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1、东南股圣点评巴菲特的价值投资东南股圣点评巴菲特的价值投资我们在 RRECSM 模型中，讨论了决定股票价值的六个要素，这六个要素是决定股价波动的决定性力量。为了在股票交易中获利，我们需要研究到底有哪几种可行的盈利模式。我认为，主要有三种盈利模式，已经经过了实践的检验。具体如下：1、在股票市场周期 M 处于上升阶段或者至少保持稳定的情况下，也就是大势已经脱离底部，形成向上的趋势时，此时我们应该精选热点板块 S，精选优质个股，选择 EPS 持续增长的，企业生命周期 C 处于成长期，同时企业具备核心优势或者护城河，尽量减小经营性风险 R2。这时绝大多数技术派采用的盈利模式。区别只是有的是纯粹的技术派，
2、根本不关心股票的基本面，而有的则会把基本面和技术面相结合。欧奈尔就是一个典型的例子，他的 CANSLIM 模型就是把基本面和技术面结合的完美案例。2、当股票市场周期 M 处于大的底部区域时，无论买入什么股票，随着市场的回暖和热度的上升，最终在股票市场周期的顶部区域卖出，基本都会取得不错的收益。当然，如果你同时能够做到精选板块和个股，收益更是可观。但最重要的是抓住股票市场周期的底部。就是所谓的抄底逃顶。这是赚股票市场周期的钱。这种盈利模式需要投资者对宏观经济周期和股票市场周期具有敏锐的洞察力，同时资金来源上，要允许较长期的投资期限和相对较大的亏损容忍度。因为抄底并不是没有风险的，有时免不了会被套
3、，有的甚至被套很长时间。但一旦节奏踏准，将是轻松的享受整个周期的收益，非常可观。巴菲特就是这种盈利模式的主要代表。3、当突发性风险因子 R1 大幅增加时，也就是企业遇到突发的严重危机时，股价会大幅下跌，有的甚至是崩盘式的下跌。此时投资者对企业的未来极度悲观，不计成本的抛售。但如果企业受到的真实的影响并没有大家预期的那么严重，或者企业采取了有利措施，进行成功的危机公关，最终，公众对企业的悲观预期会被纠正，股价就会大幅回升，甚至恢复到出事以前的水平。这种情况下，如果投资者对企业的危机有着及时而且正确的分析，并且在价格极低的情况下买入，等到各种情况逐渐清晰，市场开始纠正错误时，就会有巨大的盈利。这种
4、情况需要极度小心，更需要智慧和勇气。危机对企业的影响有时很难评估。有时会直接击垮一家企业，最终破产清算。有时，好运会在企业一边，顺利的化险为夷。在这种情况下投资，无异于火中取栗。任何一个投资者，面对这种情况，都要仔细的研究企业的基本面，评估危机对企业的最终影响。没有比较大的把握，建议不要轻易在这种情况下出手，很可能会血本无归。上述第二、第三两种盈利模式，就是巴菲特的主要模式，也就是价值投资的主要模式。接下来我们就来谈谈比较有代表性的两位大师：欧奈尔和巴菲特，及他们的投资理念。一、欧奈尔的 CANSLIM 模型欧奈尔在笑傲股市中首次提出了 CANSLIM 的选股方法。CANSLIM选股策略包括七
5、种选股标准，其中每个字母分别是具体选择标准的第一个字母，其简要含意为：C：当季每股收益选股的第一条基本原则是选那些每季度每股收益率逐年上涨至少达到18%-20%的股票，并且在他们最近每季收益增长的百分比中显示出加速的迹象。A：每股收益年度增长率理想的情况是这一指标应该在过去 3 年的每一年都有所增长，年均增长率可以从 25%-250%，甚至可以更多。N：具有一些新东西。“新”的概念包括新产品，新的服务内容，设备上的更新，新的管理方式或新的管理经理层，也包括股价创出新高这正是欧奈尔 CANSLIM 法的入市时机。S：供给与需求包括股价表现和成交量需求的放大。任何规模的股票都可以购买。小盘股可能表
6、现更好，不过不太稳定。有管理层持股或公司进行回购的股票是最好的股票。L：市场领导股（龙头股）欧奈尔不是一个有耐力的价值投资者，他喜欢找出快速扩张行业中的作为市场领涨股的快速成长企业。I：机构投资者的认同机构投资者至今仍是股票最大的需求者，领先股票往往有机构作后盾。然而要注意某一股票关照的大机构不宜过多，因为一旦该公司有些问题发生或是整个股市表现平庸时，这些大机构可能竞相大量抛售。M：市场走向须研究每日股票价格和成交量，观察股市是否有到顶的讯号CANSLIM 系统融合了基本面分析与技术分析的精髓。欧奈尔对公司基本面进行了深入广泛的研究，从而寻找到可以投资的最佳股票。基本分析中有一个公认的事实是股
7、票价格的长期升幅与公司业绩的长期涨幅是接近一致的。公司业绩的提升可能是公司推出了新产品，也可能是公司出现了新的管理层，最终的结果必定是公司每股收益的连续提升，公司业绩的持续提升必然会引起投资机构的认同而大量买入。而这些都是 CANSLIM 系统中 C、A、N、I 这四个字母所研究的内容。M、L、S，则阐释了顺势而为的思想。技术分析方法的精髓可以精简为四个字“顺势而为”，而最佳的“顺势而为”是参与长期的运行趋势。如果看多股价，就应该参与股价的长期上涨趋势，包括大盘价格的上涨趋势和个股价格的上涨趋势。CANSLIM 系统最重要的因素是 M市场走向。欧奈尔认为，一旦看错了大盘走势，那么即使你选择的股
8、票符合 CANSLIM 系统的其他所有准则，你所持有的股票中还是会有七成左右会随大势狂泄不止。CANSLIM 系统中关于个股的趋势是 L（市场的领导者还是落后者）这个字母所研究的内容。技术分析的精华特别讲究顺势而为，只有股价形成上涨趋势才介入，这是所有趋势跟踪交易者采用的策略。CANSLIM 的核心思想就是找出那些在基本面近期业绩迅猛增长再加上技术面股价走势强势的股票。该方法是在牛市时找出那些更牛的股，但一旦熊市来临，再牛的股也扛不住，因此大市方向对他来说非常重要。他要找出的是已经在涨，但涨幅还不算太大的股票，然后凭着技术分析方面的经验在股价跌前或者刚跌时给卖出。实际上，欧奈尔的 CANSLI
9、M 系统就是前面谈到的第一种可行的盈利模式：1、在股票市场周期 M 处于上升阶段或者至少保持稳定的情况下，也就是大势已经脱离底部，形成向上的趋势时，此时我们应该精选热点板块 S，精选优质个股，选择 EPS 持续增长的，企业生命周期 C 处于成长期，同时企业具备核心优势或者护城河，尽量减小经营性风险 R2。二、巴菲特的价值投资很多人推崇巴菲特的价值投资理念。但到底什么才是价值投资呢？有人认为价值投资，就是精选优质个股，买入后，一直持有，自然就会带来丰厚的回报。结果，到目前为止，成功的价值投资家，仍然只有巴菲特一个。显然，巴菲特的价值投资是有独特含义的。实际上，巴菲特的价值投资，主要有两种有效方式
10、，也即是上面讲到的几种可行的盈利模式的第二、第三种。2、当股票市场周期 M 处于大的底部区域时，无论买入什么股票，随着市场的回暖和热度的上升，最终在股票市场周期的顶部区域卖出，基本都会取得不错的收益。当然，如果你同时能够做到精选板块和个股，收益更是可观。但最重要的是抓住股票市场周期的底部。就是所谓的抄底逃顶。这是赚股票市场周期的钱。3、当突发性风险因子 R1 大幅增加时，也就是企业遇到突发的严重危机时，股价会大幅下跌，有的甚至是崩盘式的下跌。此时投资者对企业的未来极度悲观，不计成本的抛售。但如果企业受到的真实的影响并没有大家预期的那么严重，或者企业采取了有利措施，进行成功的危机公关，最终，公众
11、对企业的悲观预期会被纠正，股价就会大幅回升，甚至恢复到出事以前的水平。这种情况下，如果投资者对企业的危机有着及时而且正确的分析，并且在价格极低的情况下买入，等到各种情况逐渐清晰，市场开始纠正错误时，就会有巨大的盈利。真正的价值投资，实际上有两种含义：1、利用经济周期赚钱。你必须要对经济的循环尤其是股市的循环具有非常准确的判断。在相对低点进入，相对高点退出。在此基础上，才是精选板块和个股，选择具有股价飙升潜力的个股。实际上，只要大的周期的节奏合拍，个股并没有想象的那么重要。因为，在一个向上的周期里，几乎所有股票都会有可观的涨幅。当然，如果你能够除了判断对大的周期的节奏外，还对行业的判断也十分准确
12、的话，那选择该行业的龙头股就是了。不必搞的太复杂。2、突发的事件导致了股价大幅下跌，但该事件并不会对企业的正常经营产生致命的影响，也就是市场犯错误。你此时介入，等待市场纠正这个错误时，就会在短期内获得巨大的回报。但这种方式好比火中取栗，如果没有足够的信息和审慎的判断，也可能会赔的血本无归。巴菲特有过几次成功的投资，就是按照这个模式。这里为什么谈这么多基本面分析和价值投资？主要是我开始意识到，当你的资金达到一定的规模后，比如超过 10 亿的规模，那么按照交易系统的理念来运作时，就会遇到很多的障碍，比如资金进出没有那么方便，止损难以执行等。这时，就必须有一种能够有效使用资金的方式。要么是改进你的交易系统，使之更适合大资金，要么就要彻底另起炉灶。价值投资确实是另一种思路。更多的精彩文章，关注东南股圣的博客：http:/
