北大金融专业硕士考研学习笔记(二十三)

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2、持续性上升。按照物价价格增长速度来分类，通货 膨胀可以分为：1、温和的或爬行的通货膨胀。这是一种使通货膨胀率基本保持在 2%- 3%，并且始终比较稳定的一种通货膨胀。2、疾驰的或飞奔的通货膨胀。疾驰的或飞奔的 通货膨胀是一种不稳定的、迅速恶化的、加速的通货膨胀。在这种通货膨胀发生时，通货 膨胀率较高（一般达到两位数以上），所以在这种通货膨胀发生时，人们对货币的信心产 生动摇，经济社会产生动荡，所以这是一种较危险的通货膨胀。3、恶性的或脱缰的通货膨 胀。也称为极度的通货膨胀、超速的通货膨胀。这种通货膨胀一旦发生，通货膨胀率非常 高（一般达到三位数以上），而且完全失去控制，其结果是导致社会物价持续

3、飞速上涨， 货币大幅度贬值，人们对货币彻底失去信心。这时整个社会金融体系处于一片混乱之中， 正常的社会经济关系遭到破坏，最后容易导致社会崩溃，政府垮台。这种通货膨胀在经济 发展史上是很少见的，通常发生于战争或社会大动乱之后。 “考金融，选凯程”！凯程 2014 金融硕士战绩辉煌,凯程班共有 3 人被北大经院金融硕士 录取,（因 2014 为经院第一年考金硕，故报考人数较少）,专业课考点全部命中,再次创造了 金融硕士考研奇迹,凯程提供全日制高三式封闭式集训营辅导,在金融硕士会计硕士方面具有 超强优势.同学们可咨询凯程教育老师. 二、通货膨胀的社会经济效应 1、强制储蓄效应 强制性储蓄是指政府可通

4、过通货膨胀手段，来增加储蓄的比重。这里所说的储蓄，是指用 于投资的货币积累，主要来源于家庭、企业与政府。正常情况下，三个部门各有各的储蓄 规律：均由其正常收入中形成。但若政府以向中央银行借债，从而增发货币，这种筹措建 设资金的办法就会强制增加全社会的投资需求，结果将是物价上涨。在公众名义收入不变 条件下，按原来的模式和数量进行的消费和储蓄，两者的实际额均随物价的上涨而相应减 少，其减少部分则大体相当于政府运用通货膨胀实现强制储蓄的部分。当政府为赤字而向 央行融资时，货币发行增加引发通货膨胀。从而把家庭和企业持有的部分货币收入转移到 政府部门，这部分收入就是通货膨胀税，它以隐蔽的手段增加了政府的

5、投资。 2、 收入分配效应 由于通货膨胀形成的物价上涨而造成的收入再分配。 1.以工资或薪金为主要收入者。工资 的增长常常落后于物价的上涨，货币工资的增长，滞后的时延越长，则受通货膨胀影响的 损失越大。另外，感受到通货膨胀的存在和实际的通货膨胀发生，要求增加工资和实行增 加工资的时间上，总是存在一定的间隔，工资增加总是滞后于通货膨胀。因此，总的说来， 只要有通货膨胀的存在，以工资、薪金为主要收入者，总会受到损害的。2.以利息和地租 及其他租金为主要收入者。通货膨胀后，由于利息、租金的调整也存在时延问题，使得以 利息和租金为生的人，在通货膨胀期间遭受损害。 3.以利润为主要收入者。通货膨胀中，凯

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7、时，利 润不变。如果企业采用按成本利润的定价方式.则利润可以不受通货膨胀的影响。因此，以 利润为收入者，在通货膨胀中至少可以不受影响，如果因企业工资调整的滞后、举债、产 品销售提价等因素，则可以大获其利。 3、财富分配效应 一般说来，在一个家庭拥有的资产中，可以分成商品性资产、金融性资产、货币性资产、 企业性资产四大块，资产的价值变动是观察通货膨胀的财富分配效应的重点。商品性资产、 企业性资产实际就是商品，企业性资产的收益变动属于通货膨胀的收入分配效应范畴，而 企业性资产的现有价值就是它作为商品的价值，通货膨胀中，由于物价上升，商品的价值 在升值，拥有商品性资产、企业性资产，特别是多余的资产，

8、不会在通货膨胀受到损失， 甚至可以得到额外利益。如果持有的是权益类的金融资产，基本特征与企业性资产相同， 其资产价值由通货膨胀的收入分配效应和财富分配效应共同决定，将来收益决定于收入分 配效应，现在的账面价值和市场价值取决于财富分配效应，通过价值评估，可以得出比较 精确的结论，但在通货膨胀中，一般损失也不大。固定收益的金融性资产和货币性资产， 由于其收益是固定的，当出现通货膨胀时，家庭中拥有的固定收益资产的实际价值将会减 少。存款越存越少主要是因为通货膨胀。同时，还必须注意负债结构，固定的利率偿还的 负债在通货膨胀中债务负担大大减轻，有时甚至类似于银行贴息，可以通过通货膨胀获益， 这就是所谓借

9、钱是硬道理的理论基础。通货膨胀后，一般利率也会调整，但有一定的滞后 期，调整滞后期越长，债务人在通货膨胀中得到的好处越多。三、通货膨胀的产出效应对于通货膨胀和经济增长的关系分成三种，即促进论、促退论和中性论。 1、促进论 1)凯恩斯的“半通货膨胀” 论。凯恩斯认为货币数量增加, 在实现充分就业前后, 所产生 的效果不同。在经济达到充分就业之前, 货币量增加可以带动 有效需求增加。也即, 在充 分就业之前, 增加货币既可提高单位成本, 又可增加产量。这是由于两方面的原因: 第一, 由于存在闲置的劳动力, 工人被迫接受低于一般物价上涨速度的货币工资, 因此单位成本的 增加小于有效需求的增加幅度。第

10、二, 由于有剩余的生产资源, 增加有效需求带动产量 供给的增加, 此时货币数量增加不具有十足的通货膨胀性, 而是一方面增加就业和产量, 另一方面也使物价上涨。这种情况被凯恩斯称之为半通货膨胀。当经济实现充分就业之后, 增加货币量就产生了显著的通货膨胀效应。由于各种生产资源均无剩余, 货币量增加引起 有效需求增加, 但就业量和产量就不再增加, 增加的只是边际成本中各生产要素的报酬, 即 单位成本, 此时的通货膨胀才是真正的通货膨胀。由于在凯恩斯的理论中, 充分就业是一种 例外, 非充分就业才是常态, 因此, 增加货币数量只会出现利多弊少的通货膨胀。 2)新古典学派的促进论。这一学派认为, 通货膨

11、胀通过强制储蓄, 扩大投资来实现增加就业 和促进经济增长, 当政府财政入不敷出时, 常常借助于财政透支解决收入来源。如果政府将 膨胀性的收入用于实际投资, 就会增加资本形成, 而只要私人投资不降低或降低数额不小于 政府新增数额, 就能提高社会总投资并促进经济增长。当人们对通货膨胀的预期调整比较 缓慢, 从而名义工资的变动滞后于价格变动时, 收入就会发生转移, 转移的方向从工人转向 雇主阶层, 而后者的储蓄率高, 因而增加一国的总储蓄。由于通货膨胀提高了盈利率, 因而 私人投资也会增大, 这样政府与私人的投资都增加, 无疑有利于经济增长。 3)收入在政府与私人部门的再分配与通货膨胀促进论。在经济

12、增长过程中, 政府扮演着非凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提以学员的前途为已任，为学员提 供高效、专业的服务，团队合作供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。为学员服务，为学员引路。常重要的角色。政府要建设基础设施、扶植新兴产业的发展、调整经济结构。政府的上述 行为都依赖于政府的投资, 而政府筹资主要包括

13、政府本身的储蓄, 举借内债和外债。从 20 世纪 60 年代, 通过货币扩张或通货膨胀政策来筹资建设变得越来越重要。在货币扩张中, 正常发行的货币量的一部分直接转化为财政收入。从长期看, 政府储蓄倾向高于私人部门 平均的储蓄倾向。因此, 通货膨胀时, 政府占收入的比率增加, 社会的储蓄率提高, 有利于 经济增长。这种有利影响主要表现在: 首先, 降低资本产出系数。由于政府在进行投资决 策时可以更多考虑宏观经济平衡的需要, 而宏观经济平衡能使生产能力得到更大限度的发 挥。其次, 改变投资结构。在经济发展时期, 会出现许多新兴的产业部门, 这些部门是经济 起飞的基础。但由于其新兴的性质, 向这些部

14、门的投资往往周期长、风险大, 而且原始的投 资数额也非常大。如果投资都依赖于私人部门, 则新兴产业将是投资的空白。在这方面, 只 有政府才能平衡投资结构。政府通过货币扩张政策进行投资的产业应该是基础设施和重工 业, 只有这样, 才能维持经济长期稳定发展。最后, 促进对外贸易发展。在开放经济中为使 投资超过计划储蓄, 除国内实行温和的通货膨胀外, 还可以采取扩大进口吸收国内储蓄的办 法。但发展中国家往往缺少外汇, 要保持较高的进口率, 就要想办法通过各种途径弥补国际 收支逆差。从国际金融关系上看弥补逆差的资金可以来自国际金融市场和国际金融机构的 借款, 也可以来自外国私人资本的流入, 除此之外,

15、 还有一种无形的外汇收入渠道, 即实行 本币贬值政策。本币贬值可以促进出口, 限制进口, 从而弥补前一时期进口扩张的外汇缺口。 国内通胀政策制造了这样一个外贸的循环, 其结果是既提高了国内储蓄总水平, 又促进了对 外贸易的发展。 促进论认为, 通货膨胀是政府的一项政策, 政府可以获得直接利益, 获利大小完全取决于政 府调控经济水平的高低。政府应努力提高自己的管理技能, 最大限度地发挥通货膨胀的积 极作用, 并把它带来的经济利益转化为经济增长的动力。 2. 通货膨胀促退论 1) 通货膨胀降低储蓄。通货膨胀意味着货币购买力下降, 减少了人们的实际可支配收入, 从而削弱了人们的储蓄能力, 造成本币贬

16、值和储蓄的实际收益下降, 使人们对储蓄和未来收 益产生悲观预期, 为避免将来物价上涨所造成的经济损失, 人们的储蓄意愿降低, 即期消费 增加, 致使人们的储蓄率下降。 2) 通货膨胀降低投资。首先, 在通货膨胀的环境下, 从事生产和投资的风险较大, 而相比 之下, 进行投机却有利可图。这说明, 在通货膨胀的环境中,长期生产资本向短期生产资本 转化, 短期生产资本向投机资本转化。生产资本的减少对一个国家的长期发展是不利的。 同时, 短期资本, 特别是投机资本增加会使各种财产价格上升, 土地、房屋等所有者可以坐 享其成。其次, 投资者是根据投资收益预期而从事投资的, 在通货膨胀环境中, 各行业价格 上涨的速度有差异, 市场价格机制遭到严重的破坏。由于市场价格机制失去了所有的调节 功能, 投资者也无法判断价格上涨的结构, 做出盲目的投资或错误的投资决策, 不利于产业 结构的优化和资源的合理配置, 使经济效率大大下