介绍主动联系国海证券新疆团队，尝试解决问题，重启发行工作。新疆业务团队过往业绩列举如下：(一)优秀的承销能力企业债券的发行利率取决于债券评级、主体评级、发行时点与主承销商的推介力度、协调沟通力度与市场判断力。国海证券销售实力突出，与所有的全国性大型商业银行保持着密切的业务联系，并与主要的保险公司、基金公司及大型城市商业银行、农村信用社、财务公司及其他
9、中小机构投资者保持紧密合作关系，为债券的顺利销售奠定基础。本期债券取得发改批文后，我司将启动北京、上海、深圳等多地投资者现场路演工作，以密集的路演及推介工作提高投资者对于本期债券的信心，为债券发行时降低投标利率、提高投标量奠定扎实基础。另外，我司将会择机选择发行，避开资金面紧张局面，为本期债券争取更低的发行利率。以下为我司在争取全国最有利率方面的成功范例：案例一：“14 哈密国投债”利率全国最低国海证券业务团队操作的 10 亿元 7 年期“14 哈密国投债”于 2014 年 7 月 11 日成功发行，主体评级为 AA，债券评级为 AA+/AA，发行利率为 6.63%/6.83%，在同级别可比债
10、券中，债券利率全国最低，比较如下：案例二：“12 乌国资债”比同期银行贷款利率更低国海证券业务团队操作的“12 乌国资债”于 2012 年 4 月 28日成功发行，主体评级为 AA，债券评级为 AA，发行利率为 6.48%，在当时可比债券中，债券利率全国最低，每年可为发行人节省上千万的财务成本。当时，5 年期以上银行贷款利率为 7.05%， “12 乌国资债”利率比该银行贷款基准利率低 57bp，以发行规模 14 亿元计算（已计分期还本） ，该期债券存续期内共为公司节省利息3591 万元，每年分别节省 798 万元、798 万元、798 万元、598.5 万元、399 万元和 199.5 万元
11、。(二)优秀的创新能力创新能力利用成熟项目经验，打造“企业债券+短期融资券+非公开定向融资工具”多产品结构化融资国海证券项目团队协助众多师市进行平台搭建、债券申报工作，例如，农六师已有农六师国资公司一个大型平台，国海证券建议师领导增加平台公司数量并扩大规模，协助搭建了五家渠蔡家湖国资公司，并申报 12 亿元企业债券已经获批，同时成功为农六师五家渠建投公司财务重组扩大净资产近 10 亿元，目前在筹备二期企业债券的申报发行。一个大型平台搭建完毕后，不仅可以发行企业债券，还可以发行中期票据、短期融资券、PPN 等多种债务融资工具。由于各债务融资工具对发行主体的要求不尽相同，因此能否搭建重组一个符合全
12、部债务融资工具要求的平台就极为考验主承销商的经验和能力，国海证券在此方面的能力极为突出。早在 2011 年，农二师绿原国资公司就开始启动短期融资券的发行工作，但由于担任主承销商的某银行缺乏财务重组经验，审计报告等材料制作不合规，项目迟迟没有进展。2012 年下半年，国海证券项目团队进场为农二师绿原国资公司重新进行财务重组并申报发行企业债券，几个月内便完成了财务重组并向发改委报送了申报材料，并于 2013 年 10 月获得了发改委批复。在国海证券申报完成后，某银行在国海证券全套资料的基础上向交易商协会申报了 5 亿元短期融资券，最终获批并成功发行。(三)优秀的沟通协调能力国海证券新疆业务团队多年
13、来持续在全国各地及疆内各市州开展企业债券承销工作，与国家发改委及自治区发改委各专业司局领导建立了顺畅的沟通通道，在申报工作中获得了领导的认可。在企业债申报过程中，可第一时间获知债券审批进展及反馈意见。尽早沟通、及时反馈，有力保证了债券发行工作的顺利进行。由新疆业务团队承销的 2015 年吐鲁番地区国有资产投资经营有限责任公司公司债券 2014 年 11 月底报送至国家发改委，国海证券一直就该债券的审批进展与发改委内专业司局领导保持沟通，最终在 2 月底即获批文。国家发改委审批时间仅三个月。四、工作职责国海证券在新疆地区拥有丰富的企业债券承做经验，项目风控体系严格，可在前期重组、项目执行、监管机
14、关沟通等多个方面为发行人提供专业的建议、顺畅的沟通渠道和保障。我们将承诺履行下列职责：(一)中标后：按企业债券发行方案申请书格式文本要求编制企业债券发行方案申请书；(二)项目前期准备阶段：协助企业甄选并确定各中介机构；根据企业及阿克苏地区实际情况制定切实可行且最优的财务重组方案；帮助企业甄选合适的募投项目，确定募集资金投向，收集并协助相关批文及文件制作；初步沟通自治区发改委，征求专业司局意见；确定债券增信方式；根据融资期限、增信方式及市场情况最终确定债券发行方案(三)项目材料制作阶段：进行现场尽职调查工作，撰写自查报告；确定债券申报方案；组织承销团，采取余额包销方式发行本次企业债券；全套申报材
15、料的制作及核查；上报自治区发改委前预沟通，上报后及时对发改委意见进行反馈；(四)发行审批阶段：上报国家发改委之前进行预购通，并在上报后针对国家发改委反馈意见进行修改、提供补充材料；上报国家发改委后启动推介工作会，向上百家基金公司、证券公司、国有商业银行、地方商业银行、保险公司等进行推介；取得发改批文，进行北京、上海、深圳等多地路演工作；(五)债券发行阶段：簿记建档，确定最终发行利率；负责完成债券登记托管；刊登募集说明书摘要；完成债券销售，并划拨募集资金；负责债券在银行间市场或交易所市场上市流通；向发改委提交发行总结；(六)债券存续期：代理发行人兑付本次企业债券本息；代理或者协助本次企业债券持有
16、人进行企业债券交易；后续公告文件信息披露。五、时间安排建议考虑到绿色实业公司需在 4 月 30 日前公告 2014 年审计报告（可申请延期公告） 。因此建议尽快确定二期企业债券的主承销商，尽早进场和会计师进行沟通，共同把关审计结果，避免因为财务报告问题影响本期债券的顺利发行。综上，国海证券愿将多年积累的丰富融资经验、技能和优异的执行能力，运用到阿克苏地区绿色实业开发有限公司的融资工作中，为阿克苏地区的跨越式发展贡献力量！附件一：国海证券简介附件二：新疆业务团队主要成员简介附件三：国海证券过往发行企业债券清单国海证券股份有限公司2015 年 4 月 7 日附件一：国海证券简介国海证券股份有限公司是国内首批设立并在广西区内注册的唯一一家全国性证券公司，是国内第 22 家上市证券公司之一。同时，根据中国证监会证券公司分类监管规定 ，公司 2014 年分类评价结果为 A 类 A 级。截至 2014 年末，公司总股本 23.10 亿元，合并总资产264.20 亿元。2001 年至 2014 年末公司累计合并利
