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1、信托公司借鉴基金和企企业业年金发展经验信托公司借鉴基金和企企业业年金发展经验提起信托，信托法律专家和信托从业者首先想到的就是信托公司及其管理的信托产品。法律专家和信托从业者理解的信托，是信托法中定义的信托关系。企业年金和基金、银行理财、券商集合资产管理计划等理财产品，因为不符合上述定义，因而均不是信托产品。在 2001 年出台信托法之后，我国于 2003 年相继出台了证券投资基金法 、企业年金试行办法 ，成为证券投资基金、企业年金的法律依据。无论是基金还是企业年金，都与信托法中对于信托关系的描述存有差别。这是为什么呢？原因在于信托法所明确的信托关系，尽管从法律角度而言并无瑕疵，但从经济实践和金
2、融实践角度看，该定义不仅过于笼统，而且不便于实际执行。总结基金和企业年金的制度创新经验，对于以资产管理为核心业务的各类机构而言，大致可以得出如下几点论断：第一，信托制度是资产管理业务赖以生存和得以发展的重要制度保障。第二，基金和企业年金的制度设计，既主要依据了信托制度，又引入了分权制衡原理，这种创造性的思想成果，奠定了基金和企业年金未来发展的坚实制度基础。第三，像信托公司的信托产品一样，基金、企业年金、银行理财、券商集合资产管理计划等，均遵循的是信托关系，均应视为信托产品。换句话说，基金和企业年金等虽不属信托法意义下的信托产品，但仍是信托产品。资产管理业务的产权分割原则信托关系之所以重要，成为
3、资产管理机构所倚重的主要法律制度，在于其财产权利分割的思想。目前笔者尚未见到运用产权分割理论研究金融资产管理领域权利优化配置的理论文献。但是，运用作为西方经济学重要分支的产权理论，是可以对资产管理领域不同行为主体的权责加以描述和论证的。产权理论认为，从财产获利能力意义上讲，权利体现的是经济价值，而不是一个法律问题。新制度经济学之前的经济学家并不研究产权问题，因为他们认为，权利“要么全部，要么没有” ，从而忽略了产权存在只能部分界定的中间状态的可能性。所有权的各种属性全归一人所有未必最有效率，因此人们有时会把所有权的不同属性分配给不同人，当所有权被分割后，需要专门做出一些排他性规定，包括对各属性
4、的管理人加以约束和限制。所有权的全部属性归一人拥有的独占所有权，不存在不同主体之间的合同安排，却并不是最常见的经济经营模式，这是因为独占所有权的安排容易发生两类交易成本：第一类成本产生是因为非人力资本所有权形式不可能与最有效的人力资本所有权形式相匹配，因而不要引入交易。第二类成本产生是因为一个人拥有并利用所有生产要素存在专业化损失；一个人拥有两种资产，不可能像两个人各自拥有一种资产那样，有利于专业化。那么，上述权利在不同主体之间进行配置的原则是什么呢？根据上述产权理论的论断，可以对信托资产管理业务得出如下几个结论：第一，由于资产管理是一种规模经济效应非常明显的业务，因此具有普遍性的业务形态是产
5、权分割而非产权独占。不同类型的资产管理业务可能由不同类型的资产管理机构从事，同一类资产管理业务中包含的不同管理属性（如受托管理、保管、投资管理）可能由不同机构从事。第二，由于资产管理是一种专业化特征强烈的业务，因此不同类型机构应选择自己具有比较优势的管理职责。比如银行适合担任账户管理人和保管人，基金、券商等比较适合承担投资管理人职责。信托公司应该“但求所在，不求所有”信托公司在资产管理领域大致承担如下两种角色：一是依据信托法承担受托管理职责；二是依据信托法和信托公司管理办法亲自管理信托事务，特别是要亲自承担作为资产管理业务核心要素的投资管理职责。对于受托管理与投资管理两种职责合一，即均由信托公
6、司承担的情形，无需讨论。但是，正如前面所述，资产管理业务的常态是二者的分离。在受托管理与投资管理需要分离的态势下，信托公司应该选择以受托为主还是以投资管理为主呢？对于整个信托业来说，这是个发展路径选择问题。我们先看一个有趣实践案例：内蒙古和陕西均属中西部地区，经济发达程度不高。内蒙古的鄂尔多斯和陕西的榆林均是我国著名的煤都，蕴藏着丰富的煤炭资源。在发展当地经济的模式选择上，两地政府实施了两种不同的路径选择，最后产生了迥异的结果。内蒙古的鄂尔多斯提出的思路是“不求所有但求所在” ，鼓励各种所有制企业到当地开发煤炭资源，提供各种便利条件。结果当地经济得到迅速发展，该市人均 GDP 现已居于我国地级
7、市前列。陕西的榆林“既求所在亦求所有” ，当地经济潜力至今尚未得到充分发挥。由此可知， “所有”并不像大家认为的那样重要，能推动人口就业、提高当地 GDP 的“所在”才是应该追求的目标更加重要。由此类推，体现名义所有的受托管理不太重要，作为资产管理链条上利润最丰厚一环的投资管理才是信托公司应该努力的方向。回到信托公司选择受托发展路径还是投资发展路径问题上，似乎可以得出如下意见：尽管目前信托公司在投资管理能力上的比较优势并不明显，但是，作为一个行业而言，信托公司应该将业务重点放在投资管理而非受托管理上。MBAMBA 是英文 Master Of Business Administration（工商
8、管理硕士）的简称，而其中文简称为“工管硕” 。工管硕士是源于欧美国家的一种专门培养中高级职业经理人员的专业硕士学位。工管硕士是市场经济的产物，培养的是高素质的管理人员、职业经理人和创业者。工管硕士是商业界普遍认为是晋身管理阶层的一块垫脚石。现时不少学校为了开拓财源增加收入，都与世界知名大学商学院学术合作，销售他们的工商管理硕士课程。工管硕士培养的是高质量的职业工商管理人才，使他们掌握生产、财务、金融、营销、经济法规、国际商务等多学科知识和管理技能。第一种是供任职公司高层管理者报读的课程，通常利用工作时间之余修习，名为高阶工商管理硕士（Executive MBA，简称 EMBA） 。第二种是供现
9、职管理者或大学毕业生报读，以增进其管理知识的普通工商管理硕士课程，此即工商管理硕士的基本原型。第三种是供现职从业或具备两年以上工作经验者，以强化其企管专业基础的工商管理硕士课程，亦名工商管理硕士（Master of Science in Business Administration，简称 MScBA ） 。辅导教材前 MBA 考试辅导教材较多,一般以机械工业出版社出版的系列MBA、MPA、MPACC 入学考试辅助教材：分为综合和英语两门。由全国工商管理硕士入学考试研究中心编写，教材右上角有华章教育字样。本段授课方式MBA第一种是面授 MBA 项目，1908 年诞生于美国 Harvard Un
10、iversity，至今已有百年历史了。就是通过面对面的形式进行授课。第二种是远程 MBA 项目，1995 年由美国 McCann University率先提出，至今也有 10 多年的历史了。就是通过网络多媒体形式进行授课。本段学位特点MBA 学位是一种注重复合型、综合型人才培养的学位，是能力培养重于知识传授的学位。它教授的是面对实战的“管理” ，而不是注重研究的“管理学” ，技巧和思维的培养重于理论分析能力。它要求其毕业生有一定的实践经验和管理经验(应变能力、预测能力、综合能力、组织能力等)。其课程内容涉及管理类、经济学类、金融、财务、法律等等，能力训练不光讲究组织、领导才能，也涉及以口才为依
11、托的沟通能力、运筹能力、判断和处理问题的能力等等。MBA 是一个具有工作经验以后的学位，现实中，它被很多人看成已有 3 年职业经验之后的一个事业加速器或转换手段，即升职和跳槽的手段。而 MBA 的学习在很大程度上也会对这个产生很好的帮助作用。MBA 作为一种专业硕士学位，与一般硕士研究生有所不同。首先是培养目标不同：MBA 是培养能够胜任工商企业和经济管理部门高层管理工作需要的务实型、复合型和应用型高层次管理人才，而其他硕士研究生是培养具有扎实理论基础和较强的科研和教学能力的高层次科研型和教学型人才；其次是培养对象不同，MBA 的招生对象一般为大学本科毕业、具有三年以上工作实践经验的国家机关事
12、业单位干部和工商企业管理人员及技术人员，而其他硕士研究生可以招收应届毕业生，也可以招收在职人员；第三是培养方式不同，MBA 教育从本质上讲是一种职业训练，特别强调在掌握现代管理理论和方法的基础上，通过商业案例分析、实战观摩、分析与决策技能训练等培养学生的实际操作技能，使学生接受知识与技能、个性与心理、目标与愿望等方面的挑战，更具有职业竞争的实力，而其他研究生则侧重于理论学习、学术研究。尽管 MBA 与其他研究生在上述方面存在区别，但目前在招生录取和在校的教学管理方面却是基本相同的：都必须参加全国统一的招生考试，按国家划定的录取线统一录取；在取得学籍后按正规研究生标准进行教学管理；做学位论文并通
13、过论文答辩后取得学位，这就更加显示了 MBA 的重要性。本段起源MBA 教育起源于美国。一般认为，美国最早的管理学院是 1881年在美国宾夕法尼亚州大学设立的 The Wharton School of finance and Economics；而工商管理硕士培训计划(MBAProgram)要晚些，诞生于哈佛大学。管理教育刚刚起步时主要强调气度和性格的陶冶，而非实际专业知识。一时没有获得工商企业界的热烈反应。到了 19 世纪末 20 世纪初，管理教育在工商界的推出有了初步的发展。第二次世界大战结束后，管理教育更是蓬勃发展起来，这主要源于两次世界大战美国企业所有权和经营权的明显分离，产生了对企
14、业管理人员的迅速膨胀的要求。战争结束时经济转变为和平时期经济，人们的消费能力大量释放，市场兴旺，为企业带来了大量扩充时机。许多退伍人根据退伍军人教育法案进入大学就读，其中很多又都选择了商学院的 MBA 学习，哈佛大学辉煌的 1947 届就是这“出类拔萃的一代”中的佼佼者。需求的骤增最终暴露了美国的管理学院在目标、手段和学术水平上的诸多弱点，1958 年美国基金会和福特基金会各自的综合报告不约而同地明确了管理教育的实务性质，主张加强定量分析能力，并基本形成了后来影响颇广的结构化的课程体系。这之后的六七十年代，美国教育的重点便放在了 MBA 上，美国每年授予的 MBA 学位数量达到授予硕士学位总数
15、的 20%以上，再次进入空前的蓬勃发展时期。进入 80 年代，以 1984 年哈佛商业评论 “管理学院不能令人满意的管理教育，应对美国国际竞争力下降负有一定责任”的批评意见为代表，对美国 MBA 教育状况的批评，引起管理学院院长深刻的反思。但这一次并未走向统一的模式，而是走向各自的探索，这就形成了 80 年代的管理教育创新，包括：国际化；课程的整合；加强对领导才能、团队意识和管理技能的训练中丰富学生的科学技术知识；对企业和企业家伦理的重视；网络大学与远程教学的实践（Virtual Bschool） ；等等。世界最著名的商学院哈佛商学院首创了案例分析的教学方法-就是利用对真实世界的实例分析，代替
16、对学术理论的过分依赖。这一方法至今仍是 MBA 课程的基础，因此哈佛商学院 MBA 教育被看作是世界 MBA 教育的真正开始。在美国，MBA 学习包含了一个为期两年的课程。在第一学年和第二学年之间的一个月暑假中，学生可以进行实习活动。在第一年中，学生学商业学科，也就是必修课，包括财务、营销学、管理学总论、运营管理学和会计学。在第二年中，学生可以选修一些自己想学的选修科目。选修课中最受欢迎的专业是：战略管理学、金融学、会计学和营销学，这些都是实用的专业。MBA 的学生一般在入学时处于 20 到 30 岁之间，已经有了 2 到 4 年的工作经验。欧洲 MBA 的发展最初受到政府规定的阻碍。在许多欧洲国家，政府不允许社会集资的大学创办“职业化”商务课程。这一情况一直持续到 20 世纪 50 年代。法国的一批企业家开始建立私立商学院，提供一种与众不同的欧洲 MBA 教育。位于法国枫丹白露的 INSEAD 商学院就是在 1958 年成立的。瑞士的 IMEDE 商学院（即现在的 IMD）几年后也在瑞士洛桑成立。这种欧洲式的 MBA 与美国不同，只
