如何分析企业利润质量

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1、管 理 荟 萃 如何分衡企业利润质量 杜鹃 企 麓 发展前景 、 利润 结构较 为合理 、 企业 对利润具 有较好 的支付 能力 、 利润所带来的净资产 的增加 能够 为企业 的未来发展奠 定 良好的资产基础 高质量 的企业利润可 以通过利润形成过 程的真实性 、 公允 性 以及 利润结果 的稳定性 、 成 长性 和变 现 性来体现。如果企业利润是对企业过 去 、 现在 和将来 经济价 值创 造能力的真实和公允 的评价 ，并且企 业利润的稳定性 、 成长性 和变现性 良好 那 么该 企业利 润就被认 为是高质 量 的。相反 ， 如果 企业利 润的稳定性 、 成 长性 和变现性差 ， 甚 至 对

2、企 业过去的 、 目前的经济成果以及将来经济前景 的描述具 有误 导性 那么该企业利润质量较低 对于企业 会计信息 的使用者来说 在关 注企业 利润时 不但 要关注企业利润绝对数额 的大小 更应该关注企业利 润 质量 的高低 否则有误 差的甚至是错误的会计信息会导致 会 计报 表的使 用者做出错误的决策 那 么 如何分析企业利 润 质量的高低 呢? 笔者认为应该从企业利润的真实性 、 稳定性 、 成长性 、 变现性 和形 成企业 利润的现实物质基础五个方 面对 企业利润质量进行分析 一、企 业 利润 的真 实性分 析 收益的真实性 往往难 以进行定量分析 目前也没有可 以 用来 衡量收益真实性

3、的绝对尺度 但是我们可 以从一些消极 信号 人手 ， 来分析 企业 收益信息的真实性。如果企业 出现下 列消极信号 则该企业利润的真实性 应值得怀 疑。 1 审计报告 出现异常 如果注册会计 师出具无保 留意见 审计 报告 之外的其他类型审计报告 中的任何一 种 都意味着 公司财务报告 的信息质量可能存在失真 2 非正常的会计政策 、 会计估 汁变更 在 企业 经营状况不 良、 而企业 的会计 政策和会计估计变更 又恰恰有利 于企业报 告利 润改善的情况下 我们可以认为这是企业收益质量状况 恶化的一种信号 3 期后事项异常 期后事项包 括资产负债表 日至 审计报 告 日 以及审计报告 日至会计

4、 报表公布 日这两段时间 内所有 对财务报 表产生重大影响 的事项 4 利润过分依赖于非主营业务。 5 营业 费用 、 管理费用等项 目出现非正常的降低 。 6 报表 的主要项 目金额前后各期 发生异 常 7 固定 资产总额 、 无形资产 总额 相对于资产 总额大幅增 加。 8 递延所得税负债的不寻常增 加 9 企业 有足够 的可供 分配的利润 但不进行 现金股利 的 皇 分 配 。 二 、 企 业利 润的稳 定性 分析 企业利 润越稳 定 企业利润质量越高 企业利润的稳 定 性包 括企业利润 来源 的稳定 性和企业利 润区间 的稳定性 两 种情 况。 1 企业利润来源的稳定性分析 、企业利

5、润来源包括主营 业 务利润 、 其 他业务利润 、 投资 收益 、 补 贴收入 、 营业外收 支 净额 ， 这些利润来源的稳定性依次降低。其中 。 投资收益 、 补 贴收入和 营业外收支净额是非营业利润并且不经常发生 因 此被称 为偶然性利 润： 而主营业务利润和其他业务利润是企 业 的经营 利润并且经常发生 因此被称为经常性 利润 经 常 性 利润尤其是经 常性 利润 中的主营业务 利润在企业利润 总 额 中占的比重越大 ， 企业 的利润越稳定 主营业 务利 润与利 润总额的 比率被称 为主 营业务鲜明率 主营业务鲜明率= 主营业务利润 利润总额x l O 0 主营 业务鲜 明率反映企业主

6、营业务鲜 明的程度 是评 价企业利润 稳定性 的重要指标 ，在很大程度上决定 了企业的盈利质量 主营业务鲜 明率越大 表 明企业经常性利润 占的比重越大 企业利润越稳定 反之 主营业务鲜 明率越小 表明企业偶然 性利润越多 企业利润越不稳定 2 企业利润 区间 的稳定性 分析 企业利润区间稳定性是 指公司连续几个会计年度利润变动的波幅 从企业长期发展 的角度来 看 企业应 保持稳定 的利润水平 和平稳的增长速 度 企业可以通过各种手段以达到操纵某一个会计年度利润 的目的 但 却很难在几个会计 年度维持较高的利润水平 我 们可 以用利润波动率来分析企业利润区间的稳定性 ： 利润波 动率= 本年

7、度利润额 相关分析期年度平均利润额 利润波动率揭示本年度利润水平 波动 幅度 。 一般情况下 若波动幅度较大 说 明利润稳定性较差 利润质量较低 ， 应 当 引起关注 例如 一些可能连年亏损的上市公 司常常采用让一 个会计年 度发生较 大亏损而让 另外一个会计 年度产生利润 的方法 来规避 因连续 亏损而 可能被退市 的风险 在这种情 况下 ， 该企业的利润波动率较大 从 而说 明其利润质量较差 。 三 、 企业 利润 的成长 性分 析 企业利 润的成长性分 析是将企业 的有关财务 指标与往 年相 比 用 以判 断利 润的发展趋势 和发展空 间。我们可 以从 营业 收入 增长 率 、 每股经

8、营活 动现金净流量增 长率 、 扣除非 经常性损 益后每股收益增长率三个方 面来分析 1 营业 收入增长率= 本年营业收入增长额 上年营业收入 l 0 0 该指标反映的是相对化 的营业收入增 长情况 与绝对 量的营业收入 增长额相 比 它 消除了企业规模 的影响 更能 反映企业 的发展情况 。该指标越大 收益的成长性越好 圈圃 圜2 o 1 1 l1 期5 管 理 荟萃 詈 一蕾 皇 童 2 每股经营活动现金净流量增 长率= 本年每股经 营活 动 现金净流量 上年每股经营活动现金净流量x 1 0 0 。每股经 营活动 现金净流量增 长率表 明企 业每股经 营活 动现金净 流 量 的增减变动情况

9、 它是从收付实现制的角度来衡量企业经 营活动现金 、 企业利润变动趋势的重要指标 。该 指标 若大于 1 表示企业本年每股经营活动现金净流量有所增长 ， 指标值 越 高 表明增长速度越快 ， 企业利润 的成长性越好 ； 若该指标 小 于 1 则说明上市公 司盈利预期 下降 企业利润 的成长性较 差 。 3 扣 除非经常性损 益后每股收益增长率： 本 年扣除非经 常性损益后 每股 收益增 长额 上年扣除非经 常性损益后 的每 股收益 1 0 0 该指标反映了扣除非经常性损益后的每股收 益本年 比上年增减变动情况 扣 除非经常性损益后的每股 收 益增长率是综合衡量上市公司经营状况 、 预测其 收益

10、趋势 的 重要标志 若该指标 大于 0 表示企业本年 的每股收益有所 增长 ， 指标值越高 ， 表 明增 长速度越快 ， 未来 收益预期越 高 ； 若该指标小于 0 则说明企业未来收益预期较差 、 收益成长性 不好 。 不过 我们应当注意 ， 该指标 只有在股本未变的条件 下 才 可直接使用 若 股本发生 变化 应当根据 实际情况作 出调 整 四、 企 业利润 的变 现性 分析 一般认 为 企业利润 的变现能力越强 其 未来不确定 性 就越低 企业利润 的质量越高 企业利润是根据权责发生制 对某一会计期间 的收 入与费用进行配 比的结果 它并 不代表 一定有现金的净流人 只有 当现金净 流入伴

11、随企业利润协同 m现时才表 明收益的真正 实现 企业才能在收益的基础上偿 付利息 ， 支付股东股利 以及安排 资金用 于企业未来 的发展 如果企业 的收益没有经营 活动现金净流量 的支持 则仅仅是 “ 账面富贵” 蕴涵较大的风险 。 资产是虚肿 的 盈利能力指标 泡沫严重 我们认 为 高质量的收益所增加的资产能为企业 未来的发展奠定 良好 的资产基础 相 反 没 有现金保 障的收 益可能使企业 陷入一种尴尬 的境地 ： 企业账面上有大量的盈 余 但 是却无钱 支付银 行利息 无法进 行必要流 动资金的采 购或者进行必要 的费用开支 如此 一来 企业经 营业 务无法 JII , N进行 未来盈利

12、和未来现金流量也就成 为了问题 因此 企业利润 变现性 的好 坏 是 判断企业利 润质量高 低极为重要 的标准 。 我们可以用下面两个指标来判 断企业利 润 变 现性 的好 坏 ： 1 净利润现金 比率= 经营活动产生的现金流量净额 净利 润x l O 0 该指标 反映收益的现金保障水平 一般而言 经营 活动产生 的现金流量净 额是一个企业 自我创造 现金能力 的 指标 它是一个企业长期健康发展 的保证 没有经 营活动产 生 的现金流量净 额作保证 ， 收益是不可靠的 其质量较低。 如 果 该指标值等于 0或为负数 那么企业经 营活动产生现金 的 能 力很差 收益很 可能来 自于非经营活动 或

13、者 经营活动产 生 的收益不 可靠 、 不稳定 ， 企业 的长期收益没有保证 ， 不论 哪 种情况都说明企业的收益质量较差 如果该指标值大于 0但 较小 ， 那么收益 的 自我“ 造 血” 功能就较差 因此 净利润现金 6 暖慰圜2 0 1 1 l 1 期 比率越高 收益质量越好 当然 ， 对于净利润为负的企业 ， 陔 指标 的分析将没有意义 2 销售收现比率： 销售商品提供劳务收到的现金 主营业 务收入净额 该指标反映企业在销售商 品和提供劳务后的收 现水平 该 比率越接近于 1 说明应计现金流人转化为吱际现 金流入 的能力越强 收入质量越 好 从 而相应 的利润质 越 高 ： 反之 该 比

14、率小于 1 甚至远小于 1 ， 说明应收款项 多， 变脱 收入低 收入质量差 ， 甚至可能有虚增收入 ， 形成 虚增利润 的 可能 这种情况下产生的利润质量较差 五 、 形成 企 业利润 的现 实物质 基础 分析 企业 创造利润 的过程是运用 企业的 资产生 产产 品提 供 劳务的过程 因此企业的资产是形成企业利润的现实物质基 础 企业 只有拥有高质量 的资产才可能创造 f “ 更多更稳定 的 利润 因此 企业 资产质量 的高低决定 了企业 月前和 未来利 润质量 的高低 企业 只有拥有高质量的资产才 n 创造高 质量的利润 。 一般来说 常常使用流动资产周转率 、 【司定资产 周转率 、 总

15、资产周转 率来判断企业资产质量 的高低 1 流动资产周转率： 主营业 务收入净额 流动资产 平均 l 与 用额。该指标反映了企业流动资产的周转速度 ， 是从流动 资 产角度对其资产的利用效率进行分析 用 以评价 流动 资 的 质量 一般情况下 该指标数值越高 表明企业流动资产周转 速度越快 ， 流动资 产会相对节 约 ， 相 当于流动资 产投入的扩 大 在某种程度上 增强 了企业 的盈利能 力 利润 质量相对较 高 。 而周转速度慢 ， 则需补充流动资金参加周转 形成 资金浪 费 降低企业盈利能力 2 固定资产周转率= 主营业务收人净额 定资产平均占 用额 该指标反映 了企业 固定资产的周转速度 是从 定 资 产角度对其资产 的利用效率进行分析 用以评价 同定 资产 的 质量 一般情 况下 该指标 数值越高 表 明企业 固定资产利用 充分 ， 同时也表 明固定 资产投资得 当 固定资产结构合理 能 够充分发挥效率。 反之 如果 固定资产周转牢不高 ， !J !Ij 表明同 定资产使用率不高 使用该指标时应注意计提折旧和更新改 造对该指标 的影 响 例 如在主营业 务收入净额 、 同定 资产原 值不变