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1、人民币汇率升值对我国经济的影响人民币汇率升值对我国经济的影响摘要：自从中国实行一揽子货币政策以来，人民币对美元汇率一路飙升，就上升了 20%多，并且迫于美国的压力人民银行表示仍要持续稳定的上升。近几个月来，人民币对外升值已经成为人们茶余饭后讨论的热点话题，影响人民币升值的原因有许多种，不光涉及到中美贸易关系，国家的宏观经济政策，甚至关系中国的国际影响。在金融危机和人民币升值的大背景下，中国经济尤其是对外贸易受到了巨大影响，因此将结合实际分析中国经济受到的影响并提出一些建议。关键词：汇率制度 人民币升值 经济2005 年7 月21 日我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节，有管理的
2、浮动汇率制度。此后，人民币汇率由当日的1：8.11，一路升值至今日（2011 年6 月18日）的1：6.4758，升值趋势明显。人民币在近三年时间内的持续升值，已经对我国的经济生活产生了较为明显的影响。本论文在研究人民币汇率制度的基础上，分析人民币升值对中国经济产生的影响。1. 人民币汇率制度1994 年以前的人民币汇率形成机制新中国成立至改革开放前，在传统的计划经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。根据不同时期的经济发展需要，改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制、五六十年代的单一固定汇率制和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制。2005 年
3、 7 月 21 日，我国完善了人民币汇率形成机制。根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值 2%，即 1 美元兑换8.11 元人民币。2. 人民币升值的影响汇率改革重在“机制”而非“升值” ，但升值确实是改革后一直的趋势，而且已经对我国的经济生活产生了极为深远的影响。总体来看，升值会给经济增长带来某些冲击，但也应当看到，升值也有其积极作用，会带来更多的发展机遇。2.1 人民币升值的弊端2.1.1 人民币升值容易助长经济中的泡沫和投
4、机行为，影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币会导致国际金融资本对人民币的投资，同时我国居民在人民币升值的呼声下，也将资金大量投资于股市和房地产等行业进行投机活动，这助长了经济中的泡沫。即人民币将产生“黄金效应” ，在中国金融市场发育还很不健全的情况下，这很容易引发金融货币危机。2O世纪90年代的日元升值导致了日本经济十年多的衰退就是有力的证明。2.1.2 人民币升值将抑制我国的外贸出口增长速度，削弱中国商品在国际市场上的竞争能力。中国商品以”价廉”大占优势，有不少中国商品进军世界市场，靠的不是人民币汇率，而主要是廉价的生产成本。对那些低水平的加工
5、业影响较大。本币升值，必然导致本国出口产品成本增加，国际竞争力下降，从而给中国出口造成不利影响。2.1.3 人民币升值不利于劳动密集型产业的发展，增加就业压力。出口企业在国际上的竞争力减弱，会使一部份企业相继进行整顿，缩小企业规模，这将直接影响国内就业率。外资企业是吸引劳动力的重要渠道，外资增长的放缓，则会使国内就业压力进一步增加。2.1.4 造成宏观经济政策失效，加剧通货紧缩，使经济增长对积极的财政政策的依赖日益加重，使财政风险加剧。本币升值和通货紧缩的循环，货币政策有陷入流动性陷阱的风险。2.2 人民币升值给中国带来的机遇2.2.1 加快产业升级，促进中国的产业结构调整。在人民币升值的初期
6、，国内那些凭廉价出口维持竞争优势的劳动密集型企业肯定会受到冲击，但这并不一定是坏事。长期以来，由于中国依靠廉价劳动密集型产品的数量扩张实行出口导向战略，使中国的出口结构不能适时得到优化，使中国在国际分工中一直扮演”世界打工仔”的角色。因此，把人民币升值的压力转变为动力，引导出口企业提高技术水平，改进产品档次，有利于促进中国的产业结构调整，从而推动中国的产业升级，改善中国在国际分工中的地位。2.2.2 有利于各个行业的平衡增长。长期以来，经营出口贸易的企业相对于产品只针对国内市场的企业来说，利润较高，造成贸易产品和非贸易产品的价格扭曲，人民币升值之后，国外竞争力的减弱会使出口企业将视线转移回国内
7、，资源在国内市场的流动额增多。2.2.3 优化进出口结构，加快技术创新。总体来看，人民币升值不利于出口，有利于进口。我国可利用这个机会，适当提高进口增长速度，降低出口增长速度，适当减少顺差规模，缓解我国同别国的贸易磨擦。与此同时，人民币升值后，出口产品必须依靠更多技术创新来获得国际竞争力，国内市场上企业也必须更多地通过技术创新来进行竞争。人民币升值会使我国真正形成有利于加速技术创新的现实市场环境，这将有利于推进企业向集约经营模式转变，加快技术创新。2.2.4 增进国民福利。人民币升值一方面会使进口商品的价格相对地下降，出境旅游等变得相对的便宜，这些都会直接地增加国民的消费福利水平。另一方面，人
8、民币升值会明显地提高国内金融资产的相对市场价格，从而引起金融市场的结构变动，在其他条件不变的情况下，这些会让国内居民获得更大的财富效应，进而刺激国内的消费需求。在这些背后，更值得我们关注的，也更加具有战略意义的是，人民币升值会提升中国人的劳动的价值，进而全面地提高人的价值2.3 人民币升值对我国证券市场的影响全球视野下，人民币升值可以提高国内证券市场的估值水平，因此将吸引国际投机资本，以正规和非正规渠道进入中国证券市场进行套汇，人民币升值将提升以人民币计价的 A 股的国际估值，随着全球对中国经济的关注程度越来越高，特别是在人民币升值的大背景下，已经有越来越多的国际资本对中国市场机会感兴趣。而
9、QFII 则打通了外资进入中国证券市场的一个重要通道，2005年 6 月我国将 QFII 额度从 40 亿美元提升到 100 亿美元，随着未来市场对人民币进一步升值的预期，将会有越来越多的国际资本进入国内证券市场，并提升整个证券市场的国际化估值。 由于人民币升值幅度远未达到热钱的预期，投机性热钱进入市场的可能性在进一步加大。对于人民币升值幅度的预期普遍在 510左右，因此在人民币升值幅度远未达到热钱预期之前，投机性热钱进入市场的可能性在进一步加大。特别是在是否升值的不确定性因素消失后，投机性的热钱可能会迅速放大，进入市场。所以从“热钱”预期效应来看，人民币升值对近期证券市场构成正面影响，冲淡长
10、期的负面因素，因此“热钱”很可能会继续进入房地产、债券和股票等人民币资产。 基于升值通缩效应以及国内宏观经济处于回落阶段，促使国内维持低利率水平的预期得到加强，各行业预期回报率下降将凸显 A 股市场的资金洼地效应。由于国内宏观经济已经处于回落阶段并且政府也担心通缩压力加大，因此，未来一段时间内，国内的利率仍将维持较低水平并且各行业回报率水平仍在下降。除了股票市场，当前我们已经难以发现另外一个可以替代股市的长期下跌的处于历史低位的市场。多数实业投资的暴利让位于宏观调控；多数大宗商品价格处于历史高点；黄金价格随着美元走强开始疲弱；房地产价格受到国家严厉监控；债券市场收益率已经下降至 2003 年底
11、水平，国债收益率已经与当前银行存款的税后收益率相当；货币市场收益率也持续下降。我们发现，在市场游动资金在房地产、大宗商品、债券及货币市场的游走过程中，从吸引力角度来看，随着其它投机机会的逐步消退，股票市场无疑越来越具备投机吸引力。2.4 人民币升值对我国货币政策的影响影响我国货币政策的独立性，导致我国经济过热。由于现阶段我国实行的是爬行钉住汇率制度，人民币升值的趋势明显，这就导致大量的热钱通过各种途径进入我国市场进行投机。其中很大一部分热钱是通过经常帐户以外贸收汇方式进入，而现阶段我国实行的银行结汇制度规定：除境外法人和自然持有的外汇收入外，国内企业的外汇收入必须按当日的外汇牌价卖给指定银行。
12、而买入外汇的指定银行受外汇头寸的限制，必须把多余的外汇头寸在外汇市场上卖出。因此央行实际上在银行间外汇市场上扮演着唯一的做市商的角色。如果，企业的外汇收入为 M 美元，直接标价法下汇率为 e，外汇指定银行的购汇量为kM，那么央行的购汇量即为(1- k)M，也就相当于向国内市场投放了(1- k)Me 的基础货币。在无法有效限制热钱涌入的情况下，央行控制货币投放只有通过紧缩信贷或在公开市场上发行央行票据的方式完成，这样就极大地限制了央行货币政策制定的独立性。一旦货币政策制定出现偏差，造成基础货币的投放过大，极有可能导致通货膨胀的出现。2.5 人民币升值对房地产行业的影响人民币升值意味着以人民币计价
13、的资产价值提升，所以房地产作为不动产，将随着人民币升值而同步升值。在资本自由流动的前提下，预期人民币升值的海外游资会选择具有保值增值的中国房地产作为重要的配置资产。随着我国人均 GDP 的不断增加，城市化进程的不断推进，住房改革的商品化和房地产供给的有限性等等的原因导致我国房价持续 10 年的上涨，这为外资流入之后的大幅增值提供了条件。由于预期人民币汇率和房价的双重上涨，大量的外资进入我国的房地产行业，而外资购买房产的动因仅仅是投机短期赚取房屋买卖差价进行套利，由于房地产行业供给的有限性和需求的无限性形成了矛盾，导致房价不断上涨，真正需要房屋的消费者无力支付高昂的房价。对于我国而言，人民币升值
14、后，外资将通过从事房地产开发、直接购买国内的不动产、向国内房地产开发企业融资，甚至虚假进出口等方式进入国内的房地产市场，如果不能较好的控制国际国内大量资本的冲击，对房地产市场是一场灾难。 应该看到，此次人民币升值对我国经济而言既是一种挑战也是一次机遇。国内企业应该利用人民币购买力提高，进行技术改革和产业结构调整，并积极通过对外投资扩展国际市场。作为市场管理者的央行一方面应该继续坚持目前所采取的灵活的有管理的小幅度浮动的钉住爬行汇率制度，保证汇率在达到合理的水平之前不出现大的波动；另一方面在制定国内的货币政策时应该更加谨慎，在争取保持货币政策独立性的同时，密切关注国内通货膨胀的迹象，避免由于人民币升值造成国内经济过热。3. 总结从当今的大环境下人民币升值压力不会减弱只是时间和多少的问题，中国人民银行行长周小川表示人民币汇率将要稳步上升。中国经济发展的稳定离不开汇率的稳定，但是放眼未来，只要加速中国产业结构调整，增加产品的国际竞争力，完善汇率制度使其更灵活更效率，才能保证中国国民经济快速稳定的发展、削弱由于人民币升值带来的不利影响。
