清华大学PPP项目融资5-风险管理

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1、项目融资北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清项目融资项目融资(BOT/PFI/PPP) 风险管理风险管理王守清清华大学土木水利学院建设管理系 清华大学国际工程项目管理研究院电话: 62788036, 62796506 (秘书), 传真: 62773661, 电邮: PPP项目的复杂性项目的复杂性北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清 PPP项目中风险很多/大(特别是国际国际PPP项目项目): 投资大、周期长、参与者众、合同多且复杂、涉 及面广、制约条件多、法律法律/金融金融/文化体系差异文化体系差异 应用于(准)公共产品/服务，涉及政府政府(强势且

2、可 能不守信用)和公众公众(人多势众，期望免费或低价服 务，特别是穷人穷人) 所有的管理/合同决策决策都是为应对在本质上具 风险或不确定性的将来事件/情况(预测而得的) 而制定的(示例示例) 必须进行科学的风险管理风险管理，特别是合理分担 风险合理分担 风险项目融资北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清两类项目的特征比较两类项目的特征比较特征基础设施项目工业项目特许期2030年1015年建造期48年13年寿命明显较长明显较短经营维护费相对较低相对较高累加利息明显较多明显较少还贷风险主 要发生期建造后期和经营前 期(

3、可视为2个项目)经营后期(设备 老化/新竞争者)北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清投资项目的累计现金流量动态投资项目的累计现金流量动态项目融资北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清BOT/PPP项目还贷风险主要发生期项目还贷风险主要发生期建造期 经营期024681012012345671020年成本建造期 经营期024681012012345671020年成本北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险管理的一般过程和方法风险管理的一般过程和

4、方法(参考资料：风险和风险管理的基本概念) 识别风险：识别风险：识别、确认并分类风险及其来源 评估风险：评估风险：分析、评估风险的程度及可承受程 度、出现的概率及其可能造成的后果(对项目局 部或整体、长期或短期的影响) 管理管理/控制风险：控制风险：提出各风险的应对管理措施(如 回避、转移、减低、分担、承担等)、管理模式 和管理流程等，并体现在有关合同特别是特许 权协议等的具体条款特许 权协议等的具体条款中。项目融资北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清BOT/PPP项目失败的主要原因项目失败的主要原因 项目越大，

5、风险越多项目越大，风险越多 项目越复杂，风险越多项目越复杂，风险越多 实际中有很多项目失败，主要原因：实际中有很多项目失败，主要原因： 建造成本超支或延期 市场需求变化 政府政策改变 技术失败 商业环境变化 因此，合理分担和管理上述风险非常重要！因此，合理分担和管理上述风险非常重要！北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清BOT/PPP项目的主要风险项目的主要风险 - 按阶段分按阶段分 建造阶段：建造阶段：设计不当、承包商不当、成本超支、工 期延误、地质条件、施工技术不当等 运营阶段：运营阶段：原材料供应和价格、管理水平、市场需 求/销售量、销售价格/竞争、环

6、境污染、设备质量 、合作夥伴信用、合资风险等 全阶段：全阶段：不可抗力、可保险灾难(火灾/洪灾/地震/ 盗窃/事故)、政治风险(许可证)/国家风险、国有化/ 没收、外汇、利率、通货膨胀等项目融资北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清类别 与项目类别相关的风险 所有 类别 项目 不可抗力风险 政治风险(法律/政策变更、国有化、 取消合同) 财经风险(通货膨胀、利率、外汇兑 换率/可兑换性) 竞争风险(失标、压价、类似项目) 环境保护风险(公众环保意识和要求 的提高) 土地拆迁补偿风险 施工风险(成本超支、工期延误、质

7、 量不合格) 运营风险(运营商能力、产品数量/质 量、生产规范化) 设施/设备状况风险 原材料供应风险(数量、质量) 销售风险(数量、及时支付) 文件/合同风险(歧义、争端、仲裁、 适用法律) 电厂 项目 债务偿还能力 设备/原材料进口限制 发电量变化 电费收取困难 非法偷/用电 电力传送故障 竞争压低电价 技术未达标而所在国营电力机构拒绝 购销所发电力 电厂位置不适当(交通不便) 环保争端 燃油/煤价格/供应变化 施工延误 过长停运时间 电力购销合同违约赔偿金(发电数量/ 质量未达标) 政府对利润(收益率)和电价的控制 交通 (道 路) 项目 交通流量不足(预测不准或误差大) 竞争路线(特别

8、是免费/低价路线) 过路收费费及调整受限制 成本超支(由于项目规模，特别是项 目处于崇山峻岭区) 工期延误(拆迁、额外技术困难) 所有权争议(如考古发现) 为减少对公共交通影响而采取的必要 措施 与本路相连的其它项目延误 收入为本地货币(外汇兑换率和可兑 换性) 交通 (隧 道/ 桥 梁) 项目 地质条件 市区施工安全和对地面交通的影响 健康问题(隧道要用压缩客气) 海/河床的稳定性 隧道运营期的交通意外和火灾 航运/航空对桥梁运营的限制 航运工人/渔民的抗议/反对 恶劣天气 来自轮渡和空运的竞争 交通 (铁 路/ 地 铁) 项目 较长的土地拆迁期 现有复杂设施的转移 不同部门/地区的不合作

9、运营收费的限制 设计获批过程的复杂/困难 来自路运的竞争 环保争端 税收问题 换/转轨控制系统昂贵 交通 (机 场/ 港 口) 项目 来自其它机场的竞争 区域/国际贸易情况 旅游市场情况 政治稳定性和居民开支情况 与其它交通设施的连接 缺少适当的扩建土地 航运能力极受设备状况、劳资争端和 天气影响 经济发展情况 收费制度和高低的变化 政治风险 处理 厂 (水/ 气) 项目 购销或支付(Take-or-Pay) 合同 管道泄漏 不付费或盗窃行为 收费价格受控制 环保标准变化快，特别是水处理项目 通讯 项目 最具竞争的项目类别 高科研投入 现有运营商对新运营商使用现有通讯 网络的限制 与现有网络相

10、连的额外成本和问题 (如技术不兼容) 颁发执照过程中的官僚主义 按项目类别分按项目类别分BOT/PPP项目的主要风险项目的主要风险北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清BOT/PPP项目的主要风险项目的主要风险类别 风险 政治风险 国有化、取消、扣押、没收 项目唯一性(没有竞争项目) 法律变更 项目审批延误 政府的无所作为或负面作为 当地合作夥伴的可靠性 现有设施状况及相关规定 税率提高(通用、特别) 政治不可抗力 政府中止合同 政府不支付费用 建造风险 土地拆迁与补偿 设备/材料进口限制 成本超支 融资成本增加 工期/质量风险 承包商违约 项目公司(特许

11、BOT 公司)违约 工程变更所引起的工期、成本变化 环境破坏(潜在的、现行的、持续的) 考古和历史文物的保护 施工不可抗力 运营风险 政府部门违约 项目公司违约 运营商能力缺陷 项目公司中止合同 环境破坏(潜在的、现行的、持续的) 运营不可抗力 劳资争端 技术风险 停机时间过长 设备状况(维护) 市场和收益风险 收费/收益不足 市场对产品(如电/水/气等)的需求发生变化 产品输送途径(如电网、水、气管等)中断 产品使用费(电/水/气/过路/桥费等)收取困难 其它收入不足 偷窃行为(如偷水、偷电、偷气等) 燃油/煤等原材料的供应和价格发生变化 政府对利润和收费价格的限制 财经风险 通货膨胀 利率

12、 外汇兑换率 外汇可兑换性 法律风险 设施抵押权/出租权 设施所有权 担保/合同结构 项目公司破产 违反融资合同 担保/抵押权实施/生效 文件/合同(歧义、争端、仲裁和适用法律 按风险类别分按风险类别分项目融资北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清管制管制/政治政治/主权主权/国家风险国家风险 管制风险管制风险 启动项目所需的许可被推迟或取消 项目的基本特许权出人意料地需要重新谈判 项目核心的特许权被撤销 公共部门的低效率或官僚程序的复杂性都可能造成延误。如果延误 是以阻碍项目为目的的特殊政治意图引起的，则类似于政治风险 政治风险政治风险 投资风险：货币兑换或汇出、政府征收/国有化、战争

13、、叛乱、内 战(政治不可抗力) 法律变更风险：法律的修改 准政治风险：政治、监管和商业背景所引起的有关现有合同的争论 和解释(如果地方政府是签约方且执行本国法律或政策造成违约，中央政 府并无义务支持，可能引起次国家或次主权风险)、缓慢征收(公共机构挤 压项目运营行为的组合，不构成违约) 主权风险：主权风险：中央政府不守信用；国家风险：国家风险：包含上述?北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清法律风险法律风险 法律能否保证合同的可执行性？法律能否保证合同的可执行性？ 可执行性取决于：可执行性取决于： 经济发展程度、司法传统、制度环境和环境特征 法制建立在民法基

14、础上的国家，其法律保护通常少于执行普 通法的国家法制建立在民法基础上的国家，其法律保护通常少于执行普 通法的国家(甚至在一些经济发展稳健和政治风险低的国家亦如此) 民法民法：调整平等民事主体的自然人、法人及其他非法人组织之间人 身关系和财产关系的法律规范的总称 普通法普通法：以案例为判决依据，如英美等(vs大陆法大陆法：以法律条文为判 决依据，如中法德等) 制度环境会使问题复杂化，因为涉及腐败和非法行为制度环境会使问题复杂化，因为涉及腐败和非法行为 已有衡量腐败或政治和管理制度等环境特征的指数已有衡量腐败或政治和管理制度等环境特征的指数 如国际政治风险指南国际政治风险指南就是以分析腐败风险、私人财产没收风险和拒 绝履行合同的风险为基础的 项目初期就让律师介入、获得东道国政府的支持非常重要项目初期就让律师介入、获得东道国政府的支持非常重要北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清项目融资北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险风险 RISK项目风险 Project risk公司风险 Company risk行业风险 Industry risk国家风险 Country