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1、1国有银行上市四大争议焦 点2000 年 5 月中国证监会主席周小川在人民日报撰文提出国有银行应该上市这是我国管理层第一次明确表示鼓励和支持银行上市不久央行行长戴相龙又谈到“国有独资商业银在保持国家控股的前提下可以进行股份制改造只要这些银行符合条件我们都支持其在国内外上市”这标志着我国银行的产权制度改革被提上了议事日程在此环境下 2000 年民生银行率先进入资本市场成功上市时隔两年之后招商银行于今年4 月 9 日在上海证券交易所正式挂牌有迹象表明招商银行上市将拉开我国商业银行批量上市的序幕因为目前还有华夏、光大、交通、中信实业、福建兴业等多家银行已经向证监会提交了上市申报材料 上市被认为是中国
2、银行业发展的重要方向对于中国的商业银行（也包括国有商业银行）来说上市既可解决历史遗留问题又能促使与国际接轨同时可以提高银行管理水平但是目前围绕国有商业银行上市问题经济金融界仍有许多争议这些争议主要集中在如下四个方面是否上市对于这一问题争论的焦点集中于国有商业银行上市利大于弊还是弊大于利对此有两种鲜明的观点一说是利大于弊说持这种观点的学者认为上市可以为国有银行带来以下好处（1）有利于2建立国有银行充实资本的正常渠道和机制提高资本充足率改善资本结构（2）有利于产权改革政银分离改善国有银行的治理结构通过上市改制有利于建立国有银行多元化的股权结构形成产权主体与经营者、管理者之间的制衡关系最终确立完善的
3、治理结构（3）有利于建立国有银行的激励机制建立现代企业制度另一说是弊大于利持这种观点的人认为国有银行上市将带来以下负面影响（1）如果上市价格不合理可能造成国有资产的流失给国家造成损失（2）由于国有银行资本金数额较大而股市总容量相对有限因此国有银行上市将造成股市的振荡引发股市灾难冲击我国经济的稳定发展何时上市即国有银行上市的时间安排问题同样有两种观点时机成熟论（尽快上市说）持有该观点的人认为国有银行上市的时机已成熟应该尽快改制上市其依据如下（1）党政国策为国有银行股份制改造上市提供了理论依据我国在党的十五大上对股份制的性质作了充分说明“关键是看控股权掌握在谁的手里国家和集体控股就具有明显的公有性
4、有利于扩大公有资本的支配范围增强公有制的主体地位”党的十五届四中全会通过的中共中央关于国有企业改革和发展重大问题的决定也指出“国有资本通过股份制可以吸收和组织更多的社会资金”这些论述说明国有商业银行只要能保证国家的控股地位实施股份制改造是完全可行的这就为国有银行上市提供了理论依据（2）资产管理公司的成立为国有银行实施股份制改造上市提供了3现实基础国有银行在上市过程中遇到的最大难题就是不良资产的处置 1999 年我国相继成立了华融、长城、信达、东方四家资产管理公司专门解决四大国有商业银行的不良资产这就为国有银行改造上市提供了现实基础（3）从国外经验来看银行股在股市中有重要的地位和影响力从我国现实
5、来看广大投资者对银行股表现出少有的浓厚兴趣广大投资者对银行股的青睐是银行顺利上市流通的现实前提分步上市说这种观点认为目前我国国有银行上市的基本条件尚不具备因此短期内不可能上市只能积极创造条件分步骤分阶段地实现上市目标国有银行上市需要的条件（1）外部条件一定规模的股票市场这一市场要大到足以有效吸纳国有银行上市融资的数量显然我国的股市是没有这种能力的我国四家国有银行的资本金有几千亿元仅工商银行一家就近 2000 亿元即使部分上市市场也难以承受上市的法律要求主要有盈利记录、资本充足率、信息透明度等国有银行在这些方面显然还有差距（2）内部条件比较完善的经营管理制度和比较高的经营管理水平；经营管理人员要
6、有较高的素质；高效运作的组织体系国有银行普遍存在的情况却是管理体制不顺经营管理水平较低人员众多机构庞大低效考虑到上述情况国有银行上市不应在近期内实现 上市途径对于国有银行上市的途径选择问题主要有三种观点“引资入股”即通过引入资金来实现上市根据资金来源不同这一方式又有两种情况一是外资入股总体上说4国有银行的困境是银行无力逃脱计划经济的束缚、无力有效运用居民储蓄的结果因此可以考虑引进国际战略投资者在国有银行上市过程中通过引入国际资金让其承担银行上市的风险分享上市后的成果既可以减弱银行上市的震动更可重新确立其形象二是内资入股银行业可考虑引进国内个人或机构的资金入股银行来实现银行产权的多元化特别是银行
7、的巨额储蓄存在着很大的潜力银行可以吸引储户将储蓄参资入股这同样可以减轻银行上市对股票市场的冲击“债转股”银行通过发行中长期的可转换银行债券到期转变为对银行的股权这也是国际上常用的一种方法巴塞尔协议将资本划分为核心资本和附属资本两类而目前我国国有银行几乎没有附属资本因此可以考虑发行中长期可转换债券这一方式而且这种方式对储户和银行都有好处一方面储户购买债券的利息比储蓄高；另一方面银行可将长期债券作为附属资本因此可以减轻储蓄滚雪球般扩大对自身补充资本金的压力“变相上市”指银行通过与其他金融机构如证券公司成立金融控股公司由新设立的控股公司上市借以达到上市的目的这一方式出于两方面的考虑一是国有银行规模庞
8、大直接上市恐对股市产生强大的冲击股市可能不堪重负二是国有银行由于巨额不良资产很可能达不到上市标准而组建金融控股公司后达到上市标准的可能性更大一些这样国有银行通过其控制的金融公司间接达到上市的目的更为重要的是这将引导中国金融业从分业经营朝混5业经营的方向发展从而实现中国金融业的大转变上市方式即国有银行上市的方式问题国内有两种对立观点整体上市说这种观点认为国有商业银行应该采取整体上市方式因为国有银行经过多年的发展已经达到了相当规模具有广泛的网点机构如工商银行已经名列世界大银行第七位就商业银行来讲存在着比较明显的规模效益大的银行具有较强的竞争力从世界商业银行发展历史和趋势看大型化是一股比较显著的潮流另外我国银行业还将面临加入 WTO 的挑战国有银行保持整体上市有利于具备较强的竞争能力在入世以后与国外银行进行竞争分拆上市说这种观点认为考虑到我国当前的情况国有银行上市只能采取分拆上市的方式分拆上市又分为两种一种横向切块上市即把国有银行的一些分子分拆出来；而还有一种是竖切方式即把国有银行的一部分业务如信用卡分拆出来进行改组以后再上市分拆方式的好处一是比较切实可行适合当前我国股市容量小、国有银行条件差的情况；二是可以通过分拆形成更多的银行主体打破国有银行的垄断地位
