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1、做好债券融资，实现城投公司跨越式发展做好债券融资，实现城投公司跨越式发展中国现代集团石家庄债券融资项目组中国现代集团石家庄债券融资项目组（在当前复杂多变的宏观经济形势和金融环境下，地方政府融资平台依靠政府投入、土地财政和公私合作进行融资的传统模式将面临挑战，融资创新势在必行。今年伊始，国家从政策面上积极支持融资平台进行债券融资，平台公司可通过盘整自身资产和资源状况，优化经营管理机制，在成功运作债券融资的同时，借机实现城投公司的跨越式发展。）【正文正文】（字数：（字数：3394）面对繁重的城市建设任务，融资难已成为制约各地经济和社会发展的重大瓶颈。为缓解城市基础设施建设资金不足的矛盾，实现“三年
2、大变样”的目标，石家庄市政府决定积极创新投融资方式，利用发行企业债券为城市重点项目融资，加快项目建设和城市发展。这项工作任务交由石家庄城市建设投资控股集团有限公司（以下简称“石家庄城投”）负责具体的实施运作。在国家发改委和河北省发改委的大力支持下，在中国现代集团的全程策划和服务下，经各方努力，石家庄市城市建设投资控股集团有限公司市政项目建设债券（简称“石城投债”）于 2011 年 1 月 26 日获得国家发改委核准发行(国家发改委发改财金【2011】160 号文件)。这次城投债的成功发行，意义重大。它不仅是石家庄市加强政府融资平台建设的重大成果，也是河北省推进三年大变样和城建投融资体制改革取得
3、的一项重要成果。2011 石城投债，不仅是河北省地市级政府投融资平台发行的首只债券，也是河北省地市级政府投融资平台在中国资本市场的首次成功融资，它开创了河北城建投融资平台债券融资的先河，实现了河北城建投融资平台资本市场融资零的突破。为了让城投各界朋友能更充分地了解本次城投债的运作情况，全程负责石城投债策划代理工作的中国现代集团石家庄债券融资项目组对本次城投债发行的相关工作做了整理和回顾，供大家参考。一、石城投债基本情况此次发行的石城投债，发行规模为 10 亿元人民币，向境内机构投资者公开发行，期限10 年，发行主体和债券的信用等级均为 AA+级，属无担保债券。债券票面年利率为6.55%，在债券
4、存续期内前五年固定不变；在债券存续期的第五年末，发行人可选择上调票面利率，债券存续期后五年固定不变。投资者有权选择在债券的第五年末是否将持有的债券按面值全部或部分回售给发行人。本期债券从第八个计息年度开始偿还本金，第八、第九、第十个计息年度分别偿还投资者行使回售选择权后的债券存续余额的 30%、30%和40%。二、发债主体的基本情况石城投债发行主体为石家庄城投集团。该城投集团最早成立于 2005 年，是经石家庄市人民政府批准设立的国有独资公司，主要职能是受市政府委托，主营城市基础设施及公用事业项目的投资、融资、建设，负责其经营管理的国有资产保值、增值。经营范围包括城市、农村基础设施项目投资、建
5、设、营运、城建国有资产经营管理，资产经营租赁。石家庄城投下辖石家庄供水集团有限责任公司、石家庄市公共交通总公司、石家庄污水处理有限公司等 7 家全资子公司。截至 2009 年 12 月 31 日，已经拥有资产总额 168.05 亿元，负债总额 64.33 亿元，所有者权益（扣除少数股东权益）101.20 亿元。三、债券融资过程和主要工作为拓宽城市建设融资渠道，创新融资方式，中国现代集团高度重视和石家庄市政府的合作，从政府投融资平台的优化重组到启动和完成债券发行，整个债券融资工作历时 2 年零 3 个月的时间。整个债券融资工作大致经历了项目组尽职调研、设计发行基本方案和平台整合完善、协调中介机构
6、开展工作、发行申请和核准等四个阶段。第一阶段：尽职调研2008 年底，中国现代集团在完成对河北省 11 个设区市的城建投融资情况调研后，就专门成立了“石家庄城投债券融资工作领导小组”和“项目工作组”，并向石家庄市政府提交了债券融资项目整体实施方案及工作计划。与此同时，项目组编制调研清单，收集整理调研资料，对石家庄市政府投融资平台的财务状况、资产状况，投融资现状和可供利用的城市资源状况等，进行了较为全面、细致的调研和分析，这为下一步确定城投债券的发行基本方案打下了坚实的基础。第二阶段：确定发债框架方案和平台完善在尽职调研的基础上，中国现代集团项目组设计完成了石家庄城投集团债券融资框架方案。方案中
7、初步确定石家庄市首次进行债券融资的发行主体为石家庄城投集团，发行规模不少于 25 亿，发行期限不低于 10 年，并根据实际情况适时考虑最优增信模式和募集资金投向，同时初步确定了石家庄市城投集团大致的资产重组方案以及进行平台的内部治理完善工作。根据资产重组方案，首先通过股权收购方式，由石家庄城投集团以现金方式收购市国资委所持有的石家庄污水处理有限公司 100%股权，并在市国资委的支持下，将石家庄供水集团有限责任公司和石家庄市公共交通总公司的全部股权划拨给城投集团。最后以城投集团为母公司，以供水公司、公交公司、污水公司为全资子公司共同组建“石家庄市城市建设投资控股集团有限公司”。根据上述资产重组方
8、案，中国现代集团项目组做好了每一个操作环节的资产划转、工商变更等涉及财务、资产、法律及行政管理等方面的工作。第三阶段：协调中介机构开展工作中国现代集团不仅高度重视各服务机构的能力和态度，同时对重大关系债券发行工作的热点、难点问题，也是给予了特别的关注。从遴选券商、会计师等中介机构，到协调各机构的进场工作和工作监督；从研究设计担保、增信模式到财务调整和优化财务方案，确定募集资金投向；从进一步完善资产重组相关法务手续，准备完整申报材料到及时更新和补充各类发行申报材料，每个环节，每个节点都成为我们此次工作的主要关注点和关键内容。其中设计担保增信模式和财务优化和调整方案更是为我们这次成功的发行工作，添
9、上了浓墨重彩的一笔。第四阶段：发行申请和核准阶段石家庄城投集团债券发行申报材料上报国家发改委后，省发改委、省住建厅给予了极大的关注和支持，特别是省发改委财金处、石家庄市政府和中国现代集团的领导，多次去国家发改委沟通情况、汇报工作，得到了国家发改委领导的充分理解和大力支持。由于国家发改委层面等待审核的同类债券很多，为了争取加快审核速度，项目组把信息沟通做到事前，把文件修改做到现场，把节假日当做工作日。基本上是补充材料不过夜，遗留问题不隔日，在最快的时间里，按照国家发改委的要求，对申报材料进行修改、更新与完善。就连国家发改委负责这项工作的同志也惊呼，你们这样的办事风格，确实体现了高速度。四、主要工
10、作心得1、省、市政府各级领导的重视和支持是债券成功发行的有力保障作为河北省三年大变样中的城建投融资改革的实践项目，石家庄市城投债券融资，始终得到省、市领导的加大关心和支持。2008 年 10 月，河北省副省长宋恩华专门叮嘱中国现代集团总裁丁伯康博士，要敢于破解城市建设资金难题，尽快完成一两个对河北省城建投融资有示范性和带动性的项目，为河北三年大变样出力献计。随后，石家庄市分管城建的王大虎副市长在接待中国现代集团丁伯康总裁一行时，专门商谈有关城建投融资平台有关事宜，当日就组织召开了由城投公司、市工商局、市建设局等相关领导参加的专题会议，通过项目包装运作、资源整合和平台运作，委托中国现代集团公司全
11、面操盘债券融资等一系列问题进行了充分讨论，力争在尽可能短的时间内完成发行 10-20 亿的债券发行工作。2、项目组的高度协调是债券融资成功的关键所在债券融资是一项牵涉面广、操作流程复杂的工作。项目组的高度协调表现在两个方面：首先是在整个融资工作中，对当地政府相关领导和有关部门的高度协调，其次是对券商、会计师等各中介结构的有效沟通和密切配合的协调。由于专业领域的不同，债券融资各中介机构人员必须通过及时高频率的沟通，才能保证共同朝着一个目标进行相关数据乃至表述上的调整，从而实现最终上报材料的完美、契合。项目工作组通过多次召集协调会议等形式充分协调上述中介机构人员凝聚合力，从合同签订到发债文件的起草
12、与修改，从数据调整到级别认定的博弈，项目工作组以专业的实力、严谨的作风和对发行人认真负责的精神严格把控着各中介机构的工作效率和服务质量，并在合理的范围内为发行人争取着更多的权益。3、项目团队的精心设计和辛勤付出是债券融资工作取得胜利的根本审计报告的出具是债券融资工作的重头戏。在审计机构出具初步审计结果之后，在现有的财税制度框架内，如何调整财务方案最大限度的满足发债对发行主体盈利能力的要求则显得尤为重要。项目组深度研究集团资产运营的实际情况和财务状况，从专业的角度分析、比较可能利用的财务调整和优化方案，通过精确、规范财务处理，很好的解决了债券融资过程中的这一审计难题。在努力协调各中介机构进场工作
13、的同时，为达到债券增信降低融资成本的目的，设计最优的担保增信方案和落实担保措施耗费了项目组的大量心血和精力，最终确定应收账款质押担保方式为本次债券的担保方式，并获得了评级机构对发行主体 AA+和债项 AA+的信用评级。仅信用评级一项工作的出色完成，每年就将为发行人节省一千多万的利息成本支出。4、市政府相关部门和单位协同作战为债券申报稳步推进奠定了坚实的基础融资工作启动后，石家庄市政府迅速成立以市长王大虎为组长，以建设局、工商局、财政 局、国资委、发改委等在内的市政府各职能部门相关领导组成的发债领导小组。各方积极 配合，积极的有条不紊的推进融资工作。建设局作为发行主体的出资人，在协调下属单位 审计、出具董事会相关决议及其他审批文件等方面表现出极大的热情；市发改委、工商局 在债券融资项目审批、发行主体平台的完善方面给予了积极的配合；市财政局、市金融办 等单位在发行工作的指导和政策把握方面也给予了大力支持。最终，在石家庄市政府领导 的高度重视下，在石家庄城投集团的大力支持下，中国现代集团债券融资项目组秉承着认 真负责的工作态度，通过辛勤的付出最终实现了石城投债的成功发行。
