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1、分级基金基础知识培训汇添富基金 2015年5月马真真2015/5/13HTF1代码名称2014年下半年150172.SZ证券B481.64 150178.SZ证保B404.69 150158.SZ金融B221.55 150118.SZ房地产B190.94 150109.SZ同辉100B137.52 150031.SZ中证90B133.48 150019.SZ银华锐进132.03 150097.SZ商品B131.16 沪深300指数63.21涨幅超过100%的股票占比为7%，涨幅超过150%股票占比只有2.4%。你 是否可以恰好选到这些“牛票”？数据来源：WIND，华泰证券，2014.-07-0
2、1至2014- 12-31牛市的进攻利器：指数+杠杆分级基金有啥好的？2015/5/13HTF2分级基金有啥好的？数据来源：WIND，华泰证券，2015-01-01至2015-4-232015年“互联网+”风口吹：TMT中证B涨幅2倍以上代码名称2015年以来150174.SZTMT中证B212.15 150204.SZ传媒B162.41 150180.SZ信息B150.17 150195.SZ互联网B148.62 150153.SZ创业板B148.11 150149.SZ医药800B104.54 150091.SZ万家创B102.18 150086.SZ中小板B101.49 沪深300指数3
3、7.09分级基金是什么？2015/5/13HTF4母份额、A份额、B份额分级基金基本结构-普通分级篇A类份额(1年定存+X)比如：收益5.5%/12=0.46%比如：B类份额收益为 2*20%-0.46%=39.5%剩余全部(杠杆效应)母基金比如：1个月上涨20%2015/5/13HTF5 母基金净值 A份额的价格和净值，其价格价受到市场资金利率、自身流动性等的 影响，A的价格A的净值就是溢价，相反为折价 B份额的价格和净值，B的价格受到自身杠杆水平、投资者情绪、A份 额的折溢价等的影响，B的价格B的净值就是溢价，相反为折价 若A、B份额比为1:1，则1份母基金可以拆成0.5份的A+0.5份的
4、B；若 A、B份额比为4:6，则一份母基金可以拆分成0.4份的A+0.6份的B,依 次类推注意： A、B份额不能申购赎回，只能二级市场买卖；母基金可以申购赎回！分级基金基本结构-普通分级篇2015/5/13HTF6 A份额与B份额的关系： A和B端在基金合同中约定好，A端将钱“借” 给B端，由B端进行投资，不管赚钱或亏损， B端必须付利息给A端。A：同期一年定期存款收益率+3%5%，相当于买一份债券 B：带有杠杆属性，90%左右股票分级基金B带有2倍的初始杠杆，即以 一倍的钱博取2倍的收益 ，还有 A、B份额比为7:3(债券分级)或者4：6、 或者2:8（银华消费）等等分级基金基本结构-普通分
5、级篇2015/5/13HTF7什么是A份额的隐含收益率？换句话说就是你用当前的价格买入A份额，每年实际的收益率有多少分级基金基本结构-普通分级篇举个栗子：2015年某分级基金4月3日的价格是0.866元，净值是1.013 元，前面知道A的约定收益率=一年定期存款（2.5%）+3%=5.5% A的隐含收益率=5.5%/(A的价额-A的净值+1）=5.5%/(0.866- 1.013+1)=7.2%对于隐含收益率较高的A（俗话说的黄金坑），可以考虑直接买A，待价值 回归后卖出2015/5/13HTF8相反，上面的值0就是整体折价（A的价格+B的价格）/2-母基金的净值0整体折溢价率=（0.5A的价
6、格+0.5B的价格）母基金的净值）/ 母基金净值什么是整体溢价分级基金基本结构-普通分级篇2015/5/13HTF9第一步：算算溢价率以不久前涨的热火朝天的恒生分级为例4月2日恒生分级的溢价率达到全市场最高 10% ，4月3日整体溢价 18.9% 4月7日的整体溢价率达20%！当天收盘A的价格为0.864元，B的价格为1.605元，母基金的净值为 1.107元所以咱们的溢价率=（0.864+1.605)/2-1.107）/1.107=10%下面来教大家如何套利-溢价套利篇别忘了还要扣除咱们申购母基金的申购费哦，这里恒生分级申购费率为1.2%， 所以咱们还剩下8.8%（预估恒生指数无大幅波动且拆
7、分期间溢价率没有大幅 缩小），非常划算哇！2015/5/13HTF10第二步：T日场内进行申购（交易时间场内申购5万元起， 否则申购无效） 找到场内基金栏，点击进去 选择场内申购 输入母基金代码： 164705（恒生分级）注：每个券商的交易板块可能略有差异，仅供参考下面来教大家如何套利-溢价套利篇2015/5/13HTF11第三步：确认份额并进行拆分（T+1日，仅限有盲拆功能的券商，不支持盲拆的晚一天） 估算拆分份额：母基金份额=申购金额/(1+申购费率）/申购日母基金净值 盲拆提交申请请按10倍整数倍比较保险，也就是44630份，更保 险点就按100的整数倍也就是44600份，差不了多少钱滴
8、下面来教大家如何套利-溢价套利篇举个例子，拿五万申购恒生分级（164705），申购费率1.2%， 假设2015年4月1日申购恒生分级，当日的净值为1.12元 份额=50000/(1+1.2%)/1.107=44631份2015/5/13HTF12提交申拆的图给大家看看股票栏选择基金分拆输入分拆基金代码16475输入分拆份额分拆木有手续费！下面来教大家如何套利-溢价套利篇分拆份额注意是在交 易时间 且一定要是偶数哦！2015/5/13HTF13第四步：分别卖出A、B份额（T+2日，仅限有盲拆功能的券商） 我们来算算赚了多少钱：记得扣除申购费率和交易佣金按母基金44600拆分后来算，这时我们有22
9、300的A，22300的B， 4月3日开盘A的价格0.863元，B的价格1.755元收益=（22300*0.863+22300*1.755）（1-佣金率）-50000*（1+1.2% （申购费率）7500多元下面来教大家如何套利-溢价篇也就是说5万买入，三天咱们就能赚7500多元！ 如果投入十万就是15000多，投入二十万. 需注意标的指数波动风险，以及整体溢价缩小风险2015/5/13HTF14第一步：算算折价率 折价率=（ A+B）/2-母基金净值）/母基金净值如果扣除赎回费率和交易佣金后还能赚钱，咱们就可以试试第二步：T日同时按份额比例买入A、B份额，通常为1:1 下面来教大家如何套利-
10、折价套利篇2015/5/13HTF15第三步：T+1日确认成功，交易时间提交合并母基金 申请 ，输入要合并的母基金代码。下面来教大家如何套利-折价套利篇2015/5/13HTF16第四步：T+2日赎 回母基金 ，输入 要赎回的母基金代 码。如右图第五步：T+3至7日资金到账可用，具体看是不是海外标的 费用：买入佣金 + 赎回费0.5 需注意标的指数波动风险，以及整体折价缩小风险下面来教大家如何套利-折价套利篇分级基金上折、下折、定折篇2015/5/13HTF18分级基金-上折篇什么是上折？当母基金净值达到1.5元或 2元时触发折算，按A、B份 额1:1来算， B的净值将达 到2元或3元。 折算
11、后母基金、A、B的净 值均归1元为什么要进行上折？随着B净值的上升，其杠杆 会接近消失，通过上折恢复 初始杠杆2015/5/13HTF19发生上折前的策略 第一步：先找存在上折机会的基金母基金净值接近上折点+预估标的指数会涨或波动很小 第二步：提前买入分级B份额（建议溢价率不超过5%） 第三步：假设T日母基金达到上折点（1.5或2，停申购），T+1日公告进行折算（母基金、A、B均暂停交易），T+2日复盘将获得的母基金份额进行拆分 第四步：T+3日卖出A、B份额注意：如果您在上折前已持有B且B的溢价率大于5%左右，考虑上折触发日 卖出B（否则折算时会亏损B的溢价部分），然后申购母基金。分级基金-
12、上折篇2015/5/13HTF20分级基金-下折篇什么是下折？当B份额净值达0.25元时 （大多数情况下）触发向下 折算，折算后母基金、A、B 份额净值归1为什么要进行下折？同理随着B净值的下跌，其 杠杆会不断升高，继续下跌 会导致A份额的约定收益率 无法实现2015/5/13HTF21发生下折前的策略 由于A本身存在折溢价率，比如A约定收益率为一年定存+3%的折价 率大概为16%左右；下折后，A约75%左右的本金可以“退出”，下 折能给A份额带来大约：折价率75%左右的收益率具体操作步骤： 第一步：先找存在下折机会的基金 B份额净值接近下折点+预估标的指数会跌或波动很小 第二步：提前买入分级
13、A份额 第三步：假设T日A份额触发下折点（停申购)，T+1日进行折算 （母基金、A、B均暂停交易），T+2日将获得的母基金份额进行 拆分或者直接赎回（看具体折溢价情况以及赎回费率） 第三步：T+3日卖出A、B份额分级基金-下折篇2015/5/13HTF22什么是定折？A端净值超过1的部分折算为 母份额（一年折算一次）净值变化：A端净值折算到1， B端净值不变，母份额净值 相应调整。也就是说我以给你母份额的 方式付给你A份额的约定收益分级基金-定折篇=2015/5/13HTF23举个例子：2014年4月22日，小明以0.912元买入净值为1.008的某分级A，持有 至2015年1月2日，恒生A净
14、值增长至1.0499元，通过定期折算，投 资者将获得价值0.0499元的母基金份额，通过赎回母基金份额，或者 拆分母基金在场内分别卖出两级份额，实现收益。注意：若T日是定折基准日的话，T日和T+1日基金公司会暂停母基金申购和 赎回、分拆和合并业务。T+2日起就可以继续申购了分级基金-定折篇升级版分级基金篇2015/5/13HTF25目前市场上母基金T+0上市的分级基金有汇添富恒生指数分 级、银华H股分级，A、B份额比均是1:1升级版分级基金构成： 母基金净值和价额 A份额净值和价额 B份额净值和价格所以升级版分级基金 母基金是即可以买卖 也可以申购赎回升级版分级基金-母份额上市T+02015/
15、5/13HTF26在普通分级基金的基础上又多了几种玩法:升级版分级基金-母份额上市T+0玩法1 ： 假设母基金价格母基金净值：T日场内申购母基金，T+1确认母份 额，T+2日直接像买卖股票一样卖出母基金。玩法2： 假设母基金价格(A价格+B价格)/2：T日买入相同的AB份额并申 请合并（目前只有华泰和国金支持当天合并，其他券商晚一天）， T+1日直接卖出母基金。玩法3： 假设母基金价格(A价格+B价格)/2：T日买入母基金并申请拆分， T+1日分别卖出A、B份额。2015/5/13HTF27玩法4： 假设母基金价格母基金净值：T日买入母基金，当天就可以提交场 内赎回申请，不过由于跨境资金T+7
16、个工作日才能到账。玩法5： 假设（A价格+B价格）/2母基金净值：T日买入相同的A、B份额， 当天提交合并申请（目前只有华泰和国金支持当天合并，其他券商 晚一天），当天就可以赎回母基金，不过由于跨境资金T+7个工作 日才能到账。玩法6： 直接像买卖股票一样买卖母基金，并且实行T+0回转，也就是当天 买入当天随时可以卖出。升级版分级基金-母份额上市T+0目前市场股票分级基金概览2015/5/13HTF29行业行业医药（国泰、信诚）医药（国泰、信诚）证券（申万、富国）军工（富国、申万）银行（鹏华、富国）信息（鹏华）环保（申万、新华）地产（国泰、鹏华）有色/资源（鹏华、国泰、招商）食品/酒（国泰、鹏华）传媒（鹏华）主题主题互联网（富国）国改（富国）TMT（信诚、国泰）海外海外香港（汇添富、银华）标的指数标的指数母基代码母基代码母基简称母基简称大盘大盘161812银华100162509双禧100163109申万深成165515信诚300161816银华90中小盘中小盘165511信诚500中小板
