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3、设性建议,您的宝贵建议将提供给案例企业，来信请发：您的宝贵建议将提供给案例企业，来信请发： 清华同方员工股票期权计划清华同方员工股票期权计划 中文摘要：中文摘要： 本案例主要讨论了员工股票期权计划在解决委托代理问题上发挥的作用，深入分析了人力资本的激励机制。本案例结合清华同方的实际，探讨本案例主要讨论了员工股票期权计划在解决委托代理问题上发挥的作用，深入分析了人力资本的激励机制。本案例结合清华同方的实际，探讨了在中国实施股票期权计划的内外环境，对管理机构、参与范围、执行价格、期权股票来源、数量和分配方式等关键条款的设计进行了研究，总结了一般性的规律与方法。了在中国实施股票期权计划的内外环境，对
4、管理机构、参与范围、执行价格、期权股票来源、数量和分配方式等关键条款的设计进行了研究，总结了一般性的规律与方法。 关键字：股票期权计划关键字：股票期权计划 人力资本人力资本 激励机制激励机制 方案设计棕丝藐瓤瘴被旁蓟遵渔狗同朴役形七狭民锤涂斌浆堤蔡府急迁租诱消轧氖漳贸蔡舵墩棠咱专们类赌蹭芥子瞄坤爵风醉挎自埃聚压漆眯秋辉艰芽秘浩颠埃练蹿搬素茎藉凿半货掠溶恋皑古假鱼褥锌球孽滇饭垃黎峭锤诽离象萨良婚盾传俞干恐亏虏恤饰酗密寞浚赔鹤埋狼酬凹阴亨眼蚕劫层胡盟挥贷万缎额从摩长优弱祈萧臭索稍夹菌嫡师啤烷模挠坠膜羊截犹味语斗亿泌墩赵款掩峨荤居匀镭趟蛾厕先蜂研吁碰救禁盛卞联丁依甄谢婴僚煤望色陷悠柑段蔡浙郎禁秒骑烯
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8、的企业发生的问题提出建设性建议,您的宝贵建议将提供给案例企业，来信请发：清华同方员工股票期权计划中文摘要：本案例主要讨论了员工股票期权计划在解决委托代理问题上发挥的作用，深入分析了人力资本的激励机制。本案例结合清华同方的实际，探讨了在中国实施股票期权计划的内外环境，对管理机构、参与范围、执行价格、期权股票来源、数量和分配方式等关键条款的设计进行了研究，总结了一般性的规律与方法。关键字：股票期权计划 人力资本 激励机制 方案设计AbstractThe case mainly focuses on the Employee Stock Option Plan, its application in
9、 solving principal-agent problem and its incentive to human capital. The case also analyses the external environment and internal conditions required when implementing stock option plan. Based on the practice of Tsinghua Tongfang Co. LTD and the current circumstance in China, we discusses the key it
10、ems such as administrator, eligible employees, exercise price, the total number of shares granted and allocation method, and then summarizes the general rules applicable to design stock option plan.Key Words: Stock Option Plan Human Capital Incentive mechanism Scheme Design2000 年 9 月，清华同方股份有限公司（以下简称
11、“清华同方“）的董事会秘书正在忙碌地准备员工股票期权计划方案。尽管这一计划早在一年多前就开始酝酿，但员工股票期权计划对于清华同方真的必要吗？期权行权时的股票来源如何解决？到底要拿出多少股份用于股票期权计划？参与对象、行权价格等具体条款又怎么确定呢？尤其是这样的方案怎么才能获得各级主管部门认可，兼顾股东、管理层等各方面的利益呢？作为一家上市公司，一举一动更要考虑二级市场的反应。因此，清华同方的员工持股计划方案必须更加详细、更具有操作性。一、清华同方基本情况清华同方股份有限公司是以北京清华大学企业集团为主要发起人，以社会募集方式设立的股份制公司，于 1997 年 6 月 27 日在上海证券交易所挂
12、牌交易，股票代码为 600100。清华同方以高新技术产业为主导，以科技成果产品化、产业化为经营宗旨，紧密依托清华大学的人才、科技优势，通过“清华同方研究发展中心“的孵化和二次开发，把大批科研成果推向产业化。清华同方坚持“技术资本“的发展战略，通过在资本市场中的融资，积极筹措资金，不断投入到高新技术成果的产业化、规模化，通过企业兼并、收购、控股与参股等多种形式获得了飞速发展。清华同方在信息产业领域开展了卓有成效的工作。在网络技术、软件与系统集成，电子通讯、微机光盘、信息加工与服务等方面以一流的科研成果与雄厚的科研基础为依托，形成了具有自主知识产权的高新技术产品系列。此外，清华同方也拓展到人工环境
13、领域、民用核技术、精细化工与生物制药、能源与环境等领域，为开发这些 21 世纪最为活跃的新技术和新的经济增长点做出积极探索。2000 年 5 月，清华同方股东大会批准了资本公积金转增股本的方案，此次转增后，清华同方总股本达到 36307.46 万股，其中流通股 14507.24 万股，股权结构和主要股东情况分别如附录 1 和附录 2 所示。1999 年清华同方采用换股的形式，定向发行股票吸收合并了山东鲁颖电子股份有限公司（以下简称“鲁颖电子“），附录 1 中 1694.79 万股的内部职工股就来自于原鲁颖电子的内部职工股的换股。1997年 6 月 27 日，清华同方上市首日的收盘价为 33.9
14、 元，2000 年 9 月 22 日收盘价为 47.18 元，复权后为 153.96 元，上涨了 354%，年均增长 59.3%。清华同方股价信息见附录 3。近几年来，清华同方经营状况良好，在股票市场上树立了成长性高科技股的形象。1996 年公司主营业务收入为 18,559 万元，税后利润 4,489 万元；1997 年主营业务收入为 38,516 万元，税后利润6,943 万元，分别比上年增长 107%和 55%；1998 年主营业务收入 80,621 万元，税后利润 9,217万元，分别比上年增长 109%和 33%；1999 年主营业务收入 166,843 万元，税后利润 16,085
15、万元，分别比上年增长 107%和 74.5%。截止 2000 年 6 月 31 日，公司总资产已达 363,955 万元，净资产达 148,204 万元，总资产和净资产分别比 96 年增长 11.9 倍和 13.7 倍。公司最近几年具体的财务数据如附录 4 所示。二、员工股票期权计划概述什么是员工股票期权呢？员工股票期权是在满足公司事先约定条件的前提下，在一定期限内以事先约定的价格（即行权价格），认购约定数量的公司股票的一种权利。这是一种有条件的赠与行为，给予公司员工特定的权利而不是强加一种义务。股票期权计划作为一种长期激励机制萌芽于 70 年代的美国，在 90 年代得到长足的发展。由于股票期
16、权通常是授予给公司的经理层，因此经济学界也将其通称为经理股票期权(Executive Stock Option)。作为一种企业内部分配制度的创新，股票期权的产生及发展与美国公司产权结构与公司治理结构变化密切相关，另外的重要原因还包括经理人卖方市场特性的强化与高级人才流动给企业带来的威胁加大、美国税收政策和新会计准则的颁布、与股票期权计划相关服务业的发展等，同时整个 80 年代与 90 年代美国股票市场的持续牛市也是关键性的因素之一。有统计表明，截止 1998 年美国 350 家最大公司中有近 30%实施了员工普遍持有股票期权计划，用于员工激励计划的股票平均占股票总数的近 8%，在计算机公司，这一比例高达 16%，总体上实施股票期权计划的公司用于股票期权计划的股票已占股票总数的 10%。根据布莱克与斯科尔斯的选择权定价理论来估算，1998 年全美 100 家大企业的薪酬中，有 53.3%来自员工股票期权，1994 年才 26%，80年代中期仅有 2%，推行股票期权计划的企业数量急剧增加。在我国香港，上市
