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1、第 1 页/共 31 页 期货投资分析考试样卷期货投资分析考试样卷 一、单项选择题（共一、单项选择题（共 3030 题，每小题题，每小题 1 1 分，共分，共 3030 分）分）以下备选项中只有一项最以下备选项中只有一项最 符合题目要求，不选、错选均不得分。符合题目要求，不选、错选均不得分。 1. 国内生产总值（GDP）的核算有生产法、收入法和支出法。其中，生产法的 GDP 核算公式为（ ）。 A.总产出-中间投入 B.总收入-中间投入 C.总收入-总支出 D.总产出-总收入 答案：A 试题解析：生产法是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过程中投入的中间产品价值，得到增加价
2、值的方法。核算公式为：总产出中间投入=增加值。 2. 国家同时实行扩大财政支出和增加货币供给的政策，会导致（ ）。 A.利率水平上升 B.利率水平下降 C.均衡产出上升 D.均衡产出下降 答案：C 试题解析： 根据 IS-LM 模型，在一国同时实行扩大财政支出和增加货币供给政策，可以使利率水平保持不变，但均衡产出水平将上升。 第 2 页/共 31 页 3. 若中证 500 指数为 8800 点，指数年股息率为 3%，无风险利率为 6%，根据持 有成本模型，则 6 个月后到期的该指数期货合约理论价格约为（ ）点。 A.9328 B.8933 C.9240 D.9068 答案：B 试题解析：F=8
3、8001.015=8933 点 4. 某国债期货的面值为 100 元、息票率为 6%的标准券，全价为 99 元，半年付 息一次，应计利息的现值为 2.96 元。若无风险利率为 5%，则 6 个月后到期的该 国债期货理论价格约为（ ）元。 A.98.47 B.98.77 C.97.44 D.101.51 答案：A 试题解析： F=(992.96)1.02531=98.47 5. 构成美元指数的外汇品种中，权重占比最大的是（ ）。 A.英镑 B.日元 C.欧元 D.澳元 答案：C 试题解析： 美元指数一蓝子外汇中， 欧元占 57.6%， 日元占 13.6%， 英镑占 11.9%，加拿大元占 9.1
4、%，瑞典克朗占 4.2%，瑞士法郎占 3.6%。 6. 对于固定利率支付方来说， 在利率互换合约签订时， 互换合约价值 （ ） 。 A.等于零 B.大于零 C.小于零 D.不确定 答案：A 试题解析：利率互换签订时，合约价值应该为零。 第 3 页/共 31 页 7. 在固定利率对股指的互换中，若股指上涨，则固定利率支付方的净现金流将 （ ）。 A.增加 B.减少 C.不变 D.不确定 答案：A 试题解析：固定利率与股指互换，若股指上升，对于固定利率的支付方来说，收益增加，即净现金流增加。 8. 6 个月后到期的欧式看涨期权价格为 5 元，标的现货价格为 50 元，执行价格 为 50 元，无风险
5、利率为 5%。根据期权平价公式，其对应的欧式看跌期权价格为 （ ）元。 A.3.76 B.3.63 C.2.99 D.4.06 答案：A 试题解析： 元。 9. 标的资产为不支付红利的股票，当前价格为 30 元，已知 1 年后该股票价格 或为 37.5 元，或为 25 元，风险中性概率为 0.6。假设无风险利率为 8%，连续复 利，计算对应 1 年期，执行价格为 25 元的看涨期权理论价格为（ ）元。 A.6.92 B.7.23 C.6.54 D.7.52 答案：A 试 题 解析： 元。 10. 根据下表，若投资者已卖出 10 份看涨期权 A，现担心价格变动风险，采用标 的资产 S 和同样标的
6、看涨期权 B 来对冲风险， 使得组合的 delta 和 gamma 均为中第 4 页/共 31 页 性，则相关操作为（ ）。 A.买入 10 份看涨期权 B，卖空 21 份标的资产 B.买入 10 份看涨期权 B，卖空 11 份标的资产 C.买入 20 份看涨期权 B，卖空 21 份标的资产 D.买入 20 份看涨期权 B，卖空 11 份标的资产 答案：D 试题解析： 空 10 份 Call A Delta Gamma =-0.510=-5 =-0.0610=-0.6 多 X 份 Call B Delta Gamma X=0.6/0.03=20 =0.820=16 0.6/0.03=20 空
7、Y 份 S Delta Gamma Y=16-5=11 -11 0 11. 在两个变量的样本散点图中，其样本点散布在从（ ）的区域，则称这两 个变量具有正相关关系。 A.左上角到右下角 B.左上角到右上角 C.左下角到右上角 D.左下角到右下角 答案：C 试题解析：Y 值随着 X 上升而上升。 12. 以 Y 表示实际观测值，表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的 准则是使（ ）最小。 A. B. C. 第 5 页/共 31 页 D. 答案：C 试题解析：最小二乘法的目的在于使估计值与观测值之间的偏差最小化，常用的偏差度量指标为残差平方和。 13. 在线性回归模型中，可决系数 R2的取值范
8、围是（ ）。 A. B. C. D. 答案：C 试题解析：线性回归模型中，可决系数的取值范围为 0 到 1。 14. 经检验后， 若多元回归模型中的一个解释变量是另一个解释变量的0.95倍， 则该模型中存在（ ）。 A.多重共线性 B.异方差 C.自相关 D.正态性 答案：A 试题解析：多元线性回归模型中，解释变量之间不应存在相关关系或函数关系，如果出现则容易产生多重共线性。 15. 根据线性回归模型的基本假定， 随机误差项应是随机变量， 且满足 （ ） 。 A.自相关性 B.异方差性 C.与被解释变量不相关 D.与解释变量不相关 答案：D 试题解析：线性回归模型的基本假设条件之一是随机误差项
9、与解释变量不相关。 第 6 页/共 31 页 16. 某日，国内橡胶期货出现如下表的价差结构，表现为远月高升水。在不考虑 其他因素的情况下，较好的策略是（ ）。 A.买入橡胶 09 合约，卖出 05 合约 B.卖出橡胶 09 合约，买入 05 合约 C.单边买入橡胶 05 合约 D.单边卖出橡胶 05 合约 答案：B 试题解析：近月合约与远月合约的价差为-1226，大幅低于价差均值 1630，所以应该做正向套利，即买入近月合约的同时卖出远月合约。 17. 如果存在玉米期权市场，在点价交易过程中，粮食供应商的合理操作是 （ ）。 A.期货空头套保，即买入标的为玉米期货合约的虚值看涨期权 B.期货
10、多头套保，即买入标的为玉米期货合约的虚值看涨期权 C.期货空头套保，即卖出标的为玉米期货合约的虚值看涨期权 D.期货多头套保，即卖出标的为玉米期货合约的虚值看涨期权 答案：A 试题解析：作为卖出玉米而又是基差买方的粮食供应商来说，在点价过程中，为防止期价大涨导致亏损，而又要保住期价下跌时的获利机会，宜采取买入看涨期权的策略。再从成本角度考虑，虚值期权的权利金较低。 18. 某机构投资者拥有的股票组合中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类 股分别占比 36%、24%、18%和 22%， 系数分别为 0.8、1.6、2.1 和 2.5。其投 资组合的 系数为（ ）。 A.1.3 B.1.6 C.
11、1.8 D.2.2 答案：B 试题解析：=0.836%+1.624%+2.118%+2.522%=1.6 第 7 页/共 31 页 19. 当前，中证 500 指数涨幅较上证 50 指数大，银行间市场的同业拆借利率和 回购利率逐步走高。则可以推测当前市场状况是（ ）。 A.经济复苏、货币政策宽松 B.经济繁荣、货币政策从紧 C.经济衰退、货币政策宽松 D.经济滞涨、货币政策从紧 答案：B 试题解析：经济繁荣时，市场风险偏好强，喜欢成长型股票；利率上升代表货币政策从紧。 20. 某机构投资者持有价值为 2000 万元、修正久期为 6.5 的债券组合，该机构 将剩余债券组合的修正久期调至 7.5。
12、若国债期货合约市值为 94 万元，修正久 期为 4.2，该机构通过国债期货合约实现组合调整，则其合理操作是（ ）。 （不考虑交易成本及保证金影响） 参考公式： 组合久期 初始国债组合的修正久期 初始国债组合的市场价值 期货有效久期 期货头寸对等的资产组合 初始国债组合的市场价值 A.卖出 5 手国债期货 B.卖出 10 手国债期货 C.买入 5 手国债期货 D.买入 10 手国债期货 答案：C 试题解析：为增加组合久期，需要买入国债期货，根据计算公式买入手数=2000（7.5-6.5）/（944.2）=5.07，答案为 C。 21. 投资者认为未来某股票价格将下跌，但并不持有该股票。那么以下恰
13、当的交 易策略为（ ）。 A.买入看涨期权 B.卖出看涨期权 C.卖出看跌期权 D.备兑开仓 答案：B 试题解析：看空的选择是买入看跌期权或卖出看涨期权，如果有现货可以选择备兑策略。 22. 若国债期货的市场价格低于其理论价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策 略是（ ）。 A.卖出国债现货，买入国债期货 B.买入国债现货，卖出国债期货 C.买入国债现货和期货 第 8 页/共 31 页 D.卖出国债现货和期货 答案：A 试题解析：期货价格低于现货价格，应该多期货、空现货套利。 23. 当前十年期国债期货合约的最便宜交割债券（CTD）的报价为 102 元，每百 元应计利息为 0.4 元，假设转换因
14、子为 1，则持有一手国债期货合约空头的投资 者在到期交割时可收到（ ）万元。 A.101.6 B.102 C.102.4 D.103 答案：C 试题解析：国债期货发票价格=国债期货价格转换因子+应计利息，本题中转换因子为 1，使用 CTD 券价格替代国债期货价格，计算得到答案 C。 24. 国债 X 的凸性大于国债 Y，那么债券价格和到期收益率的关系为（ ）。 A.若到期收益率上涨 1%，X 的涨幅大于 Y 的涨幅 B.若到期收益率上涨 1%，X 的跌幅小于 Y 的跌幅 C.若到期收益率下跌 1%，X 的跌幅大于 Y 的跌幅 D.若到期收益率上涨 1%，X 的涨幅小于 Y 的涨幅 答案：B 试
15、题解析：收益率上升时，债券价格下降，二者呈反向关系，由此即可排除 AD两个选项；凸性越大的债券，收益率上涨时跌幅更小，收益率下跌时涨幅更大，所以 C 是错的。 25. 假设投资者持有如下的面值都为 100 元的债券组合： 债券 A 1000 张，价格为 98，久期为 7； 债券 B 2000 张，价格为 96，久期为 10； 债券 C 1000 张，价格为 110，久期为 12； 则该组合的久期为（ ）。 A.8.542 B.9.214 C.9.815 D.10.623 答案：C 试题解析：债券组合的久期=（债券 A 市值债券 A 久期+债券 B 市值债券 B 久期+债券 C 市值债券 C 久期）/（三支债券市值总和）=(1000987+200096第 9 页/共 31 页 10+100011012)(100098+200096+1000110)=9.815。 26. 假设当前欧元兑美元期货的价格是 1.3600（即 1 欧元=1.3600 美元），最小 变动价位是 0.0001 点，合约大小为 125000 欧元。那么当期货合约价格每跳动 0.0001 点时，合约价值变动（ ）。 A.
