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1、从奥巴马经济团队看未来美国经济政策从奥巴马经济团队看未来美国经济政策 复制链接复制链接 3 近日，美国当选总统奥巴马正式提名 4 位新政府重要 经济团队成员。纽约联邦储备银行行长蒂莫西盖特 纳出任财政部长；劳伦斯萨默斯任国家经济委员会 主任；提名加州大学伯克利分校经济学家克里斯蒂 娜罗默为白宫经济顾问委员会主任；非政府组织 “美国进步行动基金中心”副总裁巴恩兹任国内政策 会议主席。奥巴马对这四人的任命传递了怎样的政策 信号？通过对这几人进行分析，或许可以看出未来奥 巴马未来在经济政策导向上的一些端倪。这里，主要分析前三人。蒂莫西盖特纳自 2003 年 起出任纽约联邦准备银行行长，他还是联邦公开
2、市场 委员会副主席。盖特纳在美国财政部协助处理金融危 机，扮演着重要的角色。在出任纽约联邦储备银行行 长之前，盖特纳曾在美国财政部供职达 14 年之久， 先后为克林顿时期的财长鲁宾、萨默斯担任重要幕僚。 他在 1999 年接任萨默斯出任负责国际事务的财政部 副部长。外界普遍认为盖特纳是一位务实的政策制定 者，倾向于采取干预措施应对市场问题。劳伦斯萨 默斯一直认为有必要采取大规模和大胆的经济刺激措 施以应对危机，他认为政府可以晚些时候来处理巨额 联邦赤字。从这两人的生平和经历不难发现，二人均 奉行政府干预的政策，力图通过财政扩张政策来刺激 经济的发展。克里斯蒂娜罗默是世界为数不多的女性经济学家一
3、 直，也是著名经济学家保罗罗默的妻子。克里斯蒂 娜罗默是货币主义的奉行者。货币主义的核心命题 是货币在经济活动中最重要。政策主张货币发行增长 率要保持一个不变的速度，让经济中的个体对通货膨 胀有完全的预期，这种货币机制被称为弗里德曼规则。 除此，不要对经济活动有任何干预。政府对经济的政 策干预手段，主要分为财政政策和货币政策。财政政 策主要由财政部实施，主要通过调整税收和政府支出 来刺激或者紧缩经济。货币政策主要由美联储施行， 包括公开市场窗口，调整利率和准备金率等。应该注意的是，不管是财政政策还是货币政策，任何一种单一的宏观经济手段，都不可能既保证经济增长， 又保证低通货膨胀，这是经济学上的
4、一种悖论。举一 个简单的例子，如果财政部通过减税或者增加政府开 支等扩张性的财政政策刺激经济，有两个弊端是需要 考虑的。一个是挤出效应。所谓挤出效应，就是当通 过财政政策刺激经济时，如果保持货币供给不变，将 造成实际利率的提高，利率提高，会遏制投资，减弱 财政政策对经济增长的作用。另一方面，财政政策对 经济的刺激，在带来经济增长的同时，也会造成通货 膨胀水平的提高。 同样，如果使用单独的货币政策刺激经济，也会带来 一定的问题。如果通过公开市场业务来增发货币，势 必会来带高通胀的风险，如果过分降低利率，则可能 来带流动性陷阱的危险。所谓流动性陷阱，是指当一 定时期的利率水平降低到不能再低时，此时
5、无论货币 数量如何增加，利率再也不会下降。即使是利率低得 接近于零，也不能够使银行贷款、商业投资、消费真 正运作起来。利率太低，人们宁愿持有现金，最后扩 张性货币政策失去了作用。在流动性陷阱的情况下， 投机性货币需求的利率弹性为无穷大。 1985 年美日签署“广场协议”，日本政府承诺日元升 值，日本出口竞争力大幅衰退。1990 年代以后，日本 泡沫经济崩溃后即陷入流动性陷阱，克鲁格曼 说： “日本已经落入流动性陷阱之中，它无法通过传统的 货币政策得以恢复，因为即使利率为零也还不够低。 ”。日本自 1990 年开始调降利率，1991 年仅有 6，1996 年企业负债比增加了 75.4，1997
6、年又将 消费税由提高到，最后日本利率已降至“零 利率”的水平，却仍无法诱发企业贷款投资，史称空 白十年。从克林顿政府到布什政府，可以发现，在 10 多年的 时间里，美联储一直伴随着重要的角色。通过多次的 公开市场业务，调整利率和银行准备金，为美国经济 近 10 年来的黄金增长提供了重要政策导向。在这期 间，美国财政部虽然也出过一系列的财政措施，但同 近期美国财政部的救市举措和奥巴马未来宣称的举措 相比，力度要小很多。所以，可以说，这段时间，美 国一直是以货币政策为主，财政政策为辅的政策导向。可以看出，奥巴马任命经济团队的成员，都是主张通 过财政政策政府调控的。另外，目前美国的利率水平， 已经非常低，实际利率已经接近零值甚至负值，这样就提高了“流动性陷阱”的风险。因此，未来美国的 政策，很可能颠覆以往货币政策为主，财政政策为辅 的调控手段，改为以财政政策为主，货币政策为辅。 这样，可以预见，未来美国利率再次大幅调低的可能 性已经不大，同时，美元贬值也是一种必然。
