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1、GPGP 调研揭示双币种募资策略调研揭示双币种募资策略2011-06-01 11:30 来源：ChinaVenture 近期，高盛与摩根士丹利相继宣布将在中国设立人民币基金，境内股权投资市场对于外资机构的吸引力再次得以凸显。而同时，新的本土人民币基金仍在全国各地不断涌现，回应着过去一年中国 VC/PE 投资市场的爆发式增长。ChinaVenture 投中集团日前推出的2011 年中国 VC/PE 投资人调研报告显示，活跃于中国市场的多数投资机构正在或即将募集新基金，而美元基金与人民币基金并行募集的现象，也显示出外资机构本土化、本土机构国际化的发展趋势。在募集新基金的同时，多数机构也拟扩充其管理
2、团队，从合伙人、投资经理、分析师到法律及财务人员，皆被列入招聘需求。多数机构募资新基金多数机构募资新基金 多币种成发展趋势多币种成发展趋势基于 2011 年依旧活跃的 VC/PE 投资市场，多数投资机构开始加快基金募资步伐。ChinaVenture 投中集团2011 年中国 VC/PE 投资人调研报告显示，54.5%受访投资人表示其所在机构正在募集新基金，27.3%受访者表示计划 2011 年开始新基金的募集工作，仅有 18.2%受访者表示近期不考虑募集新基金(见图 1)。图 1 2011 年国内 GP 新基金募集情况对于未来新募集基金币种，包括中资机构和外资机构在内的多数投资人表示将同时考虑
3、人民币基金及美元基金;表示仅募集人民币基金的投资人占比为 27.3%;表示将募集美元基金的受访者占比仅有 4.7%(见图 2)，但值得注意的是，在选择募集美元基金的投资人中，部分来自中资机构。可以看出，对于未来募资基金币种的选择，中、外资机构表现出较为一致的态度，即管理多个币种的基金。据 ChinaVenture 投中集团掌握的数据显示，目前中资机构中九鼎投资完成 1.2 亿美元基金募集，达晨完成其美元基金募集，规模为7500 万美元，由于双币种基金策略能够让投资机构在境内外资本市场获得更多退出渠道，并平衡其投资风险，预计未来将有更多本土机构染指美元基金。图 2 2011 年国内 GP 拟募资
4、基金币种民营资本为主要募资目标民营资本为主要募资目标 GPGP 倾向于独立决策倾向于独立决策对于人民币基金的资金来源，高净值个人、民营企业、Fund of Funds、社保基金及引导基金是 GP 比较青睐的 LP 群体，均有超过 50%受访者选择了以上 LP 类型。其中，高净值个人及民营企业最受 GP 欢迎，ChinaVenture 投中集团分析认为，当前国内 LP 市场成熟机构投资者仍较为缺乏，尽管社保基金逐年加大股权基金投资力度，但由于其门槛较高，仍无法成为多数 GP 的募资目标。而国有企业或政府引导基金，因具有一定政策引导目的，对基金投资范围及决策有一定限制，因此，目前 GP 募资的首选
5、目标为民营资本。此外，随着 2010 年保险资金进行私募股权投资的政策开闸，保险资金也成为 GP 比较关注的 LP 类型(见图 3)。图 3 2011 年国内人民币基金 GP 倾向的 LP 类型对于 LP 在基金中的管理角色，55.6%受访 GP 表示可以接受 LP 适当比例跟投(Co-Investment)，但可以接受重要 LP 加入基金决策委员会的 GP 仅有 26.8%，多数 GP 表示不希望 LP 参与投资决策，另有 22.2%受访 GP 表示不希望 LP 介入任何基金管理事务(见图 4)。总体来看，尽管多数投资人较能接受 LP 进行跟投，但是在基金投资决策方面，希望能够保持独立。图
6、4 2011 年国内 GP 对 LP 扮演角色之观点对于新基金的募集方式，自行募集是本次接受调研 GP 的首选，84.2%受访者选择这一方式;其次是商业银行私人银行部，63.2%受访者将其作为募资的途径之一，再次是第三方理财机构，有 47.4%受访 GP 选择此类机构。而选择通过证券公司、信托以及保险公司进行募资的 GP 相对较少，可见这三类机构并不是当前人民币募资的主流渠道(见图 5)。图 5 2011 年国内 GP 募资人民币基金选择渠道基金管理团队扩张基金管理团队扩张 投资经理职位需求最大投资经理职位需求最大与加大募资与投资力度相对应，GP 也开始大举扩张团队规模。以 ChinaVent
7、ure 投中集团的调研结果来看，目前多数 GP 正在招聘或计划扩充团队规模。其中，有扩充计划的GP 占比达 45.5%，正在招聘中的 GP 占比为 40.9%。此外，有 9.1%受访 GP 尚不确定是否扩张团队，仅有 4.5%受访 GP 明确表示不考虑扩充团队(见图 6)。图 6 2011 年国内 GP 对于扩充投资团队规模之观点在团队扩充的职位分布方面，投资经理成为各投资机构普遍稀缺的“资源”，81.8%受访 GP 计划招聘高级投资经理或投资经理，其次是分析师或研究员，59.1%受访 GP存在该职位招聘需求。对于副总裁、执行董事及执行总监等中层管理职位，也有 50%左右受访 GP 存在招聘需
8、求。而 GP 对合伙人或董事总经理等高级管理人员需求则不太普遍，仅有不到 30%受访 GP 计划招聘此类职位(见图 7)。图 7 2011 年国内 GP 管理团队招聘职位分布对于选拨团队新成员的判断标准，38.1%受访者认为首要判断因素是特定行业从业经历，23.8%受访者认为首要因素是专业机构从业经历，19.0%受访者认为首要因素是应聘者的项目资源，14.3%认为首要考察的是项目操作与管理能力，另有 4.8%受访者首先看重的是应聘者的知名度及过往业绩(见图 8)。综合受访者选择的最重要的四个评选标准来看，从业经历(包括行业经历、投资经历及创业经历)、项目操作与管理能力及项目资源是 GP 选拨新
9、成员主要查考的因素。图 8 2011 年国内 GP 选拨管理团队新成员标准排序附：近期相关报告附：近期相关报告2011 投资人调研报告出炉 泡沫隐忧与良好预期并存境外 LP 谨慎看待 PE 热潮 专业化为本土 LP 市场趋势本土 PE 陆续大规模招聘 基金膨胀推动团队扩张4 月份基金募资保持高位 上海 QFLP 试点进展顺利研究垂询冯坡 Poddy Feng(分析师)电话：+86-10-59799690-669传真：+86-10-85893650Email：P媒体垂询杨啸萌 Ada YangTel：+86-10-59799690-694Fax：+86-10-85893650Email：A关于
10、CVSourceCVSource 是 ChinaVenture 投中集团旗下一款专注于中国私募股权、战略投资与并购等股权投资市场的在线信息产品，为 VC/PE 投资机构、有限合伙人、战略投资者，以及投资银行、律师事务所、会计师事务所、研究及咨询公司等客户提供专业信息与数据解决方案，其内容包括：非上市企业分析及行业研究、私募股权市场分析、战略投资及并购市场分析、股权投资基金分析。关于 ChinaVenture 投中集团ChinaVenture 投中集团是一家专注于中国投资市场的领先信息咨询机构。ChinaVenture 致力于中国市场的投资机构、投资银行与企业等客户提供专业的第三方信息产品及研究咨询服务。ChinaVenture 同时运营中国投资行业媒体平台, 并举办多种类型投资会议。ChinaVenture 成立于 2005 年, 在北京、上海和深圳设有办公室。
